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注：上图所有品种观点为主力合约的短期观点，具体以官网报告为准
注：宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类：关注欧央行利率决议
策略摘要
商品期货：养殖（生猪）、贵金属买入套保，其他中性；
股指期货：买入套保。
核心观点
■ 市场分析
本周国内迎来重要会议。宏观基本面来看，6月制造业PMI环比持平；6月金融数据中性，在经济结构转型的背景下，总量数据参考意义下降，分项中居民和企业部门贷款环比回升，政府新增债券环比略有回落。6月中国出口保持强劲，当月同比增长8.6%，前值为7.6%，其中电子产品，汽车，家具家电，纺织服装，机械设备等行业出口仍强劲。关注本周三中全会和月底政治局会议，对应国内稳增长预期。
美联储9月降息计价快速走高。7月至今美国6月非农不及预期，以及6月CPI不及预期，使得美联储9月降息计价有所走高，但风险资产表现异常。其中，美股可以用风格调整进行一定解释，但贵金属和有色的表现则明显显示这轮计价开始抢跑我们所测算的降息历史情境，需要关注海外资产价格或经济数据走弱推动美联储降息的情境，降息靴子落地后再企稳回升的路径。美联储主席鲍威尔“鸽声大作”提振降息预期，称最近三份通胀数据“相当不错”，无需等到降至2%就可降息。美联储威廉姆斯也表示，美联储已经更接近降息，但还未准备好实施。核心仍在于全球经济改善的内生动力，降息能否顺利带动社会各部门加杠杆。美国大选事件频出，特朗普周末遭遇突发事件，后续来看特朗普胜选概率明显上升。结合历史回溯和政治主张来看，“特朗普交易”利好黄金；对原油影响多空掺杂，最后仍需通过平衡表来进一步确认；若财政政策进一步扩张，则有利于整体商品情绪。7月18日北京时间8:15将迎来欧洲央行利率决议，目前市场衍生品计价欧洲央行本次决议降息25bp的概率仅有3.5%，欧盟6月CPI同比增长2.5%，较前值回落0.1%，关注本次决议影响。
商品分板块来看。近期北方高温，南方温度亦逐渐上升，随着时间推移，水电在7-8月过后将季节性回落，火电负荷将增加，关注国内电力缺口对应双焦以及高能耗的铜、铝、硅、螺纹等商品。农产品方面，美国目前土壤墒情良好，豆菜粕受到市场悲观情绪拖累。贵金属和有色方面，本次美联储降息计价下的价格走势异常，贵金属受益于“特朗普交易”。能源和化工整体偏震荡判断，但若地缘局势动荡则会成为走强信号。
■ 风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
航运： 10合约转为主力合约，10以及12合约价差收敛
策略摘要
中性。
COSCO发布7月下半月FAK报价，由5000/8500涨至5500/9200；
马士基发布8月5日后远东至地中海FAK报价，由9200/9200变为9200/9250。
线上报价方面，2M联盟，马士基上海-鹿特丹8月1日船期报价为8069/11643；
MSC上海-鹿特丹7月份下半月船期报价为5740/8840，8月上半月船期报价调整至5870/9040；
OA联盟，COSCO 7月份下半月船期报价5525/9225，CMA7月下半月船期报价5280/9560，8月上旬船期报价为5280/9560，EMC7月下半月船期报价下调至5935/9120；
OOCL7月下半月船期报价下调至5150/9300（有几水船报价介于8800-9000美金/FEU之间），8月上旬报价为5150/9300；
THE联盟，ONE7月31日船期报价为6953/9008，HMM7月份船期报价为4556/8682，阳明海运7月22日-7月31日船期报价维持为4650/8700。
08合约目前博弈交割，仍有支撑，现货价格进入僵持阶段，我们初步认为7、8月份或会见到此轮欧线价格高点，EC2408合约交割结算价格或突破6000点。目前现货价格进入僵持期，7月12日SCFI报价兑现7月半月欧线涨价，7月底前SCFI预计转为高位震荡。7月下半月实际成交价格方面，目前实际了解情况，THE联盟线下实际成交价格介于8300-8500美元/FEU，OA联盟价格相对较高，近期虽有小幅波动，但均在9000美金/FEU以上，马士基线下主流成交价约在8500-8600美金/FEU。运力供给端：运力受限支撑7月份欧线现货价格，8月第四周前上海-欧洲实际可用运力与2023年同期相比增幅较小，供给端仍相对偏紧。需求端：调研情况显示7月前三周货量相对偏弱，7月底8月初货量预计有所恢复，圣诞节货物4月份已经开始提前发运（传统的圣诞节集中发货期为8、9月份）。目前初步认为现货美金报价已经进入僵持寻顶阶段，SCFIS由于其计算过程特殊（既考虑价格，又考虑箱量），FAK舱位相对较多且价格相对较高的OA联盟会使得最终公布的SCFIS较以各家班轮公司成交均价预估的SCFIS产生差异，TCI（天津-欧基港价格）目前仍小幅抬升，目前暂时未看到价格转势，MSC8月份上半月船期报价小幅涨至5870/9040，运价的高位徘徊将对EC2408合约的交割结算价格形成较强支撑，6000点短期或将成为EC2408合约的较强支撑，最终交割结算价格或突破6000点。8月合约临近交割，紧跟现货报价落地，不可过分追涨杀跌。
10合约从盈亏比角度，交易难度较大，波段操作为主。基于统计学角度观察，正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间；10月份合约为淡季合约，9、10、11月份亚洲-欧洲贸易量季节性下行；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在，1-6月预计交付96.68万TEU；1-8月交付129.56万TEU，1-10月交付156.53万TEU，1-12月交付187.75万TEU（12000+TEU以上船舶）；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动，目前苏伊士运河能否通行相关消息仍会对10月合约产生扰动；欧盟希望对来自中国的低价值电商商品征收关税，或为远期欧线航运需求产生不利影响。10月合约供需端共振，为一个空头配置合约（8月份SCFI报价目前仍未落地，10月份合约估值尚不能较为精确评判，8月份SCFI报价若较高，10月份合约价格则不能过分低估,如果8月份SCFIS突破6000点，10月合约初步估值为4200点）。
10月合约近期需关注一个扰动点，即美东港口谈判。国际码头工人协会主席Harold J. Daggett就与美国海事联盟（USMX）就新的六年主合同进行的谈判缺乏进展发表了尖锐的声明，该合同涉及工会的45,000名成员，他们在美国两个海岸工作。领导工会谈判的Harold J. Daggett表示，USMX成员“时间不多了”，在9月30日当前协议到期前签署新合同。若美东港口谈判不顺，最终引发罢工，对全球供应链将造成较大扰动，对美东以及欧线运价会形成较强支撑。
12月合约过度贴水10月合约或面临风险。统计学意义角度来看，2015年至今，大部分年份12月份价格均高于10月份（2021年以及2022年12月份欧线价格低于10月份）。2024年，从供给端角度观察，鉴于大型集装箱船舶的逐月交付，12月份供给端面临的压力大于10月份；但11月、12月或迎来国内春节前发货小旺季，同时11、12月份是欧线2025年长协签约谈判季，班轮公司或主动调控运力挺价。我们初步认为12月合约价格不宜过度贴水10月合约价格。
2025年对应合约由于距离时间较远，不确定性较多，参与难度较大，投资者可谨慎参与。
核心观点
■ 市场分析
截至2024年7月16日，集运期货所有合约持仓113990 手，较前一日减少1092手，单日成交188937 手，较前一日增加20057手。EC2502合约日度上涨4.48%，EC2504合约日度上涨5.44%，EC2408合约日度下跌1.61%，EC2410合约日度下跌3.27%，EC2412合约日度上涨2.22%（注：均以前一日收盘价进行核算）。7月12日公布的SCFI（上海-欧洲航线）周度 上涨3.99%至5051 $/TEU, SCFI（上海-美西航线）下跌5.54%至7654 $/FEU。7月8日公布的SCFIS收于6002.23 点，周度环比上涨10.49%。
集装箱船舶绕行现状继续维持。集装箱船舶绕行结构继续维持。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，7月12号通过苏伊士运河的集装箱船舶仅4.74艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.68万TEU左右；到达亚丁湾集装箱船舶数量6.71艘（7日平均），日度经过集装箱船舶数量约1.75万TEU左右。好望角恶劣天气使得 7月6日-9日集装箱船舶通行数量大减，目前已经恢复至正常水平，7月10日通向好望角集装箱船舶数量为10艘。
地缘端需关注巴以和谈。多方消息综合显示，目前巴以和谈出现部分转机，有向好趋向，持续跟踪最新进展。另外需关注谈判成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不再袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。
高频运力数据显示8月第四周前运力供应压力较小。容易船期数据显示，WEEK29-WEEK35周实际可用运力介于 20万TEU-27万TEU之间，实际可用运力同比增幅相对较少， WEEK31、WEEK32、WEEK33以及WEEK35可用实际运力占计划运力比重介于80%-90%。从总体运力来看，虽然远东-欧洲的总体运力投放环比增加较多（自去年12月中旬以来），但是从实际值来看，截至2024年8月第四周，2024年每周实际可用运力较2023年同期同比增幅仍相对较小，大部分投放的运力被航线绕行以及港口拥堵所吸收，虽然集装箱船舶目前快速交付，但是8月份前远东-欧洲实际运力供给仍受限。据Linerlytica统计，12月初以来，从红海到好望角航线的船只改道实际上已使市场减少了超过160万标准箱的运力，而近期港口拥堵的增加又进一步使流通中的有效运力减少了50万标准箱，目前活跃船队仅略超过2500万标准箱，低于2023年12月顶峰时期的2550万标准箱。
截至2024年7月13日，共计交付集装箱船舶275艘，其中12000+TEU共计65艘。合计交付集装箱船舶运力170万TEU，其中12000+TEU船舶共计交付103.34万TEU。7月份共计交付12000-16999TEU船舶1艘，合计15372EU；共计交付17000+TEU船舶0艘，运力合计0TEU。
■
风险
下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理
上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航
国债期货：超长期国债待发，国债持续震荡
策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
国内：2024超长期国债（四期）即将发行。1）昨日国债期货收盘。30年期主力合约结算价涨0.03%；10年期主力合约结算价涨0.05%；5年期主力合约结算价涨0.03%；2年期主力合约结算价涨0.02%。2）财政部将于2024年7月24日发行30年期固定利率附息债券，总额为550亿元。此次国债票面利率通过竞争性招标确定，招标时间为7月24日上午10:35至11:35。3）国家统计局公布数据。上半年，全国居民人均可支配收入20733元，比上年同期名义增长5.4%；扣除价格因素，实际增长5.3%。分省份来看，今年上半年，共有10个省份的居民人均可支配收入超过两万元，其中，上海上半年居民人均可支配收入达到了44735元，位居第一；北京上半年居民人均可支配收入达43084元，位居第二。4）财政部发布节能节水、环境保护、安全生产专业设备数字化智能化改造企业所得税政策。政策提到，企业在2024年1月1日至2027年12月31日期间发生的专业设备数字化、智能化改造投入，不超过该专业设备购置时原计税基础50%的部分，可按照10%比例抵免企业当年应纳税额。
海外：民主党8月将举行投票提名总统候选。1）欧元区6月调和CPI环比终值0.2%，预期0.2%，前值0.2%；欧元区6月调和CPI同比终值2.5%，预期2.5%，前值2.5%；美国6月营建许可环比3.4%，预期0.1%，前值-3.8%（修正：-2.8%）；美国6月营建许可（万户）144.6，预期140，前值138.6（修正139.9）。2）当地时间7月17日，美国民主党全国代表大会规则委员会表示，该委员会计划在8月1日至7日之间举行虚拟投票，提名拜登为党内总统候选人。
■ 策略
单边：2409合约持中性。
套利：关注宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。
套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2409合约适度套保。
■ 风险提示
流动性快速收紧风险。
股指期货：股指延续分化，沪深300七连阳
策略摘要
海外方面，美国6月新屋开工和营建许可总数高于预期，三大股指收盘涨跌不一，道指续创新高。国内股指走势明显分化，沪深300指数录得七连阳，中小盘指数表现相对较弱，目前从经济和资金面上都有积极因素显现，当下位置继续关注IH的单边机会。
核心观点
■市场分析
美国地产回升。宏观方面，国家统计局数据显示，6月份，全国城镇不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为13.2%，不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为6.4%，不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.0%。海外方面，美国6月新屋开工年化总数135.3万户，预期130万户，前值127.7万户。美国6月营建许可年化总数初值144.6万户，预期139.5万户，5月终值139.9万户。
沪深300指数连续收涨。现货市场，A股三大指数走势延续分化，沪深300指数连续收涨，沪指跌0.45%。行业方面，板块指数涨跌互现，食品饮料、商贸零售、房地产行业领涨，有色金属、通信、电子、石油石化行业跌幅居前。市场成交小幅增加，沪深两市成交额6751亿元，当日北向资金净流出89亿元。多只沪深300ETF尾盘出现大幅放量，成交额创下3月5日以来的最高水平。美股方面，阿斯麦业绩指引低于预期，科技股大跌，带动纳指跌2.77%，三大股指收盘涨跌不一，道指续创新高。
期指基差收敛。期货市场，临近交割，期指当月合约基差基本收敛。IF、IH、IC活跃度增强，持仓量方面，IH、IC持仓量回升。
■策略
单边：IH2409买入套保；套利：多IH2409空IM2409
■风险
若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险
原油：俄罗斯或延长汽油出口禁令
投资逻辑
近期的高频原油库存显示，自6月份以来全球原油库存维持下降趋势，背后的驱动主要来自：1、沙特超预期的削减出口，沙特出口下降约100万桶/日；2、巴西等非OPEC国家由于供应问题导致的出口下滑；3、季节性旺季驱动欧美炼厂开工率回升至年内高点。但另一方面，我们看到的需求疲软仍在持续，中国内需疲软没有显著改善，日本也由于日元贬值而处于原油去库周期，整体来看，此轮去库的主导来自供应端而非需求端。
■ 策略
单边布伦特运行区间75-90，油价维持85美元/桶上下5美元/桶区间波动。
■ 风险
下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险
上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁显著收紧
燃料油：原油反弹 燃油夜盘跳空高开
■ 市场分析
美国至7月12日当周EIA原油库存 -487(万桶)，短期支撑国际油价反弹。国内原油夜盘跳空高开后震荡走高，注意上方反弹压力。燃料油盘面跟随原油，夜盘同样跳空高开，需注意上方均线对反弹高度的抑制。由于高硫燃油依然偏紧，且有逼仓迹象；目前暂无策略，以观望为主。
■ 策略
单边中性，短期观望为主
■ 风险
俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。
液化石油气：产销平衡压力不大，库存略有回落
■ 市场分析
现货方面，昨日醚后C4市场主流意向价格为5150-5230元/吨，较前一日稳定为主。周边市场暂时回稳整理，供销相对稳定，竞争压力不大，短期来看暂无明显指向性因素，市场平稳运行居多。PG昨日现货出货尚可，产销平衡压力不大，库存略有回落。短线建议暂时观望。
■ 策略
单边中性，短期观望为主；
■ 风险
无
PX、PTA、PF：下游聚酯瓶片减产，关注聚酯新投产进度
策略摘要
PX、PTA、PF中性, 关注聚酯减产兑现情况。PX方面，短期汽油市场依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用较小; 甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工, 近期海外PX装置陆续重启，亚洲PX开工回归今年以来高位，后续预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能，供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但同时国内短期PTA供应增加下PX仍能小幅去库、支撑PX价格，后续PX能否继续有效去库，取决于PTA新增检修情况，PX+PTA库存小幅累库为主。PTA方面，短期PTA主港现货偏紧、基差偏强，7月下半月供应回归后流通性或宽裕，中长期三季度PTA检修计划偏少、PTA累库压力较大，加工费空间有限，后续关注PTA是否有计划外检修以及下游聚酯7~8月减产情况。短纤价格松动，期现及贸易商维持适度优惠让利，成交维持清淡，跟随成本波动为主。
核心观点
■ 市场分析
汽油方面，短期汽油市场依然表现平平，裂解价差偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前芳烃调油利润不如化工利润、甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭，调油需求对芳烃价格带动作用较低。
PX方面，PXN 313美元/吨（-2），近期日韩等海外PX装置不断重启，亚洲开工回归今年以来高位，后续随着韩国GS、日本TXTG重启，预计亚洲PX开工高位还有进一步抬升的可能。供应增量压力下海外供应充裕，PXN整体承压，但PTA短期国内检修较少，需求端支撑下国内PX仍能小幅去库，下方有一定支撑，后续关注国内PTA检修情况和进口压力。
TA方面，TA基差37元/吨（+1），PTA现货加工费350元/吨（+26），短期主港现货基差依然偏强，7月下半月供应回归后流通性或宽裕，短期内基差上行空间有限且后期有回落可能；三季度PTA检修计划偏少，供应压力增大，7月有累库压力，关注后期的计划外装置波动。需求方面，聚酯端瓶片工厂减产较为集中，长丝和短纤负荷持稳但库存压力进一步回升，当下长丝、短纤板块负反馈陆续形成中，中小单位和部分贸易商陆续开始优惠或跌价出货，挺价联盟略松动，但是矛盾突出仍需时间累积，关注几家头部工厂减产动作；另外后续瓶片还有进一步减产可能，但同时三季度瓶片新投产计划集中，关注新装置落地情况和存量检修情况。
PF方面，现货基差09合约+70（+0），PF生产利润2元/吨（+5），整体价格高位产销依然偏低，涤纱原料备货下降，短纤工厂累库速度加快。
■
策略
PX、PTA、PF中性, 关注聚酯减产兑现情况。
■
风险
原油价格大幅波动，下游减产幅度超预期
甲醇：基差小幅上升，港口库存持续增加
策略摘要
谨慎做空套保。港口方面，海外整体开工仍偏高，进口到港逐步回升，港口持续累库周期，但累库持续性主要挂钩MTO检修到何时结束，市场预期兴兴及渤化复工预期，盘面跟着预期出现反弹，等待装置实际复工计划。而内地方面，一体化煤头甲醇检修，非一体化煤头甲醇亦部分检修，内地供应回落，传统下游降负下，内地库存并未有压力。从平衡表看，MTO检修为本轮累库的主要驱动，若MTO复工后，将逐步进入供需平衡到微幅去库阶段，但基于对煤的估值偏高，累库现实下仍有生产利润压缩空间。
核心观点
■ 市场分析
港口方面，甲醇太仓现货基差至09+5，基差小幅上升，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在98.09万吨，较上一期数据增加5.75万吨。隆众西北工厂库存总量在25.27万吨，较上周增加3.27万吨。
国内开工率小幅震荡，后续有小幅下降预期。云南先锋50万吨/年装置于7月17日开始检修，预计10天左右；内蒙古久泰（托县）200万吨煤制甲醇装置计划于7月15日晚停车检修，预计时长15天左右；山西孝义鹏飞30万吨/年焦炉气制甲醇装置计划于7月10日停车10-15天左右；天津渤化60万吨/年烯烃（MTO）装置停车；南京诚志目前1期29.5万吨/年MTO装置于上周六（7月13日）开车，其配套60万吨/年甲醇装置正常运行；2期60万吨/年MTO装置于上周日（7月14日）停车。
港口方面，外盘开工率持续提高中，到达高位。海外新增装置方面，马油170万吨/年新装置以及美国Geismer180万吨/年新装置三季度有投产预期；挪威 Statoil Tjeldbergodden 90 目前装置停车检修中；CGCL 特立尼达 100 目前甲醇装置稳定运行中。Sabalan PC 阿萨鲁耶 165 周初装置降负荷运行，计划短时降负荷运行。
■
策略
谨慎做空套保。
■
风险
原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动
聚烯烃：石化库存去库，总量仍居高位
策略摘要
中性。石化库存连续去库，但库存总量同比往年仍居高位。原油高位回落，聚烯烃成本支撑仍存。前期停车装置陆续开车，市场供应逐步宽松。PE下游农膜开工缓慢回升，包装膜开工环比持平，PP下游开工环比走低，季节性淡季影响之下，下游开工下滑，新增订单跟进不足，维持刚需采购。预计聚烯烃市场维持区间整理。
核心观点
■ 市场分析
库存方面，石化库存76.5万吨（-1.5）。
基差方面，LL华东基差在30 元/吨， PP华东基差在-30 元/吨。
生产利润及国内开工方面，原油价格近期大幅走低，但成本端支撑仍存。上海赛科30 PE 全密度装置即将检修，PP装置暂无检修。
进出口方面，LL进口窗口与PP出口窗口处于盈亏平衡附近。
■ 策略
（1）单边：无。
（2）跨期：无。
■ 风险
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
EB：港口库存回升，生产利润有所修复
策略摘要
EB谨慎做多套保。纯苯方面，国产开工再度提升至高位，纯苯下游CPL、己二酸等开工有所回落，纯苯兑现库存回升，但纯苯加工费已左侧快速回落，后续快速累库预期，下游降负速率偏慢或后期纯苯累库速率可控，有预期差修复可能，纯苯加工费仍建议逢低做多。苯乙烯方面，下游PS及ABS负荷下降拖累需求，但进口回升速率仍偏慢，港口库存仍低，基差表现偏强，苯乙烯生产亏损较前期已有所修复，EB自身后续偏供需平衡，EB生产利润预计区间震荡。
■ 市场分析
周一纯苯港口库存4.4万吨（+1.4万吨），库存显著回升；纯苯加工费355美元/吨（-8美元/吨）。
周三苯乙烯港口库存3.87万吨（+0.59万吨），库存环比回升。
EB基差295 /吨（-5 元/吨）；生产利润-208元/吨（+2元/吨）。
下游方面，ps及abs降负运行拖累需求。
■ 策略
EB谨慎做多套保。
■ 风险
上游原油价格大幅波动，美汽油弱消费持续性，纯苯下游的降负速率
EG：需求端瓶片减产，EG震荡走弱
■ 市场分析
EG现货基差09合约+36元/吨（-4），基差走弱。
生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-1506元/吨（+2），煤制EG生产利润为99元/吨（-40）。
库存方面，本周一CCF主港库存64.7万吨（-2.0），上周主港到港量偏少，发货量尚可，整体主港继续去库。
■
策略
MEG谨慎做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐性库存前期已经得到有效去化，当下平衡表基本平衡，在发货正常维持下，显性库存累库压力不大，价格下方支撑较强；中长期来看，供应端二季度以来进口量已恢复，三季度预计60万吨附近持稳，国内EG煤制装置开工当下高位运行，虽高利润下部分合成气制乙二醇装置的检修存在推后的现象，但高位继续提升空间有限，后续供应端增量主要关注EG利润修复下EO回切情况，以及卫星、浙石化增量情况；需求端，近期瓶片工厂集中减产聚酯负荷走弱，但同时三季度瓶片新投产计划集中，长丝板块矛盾仍需时间累积，整体预计短期聚酯产量下降空间有限，需求端仍有一定支撑，关注聚酯新装置落地情况和存量装置减产博弈。
■
风险
原油价格波动，煤价大幅波动，下游减产力度超预期
尿素：上游库存回升，整体呈累库趋势
策略摘要
中性：尿素企业库存呈累库趋势，整体库存水平回升。新装置泉盛、天润已出产品，新增产能投产压力释放，产量有持续增加预期。煤制尿素与气制尿素工艺利润均较稳定，华东、华北等区域农业追肥持续，但农业需求推进并不集中，企业整体收单一般，工业需求偏弱。预计短期内市场价格维持震荡为主。
核心观点
■ 市场分析
市场：七月十七日，尿素主力收盘2035 元/吨（ -7 ）；河南小颗粒出厂价报价：2260 元/吨（ -10 ）；山东地区小颗粒报价：2270 元/吨（ -10 ）；江苏地区小颗粒报价：2290 元/吨（ -10 ）；小块无烟煤1070 元/吨（ 0 ），尿素成本1754 元/吨（ 0 ），出口窗口-176 元/吨（ -28 ）。
供应端：截至七月十二日，企业产能利用率81.94%（-0.68%）。样本企业总库存量为24.90 万吨（ 1.80 ），港口样本库存量为14.10 万吨（ 0.00 ）。
需求端：截至七月十二日，复合肥产能利用率28.46%（0.42%）；三聚氰胺产能利用率为51.04%（-8.49%）；尿素企业预收订单天数4.82 日（ 0.53 ）。
中性：七月十七日，尿素企业库存呈累库趋势，整体库存水平回升。新装置泉盛、天润已出产品，新增产能投产压力释放，产量有持续增加预期。煤制尿素与气制尿素工艺利润均较稳定，华东、华北等区域农业追肥持续，但农业需求推进并不集中，企业整体收单一般，工业需求偏弱。预计短期内市场价格维持震荡为主。
■ 策略
中性，预计短期内市场价格维持震荡为主。
■ 风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况
氯碱：供需基本持平，氯碱窄幅震荡
摘要
PVC中性：上游生产企业检修集中，PVC供应量维持低位。市场需求表现平淡，国内淡季订单有限，且房地产数据指引现实需求仍处于弱势周期，总体驱动不足，行业库存继续维持高位，去化难度大。后期重点关注出口端的波动以及成本端的指向。
烧碱中性：山东区域内供需波动变化有限，部分装置检修推迟，但上游检修仍偏多，供应环比下行。下游部分氧化铝企业有新增及复产释放，氧化铝市场供需双增局面持续，同时液碱采购价格提高亦支撑烧碱价格。下游粘胶短纤、纸浆开工率同比回升，总体非铝需求有所改善。预计烧碱价格短期弱稳为主。
核心观点
■ 市场分析
PVC：
期货价格及基差：7月17日，PVC主力收盘价5886元/吨（+41）；华东基差-16元/吨（-41）；华南基差74元/吨（-41）。
现货价格及价差：7月17日，华东（电石法）报价：5870元/吨（0）；华南（电石法）报价：5960元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-140元/吨（+35）；PVC华南-华东-50：35元/吨（-5）；PVC华北-西北-250：-25元/吨（+35）。
上游成本：7月17日，兰炭：陕西855元/吨（0）；电石：华北3040元 /吨（0）。
上游生产利润：7月17日，电石利润66元/吨（0）；山东氯碱综合利润464.3元/吨（-50）；西北氯碱综合利润：991.3元/吨（0）。
截至7月12日，兰炭生产利润：-89.46元/吨（-5）；PVC社会库存：56.05万吨（+0.23）；PVC电石法开工率：74.77%（-3.76%）；PVC乙烯法开工率：57.44%（-9.63%）；PVC开工率：70.25%（-5.29%）。
烧碱：
期货价格及基差：7月17日，SH主力收盘价2558元/吨（-14）；山东32%液碱基差-26.75元/吨（+14）。
现货价格及价差：7月17日，山东32%液碱报价：2558元/吨（-14）；山东50%液碱报价：1340元/吨（0）；新疆99%片碱报价2450元/吨（0）；32%液碱广东-山东：170.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：148.75元/吨（0）；50%液碱广东-山东：240元/吨（0）。
上游成本：7月17日，原盐：西北275元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
上游生产利润：7月17日，山东烧碱利润：1276.7元/吨（0）。
截至7月12日，烧碱上游库存：37.07万吨（-1）；烧碱开工率：81.60%（-1.20%）。
■ 策略
PVC中性；
烧碱中性
。
■ 风险
PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。
天然橡胶与合成橡胶：产区扰动原料趋稳，驱动有限震荡运行
策略摘要
目前半钢胎企业订单充足，开工积极性尚可，多数企业满排以满足订单需求，整体库存尚可；全钢胎企业表现差异化，部分规模企业开工平稳，另有部分根据自身情况存停减产现象。天然橡胶方面，东南亚主产区降雨天气扰动频繁，割胶工作推进受阻，原料价格跌幅放缓，国内现货库存维持去库，市场信心有所提振，但未来供应放量的预期依然压制上行空间。短时无明显驱动，以维持区间震荡运行为主。顺丁橡胶方面，苏北地区丁二烯装置临时性变动消息影响部分报盘心态略有走强，整体维持震荡整理。受此消息及盘面表现影响，顺丁橡胶厂家主流报价小幅上探，但交投氛围清淡。整体各方指引有限，行情小幅震荡为主。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：7月17日，RU基差-370元/吨（+70），RU与混合胶价差470元/吨（+5），烟片胶进口利润-4331元/吨（-246），NR基差-201元/吨（-21 ）；全乳胶14150元/吨（+125），混合胶14050元/吨（+50），3L现货14550元/吨（+100）。STR20#报价1677.5美元/吨（+5），全乳胶与3L价差-400元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差-1250元/吨（+50）；
原料：泰国烟片67.45泰铢/公斤（+0.90），泰国胶水64泰铢/公斤（0），泰国杯胶52.6泰铢/公斤（-0.15），泰国胶水-杯胶11.4泰铢/公斤（+0.15）；
开工率：7月12日，全钢胎开工率为58.97%（-3.23%），半钢胎开工率为79.24%（-0.15%）；
库存：7月12日，天然橡胶社会库存为122.3万吨（0），青岛港天然橡胶库存为493089吨（0），RU期货库存为230882吨（+5444），NR期货库存为156743吨（-1613）；
顺丁橡胶：
现货及价差：7月17日，BR基差200元/吨（-65），丁二烯上海石化出厂价13200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价15300元/吨（0），浙江传化BR9000报价14800元/吨（0），山东民营顺丁橡胶14800元/吨（0），BR非标价差-200元/吨（+65），顺丁橡胶东北亚进口利润-1394元/吨（+32）；
开工率：7月12日，高顺顺丁橡胶开工率为60.13%（-0.20%）；
库存：7月12日，顺丁橡胶贸易商库存为2440吨（-200），顺丁橡胶企业库存为2.14吨（0.08 ）；
■
策略
RU、NR中性。下游轮胎行业库存充足，促销对市场提振有限，需求表现偏弱。东南亚主产区降雨天气扰动频繁，割胶工作推进受阻，原料价格跌幅放缓，国内现货库存维持去库，市场信心有所提振，但未来供应放量的预期依然压制上行空间。短时无明显驱动，以维持区间震荡运行为主。
BR中性。丁二烯市场，苏北地区装置临时性变动消息影响部分报盘心态略有走强，整体维持震荡整理。受此消息及盘面表现影响，顺丁橡胶厂家主流报价小幅上探，但交投氛围清淡。整体各方指引有限，行情小幅震荡为主。
■
风险
下游轮胎企业库存变化情况、天胶库存变化情况、海内外天胶主产区供应上量进度，国储政策，丁二烯价格表现。
贵金属：褐皮书内容称未来六个月经济增长或放缓
■ 市场分析
期货行情：
7月17日，沪金主力合约开于574.86元/克，收于581.56元/克，较前一交易日收盘上涨1.15%。
当日成交量为308940手，持仓量为189097手。
昨日夜盘沪金主力合约开于582.08元/克，收于577.22元/克，较昨日午后收盘下跌0.75%。
7月17日，沪银主力合约开于8063元/千克，收于8082元/千克，较前一交易日收盘下降0.32%。当日成交量为1130846手，持仓量为220240手。
昨日夜盘沪银主力合约开于8096元/千克，收于7915元/千克，较昨日午后收盘下跌2.07%。
隔夜资讯：
昨日，又有诸位官员对美联储货币政策发表意见，如美联储威廉姆斯暗示，如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，不过不会在两周后的美联储会议上降息。
美联储理事沃勒则称，根据潜在情景分析，降息的时机越来越近。
降息的确切时间并不是很重要；
巴尔金：
确信美联储将在7月政策会议上讨论将通胀描述为高企是否仍然适合。
此外，美联储褐皮书显示，美国经济略有增长通胀降温。
由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通胀的不确定性，未来六个月经济增长预期放缓，而在这样的情况下贵金属仍然建议以逢低买入为主。
昨日黄金价格再度创出新高。
基本面：
上个交易日（7月17日）上金所黄金成交量53146千克，较前一交易日上涨42.97%。
白银成交量909550千克，较前一交易日上涨152.89%。
黄金交收量为13634千克，白银交收量为34470千克。
上期所黄金库存为10959千克，较前一交易日持平。
白银库存则是较前一交易日减少16719千克至1112471千克。
贵金属ETF方面，昨日（7月17日）黄金ETF持仓为842.02 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为13556.58 吨，较前一交易日增加73.84吨。
上个交易日（7月17日），沪深300指数较前一交易日上涨0.09%，电子元件板块较前一交易日下降2.38%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强
流动性风险冲击市场
铜：市场缺乏驱动 铜价仍维持震荡偏弱格局
■ 市场分析
期货行情：
7月18日，沪铜主力合约开于79,000元/吨，收于78,650元/吨，较前一交易日收盘下降1.17%。
当日成交量为77,882手，持仓量为166,372手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于78,500元/吨，收于78,330元/吨，较昨日午后收盘下降0.56%。
现货情况：
据SMM讯，昨日现货升水如期走高，市场成交出现明显分化。
早市盘初持货商报主流平水铜贴水30元/吨-贴水20元/吨，好铜如金川大板报贴水20元/吨-贴水10元/吨附近。
交割仓单释放后现货升水承压回落。
进入主流交易时段，主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交，好铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交。
因升水较昨日仍然大幅抬升，下游转向购买进口非注册货源，平水铜成交明显不佳。
至上午11时前，主流平水铜价格回落至贴水80元/吨-贴水70元/吨附近，好铜下调至贴水60元/吨-贴水50元/吨。
观点：
宏观方面，昨日，又有诸位官员对美联储货币政策发表意见，如美联储威廉姆斯暗示，如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能有理由降息，不过不会在两周后的美联储会议上降息。
美联储理事沃勒则称，根据潜在情景分析，降息的时机越来越近。
降息的确切时间并不是很重要；
巴尔金：
确信美联储将在7月政策会议上讨论将通胀描述为高企是否仍然适合。
此外，美联储褐皮书显示，美国经济略有增长通胀降温。
由于即将到来的选举、国内政策、地缘政治冲突和通胀的不确定性，未来六个月经济增长预期放缓。
矿端方面，上周，铜精矿现货市场活跃度有所走高，市场主流成交8月船期货物，主流成交加工费有明显上行，且报盘活跃度提高。CSPT三季度加工费指导价定为30美元/吨。整体而言，现货TC继续维持上行趋势，供需端暂时维持稳定，船期基本维持正常，不过虽然TC价格有所回升，但对于冶炼企业而言，仍不足以给出利润，因此后市不排除冶炼端或有更大规模减产风险。此外据SMM援引外电讯，7月17日消息，智利矿商Antofagasta表示，由于矿石品位较低，预计全年铜产量将处于67万至71万吨指导区间的低端。
冶炼方面，上周电解铜产量24.9万吨，环比增加0.3万吨。国内冶炼厂检修期已进入尾声，前期检修企业复产后进行爬产，其他冶炼厂正常高产，因此产量环比增加。
消费方面，据Mysteel讯，上周国内铜价虽震荡下跌，但由于临近交割，市场成交活跃度相对有限，需求难有亮眼表现，且主流品牌现货升水企稳上涨，部分加工企业仍倾向于采购非注册等低价货源，该类品牌需求尚可，但下游整体消费仍难有明显起色，接货需求仍逢低刚需补库为主。
库存方面，LME库存较前一交易日上涨0.50万吨至22.11万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.11万吨25.29万吨。SMM社会库存下降1.31万吨至38.49万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.23，较前一交易日基本持平。
总体而言，CSPT给出的3季度TC指导价为30美元/吨，虽然近期现货TC继续维持上行趋势，不过对于国内冶炼企业而言，仍难保证利润，因此后市依然存在减产风险，但另一方面下游消费亦无明显改观，库存并未出现去化，故当下铜品种或仍将陷于震荡格局中。
■ 策略
铜：中性
套利：跨期反套
期权：卖出看跌@77,000元/吨
■ 风险
需求持续偏弱
美元持续走高
铝：现货货源充足 铝价震荡运行
策略摘要
铝：国内电解铝供应维持增长，市场现货供应充足，而需求逐步进入淡季，基本面驱动力乏力，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：基本面供需双增趋势下，短期国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19760元/吨，较上一交易日下跌30元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-40元/吨；中原A00铝价录得19680元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-120元/吨；佛山A00铝价录得19600元/吨，较上一交易日持平，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨25元/吨至-200元/吨。
铝期货方面：7月17日沪铝主力合约开于19800元/吨，收于19740元/吨，较上一交易日收盘价下跌120元/吨，跌幅0.6%，最高价达到19885元/吨，最低价达到19710元/吨。全天交易日成交165511手，较上一交易日增加9921手，全天交易日持仓222420手，较上一交易日增加1283手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19785元/吨，收于19720元/吨，较昨日午后收盘价下跌20元/吨。
供应方面，国内铝厂持稳生产为主，云南地区的铝厂复产已接近尾声，市场整体现货供应相对充足。需求方面，受传统消费淡季等因素影响，国内铝加工行业开工率维持弱势为主，其中铝型材企业基本处于淡季，企业接单意愿不足，3C及汽车方面终端订单暂无较大增量，建材方面订单仍处于下滑状态，仍待更多政策方面驱动。
库存方面，截止7月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.70 万吨，较上周同期减少0.4万吨。截止7月17日，LME铝库存96.44 万吨，较前一交易日减少0.12万吨，较上周同期减少2.27万吨。
氧化铝现货价格：7月17日SMM氧化铝指数价格录得3904 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得480 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：7月17日氧化铝主力合约开于3720元/吨，收于3729元/吨，较上一交易日收盘价下跌14元/吨，跌幅0.37%，最高价达到3778元/吨，最低价为3711元/吨。全天交易日成交175502手，较上一交易日减少69669手，全天交易日持仓92716手，较上一交易日减少866手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3731元/吨，收于3710元/吨，较昨日午后收盘跌19元/吨。
氧化铝维持供需双增的格局。原料方面，山西与河南铝土矿复产进度缓慢，叠加贵州地区因持续性降雨，部分铝土矿山停产，导致矿石紧张程度加剧，关注后续印尼矿石相关动态。供应端随着部分新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝现货供应较前期将有所放松。需求端，内蒙华云3期项目陆续通电达产，加之四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好。
■ 策略
单边：铝：中性 氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。
锌：消费较为疲软 锌价偏弱运行
策略摘要
锌市场基本面供需双弱，矿端紧缺逻辑延续，短期内冶炼厂原料库存低位的情况较难缓解，原料端支撑较强，但消费弱势对锌价形成压制，关注市场宏观情绪的变动，短期建议以高抛低吸思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-63.80 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降230元/吨至23990元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-50元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降230元/吨至24000元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-40元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降230元/吨至23990元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至-50元/吨。
期货方面：7月17日沪锌主力合约开于24050元/吨，收于23695元/吨，较前一交易日跌625元/吨，全天交易日成交127097手，较前一交易日增加30648手，全天交易日持仓54741手，较前一交易日减少5767手，日内价格偏弱运行，最高点达到24140元/吨，最低点达到23690元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23800元/吨，收于23630元/吨，较昨日午后下跌105元/吨。
近日美元指数维持坚挺，有色板块整体承压，叠加锌市场下游消费表现较为疲软，锌价偏弱震荡。基本面方面，国产及进口加工费继续下调，主因锌精矿供应紧张依然未见改善。现货市场成交主要以国产矿为主，进口矿现货几乎没有成交，多数冶炼厂的采购态度相对谨慎。近期北方矿山的原矿品位下降，加之矿山检修和整改停产，供应减少。消费方面，虽然政策面存利好预期，但受传统消费淡季影响，下游市场订单不足，观察后续宏观利好政策对消费的刺激情况。
库存方面：截至7月15日，SMM七地锌锭库存总量为19.75万吨，较上周同期减少0.24万吨。截止7月17日，LME锌库存为246100吨，较上一交易日持平。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：下游刚需采购 铅价震荡运行
策略摘要
废料端供应矛盾尚存，再生铅炼厂生产积极性较差，部分地区供应偏紧支撑铅价，但进口粗铅陆续抵达国内，在一定程度上缓和供应紧张氛围，而下游企业按需采购，市场多空因素博弈，预计铅价维持高位，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-42.61美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨100元/吨至19750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至75元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至10元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至10 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降45元/吨至-15元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至12025元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至11150元/吨，废黑壳较前一交易日上涨50元/吨至11550元/吨。
期货方面：7月17日沪铅主力合约开于19700元/吨，收于19885元/吨，较前一交易日涨165元/吨，全天交易日成交92406手，较前一交易日减少517手，全天交易日持仓81351手，较前一交易日增加436手，日内价格震荡，最高点达到19895元/吨，最低点达到19670元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于19985元/吨，收于19860元/吨，较昨日午后收盘跌25元/吨。
近日铅市场下游企业受高铅价影响，整体观望慎采为主，散单市场成交寡淡。供应方面，铅精矿供应紧张局势未见改善，原料加工费维持低位。原生铅方面，河南地区此前局部检修的冶炼厂生产恢复后小幅提产；湖南地区电解铅维持稳定生产，个别检修后恢复的冶炼厂小幅提产；云南地区冶炼厂开工率维持稳定。此外，内蒙古和安徽地区上周进入常规检修的冶炼厂检修恢复延迟至7月下旬。再生铅方面，原料到货情况仍旧影响企业产量。消费方面，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，电动自行车和汽车蓄电池市场正处于淡旺季过渡期，但因铅价高位震荡，下游企业维持以销定产模式。
库存方面：截至7月15日，SMM铅锭库存总量为6.67万吨，较上周同期增加0.29万吨。截止7月17日，LME铅库存为207750吨，较上一交易日减少1475吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：伦镍库存突破十万，镍价振荡下跌
镍品种：
07月17日沪镍主力合约2409开于133070元/吨，收于131810元/吨，较前一交易日收盘下跌1.62%，当日成交量为160294手，持仓量为127381手。昨日夜盘沪镍主力合约开于132030元/吨，收于130320元/吨，较昨日午后收盘下跌1.80%。
沪镍期货夜盘低开后窄幅振荡，午后增仓突破前低下跌。现货市场方面，金川镍早盘报价较昨天下调850元/吨，其他市场主流品牌均下调报价，市场方面，镍价小幅下跌，精炼镍现货成交依然不甚理想。精炼镍现货升水整体略有上涨，其中金川镍升水上涨100元/吨至1550元/吨，进口镍升水上涨100元/吨至50元/吨，镍豆升水持平为-1500元/吨。昨日沪镍仓单减少180吨至18306吨，LME镍库存增加2010吨至101586吨。并且增加均在亚洲库，预计后续会继续累库，镍价将承压下跌。
■ 镍观点：
关注镍库存变化，预计后期会继续累库，镍价将承压下跌，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路，可适当关注7月15至18日三中全会内容。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
精炼镍项目进展不及预期，印尼政策变动。
304不锈钢品种：
07月17日不锈钢主力合约2409开于13920元/吨，收于13815元/吨，较前一交易日收盘下跌1.07%，当日成交量为158267手，持仓量为161796手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13790元/吨，收于13800元/吨，较昨日午后收盘下跌0.47%。
不锈钢期货夜盘低开后横盘振荡，午后向下突破整理平台，持仓略有增加。现货市场方面，成交氛围一般，商家多稳价观望；午后盘面下跌，少数贸易商小幅优惠出货，钢厂减产，需求不足，造成了供需双弱局面。昨日不锈钢基差小幅扩大，无锡市场不锈钢基差上涨50元/吨至115元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨50元/吨至165元/吨，SS期货仓单增加417吨至197519吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨2元/镍点至972.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
预估短期内不锈钢期货价格已经到达压力位置，短期预计会步入盘整下跌阶段，下方13700-13800有支撑，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。关注7月15至18日三中全会内容。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化、南海问题等。
工业硅：空单获利平仓，期货盘面减仓上涨
期货及现货市场行情分析
7月17日，工业硅期货主力合约2409盘面开于10635元/吨，盘中下跌至10475元/吨后，部分空头资金获利平仓离场，盘面反弹上涨，收于10705元/吨，较前一交易日结算价上涨175元/吨，涨幅1.66%。主力合约当日成交量为28.56 万手，持仓量为23.07 万手。目前总持仓约37.96 万手，较前一日减少16314手。目前华东553现货升水1495元，华东421牌号计算品质升水后，升水365元，昆明421升水895元，天津421与99硅价差为900元/吨。7月17日仓单净注册120手，仓单总数为65967手，折合成实物有329835吨。
工业硅：昨日工业硅现货价格小幅下跌。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11800-12000元/吨；通氧553#硅在12100-12300元/吨；421#硅在12900-13100元/吨。目前西南地区接近满产，北方开工率维持高位，预计全国产量将达全年峰值。下游多晶硅及有机硅价格处于相对低位，多家企业减产。在高库存的情况下，供需矛盾仍在持续累积，供大于求的基本面没发生改变。短期内，硅价需要持续跟踪主产区开工情况，仓单消化情况及多晶硅企业开工情况。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价35-40元/千克；多晶硅致密料34-37元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅31-33元/千克，N型料37-41元/千克。因下游硅片环节累库严重，补库意愿不足，导致多晶硅价格下跌。近期，多晶硅生产企业减产增多，对工业硅需求量下降，且压价采购。中长期看，需关注多晶硅价格走弱对新增产能投产进度及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，7月17日有机硅DMC报价13200-13700元/吨。6月国内部分装置检修，据SMM数据显示，有机硅DMC6月产量为 20.60万吨，环比5月微减0.72%。2024年1-6月总产量为116.54万吨，同比增长17.72%，预计7月产量小幅增长。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价格震荡。
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策略
目前西南地区复产情况良好，最大消费下游多晶硅减产，且总库存和仓单压力较大，基本面仍然偏弱。当前盘面已回落至相对合理位置，存在一定成本支撑，但目前价格下游买交割接仓单意愿仍不高，盘面维持震荡，短期建议观望或区间操作，若盘面明显反弹，可择机进行卖出套保。
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风险点
1、主产区开工率；
2、仓单消化情况；
3、硅料企业开工率；
4、宏观及资金情绪
5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：盘面跌势持续，供应端扰动初现
期货及现货市场行情分析
2024年7月17日，碳酸锂主力合约2411开于89000元/吨，收于86850元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌1.59%。当日成交量为122188手，持仓量为189619手，较前一交易日增加24手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳500元/吨。所有合约总持仓315568手，较前一交易日增加5010手。当日合约总成交量较前一交易日减少23861手，成交量减少，整体投机度为0.90。当日碳酸锂仓单量33102手，前一交易日增加3297手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为11.57 万吨，其中冶炼厂库存为5.74 万吨，下游库存为2.74 万吨，其他库存为3.09 万吨。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年7月16日电池级碳酸锂报价8.58-9.01万元/吨，较前一交易日下跌0.15万元/吨，工业级碳酸锂报价8.24-8.36万元/吨，较前一交易日下跌0.15万元/吨。当日碳酸锂仓单量在高位仍有较大幅度增长。上游部分锂盐厂维持一定的挺价心态，因下游买方正极厂的采购心理价位要低于自身接受范围，使得现货报价有所回调。随着锂价下跌，部分高成本矿有停产预期，近期部分外购原料企业有所减产。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日碳酸锂价格开盘后立即走跌，随后整日震荡运行，在收盘前再次走跌，最终收跌1.59%。
宏观面：近期欧美对中国新能源汽车及电池增加关税，虽然对短期消费端影响不大，但对远端需求存一定利空预期，且市场担忧上半年新能源汽车出口数据靓丽或因政策抢跑，进而拖累下半年出口。
供需面：锂盐厂维持高开工率，加进口资源补充，整体供应宽松；下游消费方面，7月年中报节点过后，电芯厂和材料厂重新建立材料库存，多数铁锂厂家依靠长协及客供，维持刚需采购，避免库存积压，需求端改善幅度有限；过剩格局不变，走势整体偏弱。且7月面临消费淡季叠加去库预期的压力，且欧美国家实施关税，市场担忧上半年出口数据较多或因政策抢跑进而拖累下半年出口。近期市场对三季度旺季补库预期逐渐看弱，且高库存情况下即使下游于8月开始进行旺季备货，改善的幅度也有限，难改中长期弱势格局，投机资金提前布局空单导致盘面快速回调
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策略
盘面盘面继续走弱，供需矛盾并未改变，中长期锂价下方仍有空间，但短期存在消费好转预期。短期建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 下游成品库存较高，原料库存较低，
2、 锂原料供应稳定情况，矿端到港情况及开工情况，
3、 持仓数量变化及交割情绪影响，
4、 一季度的终端消费和补库情况，
5、 碳酸锂进口情况。
钢材：宏观扰动加剧，价格表现偏弱
逻辑和观点：
昨日，螺纹主力合约2410收于3487元/吨，较上一交易日下跌54元/吨，收跌1.52%；热卷主力合约收于3668元/吨，较前一交易日下跌61元/吨，跌幅1.64%；现货方面，昨日全国钢材成交9.5万吨，日环比减18.02%，周环比减4.4%。从数据来看，建材去库13.63万吨，热卷库存微增6.56万吨。产量方面，建材热卷产量均有所下降。需求方面，建材表需表现尚可，热卷偏弱。
综合来看：钢材产量占比持续萎缩，废钢到货有所回升但仍然维持低位。虽然消费不足，但钢材整体供应偏低，整体供需处于较为平衡状态。但目前板材出口维持高位，下游消费韧性犹存。后期继续关注宏观数据变化以及三季度地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计钢材价格仍将维持震荡格局。
策略：
单边：震荡
跨期：无
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。
铁矿：库存高位，盘面震荡运行
逻辑和观点：
昨日铁矿石主力合约收盘价805.0元/吨，跌幅为2.66%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天下跌11-24元/吨。现青岛港PB粉805元/吨跌14元/吨，超特粉642元/吨跌11元/吨。全国主港铁矿累计成交116.0万吨，环比下跌5.54%；远期现货累计成交135.0万吨（11笔），环比上涨50.0%（其中矿山成交量为68万吨）。
供给端，随着全球铁矿发运远端供应结束季末冲量，发运量小幅回落；铁矿港口库存位居同期高位。需求端，上周高炉开工率环比降低，钢厂盈利率有所收缩，钢厂以按需补库为主。整体来看，下游需求端表现不佳，预计短期盘面将震荡偏弱运行。
单边：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：铁水产量、库存情况、宏观经济环境、废钢到货等。
双焦：下游淡季效应显著，煤焦价格窄幅波动
逻辑和观点：
昨日，焦煤2409合约收跌0.95%至1556.0元/吨，较前一交易日下滑15.0元；焦炭2409合约跌幅扩大至2.06%，收于2232.0元/吨，下跌47.0元。现货市场方面，焦煤询盘一般，市场需求不振；焦炭表现疲弱，询盘较少，贸易冷清。
整体来看，焦煤价格维持窄幅波动。供应端受国家会议期间部分煤矿短暂停产及复产缓慢影响，焦煤供应局部收紧。下游市场，钢坯价格略有下滑，钢材需求淡季延续，建材成交疲弱，基本面偏弱。铁水产量虽高位回落，但下游对焦煤的采购刚需仍存。焦炭价格较为稳定，焦企利润尚可，库存低位运行，成本受焦煤供应收紧支撑。下游企业亏损收窄，但询价谨慎。短期内，焦煤焦炭市场价格窄幅波动，后期需关注环保政策、宏观情绪、成本及成材利润变化。
策略：
焦炭方面：震荡
焦煤方面：震荡
跨品种：无
期现：无
期权：无
关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。
动力煤：产地煤库存累积，煤炭价格弱势运行
逻辑和观点：
期现货方面：产地方面，产地煤矿安监趋严，产量稍有回落，下游需求偏弱，贸易商刚需采购，部分煤矿库存小幅累积，煤炭价格小幅下跌。港口方面，终端对现货的采购意愿依然走弱，由于前期南方地区水电充足，火电需求下降，港口煤炭价格稳中有跌。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。
需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。
关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。
玻璃纯碱：下游采购谨慎，玻碱震荡下跌
逻辑和观点：
玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡下跌，收于1439元/吨，下跌15元/吨，跌幅1.03%。现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1493元/吨，环比降低13元/吨。华北市场成交弱稳，华东市场以稳为主，华中地区产销持稳，华南市场成交走弱。整体来看，国内浮法玻璃供应整体维持较高水平，现货成交重心下移。房地产提振作用有所减弱，库存矛盾继续增加，玻璃价格受到压制，但价格跌至天然气成本附近存在一定支撑，谨慎对待玻璃目前价格，玻璃长期仍偏弱运行。
纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡微跌，收于1929元/吨，下跌12元/吨，跌幅0.62%。现货方面，昨日国内纯碱价格稳定。整体来看，纯碱产量持续回升，高供给将制约碱厂利润，供需过剩格局仍将延续，由于年内的持续高产出，终端下游成品库存有压力，且利润水平低，有行业亏损态势，远端纯碱仍偏弱运行。
策略：
玻璃方面：震荡偏弱
纯碱方面：震荡偏弱
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修 情况等。
双硅：消费淡季特征显现，合金价格震荡下行
逻辑和观点：
硅锰方面，昨日硅锰期货价格继续下跌，锰硅主力合约收于7126/吨，较上一交易日下跌152元/吨，跌幅2.09%，单日增仓13569手。现货端，硅锰现货市场依旧震荡运行，6517北方报现金出厂6750-7000元/吨，南方报6800-6900元/吨。供应端，目前硅锰产量虽仍处于同期高位，但整体增速放缓，而且随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，铁水产量高位回落，硅锰消费后续仍有下滑可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，且锰硅目前多空博弈加剧，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡运行。
硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6672元/吨，较上一交易日下跌28元/吨，跌幅0.42%，单日增仓2476手。现货方面，硅铁现货价格稳中偏弱运行，市场观望情绪较浓。主产区72硅铁自然块报价在6400-6500元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。原料端，目前兰炭市场价格暂稳运行，部分地区电价虽有所上浮，但整体变化不大，硅铁成本暂稳运行。供应端，硅铁产量维持高位，但随着硅铁价格的回落，现货利润受到压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡运行。
策略：
硅锰方面：震荡
硅铁方面：震荡
跨品种：无
跨期：无
关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。
油脂：棕榈油偏强带动，油脂反弹上涨
■ 市场分析
期货方面，昨日收盘棕榈油2409合约7878元/吨，环比上涨58元，涨幅0.74%；昨日收盘豆油2409合约7630元/吨，环比上涨18元，涨幅0.24%；昨日收盘菜油2409合约8340元/吨，环比上涨8元，涨幅0.10%。现货方面，广东地区棕榈油现货价7970元/吨，环比上涨100元，涨幅1.27%，现货基差P09+92，环比上涨42元；天津地区一级豆油现货价格7730元/吨，环比上涨20元/吨，涨幅0.26%，现货基差Y09+100，环比上涨2元；江苏地区四级菜油现货价格8380元/吨，环比上涨10元，涨幅0.12%，现货基差OI09+40，环比上涨2元。
近期市场资讯汇总：今年以来，国内菜粕库存持续在20万吨左右小幅波动。监测显示，7月12日，国内沿海油厂及港口菜粕库存22.9万吨，周环比增加1万吨，月环比增加1万吨，同比增加20万吨。同比大幅增加是因为今年进口颗粒菜粕增多，华东菜粕库存达到19万吨，去年同期仅2万吨。阿根廷豆油(8月船期) C&F价格1007美元/吨，与上个交易日相上调21美元/吨；阿根廷豆油(10月船期)C&F价格953美元/吨，与上个交易日相比上调7美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（8月船期）C&F价格1050美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油(10月船期)C&F价格1030元/吨，与上个交易日相比持平。
昨日三大油脂价格震荡上涨，棕榈油表现偏强，带动国内油脂市场，但受制于市场需求有限，豆油和菜油涨幅有限。豆油方面，海关总署数据显示2024年6月中国大豆进口1111.4万吨，去年同期1027万吨，同比增加8.2%，近期盘面跌幅较大，油厂、贸易商不断上调基差，油厂提货速度较慢，需求较差，部分地区有催提现象，随着暑假到来，消费受限，豆油基差预计还有压力，行情偏弱运行。
■ 策略
中性
■ 风险
无
油料：大豆库存充足，期货价格震荡运行
大豆观点
■ 市场分析
期货方面，昨日豆一主力合约2409收盘价4521元/吨，环比上升4元，涨幅0.09%。现货方面，巴彦地区食用豆现货基差A09+199，较前日下降4；宝清地区食用豆基差A09+199，较前日下降4；富锦地区食用豆现货基差A09+219，较前日下降4；尚志地区食用豆现货基差A07+199，较前日下降4。
