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【海通策略】政策推动中长期资金入市，春季行情可期——1月23日国新办会议点评（吴信坤等）

股市荀策 · 公众号 · 财经 · 2025-01-23 14:56

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核心结论： ①《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》有两个亮点最值得关注：一是提升实际投资比例，二是延长考核周期。②从资金面角度看，伴随政策引导中长期资金入市，A股ETF有望受益于长期资金的配置型力量，同时险资的权益资产配置仍有较大增量空间。③春季行情有望徐徐展开，25年市场有望进入上涨行情的新阶段。

政策推动中长期资金入市，春季行情可期

——1月23日国新办会议点评

国务院新闻办公室于1月23日上午9时举行新闻发布会，证监会会同财政部、人社部、人民银行和国家金融总局对22日出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《实施方案》）进行解释说明，其中有两个亮点最值得关注：一是提升实际投资比例。会议在《实施方案》的基础上进一步明确，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。会议还指出，第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。二是延长了考核周期。会议提出，考核周期短是多年来制约一些中长期资金扩大A股投资的一个重要卡点。根据《实施方案》，未来公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，国有商业保险公司当年度经营指标考核权重大幅降低，全国社保基金五年以上长周期考核安排细化明确。整体而言，随着《实施方案》落地生效，中长期资金入市趋势将进一步巩固，资本市场资金供给与结构有望改善，A股有望迎来增量资金。

从资金面角度看，《实施方案》聚焦公募基金、商业保险资金、养老金等中长期资金入市的卡点堵点问题，提出了一系列更加具体的举措。正如我们在前期观点中所强调的，随着宏观流动性改善，叠加基本面预期修复推动风险偏好回升，2025年A股全市场增量资金有望进一步放量，我们预计增量规模达2万亿元，其中被动资金、险资或仍是入市主力。伴随政策引导中长期资金入市，A股ETF有望受益于长期资金的配置型力量，同时险资的权益资产配置仍有较大增量空间，我们预计25年两者合计增量规模望超1万亿元。

春季行情有望徐徐展开，25年市场有望进入上涨行情的新阶段。我们在《春季行情还会有吗？-20250111》、《牛还在——再议924行情性质-20250118》等报告中提出，历史上春季行情年年有，春季行情的展开往往与政策催化、流动性宽松以及基本面改善密切相关。当前驱动春季行情启动的积极催化已经出现：从政策面看，本次《实施方案》是落实去年“新国九条”细则以及中央经济工作会议“稳住楼市股市”的又一重大举措，同时24/09/24以来国内宏观政策基调明显转向，24年中央经济工作会议明确提出，25年将实施“更加积极有为的宏观政策”，后续宏观政策发力空间已经打开。从资金面看，正如前文所述，随着政策引导推动中长期资金入市，叠加货币政策或将进一步发力，流动性环境望维持偏松。从基本面看，底部政策发力正逐步显效，24Q4实际GDP增速达5.4%，超市场预期。因此，无论从政策催化、流动性，还是基本面角度看，今年春季行情均值得期待。展望25年全年，随着资金面和基本面或将迎来积极变化，25年A股有望步入基本面驱动的向上行情。

风险提示： 政策落地进度不及预期。

附录- 相关报告 （点击链接可查看原文）：

一、大势研判

1、《牛还在——再议924行情性质 -20250118》

2 、《鲲鹏击浪从兹始——2025年A股展望-20241116》

3、《参考99年519——这轮股市行情及经济走出困境的思考 -20241006》

4、《策略对话行业：中级行情机会在哪里？ -20240928》

5、《拾级而上，终可拿云——2024中期股市展望-20240610》

6、《白马或成中期主线——A股二季度展望-20240407》

二、25年策略展望系列

1、《影响港股25年走势的五大变量 —— 25年策略展望系列6 -20250103 》

2、《 25年能否迎来“流动性牛市”？ —— 25年策略展望系列5 -20241229 》

3 、《跟踪转口贸易的两个中观视角——25年策略展望系列4-20241220》

4、《贸易摩擦中“抢出口”如何演绎？——25年策略展望系列3-20241216》

5、《被动化趋势如何影响A股？ —— 25年策略展望系列2 -20241215》

6 、《宽财政如何拉动企业盈利？ —— 25年策略展望系列1 -20241128 》

三、行业比较

1、《美国：产业政策引导，科技创新驱动——制造业高端化研究系列2-20241121 》

2、《日本：政策引导为主，海外布局助力——制造业高端化研究系列1 -20240904》

3、《美日制造业政策经验和启示——高端制造研究系列6-20240715》

4、《中高端制造韧性强—高端制造研究系列5-20240710》

5、《科技制造风渐起 ——高端制造研究系列4-20240703》

6、《中美扰动下哪些制造领域更稳健？——高端制造研究系列3-20240623》

7、《从高股息到高端制造——高端制造研究系列2-20240616》

8、《曙光初现：高端制造——高端制造研究系列1-20240513》

四、重要策略专题

1、《全A业绩回升中——24Q3财报点评-20241031》

2、《回望：特朗普第一任期大类资产价格表现-20241030》

3 、《增配新能源产业链——基金2024年三季报点评-20241025》

4、《 9/24以来哪些资金在主导风格切换？ -20241007》

5、《本轮美联储降息特点及对A股的影响-20240916》

6、《新背景下如何跟踪外资情绪？——解析外资行为系列4-20240902》

7、《历次美联储降息对资产价格的影响-20240817》

五、研究框架

1 、《心随幡动——A股投资者行为研究框架-20230902》

2、《择优而仕——行业比较框架-20230826》

3、《牛熊轮回——大势研判框架-20230819》

4、《审时度势——大类资产配置框架-20230812》

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