招商煤炭|产地煤价出现松动，动力煤全面走弱——煤炭产业链跟踪周报（2019-05-26）

动力煤方面 ，本周产地、港口煤价全面走弱，榆林、晋北虽各自有煤管票、环保检查制约供给，但销售转差致使煤价松动；港口方面价格倒挂现象仍然明显，但港口煤炭自燃、下游需求疲软致使贸易商出货抛售增加，煤价弱势回调；从当前来看，港口、电厂库存双高，而水电冲击电厂日耗较为明显，采购需求回升尚需等待。 煤焦钢方面， 本周双焦偏强运行，焦炭进一步落实提涨，同时环保检查发力，部分主产区开始限产，焦企、钢厂库存进一步下行，港口库存虽升至高位，但当前价格仍出现倒挂，库存难以释放；随焦炭提涨完成，焦煤市场心态稳定，本周价格稳中有涨。 投资策略方面， 继续关注山西国改进展，结合集团和上市公司的资产情况我们首选 潞安环能 ，其次关注 西山煤电、山煤国际、阳泉煤业 等标的。从二季度来看，增值税下调 3% 而煤价下行幅度较弱，煤企业绩大概率同比上行，存有超预期可能，建议关注 兖煤、陕煤 。

煤焦钢：焦炭落实提价，焦煤价格总体平稳、港口库存高位上行

➢ 焦炭落实提价。 唐山二级焦到厂价 2050 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 5.1% ；天津港一级焦平仓价 2300 元 / 吨，涨 50 元 / 吨或 2.2% ；天津港二级焦平仓价 2150 元 / 吨，涨 100 元 / 吨或 4.9% 。

➢ 焦煤价格总体平稳。 京唐港山西主焦煤库提价 1770 元 / 吨，持平；京唐港 1/3 焦煤库提价 1430 元 / 吨，涨 20 元 / 吨或 1.4% 。临汾主焦精煤车板价 1620 元 / 吨，持平；临汾 1/3 焦精煤车板价 1370 元 / 吨，持平。

➢ 港口焦煤库存高位上行。 北方四港焦煤库存 422 万吨，上升 23 吨或 5.8% 。

动力煤 ：煤价全面走弱，港口、电厂库存环比走高

➢ 煤价全面走弱。 秦皇岛港 大同优混（ Q5800 ）报 641 元 / 吨，跌 4 元 / 吨或 0.6% ；山西优混（ Q5500 ）报 610 元 / 吨，跌 4 元 / 吨或 0.7% ；山西大混（ Q5000 ）报 517 元 / 吨，跌 5 元 / 吨或 1.0% 。大同南郊（ Q5500 ） 动力煤车板价 470 元 / 吨，跌 5 元 / 吨或 1.1% ；陕西榆林烟煤末（ Q6000 ）坑口含税价 485 元 / 吨，跌 1 元 / 吨或 0.2% 。

➢ 港口、电厂库存环比走高。 北方四港 本周库存 1797 万吨，环比上升 60 万吨或 3.4% 。 六大发电集团 本周库存 1672 万吨，上升 32 万吨或 2.0% ；库存天数为 27.8 天，上升 1.2 天；本周日均耗煤 61.4 万吨，上升 1.3 万吨或 2.2% 。

➢ 投资策略： 首选山西国改类标的 ，存有业绩释放及资产注入预期，首选潞安环能，其次关注西山煤电、山煤国际、阳泉煤业等标的；煤企二季度业存有超预期可能，关注兖煤、陕煤。

➢ 风险提示：煤价大幅回落；安监力度放松；山西国改进程低于预期