【国君策略】风险评价下降，流动性边际改善——全球流动性观察系列第11期

1）美联储官员再度释放探讨QE Taper信号，但美元流动性宽松未改，论调的改变将取决于5月份的CPI和非农就业报告等数据。

2）上周海外货币市场利率持续回落，利差收窄延续下银行间资金面宽松；4月美国核心PCE同比3.1%大幅冲高，二季度通胀压力持续上行，但对市场通胀预期带动有限。

3）美国债券风险溢价整体持续下行，低于疫情前水平。

4）全球资本流动扩张位于2020年以来的高位，当前大类资产隐含的宏观风险预期亦下探到2020年以来的新低，风险评价下行带来资金边际流动性增强。

▶   国内：交易拥挤度缓和，外资大幅净流入

1）央行将外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%，未来汇率“双向波动”或为常态。

2）中国市场利率小幅下降，稳健货币政策特点愈加突出，银行间流动性合理充裕，市场对政策收紧的担忧情绪不断缓解，推动债券收益率下行。

3）IPO保持常态化发行，定增节奏保持平稳，5月IPO合计融资规模较4月扩大261.60亿。

4）头部交易集中度于2月一度达峰值，当前市场拥挤度显著下降；从市场的成交与换手的意愿看，投资者交投活跃度边际抬升。

5）北上资金大幅净流入，消费、金融、科技与周期板块均增持。从风格结构上看，上周消费板块北上净流入170.01亿元，金融净流入146.24亿元，科技净流入92.26亿元，周期净流入61.70亿元。

陈显顺：首席策略分析师

西南财经大学经济学士，清华大学金融硕士

负责领域：大势研判/行业比较

2017年建立国泰君安策略五维数据体系，2019年构建“4X4”、“CORE”体系框架。曾荣获2018年新财富评选团队第五名，2018年水晶球、金牛奖、II等评选名次。

方奕：联席策略分析师

西南财经大学中国金融研究中心金融学硕士

负责领域：大势研判/国际比较

陈熙淼：资深策略分析师
中国社会科学院研究生院世界经济学硕士
负责领域：行业比较/专题研究

喻雅彬：资深策略分析师

中央财经大学产业经济学硕士

负责领域：行业比较/专题研究

黄维驰：资深策略分析师

南京大学材料物理学学士，产业经济学硕士

负责领域：政策研究/流动性研究