2024年1月14日，碧桂园发布2023年财报和2024年6月经营数据。

一、2023年财报与2024年中报分别仅38页和35页，信息量总体较少，但还是能够说明一些问题，如自2022年以来连续三年亏损，2022与2023年分别亏损67.75亿港币、1968.62亿港币，2024年上半年亏损140.71亿港币。

二、数据上看，截至2024年6月底，碧桂园的总资产、总负债、股东权益分别较历年高点下降44.67%、40.47%和77.93%。虽然截至2024年6月底，碧桂园的所有者权益还达到811.41亿港币，但其归母股东权益仅152.42亿港币。

这意味着，目前碧桂园很可能已经资不抵债，即其归母股东权益已经变成负值。

三、虽然资产负债表中的所有者权益是账面净资产，但实际上“归母股东权益”才有真正价值。2024年上半年亏损141亿港币，归母股东权益仅152亿港币，这意味着碧桂园真正拥有的净资产可能已经变成负值了。

这主要是因为，股东权益=归母股东权益+少数股东权益，而少数股东权益则可被理解为劣后于债务的债权人，即少数股东权益可以理解为碧桂园所背负的次级债务。因此，就地产行业而言，“归母股东权益”这一指标的价值要远高于“股东权益”。

四、如果将碧桂园的总资产打个八五折，则大致可认为碧桂园资不抵债的状态是确定性的。对此，我想还是要看到本质，目前碧桂园基本处于无解的状态。

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