前不久的一个周末，我的朋友圈被一批风格背景类似的照片刷屏。对此我习以为常，毕竟天真蓝
/
海马体早就把写真照行业标准化了，逢年过节在朋友圈看到特定风格的照片，都是流水线工厂新出的写真模版。
但这次不一样，刷屏照片的来源不再是流水线工厂，而是移动端的
AI
应用。用户打开
app
，自行上传
20
张以上包含人像的照片制作数字分身，就能生成不同类型的个人写真供用户精修下载。
如果说
ChatGPT
的聊天功能略显鸡肋，那么像这类
AI
直接生成照片的垂直领域
app
，后续将走进每一个人的手机和生活。
一个现象从来都有无数分析的切面，面对
AI
应用的蓬勃发展，有人高喊许多传统行业即将被颠覆。但我的第一反应，却是
AI
应用持续迭代后，电子设备有望拥抱新的机会。
最近两年，每次跟别人讨论以消费电子
&
芯片为代表的电子行业，投资者言必称库存高企，周期尚未见底。有时候看着电子行业满屏的周期分析，我会揉一揉眼睛，确认一下自己看的是电子行业的报告，而非大宗商品的报告。
大批投资者根据行业周期做科技股投资，本质是因为过去两年电子行业的创新枯竭。但今年年初开始的
AI
浪潮，以及下半年苹果发布的
Vision Pro
，在这批创新产品的驱动下，消费电子
&
芯片有了新的野望。
今年大模型的赛场锣鼓喧天，但
AI
应用不止于大模型应用。在不同垂直细分领域，许多轻量化的基于大模型的中间层应用模型比大模型更为有效，且更适合智能手机等移动设备端。
过去几个月，移动端
AI
应用百花齐放，譬如
AI
生成照片这类基于应用模型的移动端
AI
应用热度持续上升，证明了
AI
应用的市场不仅在大模型，更在智能手机等移动设备端。
越来越多的移动端
AI
应用的涌现，对移动设备的硬件提出了新的要求。目前在手机等移动终端，基本不存在独立的
AI
芯片，但在
AI
应用移动化和轻量化的趋势下，部分简单推理将下沉到终端，带动手机配置独立
AI
芯片，实现硬件创新升级。
软件和硬件的迭代，不是
AI
在移动端革命的终点。虽然当下
AI
只是提供一些文本和图像上的辅助，但从远期来看，
AI
能将移动设备的人机交互模式从文本进化到语音等方式，在未来，电视剧《魔幻手机》或许能从想象照进现实。
AI
为移动设备带来的多维度创新，正是当下电子行业最稀缺的东西。自从苹果定义触控手机后，智能手机的变化屈指可数。提升像素或是更换屏幕这些微调，给不了消费者换机的冲动，创新停滞导致消费者换机周期持续拉长。
对于处在周期底部的消费电子
&
芯片行业，消费者换机周期缩短，手机出货量上升是最直观的利好。最近华为提高了
2024
年的手机出货量，整个消费电子
&
芯片产业链久旱逢甘霖地开始上涨。
创新比黄金珍贵得多，华为
Mate 60 Pro
的爆火离不开它卫星通话和星闪的创新。随着基于大模型的的各类小模型及应用在移动端的渗透率逐步提升，智能手机的软件、硬件和人机交互模式都将经历重构，点燃消费者的换机热情，引领消费电子
&
芯片行业复苏。
原有产品迭代创新之外，创新单品的推出，更能为消费电子
&
芯片带来新的需求。无论是
TWS
耳机还是智能手表，都曾驱动过消费电子
&
芯片行业整体的景气度上升，今年
AR/VR
产品或许也能押上相同的韵脚。
AR/VR
是多年来被市场寄予厚望的产品，从谷歌的
Google Glass
再到
Meta
的
Quest
，科技巨头们都推出过自家的
AR/VR
产品，但都没有成为真正的爆款，行业始终不温不火。
今年苹果的入局，让整个
AR/VR
行业经历了数年未有之大变局。苹果在
WWDC23
推出的首款
MR
头显
Vision Pro
，有机会复制
iPhone
对于手机的改变，让
AR/VR
行业迎来了自己的
iPhone
时刻。
图：苹果
Vision Pro
外观
在硬件层面，
Vision Pro
的配置颇为亮眼：
1
）芯片：
Vision Pro
采用
“M2+R1”
双芯片设计，保证运行性能和低延迟使用体验；
2
）显示屏，
Vision Pro
采用
Micro OLED
芯片屏幕，总像素超
2300
万，支持
4K
渲染、广色域和
HDR
；
3
）音频方面，
Vision Pro
可分析环境特质从而使声音适配所处空间；
4
）眼部方案，
Vision Pro
使用高速相机和
LED
在眼球上投射非可见光阵，从而实现视线追踪。
“12+5”
摄像传感阵列则保证了
Vision Pro
实现高分辨率视频、手部与头部追踪、实时
3D
映射等功能。
软件和应用是苹果一直以来的优势所在，而
AR/VR
的应用生态贫瘠则饱受诟病，是长久以来行业发展的桎梏。苹果
Vision Pro
搭载操作系统
“VisionOS”
及应用商店，能够促进
AR/VR
内容生态的繁荣，打开
AR/VR
行业天花板。
过去
iPhone
和
Airpods
的大热，都大幅提升了消费电子
&
芯片的需求。软件、硬件和生态兼优的
Vision Pro
，在量产之后，有望复刻过去产品的路径，成为移动设备端的新一代爆款单品，带动相应的消费电子
&
芯片的需求。
“iPhone
时刻
“
的魔力不单单在于苹果的发展，更在于对整个行业的重塑。
2007
年
iPhone
发布之后，按键手机快速退场，智能手机进入了百家争鸣的时代，下游的消费电子开启了黄金时代。
站在当下，
Vision Pro
可能是打开
AR/VR
行业新时代的钥匙，苹果重新定义
AR/VR
之后，效仿者必然前赴后继。群雄逐鹿的市场，最受益的是下游的消费电子
&
芯片公司，毕竟不管谁赢，都需要相应的产业链。
我一直呼吁均衡配置资产，消费电子
&
芯片是我国
TMT
行业的重要组成部分，也是重要的成长风格资产。在行业周期底部，创新单品迭出的阶段，配置部分仓位在这类行业中，能够保证持仓资产具备一定的成长属性。
消费电子
&
芯片虽然牛股辈出，可是从个股投资的角度并不容易。哪怕看对了行业趋势，押宝的公司没有进入或是被踢出了头部科技公司供应链，基本就意味着大幅亏损。通过行业
ETF
进行投资，是更稳妥的方式。
早在
2015
年
2
月
17
日，深交所就发布了国证消费电子主题指数，指数选样包括了手机产业链、可穿戴设备、智能家居等细分领域。按近半年日均总市值排序，由高到低依次入选，直至选入
50
只样本，单一公司有权重上限。
消费电子细分领域众多，指数的选样方法能帮助选出各个细分领域的龙头公司，单公司的上限权重上限避免了巨头公司绑架指数，每半年一次的调样保证了指数的优胜劣汰。
国证消费电子主题指数前十大成分股，数据来源：国证指数官网，数据截至
2023.08
指数前十大成分股覆盖了苹果、华为手机供应链，半导体设计封测和面板厂商等多个消费电子细分领域，保证投资者能够收获消费电子行业的贝塔收益。
