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投资要点：
计算机行业投资进入寻找行业和个股
α
的第二阶段
我们在《
海通计算机 | 计算机行业投资进入第二阶段
》中提出观点，我们观察到SW计算机指数
PE
（
TTM
）从今年
1
月
4
日的
37
倍，经过三个月的上涨，至
2019
年
4
月
12
日达到了
55
倍，回到该估值的历史平均数和中位数，另外观察申万计算指数和沪深
300
指数对比情况也得出相似的结论，因此我们认为当前计算机板块已经完成估值修复。
我们今年的核心推荐思想一直维持不变：信息基础设施公司
+
部分确定性场景。
我们提出，计算机行情进入第二阶段：寻找子行业和个股α阶段。
我们看好信息基建。
继续维持我们在《
海通计算机4月研究框架：信息基建—从基础设施到生态
》的观点。
逻辑
1
：
2018
年
12
月政府提出“新基建”
2018
年
12
月中央经济工作会议召开，会议指出要加快
5G
商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板。我们认为，从过去传统基建投资到以新一代技术（
5G
、
AI
、物联网）为核心的新基建投资，体现了我国以科技创新为重点的发展方向。
逻辑
2
：信息基建企业业绩向好
以浪潮信息、中科曙光、宝信软件、恒为科技为代表的信息基建公司一季报业绩或预告普遍向好，浪潮信息
2019
年一季报预告归母净利润同比增长
50%-80%
；中科曙光
2019
年一季报营收同比增长
52.62%
，归母净利润同比增长
122.73%
；宝信软件
2019
年一季报营收同比增长
32.62%
，归母净利润同比增长
36.4%
。恒为科技
2019
年一季报净利润
32.54%
增长。
逻辑
3
：在行业应用大规模拓展之前，信息基建投资最具确定性
我们认为
IT
领域投资通常按照基础设施到行业应用的投资路径，目前云计算、大数据、
AI
、物联网、
5G
等新技术正在快速成熟，但我们认为下游应用场景尚未完全打开，应用方向也未完全确定，即使在应用场景不确定的情况之下，相关信息基础建设是相对确定的，因此我们看好新技术快速推广，在寻找应用方向的过程中产生的信息基建需求。
逻辑
4
：信息基础设施国企承担我国信息基建的重任，国企改革已经走在路上
我国有两大
IT
集团，中国电子（
CEC
）和中国电科（
CETC
）集团，两大集团旗下子公司承担着我国
IT
基础设施建设，从最底层的基础软硬件、到上层应用、集成。我们看到卫士通原大股东中电科三十所通过股权转让的方式将控股权转让给网安公司，
CETC
筹划成立中电太极（太极子集团），拟持股太极股份，中国长城拟受让天津飞腾
13.54%
股权，宝信软件、浪潮信息都实施了股权激励。信息基础设施国企通过改革能够注入新的发展动力。
逻辑
5
：海外云计算大公司有望进入中国
目前海外有三大云计算巨头，分别是亚马逊
AWS
、微软和谷歌，三大巨头在中国业务体量较小，我们认为，未来这些云计算巨头一旦进入中国，有望对基础设施公司带来产品需求刚性提升，另外其强大的技术能力也对国内其他
PaaS
、
SaaS
等软件层面的厂商带来实质性帮助，推动国内
PaaS
、
SaaS
行业的发展。
1. 2019Q1计算机机构持仓分析
我们根据
wind
的基金机构研究，进行了机构（包括基金和基金管理公司）持仓分析。根据
Wind
统计数据，
2018
年以来，由于云计算产业的发展，以及整体计算机公司盈利的提升，使得计算机板块整体风险偏好提升，机构持仓快速回升，
2018Q1
达到了
3.45%,2018Q2
更是达到了
5.16%
，三季度受贸易战和宏观经济增速下滑的原因市场出现明显跌幅，计算机板块跌幅较大，
2018Q3
基金持仓下滑至
4.8%
，
2018Q4
略微
下滑到
4.39%
。由于
2019
年以来，各版块开始估值修复，机构计算机持仓开始迅速回升，达到
5.39%
，环比提升
1
个百分点，参考申万计算机板块总市值和全行业总市值比重，计算机标配应为
3.63%
，目前机构持仓处于超配状态。
机构投资信息基建
+
确定应用场景。
另外我们从持有机构数量、持有市值两个角度分析个股机构持仓情况，从持有机构数量来看，机构持仓家数较多的个股集中在大市值的细分行业龙头，前五名分别是恒生电子、广联达、中科曙光、科大讯飞、宝信软件。这也与我们今年的建议关注思路保持一致。
海通计算机5月建议关注：
浪潮信息、中科曙光、宝信软件、绿盟科技、恒生电子、广联达、新大陆
2. 5月建议关注
浪潮信息：
公司是国内服务器绝对龙头，根据
Gartner
的数据，其
2017
年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其
2017
年的销售额和出货量增长率，就分别达到了
81.7%
和
50%
，在云计算加速发展的大背景下，对于
x86
服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局
AI
服务器，在
BAT
中取得较大的市场份额。风险提示：
AI
服务器出货量不达预期。
中科曙光：
成立子公司海光合作
AMD
研发国产
X86 CPU
，目标国内近
400
亿人民币数据中心
CPU
市场，按照普遍
2
年芯片研发周期推算，我们预计第一批量产在即，
X86
服务器业务
17
年
Q2&Q3
连续居国内前五，先进计算领域发展打开高性能服务器，智能芯片需求，可转债募投分布式存储，打开新的成长空间。风险提示：
X86
服务器拓展不及预期。
宝信软件：
受去产能和环保政策影响，钢铁行业产能复苏使大型钢铁企业首先受益，大型钢企是软件产品主要消费者。宝信软件承担武宝整合信息系统的任务，包括
ERP
、
MES
等，自上而下全面替代。我们认为受云计算和大数据影响，制造业上云进度将加快，大型国有企业的软件实施将成为先进制造的关键，宝信具备软件
+
服务
+
运营能力。风险提示：制造业云计算需求不足。
绿盟科技：
