周期性行业归来！有色煤炭上游表现突出，经济正处于“新周期”起点？

前言

近期，周期行业走出了一轮强势反弹！煤炭、有色等行业业绩靓丽。期货市场上，黑色系再度爆发，铁矿石期货主力合约及焦煤期货合约领涨商品期货。A股市场上，周期股也风生水起，申万钢铁和采掘指数领涨各行业指数。市场风格继续由“漂亮50”向钢铁、煤炭和有色金属等周期股切换。

信达证券策略分析师谷永涛表示，近日来以有色煤炭为代表的上游行业表现突出，主要推动力来自于市场对于经济预期的改变。二季度GDP同比增速为6.9%，好于市场预期的6.8%，投资者对于经济所处的周期阶段产生新的憧憬。迎峰度夏推升了煤炭的消耗量，上游价格的拉升推动股市表现，带来了周期板块行情。

根据数据，在煤炭、有色、钢铁、水泥、化工等传统周期性行业中，共有198家上市公司发布上半年业绩预告，其中158家预喜，占比达79.79%，远超沪深上市公司整体预喜比例。而且，上述198家公司中预增幅度超过100%的多达96家。

分析人士认为，三大因素推动周期类个股走强：第一，煤炭、钢铁、有色金属和化工等行业大部分产品的现货、期货价格上涨；第二，周期性行业的半年报亮丽；第三，宏观经济层面好于预期。预计周期类股的行情具有一定可持续性，投资者可继续寻找其中蕴含的投资机会。

方正证券首席经济学家任泽平曾在2017年初提出“新周期的起点”，他的研究团队称大量的宏微观证据表明，中国经济步入增速换挡期“经济L型”的一横，正站在“新周期”的起点上。

新周期的核心是从产能过剩到供给出清、剩者为王、行业集中度提升，行业龙头资产负债表持续修复。新周期是产能周期见底。从产能周期的运行轨迹来看，2009－2011年大规模新增产能投资，在2013－2015年进入集中投放期，在需求放缓的背景下供求结构恶化，导致长期工业品通缩。通缩的过程也是产能出清的过程，大量中小企业退出。2016年初以来大宗商品价格暴涨，是库存周期和产能周期双双见底共同导致的。

新周期不是需求U型复苏，而是经济L型下的供给出清，必须重视供给侧。今年股市结构性牛市中的家电、钢铁、煤炭、化工、造纸、银行、保险等大涨的板块均是供给出清行业集中度提升逻辑。

在市场人士看来，在业绩大增的预期推动下，煤炭、有色、钢铁、水泥等周期股走出了一波行情。要判断这轮行情能否持续，关键点还是这些周期品涨价能否持续，涨价能否持续给公司业绩带来提升。

长江证券的研究报告提及，从亏损企业数量占比、企业单位总数、资产负债率以及行业集中度等多个角度来看，煤炭行业的出清效率要高于钢铁行业，同时分析产能利用率、资产负债率以及在建工程后得出“产能周期目前开启的概率不大”的结论。

西南证券则认为，煤炭、钢铁、玻璃、水泥等行业更多是交易性机会，在下游房地产等行业难言持续乐观的情况下，其继续上升的空间有限。与之相比，未来一段时间需求持续旺盛的周期品有望出现趋势性机会，例如有色产品中的钴、稀土永磁和电解铝，化工品中的钛白粉、PTA等。

有分析人士认为，在市场整体仍震荡上行的大趋势下，周期品个股的股价弹性相对其业绩增长并不一致，随着周期股更多地占据业绩增长排行榜，不排除其因更高的市场曝光度而继续上扬。但同时要考虑市场情绪对业绩的异常敏感，倘若周期股未来业绩达不到预期，市场注意力的转移也将是大概率事件。（本文汇总自财新，泽平宏观，每日经济新闻等。）

登录美信官网了解详情

https://www.meixinglobal.com

联系美信金融投资团队

[email protected]

400-094-1580