■
事件：
公司、深圳洲明时代伯乐投资管理合伙企业（简称“洲明时代伯乐”，是公司发起设立的产业并购基金）与杭州柏年智能光电子股份有限公司（简称“杭州柏年”）、杭州柏年的实际控制人及法定代表人潘昌杭签署了《投资框架协议书》。若交易完成，
公司将持有杭州柏年
26.68%
的股权，洲明时代伯乐将持有杭州柏年19.42%的股权
。
潘昌杭承诺2017、2018、2019年度
杭州柏年实现经审计的扣除非经常性损益后净利润
分别不低于2,000万元、3,000万元、4,000万元。
■
拟投资杭州柏年，持续完善
LED应用产业链。
据公告披露，杭州柏年创建于
1996年，总部位于杭州，是专注于智能标识、智能光电、智能亮化的集团化企业。成功为北京奥运会、上海世博会、智慧城市轨道交通、机场、公路、大型公共设施提供智能导视系统及服务，并提供楼宇、商业综合体、公共场馆、城市景观的智能泛光照明解决方案。
■
中长期发展逻辑清晰，双引擎推进公司成长。
①显示屏方面，杭州柏年擅长显示屏标识标牌业务，标识标牌行业正在由静态显示向动态显示转型升级，可与公司当前的显示业务板块形成
较好的协同；②景观照明方面，上海中心、武汉绿地中心、大连国贸等楼宇建筑的景观亮化工程都是杭州柏年的经典案例。杭州柏年在楼宇建筑及山体景观照明业务的优势将加快公司在景观照明高端市场的布局，符合公司在景观照明的战略布局方向。在LED小间距显示屏产品保持高速成长的情况下，公司通过连续对外投资，布局显示屏细分领域、景观照明、高端商业照明，形成显示应用加照明应用的双引擎，成长动力充足。
■
投资建议：
预计公司2017~2019年的净利润为3.14亿、4.73亿、6.41亿，同比增长88.9%、50.4%、35.5%。维持“买入-A”评级，6个月目标价20.25元，相当于2018年27倍的动态市盈率。
■
风险提示：
宏观经济下行；
LED应用产品销售不及预期。
【
安信电子团队
】
孙远峰/
张大印
/
赵琦
/
张磊/
王海维
