作者 | 梓鸣
编辑 | 袁畅
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2021年，以春节为临界点，节前涨出局部牛市，节后又出现明显回调，市场风格是否会切换引发投资者热议
。
近期，中信资本联席首席投资官周伟锋就在一次路演交流中，发表自己对目前市场的一些观点。公开资料显示，周伟锋拥有12年投研经验，长期管理规模超过200亿元，职业生涯年化复合回报29.06%。曾任国泰基金权益事业一部负责人、权益投委会委员等。
他认为，在流动性下降的时候，高估值的公司是会受影响最大的。因此在目前全市场的一个高预期情况下，要留足不确定性的安全边际，倾向于建议在顺社会趋势的大背景下，寻找偏逆势的个股。
同时，虽然目前大盘成长的估值已经较高，但大盘价值和小盘成长仍处于历史估值地位，仍然值得关注。具体行业来说，新能源车、制造业中的机械、化工等行业都将有一批机会涌现。
以下为交流实录，有删节。
1
、问：怎么看待价值投资？
周伟锋：
很多人把价值和成长割裂开来，但我认为真正的价值投资是关注符合社会价值观的一些领域，所以核心点在于基于产业思维，发掘一些长期的优质赛道或优质公司，陪伴公司的长期成长。
同时，在价值投资的方法论上，要以全球为视野来深入理解公司的长期价值，而不是去猜短期价格。所以预测这些核心资产到底能涨到80倍还是100倍，这个对我来说没有太大的意义，我们最终还是希望以合理的长期估值投资符合社会发展规律，行业发展规律，企业成长规律以及具备良好治理结构的优秀企业。
2
、问：怎么看待目前市场上的高估值问题？
周伟锋：
其实的估值的问题每个人看法都不一样。我预期的投资收益是来自于公司的业绩成长，并非估值的波动。也就是我不希望在估值里面亏钱。
其实在估值里面亏钱有可能是因为以下两个原因造成。首先是相关行业越来越差，另外一个就是短期估值越来越高。就比如目前大家都知道的白酒行业，那么未来三、五年之后，它会否会恢复到原本的传统行业的情况，是需要考虑的。
另外，其实估值是充满不确定性的，特别是在目前全市场的一个高预期情况下，要留足不确定性的安全边际。所有我会倾向于建议在顺社会趋势的大背景下，寻找偏逆势的个股，因为这些不在抱团范围内的个股，在估值的安全边际上是足够的。
3
、问：未来可能的投资机会有哪些？
周伟锋：
其实有几个机会还是比较明显的。第一个是中国的经济在全球更重要，作为中国真正的核心资产，制造业已经到了打不垮的一个阶段。而原来担心的贸易环境变化对于中国制造业的影响已经不太可能存在，所以中国的制造业有巨大机会存在，避开那些已经有极高估值的资产，其他还有很多可能未来会成为核心资产的一些标的可以选择。
第二，实际上大家原本想着的流动性足够宽松，带来的核心资产估值无限扩张的这种可能性在下降。所以核心资产在这个阶段，泡沫的破裂是具备必然性或可能性的。而居民财富的转移是确定的，所以当资金流动再度趋缓的时候，实际上流动性在市场内部会进行结构性转移，以希望获取未来的稳健收益，进而投资股权类产品的资产会越来越多。同时，中国财富管理市场才刚刚开始大发展，这是我们最看重的一块市场，我觉得这也是证券市场以后变得越来越成熟的一个体现。
第三是随着行业集中度提升，白酒、家电和其他一些大行业都涌现了很多机会。而实际上自下而上来看的话，很多行业都已在发生份额集中化的情况，这意味着，未来将有很多企业可以无须依赖行业的爆发式增长，而只需把握行业内部结构性机会即可。
最后一点就是中国品牌崛起。目前中国其实在重复之前美国，日本，韩国品牌的发展进程。在一线城市，二线城市，越来越多中国品牌受市场欢迎，未来中国品牌肯定会替代一些进口的品牌，另外的可能是中国的品牌会走出去，这是非常重要的。
4
、问：对于碳中和概念是怎么看待的？
周伟锋：
碳中和概念应该是未来很重要的，甚至会影响基本面的事情，不仅仅只是一个概念。
因为碳中和是世界共同的话题。中国粗放式的发展阶段已经过去，所以会影响很多行业。直观的影响会是能源方面，典型的就是电动车将是一个长期值得发展的领域，另外一个光伏和风电是绝对会在以后的整个电力供应里面占比越来越大，将会是个长期的机会。
其次一些耗能大户，比如一些重资产的行业，水泥、电解铝等等来说，这些行业的复合在未来可能会越来越低。
5
、问：目前有哪些行业配置？
周伟锋：
我的一个原则就是个股可以集中，但是行业要分散。现在
配的比较多在电动车。
另外在大家居，包括一些其他的轻工和医药都有配置。
另外，我认为制造业是未来的核心资产，相关领域里面有比较好的一些机械或化工标的。我指的化工不是大家认为的顺周期，而是因为在中国的制造业升级这个阶段里面，有一些高端制造或材料，目前都给了一个很低的估值。但这些公司的增速可能未来三五年，每年25%的增长是能够保证的。
6
、问：对目前市场流动性如何判断？在流动性下降的情况下，是价值股表现更好，还是成长股表现更好？
周伟锋：
不光是价值还是成长，在流动性下降的时候，高估值的公司是会受影响最大的。而从监管的角度，已经在关注这个风险。
