海外电子营运和供应链剖析系列十三——2Q17 德州仪器业务和营运点评，以及供应链整理分析

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德州仪器2Q17业绩：略超预期，模拟器件和嵌入式业务均维持高增

德州仪器 2Q17主营业务维持高增，业绩略超预期。 TXN 2Q17业绩略超预期，营收36.93亿美元，超出华尔街一致预期3.59%（前一日），毛利率64.3%，高于预期1.43%。其中嵌入式处理业务表现亮眼，收入比去年同期增长了14.97%，创9个季度新高。嵌入式业务收入快速增长主要是源于产品线、处理器和连接微控制器增长的拉动。公司的增长3/4来自于工业和汽车领域。

表 1 ：TXN 2Q17营运略超预期，2Q17盈利能力表现突出

资料来源：BloombergEstimates，申万宏源研究

注1：预测偏离指季报前一日彭博一致预期与实际值的偏差，正值表示超预期，负值表示低于预期；

德州仪器业务和行业概览：全球领先的模拟器件和MEMS传感器供应商

2Q17德州仪器收入结构中模拟器件业务占比65.3%，嵌入式器件业务收入占比23.5%，其他业务收入占比11.2%。 德州仪器的业务主要分为三大部分，模拟器件业务（Analog）、嵌入式业务（Embedded Processing）和其他业务（Other）。模拟器件业务主要面向消费电子和工业市场，其中大批量模拟和逻辑产品（HVAL）包括汽车安全系统IC、触控IC、低压电机驱动IC、整合驱动控制IC，电源管理IC（Power）包括电池管理方案IC、电源供给控制IC等，高性能模拟产品（HPA）包括高速数据转换IC、放大器、传感器等，硅谷模拟产品（SVA）多应用于视频、数据交换、高压电源转换、汽车等和显示系统领域。嵌入式业务主要针对特殊工业、汽车和通信设备市场，主要产品包括处理器（Processors）、微控制器（Microcontrollers，主要是DSP）和连接IC（包括Zigbee、WiFi和Bluetooth）。其他业务主要产品有投影仪（DLP）、计算器、专用集成电路（ASIC）、专利许可收入等。

图 1 ： TXN 模拟器件业务收入占比超过 60%

资料来源： TI ，申万宏源研究

注 1 ： TI 2Q17 财政季报业务期间截止 2017 年 6 月；

2Q17 TXN模拟器件业务环比增6.9%，同比增18.0%，嵌入式业务环比增15.0%，同比增10%，其他业务环比增20.7%，同比下降12.7%，3/4的收入增长来自于工业和汽车领域。 模拟器件业务收入同比增长18%，主要是源于电源和信号链IC产品的增长。嵌入式处理业务表现亮眼，收入比去年同期增长了14.97%，创9个季度新高。公司加大嵌入式业务下游汽车和工业领域的投资力度，汽车和工业半导体两位数的增长拉动公司处理器、微控制器的大幅成长。其他业务部分收入同比下降12.66%，主要是由于ASIC业务下滑，以及1Q17开始向OI＆E转移版税的影响。盈利能力方面，2Q17公司毛利率为64.3%，比去年同期增加3.1个百分点，毛利率的上升主要归功于公司300mm产能占比增长，300mm模拟产品较200毫米有40%的成本优势。2016年300mm产能占公司30%比重，营收25亿美元，收入占比约19%，2017年该比重的不断上升促成了公司毛利率的上升。

图 2