打破垄断，订单剧增1000%，电力大白马，稳了！

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变化，加速！

数据显示，新能源发电在全球电力供给中逐渐占据了主导地位。

2023 年，在全球新增电力装机容量中，新能源发电装机占比高达 83% ，太阳能和风能是最主要的增长来源。预计 2030 年这一比例有望提高到 90% 。

这一变化 表明，全球电力系统正加速向以新能源发电为主导的方向转型。

这直接，推动了两个关键方向的进展：

1. 特高压建设。

在新能源发电主导的电力系统中，能源与需求空间失衡的问题日益突出。国内新能源发电资源集中在西北地区，而用电需求主要在东部发达地区。

特高压能够实现大规模、远距离的电力输送，有效缓解能源分布不均的状况。凭借这样的优势，其需求有望保持高速增长。

2. 电力出海。

随着电力系统的转型，全球范围内对新能源相关技术和设备的需求将持续扩大。中国作为全球最大的新能源市场之一，国内电力企业具有丰富的经验和技术优势。

通过出海，电力企业不仅能够更好地满足海外市场的较大需求，还能够为自身开辟新的增长空间。

中国西电、国电南瑞、特变电工等电力企业，都有望搭上特高压建设和电力出海的快车。

其中，中国西电作为特高压设备龙头，具备强悍的核心竞争力。

对于特高压设备供应商来说，国网特高压项目的中标金额是公司竞争力的重要体现。

近年来，中国西电国网特高压项目中标金额增长迅猛。 2022 到 2023 年，中国西电中标金额从 7.64 亿飙升到 79.28 亿，同比大增 938% 。

不仅如此，中国西电 2023 年中标份额更是高达 20% ，远远领先于特变电工（ 11% ）、保变电气（ 9% ）、国电南瑞（ 8% ）等设备龙头。

这一成绩的背后，必然有极其强悍的核心竞争力作为支撑。

那么，中国西电的核心竞争力都体现在哪里呢？

对于这一点，我们从三个维度来看。

第一，产品、技术的维度。

目前，变压器和开关是中国西电的主要产品， 2024 年上半年，其营收占比总计超过 80% 。公司换流变压器市占率超过 40% ，稳居行业第一。

此外，公司还有电容器、避雷器、互感器等多种产品，能够覆盖从中低压到特高压的全电压等级。依托于此，中国西电成为了我国成套能力最强的综合电气设备制造商之一。

不仅如此，中国西电在诸多“卡脖子”的领域持续取得重大突破，特别是在变压器和断路器等关键设备的研发上，成功打破了国外的技术垄断。

公司成功研制出国产分接开关换流变压器、 126kV 环保真空断路器等设备，在细分领域处于领先地位。

第二，盈利的维度。

作为电力设备龙头，中国西电的盈利能力很强悍。

一方面，公司自身的盈利能力在提高。

近年来，公司毛利率维持在 20% 左右。在毛利率稳定的情况下，公司净利率水平从 2020 年的 1.71% 提高到 2024 年前三季度的 6.52% 。

这离不开公司强大的费用管控能力， 2020 到 2024 年前三季度，中国西电期间费用率从 16.22% 下降到 13.37% ，推动了净利率的提高。

另一方面，公司的盈利能力强于竞争对手。

2024 年前三季度，中国西电的净利率水平，超过了特变电工、保变电气等公司。强悍的盈利能力，进一步增强了公司的核心竞争力。

第三，成长的维度。

业绩是公司核心竞争力的重要体现。如果一家公司能够实现持续稳健的业绩增长，这往往表明其核心竞争力具有较强的可持续性。

在这方面，中国西电的表现可圈可点。

2020 到 2023 年，中国西电营收从 158.02 亿增长到 208.48 亿，年复合增长率为 9.68% ；归母净利润的增长更为显著，从 2.42 亿增长到 8.85 亿，年复合增长率高达 54.07% 。

2024 年前三季度，公司依旧保持着不错的成长性，当期实现营收 151.62 亿，同比增长 6.94% ，实现归母净利润 7.87 亿，同比大增 45.33% 。

那么，中国西电还能否延续高成长？

目前看，这个不用担心，主要有两个支撑因素：

其一，电网投资增长势头强劲。

根据数据， 2024 年全国电网基本建设投资额，首次突破 6000 亿大关，达到了 6083 亿，同比增长 15.3% 。预计 2025 年这一数值有望进一步增长到 6500 亿。

新增的投资主要集中在特高压领域。 2024 年，国内特高压投资额约为 1200 亿，同比大增 55% 。

2023 年以来，国家电网先后开工 6 条特高压直流及多条交流工程。预计 2025 年国网还将开工 4 条特高压直流工程，将进一步推动电网投资规模的扩大。

随着电网投资的增加，中国西电有望实现业绩的增长。

其二，电力出海需求高增。

面对海外旺盛的电力需求，中国西电、国电南瑞、特变电工等企业，积极推动电力设备的出海。

2024 年前三季度，在出口的电力设备中，低压开关和电线电缆出口额占比较高，分别达到 47.5% 和 37.3% 。变压器、高压开关等设备，虽然出口额占比较小，但是增速迅猛。

2024 年前三季度，变压器出口额为 332.15 亿美元，同比增长 26.6% ；高压开关出口额为 211.48 亿美元，同比增长 24.1% 。

中国西电在变压器和高压开关领域具有显著优势，正把出海作为未来发展的重要策略。公司已成功签署智利换流站等重大国际项目， 2024 年上半年海外营收为 13.23 亿，营收占比达到 12.87% 。

随着电力设备加速出海，其海外营收可能进一步增长，从而推动整体利润水平的提升。

最后，总结一下。

中国西电产品、技术等优势显著，并且业绩表现优异。受益于电网投资增长和电力出海，公司有望实现业绩的进一步增长。

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以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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