【华泰电子张騄团队】【2017-11-12周观点】​技术外溢显现，龙头引领第四次产业革命

第四次产业革命来临，技术外溢效应正在龙头厂商显现

京东方董事长王东升在“日经世界经营者会议”指出：由移动互联网引领的增长自去年已趋缓，以AI和基因科技为触发点，物联网引领的增长开启了第四次产业革命的第一波浪潮。有悖于传统经济学“分工创造效率”的理论，由近期电子行业发展趋势可见，产业链的整合正在推进，我们认为产业自动化、智能化的积累使得技术的互通性加强，熟练工人的经验优势被削弱，龙头大厂基于持续的研发投入、信息化改造、领先的管控能力正体现出触类旁通的技术外溢效应，从1到N，从产品到解决方案，从中国制造到中国智造的变化正发生，重点推荐：京东方、三安光电、海康威视、利亚德、蓝思科技。

MLCC缺货涨价态势愈演愈烈，国内龙头风华高科重申推荐

受益于MLCC缺货涨价态势愈演愈烈，台湾大厂国巨10月营收环比增长1.1%，同比增长34.7%，为连续4个月新高。与此同时，华新科10月营收虽略受十一长假影响，环比下滑7.7%，但仍创下历史第3高纪录，行业景气程度可见一斑。合计市占高达60%的日系大厂中目前仅太阳诱电在11月8日宣布扩产计划，拟由新泻太阳诱电投资约100亿日元建厂扩产，预计于19年3月启用，该扩产将是其3年来首度扩产。我们认为本土MLCC龙头风华高科将抢在日韩大厂专注高利润率市场的时机快速扩产、抢占市场份额，并通过突破产能瓶颈实现客户结构、产品结构的优化，重申推荐。

2017年第三季度硅片出货量再创季度最高记录

根据SEMI SMG(Silicon Manufacturers Group) 对硅片行业的季度分析， 2017年第三季度全球硅片出货面积为2997MSI（百万平方英寸），比上个季度的2978 MSI增长了0.7％，比2016年第三季度的出货量高出9.8％，再创季度新高。全球硅晶圆出货量连续六个季度创历史新高。硅晶圆的出货量成长反应下游需求的旺盛，即便在制程不断微缩的情况下，硅晶圆仍然成长，说明下游需求的改善。物联网、汽车电子正是手机增速放缓后的新增长点。推荐关注：上海新阳、北方华创等。

央行调整车贷政策：新能源车贷款发放比例高于传统汽车

11月8日，据央行网站讯，为落实国务院调整经济结构的政策，释放多元化消费潜力，推动绿色环保产业经济发展，提升汽车消费信贷市场供给质效，央行、银监会修订《汽车贷款管理办法》，自用传统动力汽车贷款最高发放比例为80%，商用传统动力汽车贷款最高发放比例为70%；自用新能源汽车贷款最高发放比例为85%，商用新能源汽车贷款最高发放比例为75%；二手车贷款最高发放比例为70%。建议关注得润电子、长信科技、法拉电子等。

消费电子：东山精密、安洁科技、卓翼科技、闻泰科技、风华高科、长盈精密、劲胜智能、科森科技、蓝思科技、中颖电子、欧菲光、信维通信、欣旺达、合力泰、得润电子、德赛电池

光电：京东方、利亚德、三安光电、乾照光电、鸿利智汇、聚飞光电、洲明科技、佛山照明、光韵达

半导体：环旭电子、汇顶科技、长川科技、北方华创、华天科技、长电科技、上海新阳、紫光国芯、国民技术、南大光电、东软载波

安防及智慧城市：海康威视、汉威科技、大华股份

过去一周国内外市场指数普遍上涨，涨幅居前的是：电子（申万）上涨6.35%，中小板指上涨4.02%，创业板指上涨3.69%；海外市场方面，恒生资讯科技业上涨5.23%，费城半导体指数上涨0.24%，台湾资讯科技指数上涨0.05%。

过去一周电子板块二级行业普遍上涨，其他电子Ⅱ(申万)上涨6.74%，光学光电子(申万)上涨6.68%，电子制造Ⅱ(申万)上涨6.18%。

三级行业中，涨幅居前的是：分立器件(申万)上涨9.80%，半导体材料(申万)上涨9.60%，光学元件(申万)上涨8.43%，印制电路板(申万)上涨8.18%。

个股方面，过去一周涨幅前五名为风华高科(19.2%)，台基股份(15.7%)，华灿光电(15.3%)，生益科技(15.0%)，蓝思科技(14.9%)；

跌幅前五名为深华发A (-16.0%)，麦捷科技(-4.4%)，飞乐音响(-3.5%)，三环集团(-3.4%)，众合科技(-3.3%)。

在我们重点关注的消费电子产业链相关公司中，过去一周普遍上涨，涨幅居前的是舜宇（18.75%）、可成(2.74%）、亚马逊(1.24%）；跌幅居前的是F-TPK (-12.68%)、大立光（-4.09%）。

在我们重点关注的半导体产业链相关公司中，过去一周涨幅居前的是QORVO（7.76%）、高通（4.47%）、索尼（3.92%）；跌幅居前的是英飞凌（-5.77%）、阿斯麦（-2.70%）。

在我们重点关注的汽车电子产业链相关公司中，过去一周涨幅居前的是日本电装（2.73%），伟世通（1.07%）；下跌的有HYUNDAI MOTOR (-3.72%)、大陆（-3.41%）。  

在我们重点关注的安防+智能制造产业链相关公司中，过去一周涨幅居前的是安川（12.79%）、发那科（3.08%）、安霸（1.07%）；过去一周下跌公司有和椿（-9.63%）、ABB(-3.21%)、KUKA AG（-1.88%）。

在我们重点关注的LED产业链相关公司中，过去一周涨幅居前的是亿光（5.19%），晶电（2.28%），CREE（1.09%）；跌幅居前的是AIXTRON（-8.86%）、VEECO（-3.07%）。

在我们重点关注的面板产业链相关公司中，过去一周涨幅居前的有LGD（2.43%）、SDI(0.68%)；跌幅居前的是JDI（-11.20%），群创（-2.66%）。

【蓝思科技】公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复，募集资金总规模48亿元，期限6年；与NISSHA签订合作意向协议，就触控感应器产品的生产合作签署了基本协议。

【合力泰】股东马娟娥、曾小利、易泰投资通过大宗交易方式减持公司无限售股票合计1691万股，占总股本0.76%。截至本日，股东减持公司股份比例超过2%,承诺连续三个月内大宗交易出售的股份将不超过公司股份总数的2%；股东股权解除质押，陈运先生解除其质押给银河证券的2507.44万股，占其持有股份26.13%，其所持股份6100万股处于质押状态，占其总持股的63.58%；股东股权质押，股东行健投资质押3122万股，占其持股52.29%，占总股本1.00%；股东受调查，王宜明因涉及合力泰股票短线交易被证监会立案调查。

【乾照光电】公司股东王维勇质押给东方证券的股票4000万股申请了延期购回，延期购回业务约定购回交易日期为2018年11月2日。

【聚飞光电】董事会同意公司使用自筹资金参与竞买位于深圳市龙岗区平湖金融与现代服务业基地宗地使用权。

【利亚德】非公开发行股票的申请已审核通过，但尚未发行；公司拟用本次非公开发行股票募集资金9亿元人民币向全资子公司利亚德（香港）有限公司增资，若募集资金不到位，公司将以自有资金向利亚德香港进行增资。

【东软载波】以自有资金1900万元投资龙泰天翔的股权转让完成后，公司收回投资人民币217.47万元，投资累计亏损人民币1682.53 万元；内幕信息自查，针对2017年限制性股票激励计划内幕信息知情人及激励对象进行自查，结果显示无内幕交易。

【大华股份】股东减持进展：傅利泉先生计划减持不超过2890万股，已减持1145万股，数量已过半；高管减持计划实施完毕：吴坚和吴云龙通过集中竞价分别减持33.30万股、16万股，分别占总股本0.011%、0.005%。减持进展：黄丽辉集中竞价减持19.92万股，占总股本0.007%，累计减持达减持计划一半；解除限售股份，解除7名特定对象限售股份0.9亿股，占公司总股本 3.33%。

【欧菲光】第四届董事会、监事会换届选举；变更部分募集资金用途，新增投资 “高像素微摄像头模组扩产项目”，投资总额为11.57亿元，其中募集资金投资金额为7.27亿元；欧非影像员工持股计划，总规模1亿元，员工449人，通过信托计划实施，主要投资范围为购买和持有欧菲光股票；部分闲置募集资金暂时补充流动资金，公司拟使用6.6亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，补充期限为12个月，可节省财务费用约2871万元。

【环旭电子】发布10月营收简报， 10月合并营业收入30.76亿元，同比增长21.36%； 1到10月合并营业收入为232.65亿元，同比增长22.33%。

【南大光电】股东股权解除质押，股东上海同华创投解除质押给德邦证券的81万股，占其持有股份总数的3.83%，占公司总股本的0.50%，解除股份质押后，其剩余累计质押股份2032.43万股，占其持有公司总股数的96.17%，占公司总股本的12.63%。

【汇顶科技】高管离任，公司副总经理、财务负责人廖崇清因个人原因辞去现任职务，将继续在公司担任其他职务，财务负责人暂由公司总经理张帆先生代任。

【上海新阳】首期员工持股计划出售完毕，已通过深圳证交所大宗交易和二级市场竞价方式全部出售完毕，总计卖出股票222.91万股，占目前公司总股本的1.1504%。

【劲胜智能】累计获政府补助，2017年1月1日今累计获得1.25亿元的政府补助，其中与收益相关1.19亿万元，与资产相关600.00万元。

【长盈精密】股东股权解除质押，控股股东、实际控制人袁永刚解除其质押给光大证券2485万股，其共持有公司股份数量为1.97亿股，占公司股份总数的18.41%；其累计质押公司股份1.54亿万股，占公司股份总数14.40%，占其所持股份数78.21%。

【洲明科技】限制性股票激励计划，共向110名激励对象授予限制性股票380万股，授予价格为7.59元/股。

【得润电子】增资全资子公司，拟与融盛公司共同增资鹤山得润，其中融盛公司出资人民币3.77亿元，持股30%；公司出资8.80亿元，持股 70%，融盛公司预计投资期限为5年。

【欣旺达】股东部分股份解除质押，王明达解除于浦发银行质押2010万股，占其持股4.47%，占公司总股本1.56%。

【南大光电】股东股权解除质押， 股东上海同华创业投资股份有限公司解除质押股份数为80万股，占其持有本公司股份总数的3.93%，占公司总股本的0.50%。

【聚飞光电】股东股权解除质押，股东王桂山解除质押于国信证券2200万股，占其持股14.65%，占总股本1.76%。

【欣旺达】股东股权解除质押，股东王威解除质押于中投证券的200万股，占其持股1.52%，占总股本0.15%。

【三安光电】股东股权质押，股东三安电子将9200万股质押于中海信托，占其持股7.58%，占总股本2.26%。

消费电子：

苹果持续加码无线充电，带动无线充电芯片订单量爆增？

新一代苹果手机全线增加无线充电功能，引发市场对无线充电应用的关注，IC设计厂商纷纷指出，过去无线充电板产品市场单月需求量仅约几十万台规模，在苹果手机的带领下，使得近期大陆无线充电板市场需求明显跳上每月100万台规模，且还在不断往上走高。根据IHS报告预估，到2017年底，全球无线充电接收装置出货量可达到3.25亿台，较2016年增长近40%，预计近两年无线充电将迎来爆发，年复合增长率将超50%；2019年无线充电市场规模将突破100亿美金，终端渗透率达到60%，到2024年市场规模接近千亿元人民币。在iPhone 8系列手机的带动下，目前包括小米、华为、金立、锤子、Nubia、荣耀、VIVO等国产手机均已投入无线充电产品预研，预计明年将会有更多带有无线充电功能的手机上市，必将带动2018年全球无线充电市场的新一波增长。

iPhone X二代曝光：JDI OLED屏、成本降低40%

苹果今年发布的iPhone X智能手机，再一次引爆了行业中对OLED屏幕的追逐。今天有知情人士向路透社表示，日本JDI公司旗下的JOLED正在筹集高达9亿美金的款项，意图使用新的技术生产OLED显示面板。除了JDI之外，各大显示屏幕厂商都在OLED领域发力。可目前苹果iPhone X的OLED显示屏订单被三星一家包揽，甚至韩国同行LG也只能望洋兴叹。JDI全新的生产线据称会显著降低生产OLED显示屏的成本，对于极其注重价格的苹果来说，这将会是JDI挤入苹果OLED屏幕供应链的重要手段。有知情人士指出，JOLED若是采用全新的生产线生产OLED屏幕，那么其出产的OLED屏幕的价格有望降低30%~40%。并且该生产线在将来，甚至有可能被用于生产被用于电视的大型OLED面板。在新的面板中，也有望彻底移除当下OLED屏幕中必不可少的滤色片。当下，JDI持有JOLED 15%的股权，日本另外两大科技巨头索尼和松下则分别持有JOLED5%的股权。受此消息刺激，JDI股价于当日暴涨超过24%，使得该公司当前的市值达到15亿美金。

面板：

TPK第3季7吋以下小尺寸产品出货增率86％，小尺寸营收好

时序进入年末倒数2个月，正逢消费电子出货旺季。TPK-KY第3季7吋以下小尺寸产品出货季增率达86％，主要是客户新机上市效应，也带动小尺寸营收比重由第2季的36％跳增至51％，最大客户占比更从第2季的51％回升至68％，显示苹果iPhone新机拉货对TPK贡献显著。TPK-KY率先公布10月营收，达100.76亿元，虽较9月减少5.6％，不过受苹果新机出货带动，TPK从8月起已经连续3个月营收在百亿元之上。公司认为，新机效应可望持续发酵，11、12月营运与10月差异不会太大，由于客户另一新产品上市量产时间比较晚，出货时间晚，这一波拉货动能甚至有机会延续到明年第1季。

京东方董事长王东升有意对JDI提供援助

日本东京电视台近日报导，中国液晶面板龙头厂京东方（BOE）董事长王东升接受专访时表示，有意对进行营运重建的 Japan Display Inc（JDI）提供援助。量产智能手机用 OLED 面板所需的资金预估高达 2,000 亿日元，而 JDI 正探询有意提供协助、进行出资的企业，其中 BOE 被视为是最有可能的援助者之一，此次则是透过 BOE 首脑亲自表达对 JDI 提供援助的积极意愿。报导指出，JDI 计划在 2018 年 3 月底前和多家企业合作，敲定营运重建计划。而 BOE 为中国国有企业，在拥有政府强大后盾的支持下，已成长成全球首屈一指的液晶面板厂，且砸下 1.6 万亿日元正在中国成都兴建 OLED 新工厂。JDI 7 日维持平盘，收 240 日元，终止连 2 个交易日走跌局面，今年迄今跌幅达 27.93%。

LED：

雷曼光电研发出第三代COB小间距LED显示面板

雷曼光电近日已经研发出第三代COB小间距LED显示面板，并将于2018年上半年实现量产出货。COB小间距LED显示屏产品具有高可靠性、低成本、高性能的特点。其主要应用于80吋以上大尺寸高清室内显示市场，LCD、OLED、MicroLED显示主打80吋以下消费类终端市场。雷曼光电推出的第三代COB显示技术具有更先进的工艺技术、更优异的性能参数、更高的性价比。据了解，目前主流小间距LED显示屏产品以SMD工艺为主，2016年COB小间距LED显示屏产品在LED小间距细分市场占有率低于5%，预计三年后其占有率有望超过60%。COB小间距LED显示技术是一项先进集成封装显示技术，将LED发光芯片高密度集成封装在特制基板上，并辅以一系列精密工艺技术，实现了高清晰度、高可靠性、高对比度、宽色域、低功耗、长寿命等一系列优越显示性能，将成为未来几年的LED小间距高清显示主流产品。

台湾地区工研院组联盟 明年量产VR用Micro LED

台湾地区工研院近日举办Micro LED国际论坛，工研院光电所所长吴志毅表示在集结资源之下，预计明年将生产Micro LED供应VR品牌厂。目前架设一条Micor LED不含上游磊晶制程则产线成本约2亿元，由于产线架设成本较面板厂等低，因此待技术成熟以及成本降低具竞争优势后，供应端相对投入成本低于面板厂，实际上是具备发展条件，尤其在显像上Micor LED对比度、分辨率以及效能、光输出均优于液晶显示（LCD）以及OLED。吴志毅看好Micor LED有机会成为杀手即显示技术，尤其可望成为推升VR市场的关键技术。

半导体：

台积电张忠谋：4个成长平台都具备AI 将投入大资源

台积电董事长张忠谋表示，移动设备已开始有人工智能（AI）功能。他指出，台积电4个成长平台都会有AI，将会投入相当大资源，预期未来也将会有很大贡献。台积电近日举办运动会，张忠谋在记者会中指出，现在移动设备已经开始有AI功能，未来绝对会有很多AI在移动设备里头；AI在健康医疗方面应会先看到效果，如预警中风。张忠谋表示，台积电第3个10年在移动设备领域投资很多，也回收许多；除了移动设备外，台积电未来成长平台高速运算、物联网与车用也都会有AI，台积电将会在AI投入相当大的资源，预期AI也将会有很大贡献。对于产业景气展望，张忠谋指出，今年存储器成长非常强劲，逻辑半导体将成长约6%，虽然不算很强劲，不过，仍高于预期的成长4%至5%水准。张忠谋预期，明、后年逻辑半导体平均可望年成长4%至5%。他期待，台积电未来3年美元计营收可望年成长5%至10%。针对台湾地区南科3纳米新厂，张忠谋指出，政府现在表示水、电等一切都没有问题，不过，3纳米新厂2020年才要开始建厂，希望未来2年政府给台积电的信心还会再增加。

微软正在研发AI芯片 将用于下一代头显

在今年七月份的时候，微软就曾向外界披露自己正在为下一代HoloLens头显设备研发一款处理器。近日，微软设备部门的全球副总裁正式披露，微软已经开始研发这款AI芯片。在今年七月份的时候，微软就曾向外界披露自己正在为下一代HoloLens头显设备研发一款处理器，HoloLens是一款能在真实世界的视觉基础上覆盖上一层电子虚拟图像，并让用户同其进行触控交互的头戴显示器，微软也将其称之为“混合现实”。而这款AI芯片能根据用户视线的方向，识别出对应的物体。目前，AI芯片的军备竞赛已经进行得如火如荼。在早前的时候，华为推出了自主研发的AI芯片麒麟970，并将其配备进了新发布的Mate10手机上，而苹果在新版iPhone里，也加入了其自主研发的仿生芯片。

研究员：

张騄 执业证书编号：S0570515060001

免责申明
本研究报告已由华泰证券研究所正式对外发布，本公众号旨在沟通研究信息，交流研究经验，任何完整的研究观点应以正式发布的报告为准。在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。本公众号版权仅为华泰证券公司所有，未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。