市场情绪缓释，房企却说想哭——“央妈”六月又有大动作？

来源：华泰宏观研究（ID：hthgyj ）

作者：李超 宫飞

WIND新闻报道“5月25日自律机制座谈会上，央行表示已关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期”。

六月有8000亿公开市场操作到期，叠加银行半年末MPA考核，市场对于半年末时点流动性冲击一直有较高预期。本次，央行对于半年末时点的表态稳定了市场情绪，市场恐慌情绪得到缓释。央行本周公开市场操作资金净回笼300亿元，下周央行逆回购到期3300亿。

本周银行间市场利率受央行净回笼影响不大，整体资金面较为平稳。DR001下跌10.4BP至2.5375%，DR007上升5.69BP至2.9006%。债市方面，国内国债、国开债长端收益率部分发生“倒挂”现象。截止本周六，3Y和7Y国债收益率上行至3.6650%和3.7050%，5Y和10Y国债收益率下行至3.6200%和3.6450%。3Y和7Y分别高于10Y国债收益率2BP和6BP，倒挂程度较上周有所减轻。

我们认为债券市场因为监管加强造成的市场恐慌在经过一段时间的消化之后有所减轻，近期收益率走势维持弱势整理态势的概率较高，监管层加强监管协调之后，债市恐慌式暴跌概率降低。

中国外汇交易中心发布自律机制秘书处就中间价报价有关问题答记者问称“近日外汇市场自律机制汇率工作组确实考虑在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入逆周期因子。年初至今的“特朗普烦恼”系列事件使得美元指数前期上涨完全回吐，美元指数由103回调于97附近，而观察人民币兑美元汇率则在美元贬值期间没有升值，我们认为这是中间价调整的主因之一。

我们认为本次中间价定价机制的变动带来的最大变化便是未来能够决定汇率形成机制的因素变得更多。我们认为，这一变化使得央行在未来调控人民币汇率，特别是在岸人民币汇率的能力上将会得到加强。

本周30大中城市商品房平均销售面积环比下降2.5%，其中，一线城市周环比上涨7.3%，二线、三线城市周环比下降0.72%和13.99%，二线、三线城市跌幅显著缩小，一线城市较上周更是由降转升。我们认为，虽然一线城市的周环比数据出现上涨，但是我们不认为这一轮房地产调控政策的影响已经充分吸收。

近日银监会向各分局下达了《2017年信托公司现场检查要点》，其中重点打击对象便是违规开展房地产融资项目，我们认为在当前房地产调控政策边际放松不可期待，叠加无风险收益率上行，房地产企业的未来融资前景堪忧。

本周菜篮子指数和农产品批发价格指数继续回落，环比分别下跌1.66%、1.41%。本周6大发电集团日均耗煤量环比下降0.64%；全国高炉开工率上升0.42个百分点至75.14%；中国出口集装箱运价指数下降0.24%；BDI指数环比回落4.6%至912。国际油价攀升至5月高点以后出现小幅回调。

商品现货价格方面，焦炭现货市场持续走弱，热轧板卷价格开始小幅回落，水泥与橡胶价格基本保持稳定。

期货方面，本周黑色系开始震荡调整，市场逐渐回归理性。产业链全线下跌，其中焦炭下跌1.78%，螺纹钢下跌3.05%，热轧板卷下跌2.24%，铁矿石下挫8.10%。

余永定：央行是否应收紧银根？

声明：本文言论不代表新财富观点，也不构成任何操作建议。请读者仅作参考，据此入市，请自行承担全部责任。市场有风险，投资需谨慎。