吴敬琏：宏观经济政策出现“翘翘板效应”

凤凰财知道 · 公众号 · 财经 · 2017-09-17 19:32

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“翘翘板效应”，是宏观经济政策实施上的一个令人头疼的问题。“我们需要研究为什么会出现这种效应，和怎么来消除它。”9月15日，国务院发展研究中心高级研究员吴敬琏在“2017金融街论坛”上指出。

当前经济发展的两个主要目标，一是稳住经济增长，防止经济失速；二是去杠杆、防止出现系统性风险。两个目标需要同时实现，但是二者之间又存在矛盾。去杠杆、防止系统性风险积累的同时，往往会出现经济增长率下滑；而促进经济增长率的稳定，保持中高速增长的同时，又会出现了杠杆率上升，风险积累。

两个目标之间存在矛盾，出现了“翘翘板效应”。为何会出现上述这种“翘翘板效应”？吴敬琏认为，出现“翘翘板效应”效应的原因在于，在世界经济形势发生巨大变化的情况下，我们的金融业功能和行为发生了扭曲。“从我们的情况看，大致本世纪初期，特别是在全球金融危机发生以后，过分的从需求侧去找出路，想用货币的超发、信用的扩张来支持经济增长，总是想靠宽松的货币政策来拉升经济增长。而货币的超发和信用的膨胀就必然造成了风险的积累，杠杆率的升高。沿着这么一条路去走，就出现一个魔咒，凡是要支持增长，只能用加杠杆、扩需求，货币的发行就变成了解决一切社会经济问题最简便的方法。”他认为，用这个方法来解决问题，必然造成杠杆率的提高和风险的积累。

怎么才能够消除“翘翘板效应”呢?吴敬琏认为，要从供给侧去找出路，提高供给侧的质量、效率，用比较低的资源投入取得较高的增长效果。对金融业来说，需要回归原来职能，通过货币、资金先行作用来实现经济资源的有效配置和利用。

在货币超发和信用膨胀的情况下，金融业的盈利模式扭曲。金融业需要在转变中发挥自己的作用，提高供给侧效率，为实体经济服务。吴敬琏认为，金融业基本功能应在于通过在地区之间、行业之间、不同的时间段之间，分配金融资源，来带动经济资源的有效配置。

他认为，在当前中国的情况下，提高效率已从简单赶超走向了领跑，创新就变得非常重要，但创新产业的特点跟传统产业有很大不同，存在高风险和高回报的情况，原来银行主导的金融体系就往往不能适应了。在创新中，对于创始企业来说，最需要的就是，在创新创业的各个阶段都有相适应的金融形式，比如说从天使投资到私募基金。

与此同时，吴敬琏表示，鼓励金融创新是第一位的。但监管方面也要相配合。“因为金融市场是一个信息高度不对称，不完全的市场，所以需要监管。加强监管不是要压制市场力量，而是要使市场运作得更好，市场力量得到提高。”