从3月中旬以来，罗素1000成长股指数基金 (NASDAQ:
$VONG
)累计上涨了近13%；相比之下，对应的价值股指数基金 (NASDAQ:
$VONV
)涨幅不到4%。而这一切发生的背景是，更多的证据表明美国经济复苏前景乐观，得益于大规模刺激计划和疫苗接种的进展。
美股涨势的接力棒，又要从价值股交到成长股手中了吗？
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科技股再度崛起的背后
最近，
美债收益率的飙升势头已经有所缓解，为成长股化解了一大逆风因素。
周三截至撰稿时，美国十年期国债收益率处于1.634%附近，较3月底触及的1.776%高位明显回落。
与此同时，价值股在经历了年初的飙升之后，也引发了一些疑虑。安联全球投资公司美国高级投资策略师莫娜·玛哈詹（Mona Mahajan）称，“
价值股已经录得了巨大的涨幅，”“我们现在可能来到了更加谨慎、更有选择性的阶段。”
在这种背景下，疫苗接种一有什么“风吹草动”，都可能引发投资者重返居家概念股——也就是疫情隔离期间的那斯赢家。这也是为什么在强生疫苗爆出致命的血栓风险之后，市场感到紧张，以蓝筹股为主的道指下滑，而科技股引领标普500指数和纳斯达克综合指数走高。
不过，华尔街对于价值股之后还将领跑的信念却似乎没有动摇。
高盛在最新的市场报告中称，向前展望，随
着利率继续波动，向亲周期股轮动的趋势可能会偶尔停滞，但它仍然有运行空间——除非华尔街当前最笃定的“再通胀交易”消退。
有分析师提及价值股的估值还没有回归历史均值。法兴银行北美量化股票研究负责人所罗门·塔德塞（Solomon Tadesse）表示，虽然价值股已经大涨了一轮，但是从市净率等指标综合来看，价值股较其历史平均水平还有11%左右的折价。这一折价大致相当 于2008年11月份市场全面陷入金融危机时价值股的估值水平。
也因此，押注再通胀交易的投资者认为，这一折价为价值股提供了充足的上涨空间。Baker Avenue Asset Management仍然坚信向价值股的轮动，在其投资组合中超配金融股、工业 股和材料股。
下一个值得关注的催化剂是一季度财报。
摩根大通(NYSE:
$JPM
)、富国银行(NYSE:
$WFC
)、高盛等大型银行于周三盘前公布财报。瑞信截至3月底的数据显示，罗素1000价值股的盈利预计有26.4%的增长，而成长股的盈利增长预期仅为17.7%。
当然，正如前面所说，在价值股大涨之后，“再通胀交易”可能不再是一个“闭着眼睛买都能赚钱”的游戏。
这要求投资者具备更高的筛股能力。
而且，要记住的是，在价值股与成长股的拉锯战中，始终是“哪个类别的表现相对更好”的问题。这意味着，
科技股可能并不会崩跌
。TD Ameritrade首席市场策略师JJ Kinahan称，
向价值股的轮动并不是说投资者就会悉数抛弃苹果、微软等科技巨头。
这也是促使美股不断创新高的原因
。虽然成长股、价值股不时切换，但大型科技股下跌的时候，能源股、银行股加快了上涨步伐，而价值股前进脚步慢下的时候，成长股又高举大旗，两者的相互制衡，反而保持了美股市场的高涨。
正如Vantagepoint Investment Advisers首席投资官韦恩·威克（Wayne Wicker）所说：“成长股与价值股的不停切换其实是个利好，因为它为投资者提供了更广泛的机会，它使人们也更加专注于美股市场。”
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