卧虎藏龙，蓄势待发！千亿产业基金助推，智造发展驶入快车道！【安信新三板·诸海滨团队】

风险提示：制造业发展低于预期、智能制造配套政策低于预期。

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2016年是我国“十三五”开局之年，也是我国系统推进智能制造发展元年，展望2017年，是我国智能制造奏响主旋律的关键一年，梳理各省市2017年政府工作报告不难发现，智能制造几乎被大部分省市重点论述。智能制造将成为实施《中国制造2025》的重要抓手，必将对加快推动我国经济发展保持中高速、产业迈向中高端起到关键推动作用。新一轮科技革命和产业变革热度高企，电气设备、家电制造、汽车制造、电子制造等行业纷纷涉足智能制造。智能制造到底是什么? 不同背景的专家企业人士给出了很多概念，本篇报告主要站在制造企业的角度来梳理一下新三板“智能制造”企业2016年年报整体的情况，正如我们所了解的，智能转型是建设制造强国的关键，实现“数字化、网络化、智能化”制造，是制造业发展的新趋势，也是新一轮科技革命和产业变革的核心所在。很多企业跃跃欲试，希望通过推进智能制造实现“少人化”，降低成本，灵活应对市场变化，更好地满足客户需求。

本篇报告的样本主要根据公司的主营业务、公司简介和产品为基础，将汽车零部件、电子设备、新能源设备、电气设备、机械设备（机器人、通用和专用）和通信设备等行业归纳为新三板“智能制造”行业，截止到2017年4月28日总共挂牌企业的标的2184家，抛除掉未披露年报公司，剩下的公司作为我们选取的样本。 

随着“中国制造2025”的出台，我国制造业正式踏上了以智能制造为重要发展方向的转型升级之路。2016年12月7日，工业和信息化部、财政部联合制定并印发了《智能制造发展规划（2016－2020年）》，为全国各地大力发展智能制造提供了明晰的发展路径。在此背景下，可以预见2017年将是搭建“中国制造2025”专项规划体系的重要一年。截止至2016年底，工信部联合其他部委已经先后发布了机器人、智能硬件等专项规划，以及工业绿色发展、绿色制造等专项行动指南，我们认为在《智能制造发展规划（2016－2020年）》发布之后，预计2017年将会是政策落地、配套措施完善和行动指南发布的关键一年。

众所周知，智能制造属于资金密集型行业，而以新三板为主导的正在发展壮大的中小企业普遍面临着融资难问题，资金已经成为制约中小型智能制造企业发展的一个重要因素，目前北京市、广东省、山东省、湖南省均已经出现不同形式的智能制造产业投资基金，预计2017年智能制造产业基金产业总体规模将超过1000亿元，成为智能制造产业发展的重要推动力。

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经历了2015年大起大落，2016年可以说是新三板逐渐走向成熟的一年。2016年新三板盈利增速整体放缓，板块分化明显。

智能制造，2016年年报营收和净利润增速分别为11.57%和10.48%，小幅低于新三板整体水平，净利润增速高于创新层。智能制造产业在2016年获得了快速发展，2017年，中国智能制造产业将会继续加速推进。从数据可以看出，根据wind和choice数据统计分析，2017年Q1新三板智能制造板块营收和净利润增速双翼齐飞，营收增速达到21.91%，由于基数小，净利润增速接近200%，可以说2017年是新三板智能制造板块大展拳脚的时候。

回顾近三年智能制造业绩增长趋势我们发现，新三板智能制造营业收入基本增速近两年基本维持两位数以上，并且持续走高。2014年中报营收增速仅为6.76%，在随后两年营收增速稳步提升，2016年年报达到11.57%，2017Q1更是攀升至21.91%，一步一个脚印稳步提高。净利润增速从2014年中报的17.89%快速提升至2015年年报的39.94%，增长势头相当迅猛，经历了2015年的快速“非理性繁荣”之后，2016年是新三板折服的一年，年报增速有明显放缓，下滑至10.48%。但是，通过了2016年的调整以及各家企业扎实的业务推进。

纵观2014-2016年创业板、中小企业板、新三板和新三板智能制造板块发现，智能制造板块毛利率仅低于创业板，高于其他两个板块，毛利率每一年也是稳步提升，2016年毛利率为29.20 %，同比提升了0.33PCT，从趋势上看，智能制造毛利率从2014年的28.38%提升至29.20 %。净利率从2014年的5.10%提升至2016年的7.28%，提升幅度超过2PCT。 

新三板整体销售费用率有提升，2016年年报整体费用率为6.41%，较2015年同期提升0.44pct。2015-2016年销售费用率保持相对稳定，2016年年报为6.52%，较去年同期小幅提升0.39pct，略高于新三板整体，但是从2014年为基数整体来看，是有下滑趋势。

近3年，智能制造板块研发投入逐渐增加，保持每年20%以上的增速，重视研发和技术开发，2016年年报管理利用率为12.98%，同比增长0.44pct。智能制造管理费用率均超出行业平均2个百分点。

智能制造行业财务费用率近三年呈现出下行趋势，且降幅超过新三板整体。2016年年报财务费用率已从2014年的2.26%降至1.07%，同期新三板整体财务费用率从1.93%降至1.08%。

近三年，智能制造行业资产负债率呈现出下行趋势，且降幅超过新三板整体、创新层和基础层，2016年资产负债率为48.85%。流动比率从2014H1的1.38%增长到2016年的1.53%，速动比率从2014H1的0.91%增长到2016年的1.11%，流动和速动比率逐年提升，展现了良好的偿债能力。

纵观2014-2017Q1各版块相关数据，A股中电子设备行业营收增速表现比较好，近三年营收增速均处于20%以上水平，电子行业近几年整体景气度较高，下游旺盛的需求持续推升收入的走高。A股中机械设备行业业绩增速表现相对发力，2014-2016H1营收和净利润呈现负增长，从2016年年底开始有企稳回升态势，营收同比增长2.51%，净利润同比增长-55.64%，2017Q1营收同比增长17.32%，净利润同比增长113.66%。反观新三板智能制造板块，营收和净利润水平近两年也是一直处于低位增长的态势，2017Q1增长势头迅猛，表现出良好的成长性。