l 2017年5月PPI环比增速料将继续回落
4月，全部工业品PPI同比上涨6.4%，环比下跌0.4%，其中，生产资料环比下跌0.6%，10个月来首次由正转负。全部工业品和生产资料的PPI环比增速均如我们此前预期地较3月的增速出现了回落。由于5月份至今石油、煤炭价格出现大幅下跌，钢铁等大宗商品价格上涨乏力，因此我们预计5月PPI环比增速将继续回落。
l 上游能源与资源
——石油天然气：油价4月冲高回落，5月至今小幅回升，原油库存量自4月初以来持续下降。4月Brent原油期货、NYMEX轻质油、NYMEX天然气分别下跌2.08%、下跌2.51%、上涨2.41%。5月至今Brent原油期货价格、NYMEX轻质油价格、NYMEX天然气价格分别较4月底上涨3.63%、上涨2.72%、下跌0.7%，价格分别收报于53.61美元/桶、50.67美元/桶、3.246美元/百万英热。EIA全美商业原油库存4月份下降1.45%，截至5月20日较4月末下降1.33%。
——煤炭：国际煤价4月冲高回落，5月至今维持弱势。4月欧洲ARA港动力煤价上涨3.96%，南非理查德RB动力煤价下跌2.01%，纽卡斯尔NEWC动力煤价下跌3.18%。国内各煤种5月普遍下跌，环渤海动力煤价格指数连续8周下行。4月环渤海动力煤下跌1.16%，5月至今再跌0.84%至593元/吨。陕西榆林动力煤下跌5.36%，太原古交2号焦煤下跌3.53%。
——有色金属：有色金属价格4月集体下行，5月至今普遍延续跌势。4月LME铜价下跌2.15%至5735美元/吨，LME铝价下跌2.17%至1918美元/吨，LME锌价下跌5.16%，LME铅价下跌3.58%，LME锡价下跌0.27%，LME镍价下跌5.64%。截至5月19日，LME铜、锌、铅、镍分别再跌2.65%、3.22%、7.93%、2.96%，铝、锡分别小涨0.31%、1.45%。黄金和白银价格4月冲高回落，5月触底反弹。COMEX黄金4月上涨1.37%，5月至今下跌1.16%至1253.6美元/盎司。COMEX银4月下跌5.44%，5月至今再跌2.7%至16.8美元/盎司。
l 中游原材料
——钢铁与铁矿石：4月，钢材和铁矿石价格延续上月跌势，5月至今钢价止跌企稳，铁矿石持续走低。螺纹钢期货结算价4月下跌10.6%至3375元/吨，5月至今上涨4.2%至3516元/吨。普氏铁矿石价格指数4月下跌15.1%至67.3美元/吨，5月至今再跌6.3%至63.05美元/吨；线材价格4月下跌5.6%，5月至今上涨5.7%；板材价格4月平均下跌8.54%，5月至今平均上涨2.74%。
——水泥：水泥价格3月以来持续上扬。截至5月19日，17城市42.5级袋装水泥平均挂牌价为384.41元/吨，较4月底上升0.49%，17城市32.5级袋装水泥平均挂牌价为324.69元/吨，较4月底上升2.03%。
——化工：化纤市场方面，受供应增多及环保督查导致的需求低迷影响，粘胶短纤市场价4月下跌6.02%，5月至今再跌3.85%。腈纶短纤4月小涨1.31%，5月至今小涨1.94%。涤纶DTY市场价4月小涨1.60%，5月至今下跌3.16%。
基础化工品价格4月延续上月颓势，5月至今持续低迷。今年4月起，中央环保组对山东、陕西、内蒙古等15个省市进行环保督查，甲醇下游企业受影响较大。此外煤炭价格持续低迷也对甲醇价格产生压力。甲醇期货结算价4月下跌7.08%，5月至今再跌2.25%。受泰国橡胶管理局持续抛售橡胶储备、在购置税减半政策刺激效果减弱后汽车产销放缓的影响，天然橡胶期货结算价4月下跌10.35%，5月至今再跌7.20%。
受油价回落、流动性收紧影响，精对苯二甲酸（PTA）期货结算价4月下跌1.80%，5月至今上涨1.29%。聚氯乙烯（PVC）期货结算价4月下跌16.72%，5月至今再跌0.53%。
——造纸：5月至今，国内纸浆价格继续回落，木浆出厂平均价较上月末下跌1.58%，白卡下跌0.26%，瓦楞纸、箱板纸价格分别上涨1.23%、1.89%。
——发电量、用电量和发电设备平均利用小时数出现回落。2017年4月份，发电量累计同比增长6.60%。全社会用电量4月当月同比上涨6.03%，其中第一产业用电同比回落1.05%，第二产业用电同比增长5.08%，第三产业用电同比增长12.63%，第一产业、第二产业用电增速较上月均出现回落，第三产业用电增速显著提升。
l 中游工业品
——2017年3月，金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业的营业收入累计同比增速、净利润累计同比增速均较2016年12月均大幅提升，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业营业收入累计同比增速较2016年12月提升，净利润累计同比增速较2016年12月下降。
l 下游需求品
——房地产：价格与销量同比增速双双放缓
2017年4月，全国70个大中城市新建住宅价格指数同比上涨9.6%，环比上涨0.70%。其中一线城市价格已经连续5个月环比下降。
新开工增速和开发投资增速相对稳定。2017年1-4月，全国累计房屋新开工面积48,239.92万平方米，累计同比增长11.1%，房地产开发投资完成额累计同比增长9.3%，增速较3月的水平大致持平。
土地市场成交溢价率出现回落。2017年4月，40大中城市成交土地总价1774亿元，成交土地溢价率33.15%，较上月有所下降。1-4月成交土地总价累计同比增长57.06%。
——汽车
1-4月，全国汽车累计销量为908.60万辆，累计同比增长4.58%。其中，乘用车1-4月累计同比增长2.47%，4月当月同比下降3.20%，商用车1-4月累计同比增长17.72%，4月当月同比增长5.36%。
新能源汽车产销量增速放缓。4月，新能源汽车销量为3.45万辆，同比增长6.39%，产量为3.75万辆，同比增长18.13%。
l 其他行业
——交通运输：2017年3月，全国货物周转总量同比增长2.80%，其中，铁路货运总量同比增长19.60%，公路货运总量同比增长9.70%，水路货运总量同比下降6.40%。
2017年4月，沿海港口货物吞吐总量累计同比增长7.3%，波罗的海干散货指数（BDI）下跌14.49%。截至2017年5月19日，BDI较4月末再跌13.80%至956点。
——银行：2017年4月，3个月及以下理财产品平均收益率较3月下降11个bp，6个月及以上理财产品平均收益率上升9个bp。截至5月14日，3个月及以下理财产品平均收益率较上月末下降1个bp至3.93%，6个月及以上理财产品平均收益率下降0.3个bp至4.46%。
——非银行金融：（1）2017年1-3月保费累计增长32.45%，增速较2016年同期的42.18%有大幅下降，3月当月保费同比增长36.12%，环比2月增速有所上升。（2）2017年3月股票融资总额为1,164.99亿元，同比下降2%。1-3月股票融资累计6,079.94亿元，债券融资累计3,738.96亿元。（3）4月，融资融券余额环比下降1.41%，5月至今融资融券余额继续下降，截至5月18日融资融券余额较4月底下降2.72%至8,844.25亿元。
——建筑工程：中国建筑1-4月累计新签合同额5,850.00亿元，累计同比上涨18.78%，施工面积累计同比增长9.29%，新开工面积累计同比上升17.78%，竣工面积累计同比增长21.00%。施工面积和新开工面积增速均较3月上升。
以下是正文
5月PPI环比增速料将继续回落
4月，全部工业品PPI同比上涨6.4%，环比下跌0.4%，其中，生产资料环比下跌0.6%，出现了近10个月来的首次由正转负。全部工业品和生产资料的PPI环比增速均如我们此前预期地较3月的增速出现了回落。
预计2017年5月PPI环比增速将继续回落。5月份至今石油、煤炭价格出现大幅下跌，钢铁、水泥等大宗商品价格上涨乏力，因此我们认为2017年5月PPI环比增速可能将继续回落。
上游能源与资源行业跟踪
原油和天然气
油价4月冲高回落，5月至今小幅回升，原油库存量自4月初以来持续下降。4月Brent原油期货下跌2.08%，NYMEX轻质油下跌2.51%。NYMEX天然气价格上涨2.41%。5月至今Brent原油期货价格、NYMEX轻质油价格、NYMEX天然气价格较上月末窄幅波动，截至5月19日分别较4月底上涨3.63%、上涨2.72%、下跌0.7%，价格分别收报于53.61美元/桶、50.67美元/桶、3.246美元/百万英热。EIA全美商业原油库存4月份下降1.45%，截至5月20日较上月末下降1.33%。
从中长期看，油价虽然还会受欧佩克减产带来的提振，不过美国页岩油仍然是制约油价上涨的重要因素。
煤炭
国际煤价4月冲高回落，5月至今维持弱势。海外动力煤价今年以来总体走弱。4月，欧洲ARA港动力煤价上涨3.96%，南非理查德RB动力煤价下跌2.01%，纽卡斯尔NEWC动力煤价下跌3.18%。5月至今国际煤价维持弱势，截至5月18日，欧洲ARA港动力煤价较上月末上涨1.27%，纽卡斯尔NEWC、南非理查德RB动力煤价格较上月末分别下跌2.69%、8.37%。
4月国内各煤种涨跌不一，环渤海动力煤价格指数连续8周下行。4月份，环渤海动力煤下跌1.16%，陕西榆林动力煤下跌1.75%，河北石家庄焦精煤上涨1.44%，太原古交2号焦煤上涨3.66%，阳泉洗小块上涨5.48%，其他主要煤种的价格均与上月持平。5月至今，环渤海动力煤再跌0.84%至593元/吨。
煤价回落受供给和需求两方面影响。从供给侧看，山西、陕西和内蒙古等主要产煤区都开始执行330个工作日，煤炭产量不断增加。大秦线检修结束恢复正常运力，港口库存和调入量正在恢复性增长。此外3月我国煤炭净进口量累计同比增长30.65%，进口货源涌入，港口库存量持续增加，上游煤炭供应宽松。从需求侧看，4、5月为传统的电力需求淡季，下游沿海电厂日耗明显回落。受此影响，煤价延续下跌走势。
4月，6大发电集团日均耗煤量环比减少2.43%，同比增加14.05%。港口煤炭库存和电厂煤炭库存上升趋势明显。4月，6大发电集团日均煤炭库存1,012.71万吨，较3月上升1.7%，日均可用天数15.91天，较3月上升4.3%，5月至今库存量继续增加。秦皇岛港煤炭库存4月环比下降1.2%，截至5月19日，较4月末上升14.4%至594.50万吨。
有色金属
有色金属价格4月集体下行，5月至今普遍延续跌势。4月LME金属集体下行，LME铜价下跌2.15%至5735美元/吨，LME铝价下跌2.17%至1918美元/吨，LME锌价下跌5.16%，LME铅价下跌3.58%，LME锡价下跌0.27%，LME镍价下跌5.64%。截至5月19日，LME铜、锌、铅、镍分别再跌2.65%、3.22%、7.93%、2.96%，铝、锡分别小涨0.31%、1.45%。4月LME基本金属多数收跌主要是受期间朝鲜核问题及欧洲大选等事件影响。
受避险情绪波动影响，黄金和白银价格4月冲高回落，5月触底反弹，但仍较4月底时的价格为低。COMEX黄金4月上涨1.37%，5月至今下跌1.16%至1253.6美元/盎司。COMEX银4月下跌5.44%，5月至今再跌2.7%至16.8美元/盎司。
4月法国大选有惊无险，使得避险情绪显著降温，金价面临短暂回调压力。但国际地缘政治风险加重，再加上英国脱欧前途未卜，特朗普“通俄门”事件持续发酵，诸多不确定因素导致5月市场避险情绪再度升温，从而黄金等避险资产价格有所反弹。
受季节性库存调整因素影响，4月LME铜、铝、锌、铅的库存量环比分别下降16.89%、15.44%、7.12%、13.10%，5月至今铜、铅的库存量环比分别上升26.82%、10.82%，铝、锌的库存量环比分别下降5.42%、1.12%。
受稀土供给侧改革及打黑政策影响，国内稀土价格均有上行。镨钕氧化物4月上涨2.13%，5月至今再涨2.78%。氧化铽4月上涨1.52%，5月至今再涨5.22%。氧化钆4月上涨2.33%，5月至今再涨3.25%。氧化铈4月持平，5月至今上涨6.40%。其他稀土金属价格也均有不同程度的上涨。
受益于收储和供给收缩，钨价4月上涨9.46%，5月至今再涨3.70%。4月，国际钴价涨势放缓，MB自由市场钴价小涨1.5%，5月至今微跌0.8%，处于高位震荡。由于4月新能源汽车产销增速有所回落，钴价在经历前期暴涨后，面临一定的回调压力，长江有色市场钴价4月下跌6.25%，5月至今再跌4.67%。
中游原材料行业跟踪
钢铁与铁矿石
4月，钢材和铁矿石价格延续上月跌势，5月至今钢价止跌企稳，铁矿石持续走低。螺纹钢期货结算价4月下跌10.6%至3375元/吨，5月至今上涨4.2%至3516元/吨。普氏铁矿石价格指数4月下跌15.1%至67.3美元/吨，5月至今再跌6.3%至63.05美元/吨；线材价格4月下跌5.6%，5月至今上涨5.7%；板材价格4月平均下跌8.54%，5月至今上涨2.74%。
在经历过3、4月份的大幅调整之后，钢材价格已跌至上年末水平。然而，随着打击地条钢等政供给侧改革的持续推进以及煤炭价格见顶回落，钢企经济效益好转的预期再次加强，市场情绪逐渐企稳，钢材价格出现反弹。受三大矿山的铁矿石产量持续增加、全国主要港口铁矿石库存高企、中国对铁矿石的消费需求下降的影响，铁矿石价格继续承压下行。
2017年4月，钢材产品库存量环比继续回落，但同比仍有较大增长。螺纹钢库存同比增加25.61%，线材库存同比增加83.29%；主要港口铁矿石库存同比增长32.50%。2017年4月，钢材进口累计同比增加7.80%，出口累计同比下降25.8%。
建材
水泥价格自3月以来持续上扬。截至5月19日，17城市42.5级袋装水泥平均挂牌价为384.41元/吨，较4月底上升0.49%，17城市32.5级袋装水泥平均挂牌价为324.69元/吨，较4月底上升2.03%。
截至2017年4月，水泥累计产量6.583亿吨，累计同比上升0.07%，沥青累计产量1261万吨，累计同比下降1.26%。
化工
化纤市场方面，受供应增多及环保督查导致的需求低迷影响，粘胶短纤市场价4月下跌6.02%，5月至今再跌3.85%。腈纶短纤4月小涨1.31%，5月至今小涨1.94%。涤纶DTY市场价4月小涨1.60%，5月至今下跌3.16%。
基础化工品价格4月延续上月颓势，5月至今持续低迷。今年4月起，中央环保组对山东、陕西、内蒙古等15个省市进行环保督查，甲醇下游企业受影响较大。此外煤炭价格持续低迷也对甲醇价格产生压力。甲醇期货结算价4月下跌7.08%，5月至今再跌2.25%。受泰国橡胶管理局持续抛售橡胶储备、在购置税减半政策刺激效果减弱后汽车产销放缓的影响，天然橡胶期货结算价4月下跌10.35%，5月至今再跌7.20%。
受油价回落、流动性收紧影响，精对苯二甲酸（PTA）期货结算价4月下跌1.80%，5月至今上涨1.29%。聚氯乙烯（PVC）期货结算价4月下跌16.72%，5月至今再跌0.53%。
造纸
5月至今，国内纸浆价格继续回落，木浆出厂平均价较上月末下跌1.58%，白卡下跌0.26%，瓦楞纸、箱板纸价格分别上涨1.23%、1.89%。
2017年4月，全国机制纸及纸板产量累计同比增加4.60%。
电力
发电量、用电量和发电设备平均利用小时数出现回落。2017年4月份，发电量累计同比增长6.60%。全社会用电量4月当月同比上涨6.03%，其中第一产业用电同比回落1.05%，第二产业用电同比增长5.08%，第三产业用电同比增长12.63%，第一产业、第二产业用电增速较上月均出现回落，第三产业用电增速显著提升。
2017年4月，6000千瓦及以上电厂发电设备容量累计同比增长7.58%，发电设备平均利用小时同比减少0.59小时。
多晶硅价格4月下跌10.18%，5月至今微张2.21%至13.43美元/千克。晶硅光伏组件价格4月下跌1.46%，5月至今微跌0.89%至0.334美元/瓦。
中游工业品行业跟踪
机械
2017年3月，金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业的营业收入累计同比增速、净利润累计同比增速均较2016年12月均大幅提升，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业营业收入累计同比增速较2016年12月提升，净利润累计同比增速较2016年12月下降。
2017年4月铁路运输业固定资产投资累计同比增加3.50%，增速出现回落。
下游需求跟踪
房地产
l价格与销量同比增速双双放缓
2017年4月，全国70个大中城市新建住宅价格指数同比上涨9.6%，环比上涨0.70%。其中一线城市价格已经连续5个月环比下降。
2017年4月份，商品房销售面积同比累计增长15.70%。在新一轮房地产调控政策的严厉打压下，一线城市北京、上海、广州、深圳成交面积分别同比下降54.84%、47.93%、17.66%、5.41%。
l新开工增速和开发增速相对稳定
2017年1-4月，全国累计房屋新开工面积48,239.92万平方米，累计同比增长11.1%，房地产开发投资完成额累计同比增长9.3%，增速均与3月的水平大致持平。
l市场成交溢价率出现回落
2017年4月，40大中城市成交土地总价1774亿元，成交土地溢价率33.15%，较上月有所下降。1-4月成交土地总价累计同比增长57.06%。
汽车
1-4月，全国汽车累计销量为908.60万辆，累计同比增长4.58%。其中，乘用车1-4月累计同比增长2.47%，4月当月同比下降3.20%，商用车1-4月累计同比增长17.72%，4月当月同比增长5.36%。
新能源汽车产销量增速放缓。4月，新能源汽车销量为3.45万辆，同比增长6.39%，产量为3.75万辆，同比增长18.13%。
其它行业跟踪
交通运输
2017年3月，全国货物周转总量同比增长2.80%，其中，铁路货运总量同比增长19.60%，公路货运总量同比增长9.70%，水路货运总量同比下降6.40%。
2017年4月，沿海港口货物吞吐总量累计同比增长7.3%，波罗的海干散货指数（BDI）下跌14.49%。截至2017年5月19日，BDI较4月末再跌13.80%至956点。
银行
2017年4月，3个月及以下理财产品平均收益率较3月下降11个bp，6个月及以上理财产品平均收益率上升9个bp。截至5月14日，3个月及以下理财产品平均收益率较上月末下降1个bp至3.93%，6个月及以上理财产品平均收益率下降0.3个bp至4.46%。
非银行金融
l保险
2017年1-3月保费累计增长32.45%，增速较2016年同期的42.18%有大幅下降，3月当月保费同比增长36.12%，环比2月增速有所上升。
l券商
2017年3月股票融资总额为1,164.99亿元，同比下降2%。1-3月股票融资累计6,079.94亿元，债券融资累计3,738.96亿元。
4月，融资融券余额环比下降1.41%，5月至今融资融券余额继续下降，截至5月18日融资融券余额较4月底下降2.72%至8,844.25亿元。
建筑工程
中国建筑1-4月累计新签合同额5,850.00亿元，累计同比上涨18.78%，施工面积累计同比增长9.29%，新开工面积累计同比上升17.78%，竣工面积累计同比增长21.00%。施工面积和新开工面积增速均较3月上升。
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