复盘宽松政策下基建投资加速，央国企竞争优势强新签订单提升。(1)从基建投资增速看，四万亿推出后从2008年11月的20%加速至2009年6月的51%；2012年宽松政策后从2012年初的-2.4%反弹至2012年12月的24.2%；2021年稳增长政策后由2021全年增0.4%加速至2022年增9.4%。(2)从新签订单增速看，11-13年建筑央企2011年整体订单增速由-2%回正至2012年的15%，2013年再提升至18%；14-16年央企整体新签订单增速由2014年的7%提升至2015年的11%，2016年再提升至23%；21-22年央企新签增速由2021年的12.8%提升至2022年14.5%。
复盘宽松政策下龙头企业业绩加速反转，现金流同时改善。(1)12-13年，建筑央企净利润增速由2012Q2的-8%提升至2012Q3的20%，2013年Q1-4净利润同比增速分别为32/31/26/80%。(2)14-15年，央企净利润增速由2014Q4的1%提升至2015Q1的13%，2015Q4再提升至21%。(3)16-17年，建筑央企净利润增速由2016Q2的8%提升至2016Q3的30%，2017Q4再提升至40%。(3)20-21年，建筑央企净利润增速由2020Q4的11%提升至2021Q1的63%。(4)2012年建筑央企平均净现比由26%提升至2013年的152%，由2014年的125%提升至2015年的184%。
复盘中特估首次提出带来基建央国企重估，国资委政策催化第二轮上涨。(1)2022年11月21日证监会主席首次提出探索建立具有中国特色的估值体系，第1轮中特估行情开启，中国交建/中国化学/中国铁建领涨，最高涨48%/29%/29%，行情区间内8家建筑央企平均涨幅超25%。(2)2023年2月28日国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，2023年3月16日证监会表示加速推动建设中国特色现代资本市场，助力深化国资国企改革。第2轮中特估行情中国铁建/中国中铁/中国交建领涨，最高涨51%/50%/33%，行情区间内建筑央企平均涨幅超30%。
优选PB小于1股息率大于2.25%沪深300成分股。
风险提示：宏观政策超预期紧缩、业绩增速不及预期。
文章来源
本文摘自：2024年9月26日发布的《峰回路转，优选PB小于1股息率大于2.25%沪深300成分股》
韩其成，资格证书编号：S0880516030004
郭浩然，资格证书编号：S0880122020030
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