能化板块的表现会走出中庸吗

近期有色、农产品和原油的走强，居高不下的黄金，加上美联储降息的预期，许多人惊呼商品即将启动新一轮超期周期。 而房地产需求阴霾下的黑色商品，两会结束即回到弱现实，我们又看到分化的行情。

确实，金属铜的爆发，农产品的稳健上行，以及商品外围的春暖花开，股市在证监会释放严监管信号后继续启稳，以旧换新等促进消费措施对商品构成利好，等等，再次确认了低多方向。在工业品领域，有色>能化>黑色。

有色会飞吗？黑色能反弹吗？能化板块的表现会走出中庸吗？

同时我们看到，很多品种走出了好的预期，但市场对05并不确信，很多商品趋于反套。聚酯原料、天胶等都走反套了。其中EG突然塌房了。

先来看看聚酯原料的集体低头。

EG虽然从长线看，今年新产能少，平衡表目前算起来也不错，还将进入检修旺季，目前库存压力也不大，下游聚酯开工已经上来了。但资金仍是空配了，走出一个“圆弧顶”（这是我一好朋友上上周就预判了，“你看EG要出圆弧顶了”）。供应方面，据报道煤制乙二醇开工负荷在56%，环比上升3%，又传进口端有所恢复，但3月总体进口预计仍不高。那就看聚酯开工和提货了。我们依旧相信EG的低多方向，野百合也会有春天的，但资金的习惯性压制需要基本面表现更好一些。

PX现实库存让人有仓单压力猜想，调油逻辑还在路上，检修旺季以及新产能少于下游也是远期利多。PX4-6月有检修预期支撑，当前海外开工已经有所回落。资金当下还有些担心05，看09的人更多一点了。所以现在做空05TA加工利润这个方向，也并不确定了，并且TA3-4月检修也不少。

再来看看聚烯烃的补涨。PE进口窗口保持关闭，进口供应环比有减量。PP新产能投放时间推迟，短期供应压力不大，部分地区标品供应偏紧，且外盘价格高位。但这个补涨大概率还是温和的，难以形成向上驱动。同时，要继续关注PVC的梦想和现实的博弈。

甲醇的情况也是个奇葩。似乎是个好日子还有多久的问题。港口基差很大，3月中旬了，留给空（多）头的时候不多了，但伊朗复产速度很快，MTO有确定性检修。内地又是另一片天了，内地前面很弱，一直在排库，煤炭也有了些跌幅。这里面其实有个问题，就是港口纸货的游戏规则问题，在这里不作讨论了。

然后是我们的明星EB，多少给能化板块挣了一点脸面回来了。EB检修装置进入去库阶段，且下游及终端后续存在改善预期，预期4月将迎来大幅去库，许多人看5位数了，问题是BZ的估值确实偏高，涨了三个多月，下游是有些吃不消了。

所以：（1）不忘初心，继续关注PX、EG这些平衡表改善品种，哪怕现在它不是那么确信；（2）3月下旬-4月基差为王，关注基差的变化，期现和59择逻辑强者操作，MA、EB、PVC的基差都值得关注；（3）尊重方向和驱动，但不宜刀尖舔血，不追顶多就是不挣；（4）其实3月下旬后会出现很多有意思的头寸。是得盯盯盘，桃三月，春未央，不负05，不负春光。

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