独家专访 |李节：PTA黑暗是暂时的 把握入多良机

采访对象：申银万国期货公司能源化工高级分析师 李节

        1.按照PTA目前的总产能4913万吨的产能基数来计算，目前PTA的开工率是73%，这个数字相对于上周初的开工率提升了7.6%

        2.综合来看的话，PTA市场中长期有一个回升的需求，但目前因为显性库存比较高，开工率也比较高，所以目前的价格仍然是承压的状态。

        3.TA1709合约目前比较高的显性库存在9月份都是需要注销的，同时新的库存是需要重新注册成为后续合约的仓单，建议可以关注多TA801和空TA709合约反套的机会。

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　　大宗内参：PTA加工费的情况是怎样的？

　　李节：按照PTA目前的总产能4913万吨的产能基数来计算，目前PTA的开工率是73%，这个数字相对于上周初的开工率提升了7.6%，主要的影响是大连的一套375万吨的装置，从4月初检修之后于上周三重启，目前开工正常，所以预计目前的开工率水平会持续到5月中旬，届时浙江地区大约有400万吨的PTA装置有检修计划，PTA的开工率那个时候会回落到65%左右的水平。加工费方面目前PTA现货价格是4800元每吨左右，PX的价格大概在835美元每吨左右，目前这样计算下来，加工费只有300元每吨。总体来说价格在4月份都是逐步下移的走势，PTA加工费在在4月份总体是300元到400元之间波动，所以PTA工厂处于亏损的状态。

　　大宗内参：PTA采购企业目前的库存状况是怎样的？

　　李节：目前PTA企业的库存很多都集中在期货仓单的显性库存上面，从期货盘面上可以看到当前的PTA期货仓单量3月底的时候最高达到26万手，也就是130万吨，截止到昨天这个仓单量略有减少，目前是22.6万手，也就是113万吨，总体的显性库存来看，大约一个月的时间减少了17万吨的量。这个显性库存减少的量，和PTA装置的检修所造成的供应减少的量是比较相符的，所以目前来说PTA装置的检修情况就很关键，按照刚才讲的开工率来算的话，PTA是平衡略偏过剩，但是如果有一两套大装置或者说多套小装置检修的话，PTA就会处于平衡偏紧的状态，但是因为现在库存比较高，所以不会紧，会起到一个去库存的作用，因此后期PTA装置的检修计划和检修执行度就很关键。

　　大宗内参：后续的PTA价格走向哪里？会上涨还是说这边整体来看还是走弱的一个大趋势？

　　李节：综合来看的话，PTA市场中长期有一个回升的需求，但目前因为显性库存比较高，开工率也比较高，所以目前的价格仍然是承压的状态。但是目前PTA的加工费已经压到比较低的水平，工厂的亏损比较大，在成本支撑方面的作用就会增强，现在低位支撑的力量是有所增强的。另外一方面下游的需求并不悲观，所以后面预计PTA价格在当前的价位上面，因为比较宽松的供应状态还有小幅的下调空间，但是中长期来看的话，价格重心我们预计随着链条上的原油、石脑油还有PX成本的推动，应该会有一个逐步的企稳回升的状态。具体的可以结合加工费的变化水平还有绝对价位来判断这个阶段性行情，也就是说如果PTA持续亏损，PTA的检修预计就会增加，检修的力度会加大，从而推动加工费修复，带来阶段性的修复行情。

　　大宗内参：对于PTA期货，您这边有什么操作建议呢？能不能稍微给出一点您自己觉得比较重要的位点呢？

　　李节：目前建议关注5、6月份PTA期货低位做多的机会，一块是加工费的修复，一块是PX和PTA目前的利空基本上释放完之后会有成本推动的上涨，点位方面的话，目前比较难以判断，因为现在期货TA09合约刚刚跌破5000，在5000下面继续向下运行了几十个点，惯性的影响可能还会有一个向下的空间，我们预计可能在下方100-200点的空间。

　　套利方面，TA1709合约目前比较高的显性库存在9月份都是需要注销的，同时新的库存是需要重新注册成为后续合约的仓单，所以它的移仓成本相对于1-5合约移仓或者说5-9的合约移仓，9-1合约的移仓成本要大一些，所以我们建议可以关注多TA801和空TA709合约反套的机会。

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