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面对股市低迷不振，著名学者、股市元老
李志林
认为，此前对股市的措施均未对症下药，没有将广大投资者最关心的问题进行解决，抓小放大情况下依然是熊市漫漫；不解决好扩容问题、化解大小非减持的冲击等问题，股市依旧稳不了。熊市如何生存？李志林建议从4个选股方向下手。
另外还带来其他七位资深元老观点，欢迎阅读品味。
李志林：
稳股市只需三招，熊市有取胜之道
石建军：
就投资者关心的问题做框架性的回复
金学伟：
股票，光有价值不行
皮海洲：
再融资大松绑是A股大考验
应健中：
新股发行提速 没机会就歇着
黄湘源：
獐子岛扇贝套路为何不换剧本
桂浩明：
精选层新三板新起点
文兴：
美团像不像非洲大陆的狮子？
李志林：
稳股市只需三招，熊市有取胜之道
作者简介：华东师大教授, 著名资深投资专家
本周，由于加快新股扩容节奏、放开再融资新规，导致上证50，沪深300、中证500、上证综指、深成指、中小板、创业板周线大跌2.41%、2.41%、2.4%、2.46%、2.5%、2.52%、2.13%，并相继击穿20天线、五周均线、60天线、120天线，并收盘跌破2900点整数关。
改革措施不接地气，没有对A股市场长期熊市的症结对症下药，避重就轻，离广大投资者的心愿相距甚远！
在我看来，真正想要稳股市，只需三招，便能立竿见影！
第一招：
安民告示，给市场明确的扩容预期。
资本市场最本质的关系就是供求关系。
A股之所以长期熊市，熊冠全球10年，与全球股市10年牛市、连创历史新高的大势背道而驰，原因就在于供严重大于求，导致股市跌跌不休。
这个广大投资者都显而易见、心知肚明的金融常识，唯独认识不到。
反而始终认为：
扩容的快慢与股市的涨跌无关；
市场规模大了，加快扩容节奏抽资有限；
估值很低了，加快扩容节奏无关大局。
我认为，稳定市场预期的最好办法，就是像国家制定的13个五年计划，以及各种产业发展规划都非常透明一样，将每年的扩容规划，提前向市场安民告示，以便让市场各类投资者，都能根据供求关系来做投资预期和计划。
根据A股已是全球第二大资本市场、连年的扩容已使A股股票家数与第一大资本市场美国股市相当、而股票发的太多太烂、造假地雷层出不穷的现实，当前A股主要任务不是继续快速“增肥”（扩容），而是加强基础制度建设，给市场休养生息的机会，即使发高科技新股，扩容也应保持适度，考虑市场的承受力。
然而，目前再扩容节奏上随意性太强，有点不顾一切的味道。
刚刚过去的10月份，普通板审核了24家企业，科创板审核了28家企业，上会企业达到52家，单月过会47家，发批文30家，是5倍的提速，把上交所和证监会的上市委的委员们都累坏了。
再看11月份，扩容的节奏更快。
本周已经发了7只新股，下周还要发10只新股。
市场反映，扩容节奏已超过了所有的前任，更超过了全球各国股市，堪称史无前例了！
尤其是渝农商行、浙商银行、邮储银行、京沪高铁等大盘股的发行，令市场不堪承受。
建议从A股国情和市场实际情况出发，提前宣布每周发行新股4—5家，每年发行200家左右。
只要信息透明了，就根本无需竭尽全力地去引进外资来抄A股的大底，国内的投资者在明确了供求预期后，就会有大量的场外资金积极入市，完全有能力让A股走上慢牛的轨道。
反之，若不将扩容节奏透明化，不给投资者稳定的预期，那么，不仅连全年发行200只新股都很困难，而且市场风声鹤唳，怨声载道，大资金都不敢做，股市必然陷入长期低迷。
第二招：
新老划断，化解大小非减持的冲击。
随着新股的不断发行，并且总股本4亿股本以下的新股，仅流通25%的股份；
总股本4亿股以上的上市公司，仅流通10%。
遂造成了75%—90%的大小非，在1—3年中解禁，没完没了地减持，成为冲击A股市场股价中枢的“最大杀手”，使投资者惊恐万状！
为此，我和许多市场人士一再建议：
尽早采用“新老划断”方式，从新股开始进行股权结构改革，即规定控股股东持股比例不得超过三分之一，多余股份随新股发行。
此举即可扩大流通盘压低发行价，防止上市后的过度炒作，股价虚高，又可一劳永逸地避免新的大小非产生。
这是国际股市通行的、符合现代企业制度下公众上市公司要求的标准和规范。
如财通社11月13日讯，“阿里巴巴招股书披露，最后实际可行日期的股权结构为，软银持股25.8%，马云持股6.1%，蔡崇信持股2.0%，其他董事和高级管理人员合计持股0.9%，其他公众股东持股65.2%”。
而A股的新股却倒了过来：
公众股东仅占10%～25%，75%—90%都成了大小非。
这是A股上市公司最大的股权结构缺陷和制度缺陷。
当然，对于已上市的公司的大小非减持，随意改变游戏规则，从严减持标准，也有违背契约之嫌。
但是，不等于不能进行改革和完善。
例如，11月13日新浪财经发表了署名“中国证监会方重”的文章：
《关于上市公司大股东定向减持的思考》，是一篇非常有价值的好文章，提出了缓解大小非减持压力的一个新思路：
大小非禁售期满后，不能跑向二级市场，必须定向減持给，在证券公司设立专用账户的专业机构，并且受让方也须锁定一年。
此举的好处是：
1、相当于将大小非锁定期分别延长一年。
2、找不到接盘的机构的大小非就无法减持。
3、因受让方有一年锁定期，定向减持价必然遭压低，避免了高价减持所造成的市场资金过度流失。
4、减持价遭压低，必然有许多大小非不愿减持。
5、可消除目前遍存在的大小非通过大宗交易过桥式减持的情况。
6、大小非要想卖个好价钱，必须把业绩搞上去。
7、绩差的大小非很可能没机构要。
若要的话，就可能想借壳或并购重组。
8、承接定向转让大小非的机构，一年禁售期满，也未必会抛向市场。
本文作者方重前面，特地加上中国证监会全称，表明不是代表个人意见，而可能是监管层初步的政策意向或方案，在提前向市场打招呼。
如果监管层能采纳证监会内部人士的“大小非定向减持”的方案，将是市场的重磅性利好，很有智慧、有力度的高招，定会受到广大投资者的强力支持和欢迎，各类资金必将会踊跃鱼贯入市，A股走上慢牛轨道则大有希望亦！
第三招：
各路机构对“核心资产”进行转型升级。
记得5—10年前，A股的机构抱团取暖的“核心资产”是周期性传统性产业为主线的“五朵金花”，即金融、石化、地产、有色（包括钢铁）、煤炭，它们曾经让市场激情澎湃，成为一面面迎风招展的旗帜。
而如今，这些曾经的“一哥”们都凉了，“歇菜”了！
如“钢铁一哥”宝钢，现在的市值不敌爱尔眼科；
“建筑一哥”中国建筑，市值不如迈瑞医疗；
“港口一哥”上港集团，市值已低于药明康德；
“电力一哥”华能国际，市值已输给澜起科技。
“科技医药一哥”恒瑞医药一只股的市值，就相当于宝钢、中国建筑、华能国际加在一起的总市值。
随着市场扩容的加速，国家产业政策的调整和新兴产业股大批上市，这两年，机构们纷纷调仓换股，拥抱“喝酒、吃药、抱家电、买保险”等以大消费为主的新的“核心资产”。
尽管大盘指数处于区域窄幅震荡、百点纠缠，而周期性传统产业的各行业“一哥”们，如中石油、宝钢、中国神华、华能国际、上港集团、中国建筑、中国铝业等，却一路单边下跌，纷纷创出了历史新低。
07年的48.6元的“亚洲最赚钱公司”大牛股中石油，股价仅跌剩1折多。
在今年指数涨五六百点时，这些往日“一哥”们的涨幅竟然为负，明显地跑输了大盘。
这也是大盘指数涨不上去的一个原因。
尤其值得关注的是，最近，不仅这两年机构抱团取暖的医药、大消费等“核心资产”的龙头股，在大盘调整之际，仍然保持着45°斜率上攻，而且高科技股也开始被机构们纳入“核心资产”，一批高科技龙头股涌出“江湖”。
近期，A股的高科技板块火爆，成为市场一道最亮丽的风景线。
其中市值最高的是恒瑞医药，其上市后市值实现了上百倍增长，已接近近4200亿，可以与美股最大的30家高科技公司媲美。
长春高新股价近500元，俨然是大牛市走势。
芯片概念股市韦尔股份、华为和芯片概念卓胜微、深南电路等也是扶摇直上。
38只百元以上股，90%都是芯片、5G、信息技术、集成电路、云计算、人工智能、生物医药、互联网等行业高科技股，它们代表了A股上市公司结构的一次规模性的转型升级，高科技股受到了机构看好明年行情的重要依据！
随着越来越多的高科技股上市，如果未来高科技股在沪深300指数中的比重，能像美股高科技股在标普500指数那样占到40--50%，如果机构把高科技股在“核心资产”中占据半壁江山，如果MSCI、富时罗素、标普导致也扩大对A股高科技股的投资，那么，不仅高价股能不断往上拓展空间，而且中价股也水涨船高，还可将节节走低的、质地还不错的低价股带动起来，把中小盘高成长股也激发起来，A股的价值中枢能有所上移。
当整个市场能保持供求平衡、扩容适度，大小非减持不再是市场最大的恐惧，同时推崇价值股和高成长股，把高科技股成为A股的领头羊，便会在市场形成强列的财富效应，“稳股市”、走慢牛的目标，便可通过市场力量得以实现。
这既要靠监管层的大力倡导，也要靠众多机构的齐心协力！
那么，如果依然不采纳前两招怎么办？
我的结论是：
A股就永远无法终结熊市，更不要说转为牛市或大牛市；
人们当做好大盘指数长期低迷，在低位纠缠的充分思想准备。
并且应减量操作。
但是，熊市有熊市之道。
由于A股大盘市盈率不足13倍，为全球最低的估值洼地，系统性风险较小，熊市反而是更容易出牛股。
面对大盘跌破半年线和2900点，下方只剩年线2864点的支撑。
我认为投资者策略应是：
控制仓位、自我缩容、调仓换股（高科技股）、波段操作。
在个股选择上：
（1）科创板：
耐心等待新股破发率达到30%以上，平均市盈率降到50倍以下，百元股大批被消灭时，可选择被错杀的优质股适当操作。
（2）主板和中小创中的高科技股：
优先选择芯片、华为概念、5G、集成电路、人工智能、云计算等板块中，被错杀、估值在30倍以下市盈率、处于低位、股价相对较低，跌幅大、缩量的优质潜力股，逢低吸纳。
（3）国改股：
鉴于已出台国资改革三年行动纲领，可重点寻找已经或者有望转型升级为高科技的个股。
（4）重组可能性大的低价股和ST股。
受监管层的重组新规和再融资新规的利好刺激，近期低价股、ST股开始萌动。
如st皇台12板，st盐湖累计8板，st九有累计7板，st慧球累计7板，st中绒6板。
由于它们的股价超低，一旦博中，涨幅可观。
石建军：
就投资者关心的问题做框架性的回复
作者简介：资深财经名人
最近一直有投资者留言，希望我谈一下上证大盘明年总的运行态势。今天我就框架性地来阐述这个问题。
要说明的是，我对市场的展望，主要是从世界经济的波动周期与中国股市的相互关系的基本面出发，结合技术分析的手段来进行的。在我的分析框架中，无论政策面上如何变幻，也无论大国之间的关系如何复杂，都不会改变整个世界经济运行的基本规律。换言之，任何国家的行政干涉或者政策实施，最多只能在局部或结构上有些细微的改善，却不可能扭转整个世界经济的基本规律。从繁荣到萧条，再从萧条到繁荣，不依人的意志为转移！
举个例子。去年底，我对今年上证大盘的运行框架进行了预判，明确指出：2019年最好的全民赚钱机会是在春季战役。其余三个季度基本都是震荡下跌的态势。虽然离年底还有一个半月，但季线图已经非常清晰地验证了我的前瞻性预判。年前提出的观点，在整整一年的时间中，经受了多少非议和质疑。但是，无论市场舆论多么“强烈”地看多，也无论中美贸易问题如何风云变幻，季线图上还是忠实地记录下了我的预判。
如今，离年底只剩下一个半月的时间了。接下来大盘会怎么走，明年的大盘又会如何运行，时间和篇幅关系，在这里，我先给投资者描述一个大致的框架。到年末岁初，我再写一篇相对详细的展望给大家。
第一，就年内而言，大盘已经两次探至2891点。显然，2890点是一道分界线。若再度跌破，上证指数将在2800点附近再度寻找阶段性支撑。（概率为80%）
第二，不少机构预测明年大盘能上3700点，可能性有多大？我的观点是：若2800点附近能稳住，这个可能性可以有。（但概率只有20%）
第三，2733点最终会否被击破？我的看法是，可能性无法排除，而且概率还不小。但年内不一定受到考验。（概率达到60%）
第四，明年会有像样牛市吗？不会有！就上证大盘而言，最多也只是个波段行情。（牛市概率为0）
第五，类似6124点和5178点的全面大牛市以后还会有吗？会有的。最有可能在2022-2023年出现。但整体性涨幅不会像前两次那么大了。（概率90%）
第六，创业板指是否会领先于上证大盘进入牛市？我认为概率会很大。科技是第一生产力。创业板上市的大多数是科技股，当然可以率先反映经济的回暖进程。（概率90%）
第七，都说美国股市进入十年大牛市的高位，怎么还在创新高？没错，美国股市确实进入了十年大牛市的高位。只不过，十年牛市，没有一两年的时间过渡，是不可能很快转折为波段调整的。无论从基本波浪结构，还是从季线指标的背离，都可以推断：2020年将是美国股市的转折年。（概率70%）
第八，若明年是美国股市的转折年，中国A股会受影响吗？会有一些影响的。实际上，这就是为什么美国与其他国家四处打贸易战的深层次原因之一。由于世界经济的一体化，经济和资本的相互关联度和依存度都越来越高，如果美国股市果真出现转折，其他资本市场当然也会有一定程度的反映，只是影响的时效和大小而已。（概率为70%）
上述框架性论述，只是个人的研究观点。仅供投资者参考。并且，不排除我在适当时候作进一步的微调和完善。时间关系，不再赘述。谢谢大家！
金学伟：
股票，光有价值不行
作者简介：我国最早证券分析评论家之一
股票是什么？
股票就是筹码。
没错。只有把钱换成筹码，你才能参加游戏，这是从角度讲的。
从博弈角度讲，一个没有筹码的是没资格和别人博弈的。
但这不是股票的本质。
股票的本质就是公司，买股票就是买公司。
有人说我就做个短线，赚个差价，要考虑公司干嘛？
不错。
但怎样才能赚到差价？当然是股票要涨。股票不涨，甚至跌，那就不仅赚不到差价，反而要贴差价。
股票怎样才会涨起来？当然要有人买啊，而且不是买一点点，要大买特买。如要涨得长，还得不断有人跟进大买特买。否则，就只是一哄而散，脉冲一下，市场中的很多脉冲股就是这样，大买特买哄起来，然后就没人跟进了。
什么样的股票才能吸引不断有人大买特买？这就和公司的基本面有关了。
只有基本面上具备了优势的公司，股票才会受人追捧。所以即便做差价，也是在买公司，只是中间隔了一层股票，才常常让我们一叶障目，不见泰山——只看到股票，不看到公司。
“聪明的投机者总是和长线投资者站在一起的”，我常喜欢引用史泰米亚这句话，就是这道理。
对公司基本面考察可粗可细，端凭我们习惯、偏好，以及投资体系。如果只是做一般策略性投资，对公司基本面只需把握好几点就行：价值、成长、题材。
题材，本质上也属公司基本面。
如果说，价值和成长反映公司“做得怎样”，那么，题材就反映“公司是做什么的”，以及“有什么”。
股谚道，“做什么比做得怎样更重要”，这话道出了股市真谛。
同样1元的每股收益，利润增长也相同——至少在一个阶段内，但A公司股价50元，B公司只有10元。产生这个差异的根本原因就是它们做的东西不同，有点像印度种姓制度，血统决定了等级高低。所以题材这东西，也属公司基本面范畴。
广义的题材是指“公司做什么”，就是主业属哪个行业。对不同的行业，市场有比较恒定的估值标准，这就是价值不能用一个标准去套，不能把价值问题看作是按市盈率或市净率高低，“排排坐，吃果果”的游戏的原因。
狭义地讲，题材常常表现为概念和潮流。比方说，炒5G了，和5G相关的股票就火起来了；炒工业大麻了，和大麻搭上边的股票就火了。这时，题材就产生了一种驱动力——我把它称为“市场驱动力”。而且不仅公司“做什么的”重要，连公司“有什么”也重要。虽然看起来有点虚无缥缈，但这种驱动力的产生归根到底还是和公司的基本面有关，首先你得有这东西，市场才能炒啊。
而且同样有这东西，“有”的程度不同，炒起来的效果也不同。就像前期的区块链，有的涨多，有的涨少。有的涨停打开就完了，有的打开后还能再来几个涨停板。其中的决定因素就是“有”的程度。所以题材虽属市场驱动力，但归根到底，还是公司基本面决定的，是公司基本面因素和市场潮流相契合的产物。
供求是水，股价是船。股价这条船上有三台发动机，其中有一台叫题材。这台发动机冲程很大，但质量不过关，很难发动，又爱突然歇火。弄不好还会突然爆炸，船毁人亡。
与此相反，那台叫价值的发动机驱动力很小，开不快，风浪稍高一点就开不动了。但它质量稳定，任何时候都不会歇火，可以给你一个最低水平的安全保障，在往前开不动时，可把你带回港湾。
还有一台叫成长的发动机，它的冲程没题材大，但比题材稳定；它的稳定性不如价值高，但驱动力远比价值高，是无敌舰队的指定发动机用品。
所谓基本面评估，其实就是对这三台发动机的检查、验收。验收合格，这条船我要。验收不合格，这条船我不要，就如此简单。
外在的、走势层面的分析评估，也是需要的。它有时是给我们提供一个旁证，这条船表现不错，确实是条好船；有时是给我们一个信号，现在流行什么；有时则是给我们提供一个昭示，这条船已摆好架势，要启航了。
但弱鸡有时也会摆出一副要决斗架势的。如果船本身不行，架势摆再好，又能咋样？
股票价格，任何时候都是由价值、成长、题材、供求这4个要素的综合性反映。个股如此，大盘其实也如此。
一轮牛市，总是起于价值，兴于增长，热于题材，并伴随供求。如果增长不强，题材不兴，供求不旺，再合理的价值也会一直合理下去。
皮海洲：
再融资大松绑是A股大考验
作者简介：著名财经评论家，独立财经撰稿人
