楚江新材最新报告：需求旺盛提升业绩，定增放量值得期待

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2016归母净利同比增长166.19%

       公司2016年初步核算营业收入79.18亿元，同比降低1.16%；归母净利润1.87亿元，同比增长166.19%。2017年第一季度预计归母净利7196.74至8321.22万元，同比增长220%—270%。

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下游需求旺盛，加工利润率提高

        随着2016下半年铜市场供需关系趋向平衡，铜价上扬，下游需求转向旺盛，公司的铜材加工业务的毛利率显著提高。根据2016年三季报数据， 2016年第三季度公司毛利率为7.31%，相比第二季度3.06%提高4.25个百分点。

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成本下降，利润空间进一步扩大

        2016年1-6月公司生产铜基合金板带材7.26万吨，铜合金线材1.63万吨，产品规模居国内行业首位。除了规模优势，公司不断进行工艺改进和创新，结合不同原料性价比变化，优化原料配比，提升废杂铜原料使用比例，降低了原材料成本，与行业内同类企业相比，具有明显的成本优势。

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新收子公司顶立科技2016业绩发力

        2015年12月，公司全资收购顶立科技，顶立科技主要产品为超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备，在完成对顶立科技的股权收购后，公司在原有铜基、钢基传统材料业务的基础上，增加新材料及其热工装备的研发、生产、销售业务。2016年上半年，顶立科技实现净利润1885.15万元，占归属上市公司股东净利润7898.11万元的23.87%。

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非公开发行股票助力未来增长

        2016年，公司非公开发行8988.90万股，实际募集资金13.36亿元，所募资金分别投入“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”、“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”。这三个定增项目将扩大高精度铜板带产能，开拓热工设备新材料市场，增加市场竞争力，达产后，预计每年分别为公司增加利润总额13138.52万元， 11427.50万元，7088.57万元。

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盈利预测

        公司市场占有率提高，高精度铜板带及新材料项目附加值高，成本控制措施成效显现，且考虑市场需求旺盛、产能扩张等因素，预计2016-2018年公司EPS为0.35， 0.57， 0.78元，给予2017年40倍PE，对应目标价22.8元，首次覆盖给予买入评级。

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不确定性分析

        原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险等。