丁鹏：三招教会你如何筛选好的FOF

丁鹏：中国量化投资学会理事长，实盈首席策略顾问、上海荣石投资管理有限公司董事长、《量化投资-策略与技术》作者。

量化投资就是以数据为基础，以策略模型为核心，以程序化交易为手段，以追求绝对收益为目标的这样投资方式。所以他和我们传统投资是不一样的，传统投资靠的是什么？靠的是经验，靠的是人脉，靠的是一些有时候是关系，甚至是对规则的一些漠视，对规则的一些突破。过去几十年，40年，那时候人有多大胆，地有多大产，这个时代已经过去了。

未来的是基于大数据的，是基于人工智能模型的，基于强大计算能力的，未来一定是这样的方式。所以他和传统投资相比，更像西医和中医的比较，我们说中医这个东西，我认为在理疗方面是不错的，对保养方面是不错的，但是你要真得病还得去看西医，给你开药做手术。那我们看中医的时候，我们一般都会找老中医，但是西医的时候很多时候都是刚毕业学生给你看，那你为什么敢给看？你相信的并不是这个人，相信的是西医的一整套体系，他给你做验血、验尿、X光机、CT走这么一圈之后其实基本上也就是大差不差了，你只要不是疑难杂症，基本上都能治好。所以它体系是起作用的。

那么第二个可以克服恐惧、贪婪。巴菲特说，在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧，但是大多数人是做不到的。你如果又不恐惧又不贪婪，你就跟星云大师的境界了，你都跟星云大师了你还要赚钱干什么？咱们不就是因为还想多赚一点，生活得更好一点，还想去吃喝玩乐一点，所以恐惧和贪婪靠自身的修养是很难解决的，那只有通过机体强迫你指云，强迫你指水。

所以我们看到，过去几年，凡是做量化投资的产品，一般亏的是很少的，反而碰到极端情况下亏的是不多的，但是主动管理的亏50%、70%都有。这就是机器相对于人的优势。

第三就是全市场机会， 比如说个人的投资人，不管你做期货、股票，你能研究二三十家，深入研究二三十家企业很不容易了，但是你做量化投资可以全市场地找机会，股票、期货、债券、期权、场外衍生品 ，你可以找到一系列缝隙机会，所以这是机器比人的优势。所以量化投资，就是投资由艺术走向科学的必由之路，人类的最高形式是艺术，清明上河图是艺术，李白的诗是艺术，但是艺术是不可复制的。我们人类之所以改变，是因为牛顿定律出来之后的科学，轮船可以被复制，飞机可以被复制，汽车可以被复制。所以你的投资方法如果是不可复制的，是很不稳定的，你不能保证它长久、持续地获利，我们做投资追求的不是一夜暴富，而是持续稳定地获利，而这个东西必须一定要用科学化的方法，不能拍脑袋，过去这么多年拍脑袋的，最后大部分都很惨。

大家炒股的，经常会发现，那些大股在启动的时候很像，但是跌的时候也很像，静的时候也很像，但是人是看不过来的，三千支股票看不过来，但是我可以让机器帮你识别。那么我们知道，前段时间百度的小度参加了最强大脑，做图形的图像识别远远超过人识别的准确率。现在图像识别已经用在公安破案中，通过监控室的人脸可以几千万张人中寻找中可以这些人就是你，那机器对图形的识别已经远远超过人类，那我们可不可以用它来识别股票、期货的图形？所以未来的，就是基于大数据的数学这种新量化投资，一定会有大的发展。

桥水公司，现在是全球最大的对冲基金，大概将近快两千亿美金之多，他里面也有大量的量化交易的团队。我们通过他们几个大师的背景我们会发现，他们这些大多数人都不是传统学经济，学金融的，数学、物理、计算机，在华尔街，很多认为高盛、美林是华尔街主宰，其实不是，真正整个行业的主宰都是这一批人。

所以在整个金字塔尖，我们一直认为高盛、美林是华尔街顶尖的，其实根本不是，他们是一个服务机构，最顶尖的是这批对冲基金。大概几乎有30%的诺贝尔奖经济学得主，大批的科学家都在玩对冲基金，前面讲的FOF其实有一个类别就是对冲基金的FOF。那么全世界最聪明的人都在玩对冲基金，为什么？因为他们太有钱了，所以2015年对冲基金经理的收入前面几个平均都是11亿美金以上的收入，作为对比实体经济中，CEO最高收入的大概就1.5亿美金之多，在对冲基金行业中根本排不上号的。

所以通过这个会发现，这批人特别聪明，就是中国过去几十年，由于转轨时期，我们曾经出现过造导弹的不如卖茶叶蛋的，我们曾经说小学生雇博士生的情况，但是未来这种情况不可能再继续持续下去。我们在互联网这个行业也可以看到了，互联网这个行业中，最顶尖的大佬很多都是非常高学历出身的。

最后，大致总结一下，FOF是什么？FOF核心是分散投资，那分散投资底层的交易靠什么去做？靠量化投资去做，那么量化投资所带来产品投资，我们称之为对冲基金的产品，就是在国外叫对冲基金，在中国叫私募基金，其实中国的私募基金就等同于国外的对冲基金，中国的公募基金等同于国外的共同基金。但是你要想把一个FOF做成功，不管是自己做还是投给别人， 首先要看这个做FOF的基金经理是不是非常有交易经验 ，他哪怕亏多少钱也没有事，就是这个行业中不怕你没亏过钱，就怕你没有做过。因为你没做过你不知道这个行业的水有多深，这个行业有多难去做，所以一定要有经验。

第二， 你不能只看它的历史收益率，你不能简简单单地追逐，去年这个人赚了很多钱，所以我跟他走，那你要考虑他为什么去年这么赚钱，他今年赚钱的风还在不在？ 他的基础还在不在，这是第二个问题。

第三， 你一定要做好整个资产配制，比如说今年应该配什么，我的观点很清晰，从今年开始到未来的几年时间，一定要大量配制股票类的，债券这类东西风险是很大的。 因为债券经过了五年的大楼市之后，进入了一个风险集中的爆发期。所以我们去年年底出现了国版证券债券违约事件，我们有句话叫当你发现一只蟑螂一定还有很多只。所以债券市场的信用风险，未来两到三年会集中爆发，而它里面还有很多的，就是说民债实股的这种片的东西，比如说可转债，可交换债这样的东西风险是非常巨大的。

所以你一定要搞清楚背后的资产什么。第二个大宗商品， 大宗商品原油、大宗、农产品从长期来讲肯定是涨的，为什么？因为“一带一路” ，“一带一路”用一句通俗的话来讲就是讲地球再缩一点。所以未来的亚洲、欧洲、非常三大陆将通过各种基础设施连为一体，公路、铁路、桥梁、智能电网这些会带来大宗商品巨大的需求，但是2016年涨太多了，所以2017年、2018年可能是一个风险逐步释放的过程，而所有资产中，最值得投的资产应该就是股票类的资产，这是一个大的资产群，仅供大家参考，不要等涨到五千点的时候再做，因为太多人喜欢五千点追涨，两千点追落，这是大多数人为什么会亏钱的原因。

然后至于房地产投资，我的观点很清晰，“一带一路”的房子就结了，三四线城市的房子比较空的，未来中国的经济布局将围绕“一带一路”的核心节点展开，这是毫无疑问的事情 ，炒房子炒“一带一路”的房子，别的都不用的。所以你要想做完整的FOF，然后几大类的东西都要有，所以这不是一个炒班子，两三个人三四架枪一个队伍刚开张，七八条枪三四个人，这个时代已经过去了。

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