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专栏名称: 长线投资社群
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这是长线投资社群的第390 篇原创文章
长线投资社群宗旨： 为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。
长线投资社群愿景： 建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
《夜空中最亮的星》
作者：逃跑计划 演奏/演唱：张岳林
投资
观点
@天山龙江：
（1） 投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨越。
与具有固定思维型的人相比，拥有成长型思维的人更加重视学习和挑战。把学习作为终身的乐趣和成就，而不是短暂的、功利性的斩获。终身学习能够无限的放大一个人的潜能，适应过去、现在和未来。成功如果有捷径，那就是“终身学习”。希望大家都努力做一个终身学习者，但学习也需要氛围，希望将长线社群打造成一个终身学习的地方，让更多喜欢价值投资的人有地方交流，互相学习，共同提高，每天进步一点点，日积月累将形成大跨越。
● 行业景气度1
我们经常说行业景气度是成长股选择的第一指标！ 欧普康视 是我们的十大战略级标的，去年涨幅120%，今年至今涨幅92%，强势无比啊！今天咱们结合欧普康视看一下行业选择的重要性：
亚洲人群近视率较高，角膜塑形镜作为非手术矫正近视的医疗器械，得到多方支持。目前该产品主要使用群体为8-18 岁青少年近 视患者，覆盖人群约1.25 亿。
目前，中国的角膜塑形镜行业还处于发展初期，具有市场渗透率低，但增长迅速的特征。根据中国医疗器械行业协会眼科及视光学分会数据显示，2018年我国角膜塑形镜的使用量为64万副，行业渗透率只有1%左右，其中在中国在校青少年群里的渗透率仅为0.61%。而在发达国家和地区，尤其是生理结构与中国较为类似的东亚地区，塑形镜的平均渗透率都在5%以上，且呈现出较快上升趋势。
到2023年角膜塑形镜渗透率在中国有望达到2%左右，复合增长率达30%。考虑中国城市和地区发展不平衡等现状，预估一二线城市消费水平较高区域，行业渗透率或达5%-10%。整体而言，到2023年国内角膜塑形镜终端市场规模有望达到237亿元。
根据以上专业预测，2016年~2023年角膜塑形镜国内市场规模高速增长，2016年市场规模为50亿，到2023年将达到237亿元。看预测，2019年-2023年，4年行业增长185%，复合增速30%。
行业4年复合增长30%，少有的高景气行业，堪称极品赛道了，而欧普康视是国内角膜塑形镜龙头，2018年市占率24%，行业第一。高景气的行业+好的竞争格局成就了欧普康视这只受资金热烈追棒的大牛股。
各位都想找欧普康视这样的极品股，你知道哪些细分行业增速在20%甚至30%以上吗？你持有的公司所在行业未来几年的复合增速你了解吗？这些信息看K线是看不出来的，投资基本面研究是必须的，首先第一条就是了解行业，站在时代的潮流上选择发展势能最大的行业！
● 行业景气度示例2
行业景气度是选择成长股的第一指标！前面我们分享了欧普康视，今天我们再来看一下十大战略标的之一的 艾德生物 。
艾德生物2014-2019年这5年营收增长了5.4倍，年化复合增速40%，归母净利润增长了7倍，年化复合增速48%，过去5年公司的收入和利润都实现了极高速的增长。上市4年，看年K线，股价的绝对涨幅也是相当惊人。过去一年，从最低60多亿市值来到了近期最高200亿市值，一年三倍！如何提前发现这样的大牛股，还是要从行业入手！
伴随诊断行业小蓝海市场，行业增速超30%。需求端：肿瘤患者数量逐步增加，药物可及度提升；供给端：靶向药、免疫治疗研发持续增加，今后十年药物发展主趋势；政策端：鼓励抗癌药物投放，鼓励伴随诊断发展；支付端：医保腾笼换鸟，为靶向药支付提供空间。Visiongain数据显示2018年中国市场规模约3亿美元，过去7年行业市场规模复合增速超30%，而且未来有加速趋势。
靶向药对应的伴随诊断市场规模测算：
以我国恶性肿瘤新发病人400万例/年为测算基础，其中靶向药的适用癌种主要是肺癌、乳腺癌、结直肠癌、胃癌、黑色素瘤、卵巢癌和白血病等，按国家癌症中心发布的数据统计看，实际有靶向药伴随诊断需求的患者大约在250万例/年。假设靶向药的渗透率达到70%，考虑到未来部分癌种的伴随诊断会以多靶点检测为主，假设每次检测试剂盒出厂价为1500元，则仅进行单次检测的话市场规模在26亿元左右；若随血检技术进步，每个患者的检测次数增加到2.5次，则市场规模有望达到66亿元。
精准免疫药物对应的伴随诊断：
由于精准免疫药物的研发和使用尚不成熟，其伴随诊断方式和产品更是在探索阶段，尚无非常清晰的检测路径可供参考。目前我国实际临床中使用的免疫抑制剂仍以盲用居多。因此这里只能对市场规模进行非常粗略的估算。假设适用病人数为100万人/年，渗透率50%，中/大panel的检测试剂盒（目前尚无标准化产品）出厂价按7500 元/份测算，则免疫药物带来的伴随诊断市场规模有望达到37.5亿元。
预计到2025年，中国伴随诊断市场规模超百亿元。
伴随诊断是靶向用药、实现精准治疗的关键因素。目前仍以PCR为主，FDA批准的39个伴随诊断产品中有15个是基于PCR，NGS是未来方向，2018年燃石医学、诺禾致源、世和基因、艾德生物四家企业的肿瘤NGS检测试剂盒先后获批，标志着国产NGS伴随诊断产品开始迈入市场化阶段，PCR和NGS将齐头并进、共同发展。
根据MarketsandMerkets测算，2017年全球CDx市场规模为26.1亿美元，2016-2022年CAGR=22.78%；国内市场规模相对较小，2017年市场规模约为2.22亿元，2012-2022年CAGR=28%，高于全球增长水平。未来随着靶向治疗的概念不断普及，市场有望保持高速发展。
国内艾德生物凭借多年的技术优势和产品布局成为伴随诊断行业领跑者，产品管线丰富，核心竞争力强，渠道和品牌优势明显，PCR领域基本实现进口替代；燃石医学是国内肿瘤NGS伴随诊断领域龙头，凭借核心技术优势于2018年拿下国产“肿瘤NGS试剂盒第一证”，目前在肿瘤NGS伴随诊断市占率第一。
最后，我想说投资选股是有方法的，我认为高景气度的行业+有强大竞争优势的公司=长期赚钱机会。作为普通人，最好是多做功课，寻找这样显而易见的投资机会，抓到一个就够吃3~5年了。选股我通常先看行业发展前景：找出行业5年市场规模预测数据，优先选择行业增速在15%以上的行业，当然长线极品标的通常行业增速在25%甚至30%以上。
● 行业集中度
行业集中度是指某行业的相关市场内前N家最大的企业所占市场份额的总和，它是对整个行业市场结构集中程度的测量指标，用来衡量企业的数目和相对规模的差异，是市场势力的重要量化指标。通常行业前5名的市场集中度用CR5表示。
另外还有一个头部效应：在任何一个行业或系统里，头部品牌吸引的资源和人脉大概占40%，第二名是20%，第三名是7～10%，其他所有人共分其余的30%。
利用市场集中度和头部原理，我们可以分析行业发展的成熟度以及竞争格局情况。
比如生活用纸市场
2017-2019年，中国日用纸巾品牌CR5在31%左右，而美国和日本日用纸巾品牌CR5均在50%以上，从市场集中度来看，相较于美国、日本，仍有极大的提升空间。再从企业竞争格局来看，2018-2019年，心相印和维达两大品牌的市场占有率在9%以上，位于生活用纸行业竞争的第一梯队；其次是洁柔和清风两大品牌，其市场占有率在5%-6%之间。
根据市场集中度与头部原理，我们知道生活用纸头部企业还有很大的发展空间，对于A股唯一的生活用纸上市企业中顺洁柔我们是长期看好的！
● 临床前CRO市场规模
昭衍新药 是我们十大战略级标的之一，过去一年，坚定持有的朋友都获得了非常好的回报。那么未来如何呢？昭街新药属临床前CRO行业。最近看到一份中国临床前CRO行业市场规模增长预测数据：
根据Frost & Sullivan预测数据（未考虑疫情影响），预计至2023年中国临床前CRO行业市场规模将增至39亿美元，至2026年市场规模将增至62亿美元。
临床前CRO行业的三大业务内容主要侧重点各不相同，药学研究重点在于原料药和制剂的工艺开发，属于精细化工类行业；药理学在于实验室人员的熟练度和动物模型的丰富程度；毒理学则在于实验动物的管理以及GLP实验室的认证资质。昭衍新药业务主要是药理学和毒理学。
行业规模增长基本上是6年3倍，作为龙头的昭衍应该能获得更大的市场份额！
● 企业两大战略选择
企业经济活动的背后，真正的经济驱动力是行业战略选择和战略执行，而这些因素才是决定财务数据表现的内在因素。
企业两种大的战略选择，一种是成本领先战略，就是想方设法将成本降到比任何其他企业都低，于是就有能力用比别人都低的价格销售产品，一旦价格比别人低，就会让产品更有吸引力，买产品的人多了，就能实现薄利多销。另一种是差异化战略，就是想方设法将产品做的富有特色，因为产品有特色，所以可以卖高价钱，因此毛利高。成本领先战略最重要的实现前提是，在行业中具有成本优势。差异化战略成功与否关键是看产品在行业中是否给人一种高端的印象。差异化战略最终要落实到产品的独特性上，而这个独特性最终的目的是获得标高价的能力。
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投资是一门实践科学，光看书学理论听道理是不行的，还需要不断地实践，在试错中反思，在错误中成长。 巴菲特11岁时就开始进入股票市场尝试交易，到30岁才略通门径，而其90%的财富来自于60岁以后的投资，这是一个明显的渐进过程，如草木生长一样自然而然。一个散户成长为专业投资人的过程，其实就是一个从小概率偏好一步步走向大概率偏好的过程。都说成为一个成熟的价值投资人至少需要十年的历炼，你愿不愿意用十年的磨砺，换取一生的财富自由？
投资，要想赚钱，一定要站在历史的格局上，把大的方向看清楚，然后在这个方向中找到这个方向下最好的公司，才是正途。投资，日常做好研究，多数情况下抱住、坐稳就能长期赚钱，投资是个日积月累的慢活儿，公司盈利能力增长需要时间，投资赚钱也需要时间。
想起一位朋友说，人的一辈子只要抓住3次机会就可以了（每次10倍以上），每个10年抓住一次机会，3个10年，足矣！想想，真的要聚焦高价值的机会！
（2） 今天是国庆节后的首个交易日，也是本周唯一的交易日，市场迎来开门红，大家估计心情都不错。个人经常展示的几个实盘账户都没有任何操作，就不截图晒实盘了。因为我们关注的个股在最近几个月都出现了明显的调整，而且进入4季度，很多优质的个股可能会提前进行估值切换，也就是按2021年的业绩来看估值是否合理，所以对4季度的行情我个人并不悲观。继续满仓持有优质成长股，耐心等待企业价值的成长。
今年长牛36成分股中 迈瑞医疗 和 宁德时代 创了历史新高。 迈瑞医疗 号称医疗器械中的“华为”，2019年营收165亿，增长20%，净利润46.8亿，增长25%，而全球医疗器械老大美敦力2019年营收305.57亿美元（约合人民币2111亿元），增长3.92%，净利润46.31美元（约合人民币320亿元）。迈瑞目前市值4353亿，按2019年业绩算，静态市盈率为93倍。美敦力目前市值为1449亿美元，按2019年业绩算，静态市盈率为31倍。看二者估值绝对值，似乎迈瑞估值很高，但是看美敦力最近几年营收几乎没有增长，2016年财年美敦力营收288亿美元，2020年财年营收289亿。而迈瑞最近几年营收复合增速大概在25%左右。营收不增长的企业估值都有30倍，营收高速增长的企业我想估值高一点也正常，当然因为迈瑞上市以来的持续大涨，目前的估值是偏高的。我觉得站在一年的周期看动态市盈率40多倍可能比较合适，目前是60倍。
宁德时代 是全球动力电池龙头，行业未来也将处于高景气，2021年预计净利润为70.65亿，目前市值5328亿，动态市盈率75倍，看估值也不便宜啊。宁德时代今年至今的涨幅为111.78%，这个涨幅确实远远超出了我年初的预料。去年底我也买过宁德时代，涨了一点觉得估值高就卖了，没想到涨成这样，我想不落遗憾抓住这样的大牛股最好办法，就是在估值合适的时候买入了，就牢牢抱住。同样，像长牛36中的凯莱英、爱尔眼科等都是异常强势，看起来估值高，但就是不怎么调整，也许就是因为其长期高的确定性，资金愿意长期驻扎，愿意为时间买单。
买优质企业做确定性投资，追求长期稳健可持续收益！
※以上仅代表个人观点，据此买入亏损自负※
@ 逍遥菩提行 ：
一个成熟的投资人要能做到，顺境不放纵，逆境不放弃，也就是牛市不飘，熊市也能稳住阵脚，目前茫然不知所措的人，都是牛市放飞自我的。 投资像种树，种什么树结什么果，与伟大企业为伍、与伟大企业家同行，做时间的朋友:做好人、买好股、得好报。
@天山龙江 ： 价值投资就像巴菲特说的，要么你五分钟就能明白，要么一辈子都明白不了。长线群很多人加入进来又走了，还是喜欢炒概念做题材，怎么也不明白赚慢钱的 道理。
@志洋 ：可能不光是理解的问题，关键还是巴菲特当年解答贝佐斯的疑问，“因为他们不愿意慢慢变富”。还有对盈利的目标太高，比如一年50%以上。事实 上，如果长期平均15%以上，是了不得的事情。
@John董 ：价值投资的理解是需要天赋的，就像生意人，有些人刚起步就有很高的战略定位，有些人只是想多赚点钱改善生活。年轻人先要积累本金，积累对商业模式的认识，加 深对人性揣摩。
@展风：
0930 --医疗器械笔记
考验综合实力： 与创新药或仿制药不同，医疗器械不以拿证速度为核心，产品质量，售后服务，产品生命周期的全管理能力，动态立体的护城河。例如迈瑞医疗，并不是国内第一家推出彩超产品的，但是目前是高端和整体收入最大的。
无专利断崖： 创新药企业，一旦重磅药物过期，既有可能被虎视眈眈数年的竞争对手通过仿制药抢夺市占率第一的位置。医疗器械技术和专利是螺旋式上升的，仿制一直存在，仿制者的竞争也一直存在，不存在专利断崖。
创新药尤其是小分子创新药的研发有偶然性和不可预测性，近些年一些重磅新药是小公司率先研发成功被大制药厂收购的。几个从实验室走出的教授可能研发出一款颠覆市场格局的新药。医疗器械是know-how的工艺，很难想象，几个人几年时间从无到有做出届时最高端的彩超设备。
龙头创新： 医疗器械，本质是高壁垒的精密加工行业，只有产品卖的广，接触更多的用户（医生和病人），才能收集数据，及时反馈改进和优化，所以器械龙头凭借覆盖的医院数量，可以最好的收集反馈改进，也能与一线人员切磋，了解医务人员痛点，做微创新的变化。
创新药则不然，很多靶点是公认的，就看谁家最先研发出针对这个靶点的药物，大家基本随时随地都在同一起跑线，三期临床的不一定就领先二期临床的，因为临床失败还是有概率的。而器械的研发，是在与医务人员反复切磋后打磨的产品，研发失败的概率很低。所以从 营收/研发费用 这个指标看，医疗器械几乎是创新药企业的两倍，就是说同样的研发费用，医疗器械创收是创新药的两倍，这个赛道属性决定了医疗器械享受的长期稳定估值应该是明显高于创新药的。
龙头恒 强 ： 以迈瑞为例，已经通过各单品广泛进入各级医院，实质是平台类企业，可以内部孵化或收购的方式，扩充产品矩阵，凭借且强大的销售，营销，学术推广和经销商网络而放量。
综上，医疗器械要买就买行业前儿，要买高端货，不要图便宜买地摊货。最近在看医疗器械，感觉比创新药好看，能看懂，更适合非专业人士学习。
@天下无双 ：本质上，创新药卖的是专利，而器械卖的是复杂的精密制造 系统。
@Ryan ：总结的好。医疗设备的优势在于可以迭代开发，升级换代，而不用完全创新，符合中国工程师的优势能力，相比创新药这种，医疗器械需要的研发能力可能更加符合国情。而且医疗器械具有更稳定的生命周期，开发出新的品类后可以不断的升级，KnowHow的积累非常重要，也就构建了品类的护城河。而创新药会面临专利断崖，以及破坏性创新的挑战，面临的竞争压力更 大。
同时对于医疗器械的单个产品来说，虽然是一个产品，但是却是多专利的综合体，包含了医学、物理、生物、化学、计算机等多个学科的交叉，整体模仿制造的难度较大。而且器械龙头，因为装机量较大，渗透率更高，可以更快更多的获取产品数据和医生反馈，更好的对产品进行更新升级，具有先发优势，而其他的厂商很难同时间获取相同的数据和需求反馈，更难产生替代。器械会比较稳，更符合慢牛的特征，创新药是爆发后就 是快牛。
@林不二 ：看好医疗器械的黄金时代，器械确定性和可认知性对普通人更合适，器械也是可以爆发的，但爆发需要契机，像圣湘今年抓住新冠类似的，但高端和国外差距还是明显，需要继续囤。本人今年年初也加入了一家ivd，发现大众对医药还是认知不够，人 挺难招的。
@天山 龙江 ：说到迈瑞医疗，它的市值4000多亿，大家感觉已经很大了，但是看营收却只有世界最大的医疗器集团美敦力营收的十分之一不到。美敦力2019财年全球营收为305.57亿美元（约合人民币2111亿元），我们国家最牛的医疗器械企业迈瑞医疗，2019年销售额165亿元。迈瑞医疗年报上说，未来十年是医疗器械 的黄金十年。
@阳光天使 ：迈瑞的体量大了，未来的成长性肯定不够，它的三大块业务：生命护理本身增长乏力，但受益于今年疫情有了高增长，明年就不好说了；超声诊断也是类似逻辑；最看好的是它的化学发光，但相对于他的整体来说贡献不够，但迈瑞胜在确定性，国内医疗器械No.1，如果只是追求20%的业绩成长，迈瑞是非常优秀的标的 ，但想超过30%以上很难。
健帆生物
@天山龙江 ： 长线群出品的 健帆生物 的投资价值分析报告来了 （有兴趣的上知识星球看看） 。核心观点如下：2019年国内肾病领域灌流器市场规模约12亿元，预计2030年市场规模有望达到91-122亿元。由此预测可知，未来10年行业发展空间巨大。健帆生物在国内血液灌流市场处于主导地位，估计在肾病灌流市场的占有率超过 80%。2017-2019年营收同比增速分别为32.16%、41.48%和40.86%，归母净利润同比增速依次为40.72%、41.34%和42.00%。营收和利润保持了同步高速增长，同时盈利质量极为优秀，现金流非常充裕，无有息负债。蓝海行业，优质公司，竞争格局良好，值得长期关注。 鉴于此，将健帆生物纳入长牛36组合，淘汰宋城演艺。 未来5～10年 高景气行业+强壁垒的公司是我们长线关注的重点，看了我们自己写的研报，确定健帆生物是一家非常优秀的公司，赶紧加入长牛36重点关注起来。
@在路上 ：公司的历史业绩不用说了，高毛利率，高净利率，高现金流等等。公司是灌流市场绝对龙头，公司和国外走的路不一样，几乎没有对手，80%+的市占率，但渗透率20%，空间是很大的。对于集采，目前应该问题不大，这么高的市占率如何集采。健帆的产品单一问题，目前肾病领域空间还很大，加上未来肝病领域是公司的突破口，将为公司贡献利润，而且国外市场还非常非常大。公司未来最有可能走肾病领域全产业链，向高端透析产品进军，实现国产替代。销售推广方面，去年接近1000人，今年增至1200多人，计划明年到去年的两倍。健帆生物自费的比较多，所以目前渗透率低。看公司这几年的交流纪要，公司对未来信心是非常足的。
@直名 ：血液灌流因为没进医药，要自费，价格还是很贵的。普通人真做不起，最重要的是，病人其实做普通的血液透析，就可以正常的生活了。血液灌流，双泵，这些作为辅助操作，清除毒素效果是最好的。年老体衰的人不行，吃不消。
灌流的临床缺点：一是容易引起过敏反应；二是上机操作麻烦，准备工作太多，需要2个小时，容易发生凝血反应；三是价格太贵，需要长时间坚持；四是能做的起灌流的有钱人，大部分后来都去换肾，长期血透或者达不到换肾指标的还是比较少。
灌流的优点：一是可以对正常的血液透析做补充，对大分子毒素清除的效果好；二是现在肾衰病人持续增长，提高患者生存质量是现在医院的第一目标。
总之，血液灌流如果能进医保，前途大好，不进医保，价格降到500以内，才会有前途。毕竟单纯血透，就可以维持肾衰竭患者的正常需求。
@天行健 ：健帆血液灌流这个产品，是新物种，自己做的产品，获国家科技进步二等奖，然后开拓了一片新市场，基本就是垄断的。未来增量来自于2个方面：1）渗透率提升，目前渗透率只有20%。很多人还没用这个产品。2）使用频度提升，比如从一个月用一次，提升到一周用一次。这种高值耗材，高频使用，就是印钞机。一次性血液灌流器目前价格600左右吧，使用频率如果是一个月用一次，这个价格在消费升级的大背景下，在涉及生命的刚需下，不算过分。不过就是单品打天下，现在有个肝类的灌流产品在推广，市场多大还未知。
灌流其实就是人工肾，可以去除血液里各种毒素，对于病人来说，最大的体验就是身上不痒了，做完透析没有这个效果。健帆可以参考长春高新的历史走势，靠单品的公司，总会引发大跌，健帆目前估值确实不低，而且11月还有医疗器械的集采落地。也许可以耐心等一个好价格。（以上仅供参考）
@赢 ：光大证券预测，国内灌流器远期市场163亿，海外市场+延伸价值可期。根据公司招股说明书的测算，灌流器远期市场规模163亿元，并且海外市场和延伸价值可期：1）公司产品目前已经进入全球50个国家，并在越南、伊朗、土耳其、德国、泰国、拉脱维亚等国家纳入了医保。2）依托于灌流器产品，公司正逐步把血液透析产品补齐，切入进血透患者500亿大市场。
壹网壹创
@楚 ： 目前网创所处的赛道才刚起飞，发展空间足够大，能养出多条大鱼。
@天山龙江 ： 《马云：现在是最好的创业时机 中国市场潜力巨大https://mp.weixin.qq.com/s/L6YLs0Zu1cMW083JVgfhow》这个报告中，讲了三个巨大无比的战略性机会：一个是数字化变革，二是中国强大的内需，三是新一轮的全球化开始。
相信未来将有越来越多的企业将开始数字化，传统企业走向线上营销就是一种，网创等电商代运营企业其实就是为这些企业服务的。网创的核心竞争力到底在哪儿，是不是会被很多的企业自建电商所替代？其实我觉得社会的发展，专业的分工将越来越细，所以生产制造和营销运营分离了出来，药物研发和生产制造也分离了出来。试想，如果你是一个传统的企业，你要快速的走向线上，你是要自建电商，还是请非常专业的人来帮你做营销？
营销要做的好啊，其实也不容易，像拼多多、抖音啊各种平台层出不穷，很多平台单纯的流量红利其实已经走到了头，各种各样的品牌都在做网上营销，怎么样来吸引眼球，实现高效低成本的营销其实是个很专业的问题，也许需要大数据分析，也许需要精准的推送，有经验的总比没经验的强。
流量端发生的变化为品牌和代运营公司提供了新的机会。一方面抖音快手大力布局电商，尤其是直播电商，对品牌做差异化渠道拓展提出了新的挑战，代运营需求提升；另一方面，拼多多积极寻找新的增量人群，电商玩法更偏社交化。
流量平台的电商化进程、内容形式的多元化，让代运营公司发挥了更多的效能。今年以来，头部代运营公司都开始介入产品研发、内容策划、直播电商、私域粉丝运营，品牌方越来越认可代运营的存在。
爱美客/华熙生物
@天山龙江 ： 爱美客和华熙生物相比，二者给的估值差不多。市场是有效的，好公司都不会被埋没。根据机构预测：爱美客2021年/2022年净利润6亿/9.3亿，今天收盘市值408亿，对应估值68倍/44倍；华熙生物2021年/2022年净利润9.8亿/12.7亿，今天收盘市值594亿，对应估值60倍/47倍。爱美客的主营更聚焦，毛利率更高，成长性应该是更好一点，估值应该比华熙生物高。长期我更看好华熙生物这种平台型公司，市值更容易做大，其实华熙生物也有爱美客类似的产品，只是获批时间比爱美客晚两年。
@若溪 ：两者还是有区别的，爱美客专注医美，产品线竞争对手主要是国外几家，比如娇兰、伊婉、乔雅登等。华熙重心在原材料，之前医美这块主要是涂抹式，今年才有注射的，医美产品线华熙跟爱美客差距比较大。爱美客的嗨体和宝尼达今年很火。医美产品领域，华熙不是爱美客的对手。
国庆跟整形医院姐妹聊了下，华熙最近新品上的比较多，有一款水光针，90%成分和菲洛嘉一样，补水效果更强，价格更有优势，华熙最近大力在推这些医美新品，有一些活动机制给医美机构，若能形成对菲洛嘉的替代，这块空间非常不错。
@Davis : 爱美客技术含金量更高些，专注医学美容。
@无名 ：爱美客跟华熙是最直接的对手啊，财务来看爱美客更胜于华熙。我个人更喜欢专注医美方面的爱美客。华熙的策略更倾向于上游-下游的全产链一体化，这种方式的好处就是业绩比较平滑。我国14亿人口，相比韩国、日本、欧美等整形大国，这几家起码未来几年都会活得很滋润，天花板足够高。
@Wilson ：我也非常看好爱美客。首先，它超高毛利净利ROE，超低应收，嗨体各种狂飙突进，国产第一总体第五，但可能现在已经坐四望三了，赛道超好，CAGR＞20%，叠加国产替代，还有大把空间。但我有几个困惑:1）以玻尿酸为基础的若干产品里，实际上是否都可以互相替代？2）招股书里找不到产品对比各厂商，尤其是国外品牌的真正优缺点的陈述。3）我不确定嗨体的颈纹定位独占5年，是否只是营销现象？4）沙利文估算2021市场50亿，就算22%的CAGR，到2025年也并不是非常大的市场，至少未必能像兴业吹的那样光嗨体一家就能贡献31亿的营收。
@志勇 ：医美市场，竞争力还是蛮大的，未来说争夺别的产品销售空间我看难，关键还得看整个市场增量的福利。竞争格局稳定，看增量的福利了。
长阳科技
@Sean ： 长阳科技：未来募投项目达产后，如产销率和现在一样高，那毛估2023-2024年后将新增加收入15亿/年，新增加利润1亿/年。届时利润应当在3.5-4.5亿水平，给30X，约100亿-150亿市值了。按激励业绩看，2019-2022复合增速约16%，怎么给估值合适？
@天山龙江 ：股权激励基本上是给高管送钱的，长阳过去发展速度惊人，未来还是相信老板：十年十张膜，营收上百亿。2019年营收9亿，那么未来十年营收复合增速25%，也不算高，按平常非牛非熊的估值，就给40倍，按25%的净利润率算，远期净利润25亿，市值1000亿。
新希望
@John董 ： 新希望明年净利润就200亿以上了，2018年净利润是20亿，等出栏7000万头的目标达成以后，即使猪价只赚1块每公斤，也有100亿净利润。如果按照企业的战略规划落地的话，未来真的有机会净利润200亿起步，现在却不到1200亿市值。未来大家会发现新希望的净利润从20亿常态跨越到200亿新常态了，高价年甚至可以看到500亿以上。
@Mm ：新希望今年外购仔猪这部分成本还是高，牧原行业成本最低，龙一还是牧原吧？
@John董 ：牧原已经证明了自己可以跨越周期，成本优势，当然现在龙一是牧原，我们投资新希望是相信它也能把成本降下来，就是几年前的牧原。
@Mellerio ：其实这次下跌体会更深的还是人性和市场，5月份那波就传炒周期的离场了，其实一直没离场，多数人还是奔着周期和出栏来的，没几个看5-10年，市场更是如此。养猪的商业模式决定了它长期体现成长，中短期体现周期，因为很多人只看猪价。操作来说，短期波段择时很难，长持又特别磨人，确实考验心性和眼光。
@John董 ：没错，带有周期属性的成长持股波动会比较大。
@小韭菜 ：上7000万产能 大概需要多少资本开支呢？
@John董 ：你去看看董事会决议的相关投资公告就知道了。明年估计继续资本开支300亿，我觉得用滚动盈利就差不多能覆盖了。
@高鲜生 ：新希望的资本开支不用担心。我比较担心的是这几年跨越式发展，增加了几倍的新员工。新老员工的磨合，新员工的成熟度提升，新设备的使用效率等，这种短期跨区域大面积的扩张后整体的管理效能能否匹配？牧原稳健发展了10多年，积累了足够多的管理经验和手段。最近的电话会议上董秘也透露，短期大量的新增人员发生了很多问题，增加了很多无效成本，需要解决。
@John董 ：新希望的人力都是提前储备的，所以这两年开办费一直比较高，高总提的这个疑虑也是最大的疑虑，新人新场的管理问题。所以必须跟踪的是成本下降的幅度，新希望按照节奏来看明年下半年成本会快速下来，拭目以待吧。
@高鲜生 ：关键要向市场证明成本确实能大幅下降。养猪板块，周期股要向成长股转变，低成本是核心变量，这也是牧原之前的成功之道！
@小韭菜 ：来一波4-8亿元的股权激励，覆盖面广一点，把大家整得嗷嗷叫。牧原真的是极限压缩运营成本思路。
@John董 ：是的，这是牧原的核心竞争力，公司文化里已经渗透了。新希望也在做极致成本的管控，内部的目标很有野心。
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