截至7月26日，疯狂的日元已成为本月全球汇率市场上表现最好的货币。自本月稍早前跌至38年低点161.96以来，日元兑美元已上涨约6%。不过，从长周期来看，日元的走强能否持续，一个主要因素还来自于美联储货币立场的同时，美国大选风暴对美元及包括日元在内的全球货币的冲击更加不可小觑。
这意味着，无论美元，日元以及全球其他货币在今年11月以后或都将分为两种预期。一种是如果哈里斯11月获胜，目前的美国财政部和美联储的财政及货币政策会得到延续，即使美联储9月份开启降息通道，但似乎温和降息并保持控制通胀的节奏，进而日元等其他非美元货币兑美元即使短期内升值，但可能不会存在超出边际的超暴力升值。然而，另一种预期是，如果特朗普11月获胜，全球货币市场或将上演另一幕景象。
上周特朗普在一次访谈中炮轰美元走强，称美国面临“严重的货币问题”，美元兑日元等货币的汇率“令人难以置信”。
他听到制造商说“没人愿意买我们的产品，因为太贵了”...
对此，事情的最新进展是，美国财长耶伦当地时间7月25日
在里约热内卢举行的新闻发布会上间接性地回应表示，“过去几年，美国一直实行紧缩货币政策，”“这引发了资本流入，并推高了美元——这确实是意料之中的事情” “我们相信系统就应该如此运作。”
耶伦重申，美国同意G7支持市场决定的外汇汇率。外汇干预只应在过度波动的情况下进行，并与合作伙伴协商。
而华盛顿的经济记者Alan Rappeport分析认为，
特朗普可能对美国和全球经济产生最广泛影响的是对弱势美元的偏好。在大多数情况下，特朗普
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他的政策表现出“强势”，但在美元汇率问题上，他一直在表达着不同的观点。
他认为，美元的强势使得美国制造商更难向使用较弱货币的海外买家销售产品。因为那些国家的货币价值远远低于他们进行采购所需的美元。“有人认为我会乐于看到非常强势的美元，并不是！”特朗普早在2019年在他提到波音等美国公司在竞争中举步维艰时说道。
自二战以来，美元一直是世界上占主导地位的货币，截至目前，根据美国国会研究服务部的数据，各国央行的外汇储备中约有60%是美元。
自20世纪90年代以来，美国一直保持着“强势美元”政策，当时的财长罗伯特·鲁宾称，他不认为这对美国企业在海外竞争的能力构成威胁。美国会避免采取措施引导美元走强，财长们倾向于认为，货币价值应由市场力量决定。然而，值得玩味的是，美国财政部多年以来，一直将一些制造业发展较为迅速的国家列为汇率操纵国或观察国名单。比如，去年11月美国财政部将越南重新列入了外汇"监测名单"。
美国财政部表示，越南在监测期间的全球经常账户顺差飙升至其国内生产总值的4.7%，因此被重新列入监测名单。近年来，随着越南制造业的兴起，让这个东南亚国家对美国的出口迅速增长。
列入汇率监测名单意味着满足了以下三个标准中的至少两个：对美国的贸易顺差超过150亿美元、全球经常账户顺差超过其GDP的3%、一年内净购汇持续超过GDP的2%。而在2020年底时，当时的美国财政部就宣布越南和瑞士因其货币干预行为而成为汇率操纵国。也就是说，尽管此后解除了对越南汇率扣的这一帽子，但在越南加大对美出口过程中，美国对越南货币的觊觎程度再次加深。换言之，美国正在持续对越南挥起货币屠刀。
而对于美国经济11月以后的潜在变化，分析认为，如果特朗普能够重返白宫，尽管目前尚不清楚他将如何削弱美元，但他的财政部可以尝试出售美元来购买外币，或者说服美联储印刷更多的美元。而这一货币预期可能会对各种国际贸易产生影响。美元贬值，再加上提高进口关税的计划，也可能在美国物价上涨最终放缓之际重新引发通胀。
对强势美元持怀疑态度的观点认为，这会导致美国出口商品在海外市场的价格过高，损害的是美国工人的利益，寻求让美元贬值与特朗普的货币主张是一致的。对此，特朗普的竞选搭档万斯几周前也表示，“我知道强势美元在某种程度上是华盛顿共识中的圣牛，但当我调查美国经济时，我看到，我们一方面大量消费基本无用的进口商品，另一方面我们的工业基础被掏空，我想知道储备货币地位是否也有一些弊端，并非只有好处。”
对此，美联储总裁鲍威尔回应说，美国受益于其储备货币的地位，这令使用美元在世界各地购买商品成为可能。与此同时，有美国媒体报道，特朗普的前贸易顾问罗伯特·莱特希泽可能会成为下一任美财长的候选人之一，有消息人士称，过去几个月以来，莱特希泽一直在考虑如何让美元贬值的问题。
更加值得注意的是，尽管特朗普表示不会解雇美联储总裁鲍威尔，但鲍威尔的本轮任期2026年结束，届时，假设一直宣称独立运营的美联储不遵循美元大幅贬值的某种“要求”，美联储总裁很可能被他人取代。届时的剧本或将是，特朗普迫使其他国家采取行动让本币升值，比如日本越南印度等。
研究员布拉德·塞策表示，一方面特朗普提出的减税计划可能会扩大财政赤字，推高利率，从而支撑美元。因此，他的经贸货币议程很可能会鼓励其他国家令本币对美元贬值，以回应他的经贸。不过，截至目前，尽管特朗普对美元走弱很感兴趣，但他在这个问题上释放的信息并不明确。
值得玩味的是，2017年时特朗普曾表示，美元“正变得过于强势”。然而到了2018年，他又表示，“我最终希望看到强势美元”，此前他的财长姆努钦表示，美元走弱可能有利于经贸，导致当时美元指数大幅下跌......而到了今年4月，特朗普又表示，美元走强会让美国公司活不下去。“对愚蠢的人来说，这听起来不错，但对我们的制造商和其他人来说，这是一场灾难。”
德银认为，单边外汇干预需要数万亿美元，这并不现实。多边干预也有限制，因为干预市场违背了G7的市场决定汇率承诺，而且目前主要发达经济体的外储规模并不大。相比干预汇市，鼓励美国资本外流更有可能成功。但这似乎又背离了特朗普希望全球大批产业回流美国的意图之一。
