【东吴环保袁理团队】每日锦集0327：加速全覆盖，四行业排污许可证技术规范征求意见

环保：国祯环保，中再资环，金圆股份，东江环保，龙净环保，聚光科技，旺能环境，光大国际，海螺创业

天然气：新天然气、蓝焰控股

• 核心观点：政策发力+全球流动性宽松！2月新增社融0.7万亿，比上年同期减少0.48万亿；截至2月末，社融存量规模205.68万亿，同比增长10.1%。两会政策再提改善民企融资环境+适当放松资本金要求，财政方面赤字率目标提升至2.8%，今年拟安排地方政府专项债券2.15万亿，同比增加59%。财政部PPP新规核心聚焦规范化，符合要求的存量项目（尤其是使用者付费为主的运营类项目）纳入预算。快报披露结束龙头公司2018业绩触底（碧水源主业盈利回至2013年提标要求膜法推广期），业绩风险从年度意义上看释放较为充分。而边际变化：国内政策加力，海外市场宽松预期不断加强为国内宽松夯实基础，继续看好政策（融资端和财政投入）带来的估值业绩修复。

• 货币宽松力度加大，提振行业估值与业绩。从18年10月判断行业估值修复的理由是：前期压制环保行业估值的核心因素“融资环境”有望改善。一方面加快订单落地节奏提升业绩。另一方面，全社会必要报酬率下行有望提振估值水平，尤其是已经形成持续现金流入的运营资产：水务垃圾焚烧危废电力燃气等。因此，重点关注核心公司后续融资进展。

• 本质看政府投入力度。从经济本质看，融资能否落地取决于项目风险收益比。明确合规项目的政府支付责任，明确中央资金支持，有望较大稳定行业空间和回报预期，使资本流入得到根本改善，我们密切关注环保行业的政府投入情况，倾向于认为弱化的宏观经济有望强化政府支出。

• 重视行业格局变化。江苏爆炸事件凸显安全重要性，加快构建危化品安全生产长效机制。长江电力子公司与三峡集团子公司长江环保以年化5.5%(单利)转让先期认购的北控水务新发普通股4.7亿股，每股价4.29港元合20.2亿港元，占发行后总股本4.8%。长江电力18Q3货币资金70.3亿元，17年净经营性现金流396.9亿，自由现金流352.9亿，可见三峡强大的融资能力，为优质现金牛。央企对重点领域环保的推动力量开始增强。前期三峡牵头的长江经济带首个PPP水环境治理(九江)项目公司76亿元投资也已落地。从三峡股权合项目落地，到碧水源等行业龙头与国企股权的合作意向，可见在国有资金引领下，行业的融资痛点被解决。建议重点关注：1.以长江经济带千亿规模为代表的部分重点流域治理。2.在资金面紧缩，融资成为核心竞争力的近两年，行业格局变化趋势得到强化，关注上市公司与三峡等大型总包企业的合作情况。

• 抛开博弈，聚焦“增长的确定性”。长期寻找行业持续增长，商业模式通顺，现金流内生或融资能力强的标的，结合公司治理与战略清晰度。环保：1，水处理：关注资本金生成能力与模式成熟的重点区域：国祯环保。2，危废：关注龙头的治理改善，水泥窑行业的放量：东江环保，海螺创业，金圆股份。3，大气：行业格局稳定看龙头，龙净环保。4，再生资源长期10倍空间，龙头公司渠道资金优势凸显：中再资环。5.垃圾焚烧：关注行业格局和项目放量周期：光大国际，旺能环境，瀚蓝环境。6，监测行业趋势持续成长：聚光科技，先河环保。7，燃气：着眼量增是根本：新天然气，蓝焰控股。

• 最新研究：东江环保、国祯环保18年业绩快报点评；蓝焰控股：燃气集团重组整合方案正式出台，公司迎来快速发展机遇；政策点评：民企融资环境大幅改善，关注行业业绩估值双升；年度业绩预告分析：否极泰来，低杠杆公司体现边际改善；年度策略：逆周期政策发力，期待估值业绩修复，长期关注明确性；环境保护大会，污染防治攻坚战基础上，增加：支持和服务京津冀协同发展、长江经济带、粤港澳大湾区、“一带一路”等国家战略，打开十四五规划。

• 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上行，财政支出低于预期

【上海环境-年度报告】 2018年营业收入25.83亿元，同比增长0.66%；归属母公司净利润5.78亿元，同比增长14.21%；归属母公司扣非净利润4.38亿元，同比增长2.03%；基本EPS 0.82元/股，同比增长14.21%。

【沃施股份-复牌】公司因筹划关于公司发行股份购买资产事项已于 2019年3月14日开市起停牌，经向深圳证券交易所申请，公司股票将于 2019 年 3 月 28 日开市起复牌。 

【沃施股份-发行股份】公司拟发行股份购买沃晋能源增资后的41%股权，从而间接购买中海沃邦11.15%的股权。股份发行对象为西藏科坚、嘉泽创投，发行价格为 28.70元/股，不低于董事会决议公告日前 20 个交易日交易均价的 90%。 

【天翔环境-资产减值准备】公司及下属子公司拟计提 2018 年度各项资产减值准备合计 6.24亿元，将减少归属母公司净利润6.24亿元，包括计提应收款项坏账准备1.51亿元，存货跌价准备1.18亿元，商誉减值准备1.64亿元，在建工程减值准备8409万元，无形资产减值准备1.07亿元。

【启迪桑德-回购】公司拟使用自有或符合法律法规规定的自筹资金以集中竞价交易或要约方式回购公司 A 股股份，回购总金额不低于人民币 5亿元（含）且不超过人民币 10 亿元（含），回购价格不超过 16.93 元/股（含）。预计可回购股份数量约 5907万 股，回购股份比例约占公司总股本的 4.13%。已回购股份数量的 50%用于员工持股计划或者股权激励，50%用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券，已回购股份将优先用于员工持股计划或者股权激励。

【启迪桑德-竞拍土地使用权】公司全资子公司桑德置业拟以自有或自筹资金参与竞拍宜昌市自然资源和规划局以挂牌方式出让宜土网挂（2019）9 号地块的国有建设用地使用权。地块范围位于宜昌市西陵区沿江大道与小北门正街交汇处南侧。

【启迪桑德-关联交易】公司控股股东启迪科服拟向公司提供总额不超过人民币 5 亿元的财务资助，年借款利率为 5%-6%，单笔借款期限不超过六个月，有效期为一年。启迪科服可根据公司资金需求分次借款，单笔借款期限不超过六个月，本次财务资助无需公司提供保证、抵押、质押等任何形式的担保。

【山大华特-年度报告】2018年营业收入14.26亿元，同比降低13.64%；归属母公司净利润1.3亿元，同比降低46.67%；归属母公司扣非净利润1.49亿元，同比降低37.57%；基本EPS 0.55元/股，同比降低47.12%。

【现代投资-年度报告】2018年营业收入118.61亿元，同比增长11.97%；归属母公司净利润9.64亿元，同比增长11.41%；归属母公司扣非净利润9.13亿元，同比增长22.94%；基本EPS 0.63元/股，同比增长10.53%。

【大千生态-年度报告】 2018年营业收入8.02亿元，同比增长18.25%；归属母公司净利润9012万元，同比增长15.04%；归属母公司扣非净利润8595万元，同比增长16.26%；基本EPS 0.8元/股，同比增长7.85%。

【龙源技术-年度报告】 2018年营业收入4.64亿元，同比降低22.17%；归属母公司净利润834万元，同比降低47.83%；归属母公司扣非净利润-2197万元，同比降低60.72%；基本EPS 0.02元/股，同比降低47.59%。

【创业环保-年度报告】2018年营业收入24.48万元，同比增长13.93%；归属母公司净利润5.01万元，同比降低1.39%；归属母公司扣非净利润4.46万元，同比降低4.96%；基本EPS 0.35元/股，同比降低2.78%。

【大千生态-利润分配】公司通过董事会会议审议，拟 2018 年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。不进行利润分配的系公司未来十二个月内公司存在重大现金支出。

【亿利洁能-票面利率】公司上调“14亿利02”30个基点，存续期后2年的票面利率为7.30%，并在其存续期后2年固定不变。

【海峡环保-签订合同】公司与乡建设局签署了《永泰县山水林田湖草水环境综合整治与生态修复（农村面源污染综合整治）PPP项目合同》，总投资估算1.52亿元，建设期为2年，运营期为18年。

【现代投资-中期票据发行】公司拟申请注册发行不超过40亿元的中期票据，拟发行期限不超过5年（含5年）。

【万邦达-担保】公司为全资子公司昊天节能2.6 亿元的授信借款提供连带责任担保，担保期限一年。其中向沧州银行股份有限公司盐山支行和西环支行共申请授信 1.5 亿元，向中国银行股份有限公司沧州分行申请授信 1.1 亿元，期限均为一年。

【龙源技术-关联交易】公司拟使用闲置自有资金在石嘴山银行滚动办理一年内结构性存款，总额度不超过人民币 2 亿元，利率不低于协议签约前一日 Shibor（三个月）利率，具体上浮比例由双方协商确定，但上浮后年利率不超过 5%。该事项自公司股东大会审议通过之日起一年内有效。 

【龙源技术-资产减值准备】公司转回已计提的应收款项坏账准备合计 1709 万元；转回其他应收款计提的坏账准备合计35.72 万元；计提存货跌价准备合计 148.81 万元，将增加 2018 年利润总额 1596 万元。 

【中山公用-交易事项】公司下属全资子公司公用环投拟与北京桑德司签署《股权转让协议》，以支付现金方式受让通辽桑德100%股权，股权转让完成后，通辽桑德将成为公用环投的全资子公司，本次交易采取非公开协议转让方式，标的股权的交易价格最终确定为2.36亿元。

【中山公用-担保】公用环投完成对通辽桑德的股权收购后，由中山公用为通辽桑德的租赁借款余额1.37亿元提供担保，担保期限至2027年2月15日。

【元力股份-重大资产出售】公司将持有的广州冰鸟 100%股权，转让给自然人陈华升、占萍，其中，陈华升受让 70%的股权，占萍受让 30%的股权。本次交易完成后，上市公司将不再持有广州冰鸟股权。截至评估基准日，广州冰鸟采用收益法评估，评估价值为2.18亿元。

【创业环保-担保】公司为全资子公司安徽公司500万元保函提供全额保证担保，已实际为其提供的担保余额为 1.35 亿元，安徽公司以合肥市于湾污水处理厂 PPP 项目污水处理服务收费权和收费收益为本公司提供反担保。

【创业环保-担保】公司为控股子公司宝应公司7,000 万元提供担保，宝应公司司以宝应县仙荷污水处理厂的收费权和收费收益向本公司提供反担保。

【创业环保-担保】公司为贵州公司7500万元提供担保，贵州公司以施秉县县城及乡镇污

水处理工程 PPP 项目的收费权和收费收益向本公司提供反担保。

【万邦达-退伙】公司决定退出瑞堃基金，截至公告披露日，公司对瑞堃基金实缴出资 2 亿元，退出后公司将不再持有该投资基金的合伙份额，瑞堃基金将返还万邦达 2 亿元实缴出资额及其对应的收益。

1.加速全覆盖，四行业排污许可证技术规范征求意见（中国水网）
为推进排污许可制度改革，指导各行业排污许可证的申请与核发，近日，生态环境部组织编制了火电、人造板工业、电子工业和制药工业等四个行业排污许可证申请与核发技术规范的征求意见稿，现公开征求意见。

2.《上海市河道整治工程项目和资金管理办法》印发（中国水网）
为打好碧水保卫战，确保如期消除劣Ⅴ类水体，推动上海水环境实现根本好转，进一步规范和加强本市河道整治工程项目和资金管理，提高资金使用效益，根据《中华人民共和国预算法》《上海市河道管理条例》等法律、法规和有关规定，结合上海市实际，制定本办法。

3.1291项！2019年国家科学技术奖初评通过项目出炉（附环保项目）（中国大气网）
本次国家科学技术奖励工作办公室共收到有关单位和专家提名的国家自然科学奖项目295项，国家技术发明奖项目298项(通用项目239项，专用项目59项)，国家科学技术进步奖项目956项(通用项目784项，专用项目172项)。其中，环境与水利组提名14项，环境保护组提名42项。最终，共有国家自然科学奖项目290项、国家技术发明奖通用项目234项以及国家科学技术进步奖通用项目767项通过初评。

4.栗战书在全国人大常委会水污染防治法检查组第一次全体会议上指出 发挥法律制度刚性约束作用 推动生态环境质量持续发展（央视网）

全国人大常委会25日召开水污染防治法执法检查组第一次全体会议，正式启动水污染防治法执法检查。中共中央政治局常委、全国人大常委会委员长栗战书主持会议并讲话强调，要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想特别是习近平生态文明思想为指引，发挥法律制度的刚性约束作用，推动从根本上解决水污染问题，推动生态环境质量持续改善。