纠结！很纠结！
用这个词来形容当前的国企改革是再准确不过了。一方面，十八届三中全会定好了方向，就是从“管人管事管企业”到“管资本”的转变，也就是政府只管到资本运营平台，平台下的企业按市场化方式运行。平台是政府和市场之间的隔离带。这是一股改革的力量。
但另外一股力量更为强大，就是管，凡是国有资本到的地方都要管，分类要管，业务要管，重大项目的投资也要管。反正就是对国资一万个不放心，处处强化管理，甚至要动基本的公司治理结构，对国有企业实行特殊的治理结构。这让人感觉要回到八十年代初期对“党政分开”、“政企分开”讨论以前的状态。
两种力量像两匹野马一样，撕裂、拉扯，再加上担心国资流失的红线卡主，国企改革看似轰轰烈烈，却又纹丝不动。
刚刚，国资委开完了年度的央企和地方国资负责人的会议。而在这个会议之前，有一个重磅件发布，其中和国资改革密切相关。
这个文件——《关于创新政府配置资源方式的指导意见》，由中央和国务院联合下发，而且涉及的整个改革的核心问题：政府和市场的关系。
有进有退，关键是能“卖”
这个文件涉及三方面资源：自然资源、经营性国有资产、非经营性国有资产。
核心指向只有一个，就是让市场在这些资源资产配置中起到更重要的作用，因此文件标题委婉地称“创新政府配置资源方式”。
本文只分析其中一部分，也就是国有资产的配置方式问题。
这个文件涉及到国资改革中非常敏感的问题，以下列举两点来分析。
原文：完善国有资本退出机制，研究国家持股金融机构的合理比例，对系统重要性金融机构保持控制力，对其他机构按照市场化原则优化股权结构，激发社会资本活力。
分析：这里涉及到核心问题，“退出”，换个通俗的话就是卖掉。上一轮改革中当时争议非常大的也就是变卖国资，一群人因此而暴富。显然，这其中存在太多的猫腻和腐败。
因此，这轮改革很忌讳提变卖的问题，这也阻碍了国资的正常流动。这里提出了“优化布局”，说到底就是有进有退，“进”很容易，“退”却很难。设计退出机制才是关键。
更重要的信息是，这里直接提到了金融结构的国资变卖，除了系统重要性的金融机构要控制外，其他都可以更多民营化。这大有文章，因为金融国资不掌握在国资委手中，而是掌握在财政部手中，财政部下属的中央汇金持有这样资产，一向是甩手掌柜，是放手的典范（不像国资委什么都管）。而且金融资产的市场估值相对容易，因此不排除会进一步引进民资进入银行等金融机构。
这几年的改革，金融改革较为迅速，但是整个金融体系几乎全部握在国资手中，从银行到证券、保险等等，民资股份微不足道。中央政府也在努力放开民营银行，步伐不小，但是和整个银行业体系来比，目前民营占比还是九牛一毛。增强金融行业的竞争力和活力，需要提升民营资本在金融体系中的力量。
再加上中美BIT谈判中，美方一直对中国金融业虎视眈眈，希望中方开放。特朗普上台后，中美经贸谈判更加困难，中方也屡屡表态要开放，进一步开放金融行业看样子箭在弦上，一些领域也已经在行动。
这或许对那些民营的互联网巨头是机会，如果能够真的放手出去，而不是让民营当陪练。
原文：坚持以管资本为主，以提高国有资本流动性为目标，积极推动经营性国有资产证券化。建立健全优胜劣汰市场化退出机制，加快处置低效无效资产，支持企业依法合规通过证券交易、产权交易等市场，以市场公允价格处置国有资产，实现国有资本形态转换。
分析：这句话围绕的还是退出的问题。但是这里面又有新增信息。
其一是“加快处置低效无效资产”。如果上面针对的是金融资产，那么这里很明显，针对那些僵尸企业。这个被诟病许久，但是没人敢动刀子。地方利益强大，且就业影响社会稳定，国资流失的帽子更是谁都背不起，因此，即使企业再烂，谁也不敢说卖了。
这里说“加快处置”，也就是加快卖了。
其二是“实现国有资本的形态转换”，这句话藏有深意。
国有资本有两种形态，一种是企业，一种是资本。前者就是按照1988年企业法注册的企业，实物形态为主。后者则是可以流动的资本，即经过公司化改造、可以流动的股份。
这就为退出扫除了障碍。企业资产大多是不动产，变卖十分困难，说到底是低流动性的资产，急时难以变卖。但是证券化之后则不同，股份则可以通过交易所转让，流动性较好。应该说，国有资本的控制力和灵活性更强了。
其三，特别强调了变卖的方式，就是通过证券交易、产权交易等市场来进行。
虽然最近证监会在兴师动众整顿地方交易所，但如果国资变卖这盘棋活了，今后交易所还有大量的生意可做，相应的各种中介评估机构，如资产评估、会计师、律师也有大量的活可干。
当然，这个文件也特别强调了“守住防止国有资产流失的底线”，但总体方向上很明确：有进有退，当前的关键在退。换个词，关键在于“卖”。
好文件不一定能落地
笔者认为，这是一个好文件，非常好。打破了禁区，指出了核心问题。
国资本来就应该可以退，没有退出就没有改革。走出这一步太难了。
目前需要密切关注下一步的动态，在促进国资退出上的一些做法，集中关注金融行业和僵尸实体企业。如要知晓新动态，请关注本微信公号：zhengjingguancha ，为你提供最前沿的政策动态分析。
但好文件不一定能执行落地。去年国务院也发了一个好文件，《关于在市场体系建设中建立公平竞争审查制度的意见》，用心良苦，虽然也有所进展，但总体上进展不大。
点击右下角“阅读原文”可以查看新华网发布的文件原文。
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