在资管新规落地、银行理财“净值化”后，投资者庞大的稳健理财需求倏然而至。在固收产品上使用多种收益增厚策略的产品，也成为公募基金争相布局的领域。
然而在实践中，想要从以往熟悉的绝对收益券种以及久期、杠杆等成熟的固收配置思路中，拓展到多资产、多策略的新产品，并不是一蹴而就的。对股票、可转债等新品种的把握，不仅考验基金经理的能力圈，也是对基金公司团队实力的检验。
但挑战也意味着机会。能做到“绝对收益为先、回撤幅度有限”的稳健收益类产品，也理所当然获得投资者的青睐，也意味着管理产品的基金经理有着独到的“武功秘籍”。
汇添富基金的宋鹏就是个中的佼佼者。
他在2006年就成为买方的策略分析师，后来又经过外资、险资的磨砺，2019年作为汇添富养老金投资部总监，管理了多只稳健收益类产品。
回过头来看，接下来的2022、2023年沪深300分别下跌了21.63%、11.38%，包含权益资产仓位的产品，并不是那么好管，但宋鹏的多只产品扛住了股市的下跌。
以汇添富双享回报A（012789）为例，过去一年，
该产品在同类产品中业绩排名前1/3
（排名数据来自海通证券2024/3/2发布的《基金业绩排行榜》，详细排名规则请参见完整报告，基金过往业绩不预示未来表现。汇添富双享回报A近一年（2023.3.1—2024.2.29）业绩排名194/873，同类指偏债债券型）。其中，
近半年来，汇添富双享回报上涨3.01%，同期业绩比较基准为2.05%
（数据来源：业绩经托管行复核，业绩基准来自汇添富，过往业绩不预示未来表现；数据截止：2024年3月8日）。
回撤有限度、收益可积累，宋鹏与汇添富养老金团队打造出了非常典型、正宗的
稳健风格
产品
。
01、
注重风险控制的固收投资
能够驾驭多种资产、多种策略，宋鹏靠的是对产品与投资者需求的精准定位，以及多年来的管理经验。
虽然宋鹏是在2021年才开始管理公募产品，但在此之前，他已经有非常丰富的研究、投资经历。早在2006年，他从复旦大学金融工程硕士毕业后，就已经投身公募做固收研究员，此后在外资、保险从事策略研究与投资，至今已有18年投资研究经验。
而且，宋鹏的投资思路跟很多从行业研究或信用研究起步的基金经理有所不同。由于长期从事过策略研究，他往往会以策略的视角来选择配置的大类资产；也因为之前有多年供职外资的经验，由此体验到更多元、更有差异性的投资框架，锤炼出了对高度一致的市场预期的警惕。
这种丰富阅历带来的审慎，对他产品的表现助益甚多。
汇添富双享回报成立于2021年12月23日，至2024年3月15日，保持了正收益；汇添富双享增利成立于2023年6月20日，至2024年3月15日，同样保持了正收益。
平稳的持有体验，逐渐累积的回报，是宋鹏在资本市场狂风暴雨中打造出来的产品口碑。
具体做法，用他自己总结的话来说就是，“有绝对收益思维，不要追求极致”——
（1）对市场保持警惕
在与猫头鹰研究院的交流中，宋鹏回忆供职于外资时的最大感受，直言“在外资往往对同一件事情有不同的看法，自己会随之推敲不同说法背后的逻辑；而国内比较容易出现一致预期，这时要保持一定警惕”。
这种警惕，在2022年底的时候起到了大作用。当时，由于股市波动大，理财资金开始不断涌入债券基金，而且随着近年信用违约的增加，诸多公募风险偏好大幅收紧，持仓的标的集中在城投、二永、部分产业债等，高性价比资产越来越难找。
在性价比变低的情况下，宋鹏没有追热点配置热门的城投债、二永债，而是适当降低了杠杆、分散化配置债券。到年底，债券市场出现了一波大幅调整与赎回。而由于及时防备，宋鹏管理的产品有效控制了回撤幅度。
（2）不去放大风险追求收益
近年，城投、美元地产债、可转债等品种不时出现博弈性机会，甚至诞生了一些比较少见的交易策略，例如专门挑选可能会下修转股价格的可转债、在港交所发行的美元城投债等等。把握到机会、快速做高净值的产品也时有出现。
但宋鹏很明确地说，这些策略的可持续时间注定会很短，还是要尊重概率与常识，回避基本面有问题的公司、品种；更重要的是，这种配置策略不符合汇添富的投资理念和风控体系要求。
作为国内稳健收益类产品管理规模排名前列的公司，汇添富对个券的避雷非常看重，宋鹏也会要求基金经理要结合市场评级、公司内部评级、隐含评级来综合评价债券的风险。
做固收，都需要面对一个共同的长期问题：从各国经验来看，利率很大概率是会长期下行的，债券的整体收益也会随之下降。
这就需要寻找能提高收益的弹性资产、灵活采取多种债券交易策略。因此，不管是来自外部的投资者需求，抑或是固收本身的长期趋势，都需要有多资产、多策略的思路与产品。
汇添富是国内最早系统性采用多策略来做固收产品的基金公司之一。目前，汇添富做固收多资产多策略产品的方式，是“大板块、小团队”。在大的固收板块里，有5个团队：养老金投资部、现金管理部、纯债投资部、稳健收益部以及多元资产部。
强大的平台支持，为基金经理充分发挥自己的长处提供了有力保障。在与猫头鹰研究院交流中，宋鹏就表示，养老金投资部卧虎藏龙，“刘通什么都懂，有什么不懂都可以问他”，“丁巍非常擅长挖掘个券”等等。
这种高质量共享信息、集思广益的环境，无疑为基金经理及时应对市场变化提供了重要帮助。
在股票仓位中枢15%、上下浮动5%的“汇添富双享回报”中，他在2022年一季报中指出——
一季度市场环境较为复杂，本基金股票持仓保持在较低水平。
这句话在当时看似平平无奇，但在后来才显示出了一个老江湖的审慎。2022年，权益市场一季度大幅下跌，二季度有所反弹，三季度再次下跌，哀嚎一片。
面对复杂多变的环境，已经有提前判断的宋鹏，一方面以高等级债作为底仓，为组合提供了稳定的利息收益，另一方面，较低的权益仓位让他在市场底部还能逐步抄底。
在2022年底的年报里，宋鹏又指出——
（在2023年）结构上，我们长期看好受益于国家安全、能源结构转型和产业结构升级的相关产业。
随后，宋鹏以自己最擅长的策略研究视角，根据通胀、产能、库存等因素，判断成长股可能短期内难有大行情，反而周期股可能会受益于补库存、产能有限，于是在保持行业相对均衡的前提下，阶段性超配优质周期股。
反映在“汇添富双享回报”的权益仓位里，就是在2023年里逐步出现了石油、煤炭、有色金属、造船等能源与制造行业的身影，为产品近期净值的上涨助力不少。
除了权益资产，宋鹏将利率债、可转债也视为增厚收益的资产。
这种思路的大背景，是随着固收市场越来越“卷”，久期、杠杆等传统策略很难有超额收益，要想在固收仓位里做出超额，要靠信用研究、个券挖掘。
因此，宋鹏、乃至汇添富养老金投资团队，都有明显的特征，就是对诸多债券品种都有覆盖，且很擅长挖掘出优秀的信用债。拿“汇添富双享回报”来说，2023年对基建、钢铁、煤炭等类型的信用债的配置，都起到了丰富收益来源的作用。
总体来说，从信用债到股票、利率债，各类资产各司其职，构成了宋鹏的投资组合，实现了稳中求进、先绝对收益再弹性资产的产品定位，发挥了压舱石的作用。
偏债混合型基金中的权益和转债仓位范围跨度较大，而近几年A股市场不断震荡、主题频繁切换，非常考验基金经理对不同板块的认知深度。因此，只有基金经理做好产品定位、风控，才能做到为投资者提供真正业绩可预期、收益来源多样化的产品。
目前宋鹏参与管理的产品有9个，其中3只是短债、3只是长债、3只是二级债基，这样的阶梯式设置，让基金经理可以按照既定目标进行资产配置，也可以让投资者各取所需。
从实战情况来说，这些产品确实做到了差异化。中短债是良好的现金管理产品，例如“汇添富稳鑫120天”，最近一年收益达4.21%
（数据来源：业绩经托管行复核，业绩基准来自汇添富，过往业绩不预示未来表现；数据截止：2024年3月8日
）
；长债基金是银行理财产品的替代，如“汇添富鑫瑞”自2016年底发行以来，迄今每年都保持正收益。
而作为一位久经市场考验的固收老江湖，宋鹏认为，站在当前的时点上，多策略
的稳健收益类产品正迎来良好的配置时机。
一方面，对债券而言，经历了近期30年期国债的调整之后，债市应该会回复平稳；并且随着经济回暖，在债券品种的配置上选择余地会更多。此外，可转债市场处于底部区间，当中成长股的转债越来越具有性价比。
另一方面，权益市场经过2年多的回调，诸多板块已经出现机会，产品在1月底2月初因流动性而引起的市场下跌中还趁机提高了权益配置的比例。
作为市场上的创新型产品，稳健收益类产品的产品设计、投资策略还有广阔的开拓空间，既会碰到热火朝天的蓬勃期，也会经历行业洗牌的过程。长期下来，只有稳定运行、收益可持续的产品与基金经理才能在长期中突围而出。
与此同时，在国内经济有待复苏、海外市场利空频繁的环境下，市场对稳定收益产品的需求
前所未有地凸显。
在这个历史进程下，宋鹏作为一位注重绝对收益、历史表现稳定、配置策略灵活应变的基金经理，将很可能越来越受市场欢迎。
基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。
投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。汇添富双享回报A属于较低风险等级（R2）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为稳健型
（C2）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。宋鹏目前管理的产品信息如下：汇添富鑫瑞债券A（004089），成立于2016/12/26，历任基金经理分别为李怀定(20161226-20180802)、陆文磊(20161226-20200323)、胡娜(20170703-20200323)、刘
通(20200323至今)、宋鹏(20210826至今)，成立以来各年业绩和基准分别为(%)：3.47/-3.38、5.66/4.79、3.54/1.31、1.82/-0.06、3.51/2.1、1.79/0.51、3.94/2.06；汇添富稳健睿享一年持有混合A（012459），成立于2021/10/11，由赵鹏程、宋鹏、丁巍、詹杰共同管理，成立以来各年业绩和基准分别为(%)：0.74/0.19、-2.71/-3.15、-1.73/-0.64；汇添富稳鑫120天滚动持有债券（013814），成立于2021/10/20，由宋鹏、丁巍共同管理，成立以来各年业绩和基准分别为(%)：0.98/0.48、2.91/2.27、3.94/2.55；汇添富双享回报债券（012789），成立于2021/12/23，由宋鹏、丁巍共同管理，成立以来各年业绩和基准分别为(%)：-2.55/1.48、-0.03/2.89；汇添富淳享一年定开债券发起式A（014486），成立于2022/08/01，由宋鹏、丁巍共同管理，成立以来各年业绩和基准分别为(%)：-1.02/0.75、5.6/4.78；汇添富添添鑫多元收益9个月持有混合A（017298），成立于2023/06/16，至2023/12/31业绩及基准分别为(%)：-0.79/-2.09；汇添富双享增利债券A（018586），由宋鹏、孙丹共同管理，自2023/06/20成立至2023/12/31业绩及基准分别为(%)：-0.57/0.51；汇添富稳鑫90天持有债券A（019645），由宋鹏、丁巍共同管理，自2023-12-05成立，截至2023/12/31尚无公开披露业绩。
如果您想了解咨询更多关于猫头鹰会议服务与投研工具，欢迎联系客服预约申请试听。
