研究分享
【策略】环保连续大涨——三大政策主线之一发威。重申环保政策主线的逻辑：1、历史经验显示，震荡市或者是熊市，强政策类主题的表现更加抢眼；2、市场对于环保的重视程度越来越高。近期的一系列变化，让更多人开始逐渐意识到，环保可能是党中央的一个攻坚战而不单纯是环保部的事情。3、环保督查之于环保板块的逻辑？根据我们调研了解的情况，环保督查大致分为两步走，一是关停产能（这是过于一年大部分时候在做的事情，可能还会持续一段时间），二是存量和新增产能的环保达标，这就意味着随着环保风暴的深入，目前被关停想复产的产能、此前打擦边球勉强过关的产能、未来新增的产能，都需要严格的环保达标，那么工业环保设备的订单也就自然而然的爆发出来了。
【传媒】游族网络：长期增长逻辑不变，短期受汇兑损益、游戏延迟影响。半年报实现营收同增65.34%；归母净利同增44.80%。主要原因：1）《狂暴之翼》、《少年三国志》等经典手游稳定贡献流水收入；2）海外地区ARPG手游《狂暴之翼》、卡牌类手游《少年三国志》、页游《女神联盟2》表现亮眼。维持长期增长逻辑不变，顶级IP《权力的游戏》、《三体》游戏改编成果可期，虽前三季度业绩受汇兑损益、游戏延迟上线等短期影响，但17年重点游戏作品《天使纪元》手游预计将于9月底上线，前期《权力的游戏》已在ChinaJoy期间举行发布会并有望18年上半年上线，后续优质作品可期。同时公司公告已获12.52亿元定增批文，发行底价25.85元/股，自8月23日起6个月为定增实施有效期。考虑公司进入游戏上线集中期，我们建议继续关注下半年成本费用控制情况以及后续游戏表现，并继续跟踪汇兑损益变化，目前维持前期盈利预测，预计17/18年公司归母净利润分别为9.34/13.41亿元，EPS1.03/1.47元，定增摊薄后对应估值28X/20X。
【电子】安洁科技：进入成长新周期。上半年实现营收同增6.27%；净利润同增17.93%。公司预计前三季度利润范围3.20-4.01亿元，同比增长20%-50%。对应Q3单季1.53-2.34亿元，单季度同比增长22%-86%。成本管控优异，上半年盈利能力维持高位，汽车业务是亮点；业绩进入高速增长期，不断切入新产品+新客户是公司主业增长的原生动力；威博精密并表，切入金属小件+消费电子大件市场，打造客户+产品协同。考虑威博8-12月并表，调整盈利预测，预计17-19年净利润6.9，14.8和20.1亿，对应EPS为0.98，2.09和2.84元。给予公司2018年25倍PE，对应目标价52.25元，维持买入评级。
【电子】航天电子：航天龙头稳健增长，混改+军民融合引领者。上半年营收同增18.53%。归母净利同增30.71%。运载火箭受益密集发射，战略武器受益批产加速；航天龙头，无人机+精确制导占据总体制高点；混改预期强烈，军民融合典范。公司作为航天系军工电子龙头，在无人机、航弹、惯导、芯片和测控等方面拥有无法替代的优势，混改政策预期下将是军工上市公司中重点受益标的。预计17-19年EPS为0.23，0.32，0.35。给予买入评级。
【电子】华工科技：激光+传感器成主力，持续受益消费电子+物联网浪潮。上半年营收同增23.56%，归母净利同增50.18%。审议通过了《关于购置土地建设质子放疗装备研发及产业化基地的议案》。以自有资金购置土地70亩，用于建设质子刀项目研发及产业化基地，打造高端医疗装备及健康服务新业务。启动业绩高增长通道，激光+传感器成主力；把握激光技术核心，消费电子+汽车行业增长浪潮下持续受益；传感器向多品类延伸，物联网带来持续增长；坚持自主研发，激发更大潜能。预计17-19年归母净利润3.64/5.42/7.32亿元，受益激光装备和传感器等的快速提升，未来有望持续40%以上的高速增长，考虑公司拥有激光器核心技术，未来高速成长性及与其他激光装备公司的市值比，目标价20元，给予买入评级。
【交运】春晖股份：高铁列车制造添新订单，春晖迎春晖。铁路总公司与中国中车集团签署战略合作协议，双方将在铁路装备战略采购、铁路装备高级修。铁路配件供应管理、装备新技术、新产品研发等方面达成合作，同时计划采购和供应时速350公里中国标准动车组复兴号500组。公司核心客户为中车旗下整车制造企业，毛利率相对稳定，因此春晖股份业绩中短期的驱动逻辑在于“量”。高举高打的铁路建设势必催生更庞大的高铁列车制造量，进而提振高铁零部件需求，城市轨交规划建设如火如荼，相关零部件及维修需求亦可得到刺激，加码公司长期盈利预期。预计2017-2018年公司收入增速为0.7%、4.3%，归母净利润为3.4亿、4.7亿，增速为998.4%、38.1%，EPS为0.21元、0.29元，给予“买入”评级，目标价10.1元。
【交运】广深铁路：铁改核心标的，改革加速期有望来临。上半年实现营收同增4.13%；归母净利同比减少25.39%，扣非后净利润5.13亿元，同比减少27.12%。客货运收入整体向上，路网清算及服务增速放缓；上半年受折旧人工影响，下半年维修成本将由增加；铁路改革加速明显，改革逻辑将成主导。预计17-19年净利润分别为10.21、10.32与11.76亿元。我们坚定相信下半年会是铁路改革、国企改革的黄金窗口期。铁路混改方面既有年初中央经济工作会议的政策指导，也有今年在高铁、土地、改制等方面的快速推进，给予买入评级，继续推荐。
【汽车】万里扬：1H17业绩符合预期，自主共振助力业绩再提升。上半年实现营收同增76%；归母净利同增204%，扣非净利润3.5亿元，同比增长230%。此外，公司预计前三季度净利润约5.5亿元-6.6亿元，同比增长150%-200%。业务多点开花，保障公司上半年业绩高速增长。CVT绑定吉利等自主，业绩向上拐点确立。联手吉孚动力，打开乘用车变速器新市场。 公司CVT成功进入吉利、奇瑞等自主品牌供应链，业绩迈入高增长通道，且有望借助与吉孚动力及维克多的合作完善AT、DCT和混动产品缺口；受益变速器自动挡化和自主领军崛起共振自主零部件，公司未来有望成为自动变速器总成领域的龙头供应商；预估17-18年EPS分别为0.66、0.91元，对应PE分别为22倍和16倍，维持“买入”评级。
【医药】金城医药：头孢侧链中间体延续高增长，朗依和金城金素是未来主要增量。上半年实现营收12.11亿元(+134.58%)，归母净利润1.25亿元（+67.48%），扣非后净利润1.21亿元（+94.45%），业绩基本符合预期，大幅增长的主因是合并了朗依3-6月份报表和宁波丰众化工1-6月份报表。若剔除上述因素影响上半年公司营收和扣非净利润同比增长分别为45%和23%。受益于环保和供给侧改革，预计下半年头孢侧链中间体业务增速超过20%;朗依和金城金素是未来两大看点，朗依业绩稳步提升，金城金素扭亏为盈。公司拥有多个在线研发品种，“益康泰”、腺苷蛋氨酸等产品处于审批阶段，上市后市场空间广阔。考虑到朗依17年完成业绩承诺的不确定性，预计17-19年EPS分别为0.93、1.15和1.39元，给予17年30倍PE，目标价27.90元，维持“买入”评级。
【医药】普利制药：业绩持续向好，出口内销双轮驱动公司未来高增长。上半年实现营收同长26.14%，归母净利同增38.16%（扣非后同增47.05%）。上半年实现EPS0.29元，公司整体在低基数收入和利润体量下高速增长。现有制剂品种高增长，优先审评有望获得一致性评价高质量等级品种。海外反哺国内，优先审评获得高质量等级品种贡献更大业绩弹性。制剂出口是未来最为重要的看点，打开公司长期发展空间。预计17-19年EPS分别为0.80/1.17/1.70元，当前公司股价40.90元，对应P/E分别为51/35/24倍。公司是小而美的国内特色制剂企业，制剂出口空间广阔，海外反哺国内有望弯道超车，给予18年45倍P/E，对应股价52.65元，首次覆盖，给予“增持”评级。
【医药】云南白药：业绩稳健增长，期待国改突破后新发展。上半实现营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别同比增长14.43%、12.75%、8.78%，基本符合预期。其中Q2营收、净利润分别同增14.57%、9.50%，环比增长2.42%、12.63%，延续稳健的表现。展望全年，公司将加快建设大健康平台，积极拥抱“互联网”，使“治、疗、养、护”多个产品形成产品生态；有序推进公司混改，进一步突破体制机制，增强经营灵活性和经营效率，资源整合、外延拓展想象空间大，新白药长远发展向好。公司牙膏、医药公司、中药资源事业部均稳健表现，延续良好的发展势头，预计17-19年EPS分别为3.16、3.57、4.01元，对应PE分别为28、25、22倍。作为大健康领军企业，品牌优势明显，可开发潜力巨大，国改突破开启了发展新篇章，维持“买入”评级。
【有色】赣锋锂业：资源掌控力提升，产能不断释放，业绩持续向好。半年报实现营收同增21%；净利润同增118.36%（扣非后同增30.37%）；EPS 0.81元，符合市场预期。MtMarion持续放量，业绩增长有望持续。锂盐供不应求，锂价稳中有升。拟发行可转债，锂盐产能有望持续增长。技术领军，进入固态锂电池领域。预计17-19年的EPS分别为2.15元、3.40元和4.84元，对应8月23日收盘价70.49元，动态PE分别为33倍、21倍和14倍。MtMarion存在超预期可能，锂价有望持续上涨，维持“买入”评级。
