【公司·中集集团】佘炜超\/耿耘：空港板块整体注入中国消防，拉开战略整合序幕

公司空港板块拟注入联营公司中国消防，经过配股和发行CB后，公司将持有中国消防50%以上股权，实现并表。配股价格0.366港元，Pteris交易作价约38亿，天达30%股权约6亿，此外还将面向港股投资者进行配售。

我们认为对公司的意义为：（1）提高管理效率，业务条线更加聚焦；（2）中国消防有望成为港股稀缺先进制造及自动化标的，其商业价值会被发掘；（3）借助资本市场，公司可以做大物流自动化系统业务，而根据公司披露，MHS领域的市场空间大于400亿元。（4）如果交易成功，将为公司其他业务板块的有效整合提供有益借鉴。

基于公司业务聚焦的积极推进，我们推荐公司，预计17-19年归母净利润为24.71亿元、34.62亿元、39.31亿元，参考可比公司估值，给予公司17年29倍PE，目标价24.06元，“买入”评级。

风险提示：箱价上涨，土地工转商放缓，海工风险。