【听·兴业电新周观点】回答电动汽车板块是否具有持续性

最重要事件：

电动汽车行情如期而来，兴业电新精准判断电动汽车板块行情，推荐独家牛股创新股份。特斯拉在中国建厂虽然目前仍未有定论，但建厂是必然事件，未来全球车企电动汽车产业基地转移中国的趋势明确，国内优秀零配件供应商成长性将远超市场预期。

全球新能源汽车产业链：特斯拉Model 3大概率于下月量产，按照计划产能将逐步爬升，直至2018年初达到1万辆/周。特斯拉将凭借Model 3完成转型，产能大幅提升。随着Model 3量产，特斯拉产业链将由此受到大幅拉动。

紧随特斯拉的步伐，全球主流车企也进入全面的电动化阶段，新车型将加速释放，全球主流汽车供应链中的龙头企业，尤其是产品在新能源汽车中有广泛应用的零部件厂商将极大受益。

我们始终强调的“三条主线”逻辑仍然使用：（1）供需格局好、行业壁垒高的行业龙头，材料优先：创新股份、赣锋锂业、中科三环，（2）主流供应链核心零部件龙头，关注电机：三花智控、拓普集团（汽车组覆盖）、宏发股份、汇川技术、国轩高科；（3）快速切入主流供应链的供货商：亿纬锂能、方正电机。

受益周期需求回暖及制造业升级加速，工控行业下游复苏势头强劲，目前二季度在手订单饱满，预计整体增速维持20-30%。

分行业看，3C制造仍然保持较快增长，传统装备制造业中的纺织机械与机床增速良好，汽车、城市工程等领域维持微幅增长，OEM行业呈现产业升级的趋势。

核心驱动逻辑变化：（1）国内工控正经历驱动方式转型，从原来下游需求扩张拉动转变为人力替代型驱动，以及差异化需求倒逼的装备制造升级推动。（2）全球工控正经历经营方式转型，从制造型逐步转向服务型，从单纯的产品型竞争向产品应用级方案咨询和搭建过度。目前欧美龙头企业正在向解决方案甚至运营转型，本土企业抓住机遇快速提升制造能力进行中低端需求的进口替代。

投资建议：（1）重点关注制造能力领先，具备进口替代能力的厂商，推荐机器人核心零部件标的：汇川技术；（2）智能制造作为产业升级大方向，核心逻辑长期看好：信捷电气、蓝海华腾、弘讯科技。

光伏：2017年一季度我国新增并网光伏3.94GW，中东部项目规模占比80.6%。我们预计全年新增装机25GW左右，“领跑者”及分布式项目主导市场，高效化路径明确。我们预计下游运营下半年将持续好转，产业链成本的快速下降给产业带来新的希望，同时，电池、硅料等环节生产优势持续加强，逐步取代台湾、韩、美等厂商地位。建议持续关注高效产品推广促使成本下降带来的机会，推荐单晶龙头：隆基股份，高效电池生产商：通威股份，以及中东部分布式龙头：林洋能源。

林洋能源：公司是中东部分布式龙头，已并网光伏达931MW，规模同比翻番。GW级光伏项目，紧邻负荷中心，锁定上网电价，发电收益风险小确定性高。对应17年发电业务贡献净利润翻倍增长，超5亿元，公司业绩有望持续超预期。17年估值仅18倍，重点推荐！

风电：一季度我国新增风机装机3.52GW，同比增加28.7%。弃风问题有所缓解，“三北”地区弃风率同比降低8%。整体上，实现了并网风电发电装机与发电量高速增长。2016年我国风机招标量达28.3GW，2017年一季度7.4GW，均处于历史高点，指引2017年新增装机规模实现同比增长。目前，行业经历长期周期洗牌，行业竞争格局相对稳定，度电成本逐步降低，有望成为下一个平价上网的新能源品种，看好行业前景。推荐低估值行业龙头：金风科技。积极关注港股风电运营商：龙源电力、华能新能源、协合新能源等。

核电：福岛核事故六周年之际，后遗症再次发酵，再爆残存核燃料烧穿安全壳。就目前的信息而言，不存在放射物大面积泄露的可能性，我们判断事故不会引发连锁反应，对国内核电建设影响有限。2016国内年没有实现新增机组审批，但主设备已经重新开始招标，AP1000机组调试完毕，未来长期内，核电板块以政策先导的主题投资为主，精挑细选技术壁垒高，转型军工和核电后处理市场的成长股，推荐标的：台海核电。

燃气：备受关注的城燃配气方案文件出台，有限资产准许收益率设置为7%，以及出台其他相关规定，都好于预期，政策较为温和，不确定性消除。而行业未来受益于天然气供过于求利好下游（美国和全球便宜LNG进口量增加）、天然气改革推进使得天然气价格重心向下，进而持续刺激消费增长以及扩大使用LNG使得企业的毛差进一步扩大。同时今年雾霾治理政策（煤改气等）持续推进以及17年工商业用气超预期；我们推荐华润燃气（1193.HK）和新奥能源（2688.HK）。

风电：风电运营商二季度总体发电量增长乏力，但限电持续改善，其中龙源电力5月份风电发电量YoY0.8%，华能新能源YoY-4%，重点限电地区改善显著，但来风情况差叠加去年同期高基数，因此同比增长乏力。风电运营商业绩向上持续验证我们之前判断，公司和行业基本面仍然向上，推荐配股完成靴子落地、估值较低、运营效率持续领先的华能新能源（958.HK），以及利用小时数持续提升的龙源电力（916.HK）和显著低估的协合新能源（182.HK）。

火电：煤价最近开始加速回落，此外，火电企业也受益于全社会用电量超预期增长，华能国际半年业绩预计好于预期，火电企业未来环比同比预期向好大概率，我们持续推荐华能国际（902.HK）和派息稳定的华润电力（836.HK）。

核电：中广核电力（1816.HK）受益于核电保障收购政策的出台和落实，利用小时数向上，长期推荐。信义光能（968.HK）是全球光伏玻璃龙头，成本优势突出，产能持续扩张，业绩高增长，对应17年估值仅7倍，建议密切关注行业供需边际变化，配股后股价有望逐步探底，光伏玻璃目前销售价格约26元/平方米，我们预计今年内24元左右将是产业底。