专注罕见病的北海康成恐怕遇上难事了。
北海康成2025年3月31日发布了2024年财报，揭开了公司面临困难的一角。
根据财报
，2024年全年北海康成营收8510.3万元，相较于2023年1.03亿元，下滑17%。
与此同时，
亏损4.43亿元，扩大17%。
北海康成是做罕见病药物的，成立于2012年。
亏
损，对于一个专注于罕见病赛道的创新药企来说并不罕见。
然而，他最开始是做肿瘤创新药的。
直到2018年左右才转向罕见病赛道，这一转，转出了个港股IPO。
2021年12月10日，顶着“罕见病第一股”的帽子北海康成上市了。
但是....
北海康成发行价为12.18港元/股，开盘遭遇破发，下跌26.93%
这一方面是投资人对北海康成管线均为引进有着一定的疑虑，没错，包括三款上市产品在内，北海康成的产品都是License in的。
另一方面，资本市场并不确定罕见病这条赛道是个赚钱的赛道。
现在的北海康成，手头有两款已上市产品：海芮思和迈芮倍。
海芮思适应症为粘多糖贮积症II型（MPS II）或亨特综合征，从韩国GC Pharma引进。
与BioMarin的唯铭赞类似，只不过唯铭赞是针对粘多糖贮积症IVA型，同样都属于酶替代疗法。
2024年，BioMarin宣布唯铭赞退出中国市场。
自2021年进入非医保市场，2024年12月31日为止，
北海康成识别到843名患者。
迈芮倍是一种口服的、最小化吸收、可逆的肠道胆汁酸转运蛋白（IBAT）抑制剂。
适应症：用于治疗阿拉杰里综合征患者的胆汁淤积性瘙痒
迈芮倍是此类适应症唯一获批药物，并且进入了台湾市场。
迈芮倍的推广情况略好，截至2024年12月31日，
已经识别到839名患者
。
但是，这个产品适应症只是针对阿拉杰里综合征的胆汁淤积瘙痒，而不是其他更为严重的症状。
就...很难评。
而且，大家会发现，这两款药物都没有进入医保。
这也是目前几乎所有罕见病药物面临的困局：
没有医保报销
。
一方面，罕见病药物受众小，分摊到单个患者身上的研发、临床成本就高，给医保形成不小负担；
另外一方面，医保属于普惠性质，说的残酷一点凭什么让几亿人给几百个人买单？
所以，做罕见病要想赚到钱非常困难。
有的时候，不得不放弃不赚钱的项目。
从人性上很残酷，但是没办法。
这也是北海康成即便此前不赚钱，也要开发新产品意图切入血友病、DMD领域的原因。
这些适应症，相对来说不那么罕见，付费意愿也相对较高。
然而，也许北海康成没有时间了。
从北海康成的资产负债表可以看出，其财务状况已经严重劣化。
截至2024年12月31日，其流动性资产仅为4535.2万元。
而流动性负债总额高达4.826亿元，远远超过流动资产总额。
公司管理层也在经历动荡，
非执行董事陈侃、胡正国辞任，CFO Glenn Hassan辞任。
那么，面对如此危机北海康成又该怎么办？
首先是救火。
先从业务伙伴拿到了1300万元过桥贷款救急，保证公司能够腾出手应对危机。
第二，是止血。
通过终止租赁、终止引进新产品，同时进行裁员来减少失血。
北海康成的员工已经从2023年的100名减少到50名，裁员50%。
第三，寻求输血。
包括跟银行申请展期、新批贷款，寻求供应商展期。
这都是在给公司输血续命，如果北海康成活不下来你们拿到的都是坏账，活下来就是优质资产。
不过，这些都还没有下文。
第四，造血。
包括，对外授权管线、两款产品盈利改善以及新药CAN103拿到批件后政府的补助。
比较靠谱的是CAN103可能在上半年能得到NMPA批准，但是，当地政府能否给钱存在不稳定性。
两款在售产品改善盈利暂时先放放，对外授权更是还没边。
不过总体来说，北海康成的应对是得当的。
只是，目前这个环境，我只能说很难。
我们不能说北海康成选择做罕见病是个错误，更不能说做罕见病就是个亏钱的赛道。
之前提到的BioMarin，人家就过得好好的。
退出中国的唯铭赞在2024年买了7.40亿美元，是BioMarin的拳头产品。
GAAP规则下，净盈利达到4.27亿美元，增长154%。
选择赛道固然重要，选择产品更考验公司的水平。
当然，还有个可能的原因，不同国家的患者付费意愿千差万别。
你要去非洲卖，BioMarin也得把裤子当了才能回来。
如何让罕见病患者获益，让罕见病药物开发企业有合理利润，恐怕不是我们能够探讨的问题。
只是，集中力量攒个局有没有可能是个办法呢？
至此，各位股东星标了么？点赞了么？转发了么？在看了么？谢谢！
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资料来源：北海康成2024财报
