【长江研究·早间播报】固收/金属/军工/计算机（20250312)

短信用占优

债市调整呈现久期分层特征，短端信用债防御性凸显，长端品种承压明显。理财净值韧性增强，破净率维持低位，负债端稳定性提供支撑。资金面边际缓和带动利率债率先修复，信用债传导存在时滞。机构行为分化，保险机构拉长久期锁定收益，理财逆势增持中短端信用品种。建议优先布局短端高等级信用债，把握短端利差修复及票息优势，警惕长端流动性折价风险。后续需关注资金利率中枢变化及政策变动对曲线形态的影响。

风险提示：1. 流动性压力重新抬头风险；2. 政策宽松窗口后移风险；3. 信用事件连锁冲击风险；4. 股债跷跷板效应强化风险。

摘自：《 短信用占优 》

对外发布时间：2025/03/11

本报告分析师：赵增辉 SAC编号：S0490524080003

钢铁供给侧优化的阻力和驱动力

过往来看，在钢铁多轮限产预期催化下，真正实现价格和盈利大幅改善的仅有2016-2018年和2021年两轮；其余时段，限产的效果并不显著。限产效果的差异，反映了每轮限产阻力和驱动力的强弱。GDP和就业或仍是钢铁供给侧优化的最大阻力，当经济具有明显向上的驱动时（2016-2018年棚改货币化、2021年制造链出口景气），其他行业景气有望对冲钢铁收缩的影响，从而减轻钢铁限产的压力。而如何公平的分配产量压减指标成为当前新的阻力。2016年供改的核心驱动力是金融体系的信用风险问题。当前钢铁行业规范条件的出台，或形成新的驱动。

风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险。

摘自：《 钢铁供给侧优化的阻力和驱动力 》

对外发布时间：2025/03/11

研究报告评级：维持“中性”

本报告分析师：王鹤涛  SAC编号：S0490512070002

AI跨域赋能OODA循环加速，牵引自主作战体系革命

新华网军事专家分析称：“未来谁能够占据AI的制高点，谁就会夺得战场的主动权。”美国防部近年来发布多份人工智能战略文件，明确智能化建设的规划和实施路径，美方各军种建立专门机构，确保人工智能发展规划落地。当前美军对于AI应用主要集中在空中、地面、水面、水下等无人自主硬件装备以及分布式指挥与控制等软件平台。  Palantir联手Anduril与多家硅谷科技公司磋商，致力于打造新国防联盟剑指传统军工巨头。Palantir作为新国防联盟的代表，依托人工智能于2024年强势挤入标准普尔500指数，其上一次增加国防公司是在46年前。

风险提示：1. 人工智能大模型训练相关底层技术发展进度不及预期；2. 国防领域涉密程度高与AI相关企业合作的不确定性；3. 围绕AI的新国防联盟经验不足导致战略失误的风险；4. 人工智能在不受监督情况下的军用化带来的相关风险。

摘自：《 AI跨域赋能OODA循环加速，牵引自主作战体系革命 》

对外发布时间：2025/03/10

研究报告评级：维持“看好”

本报告分析师：王贺嘉 SAC编号：S0490520110004