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天风国际境外市场周报（2024.7.8-2024.7.12）

天风国际 · 公众号 · · 2024-07-14 14:59

正文

1. 境外股票市场

1.1. 港美股一级市场

本周港股有 6 家新股上市，美股中概股暂无新股上市。

1.2. 港美股市场动态

本周美股市场普涨，标准普尔 500指数涨0.9%，道琼斯工业指数涨1.1%，纳斯达克指数涨0.5%。

美联储主席鲍威尔在参议院发表半年度货币政策证词时表示，近期通胀数据显示通胀朝着 2%目标有一定的进展。 在美联储对通胀持续朝向 2%的信心增强之前，降息政策并不合适；过早、过多放松政策可能会损害通胀进展。鲍威尔的讲话公布后，美元指数短线上涨，美股三大指数一度下挫，半导体板块继续大涨。

美联储主席鲍威尔参加国会听证会时表示，美联储无需等到通胀降至 2%下方了才降息。 对于降息问题，脑海中并没有具体的通胀数值。在缩表问题上“还需努力”。美联储在资产负债表规模方面并没有具体的目标。美联储将根据经验找到合适的资产负债表水平。对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心。所有通胀预期指标都处于2%附近。

美联储古尔斯比表示， 6月的通胀报告非常出色，根据数据情况，可以考虑一次降息或者一系列降息 ；任何有关利率的决定都不会考虑政治因素；没有必要为失业情况感到恐慌，就业市场稳固；随着通胀下降，维持利率不变意味着美联储正在收紧政策；劳动力市场正在降温，但仍然强劲，这并不像是经济衰退的开始；金融条件相当具有限制性。

“美联储传声筒”Nick Timiraos文章指出，美联储主席鲍威尔周二在听证会上表示， 降低通胀和维持稳固的劳动力市场之间的权衡正在发生变化，这一谨慎但重要的转变使美联储离降息更近了一步。

知情人士称， 美联储正在考虑调整对美国的全球系统重要性银行额外资本要求的计算方法，相关规定的改变或可为美国八大银行总计节省数十亿美元的资本 ，美联储的商讨仍在进行中，尚未做出决定。

美国 6月NFIB小型企业信心指数91.5，为2023年12月以来新高 ，预期 90.2，前值90.5。

美国截至 7月6日当周红皮书商业零售销售同比升6.3% ，前值升 5.8%。

数据源：彭博，Wind，截至2024年7月12日

恒生指数本周涨 2.8%，恒生中国企业指数涨2.4%。

港交所行政总裁陈翊庭示，港交所正在筹备推出 10年期国债期货 ，将有助吸引更多外资投资中国债券市场。

央行公布新措施， 支持境外投资者使用通过债券通“北向通”持有的在岸国债和政策性金融债作为“北向互换通”业务的履约抵押品 。

据 Wind数据统计发现， 今年以来，已有 24家港股上市公司退市，其中八家为私有化退市。同时，还有多家正在推进私有化进程， 原因包括股权融资能力有限、股票长期交易低迷且流动性不足等。有机构指出，在可预见范围内， H股上市公司私有化数量或呈稳定发展趋势。

国家财政部昨日在港发 90亿元离岸人民币国债。 投标结果显示，今批离岸人民币国债广受投资者欢迎，超购 2.2倍。

数据源：彭博， Wind，截至2024年7月12日

标普 500成分股本周各行业表现

数据源：彭博，截至2024年7月12日

恒生指数本周各行业表现

数据源：Wind，截至2024年7月12日

2. 中资境外债市场

2.1. 中资境外债一级市场

本周一级市场共有11笔发行，市场较为活跃。债券的发行结构涵盖信用直发、第三方担保发行和备证发行，发行币种覆盖离岸人民币和美元。

数据源：DMI、久期财经，截至2024年7月12日

2.2. 中资境外债二级市场

本周美债收益率下行，美国6月消费者价格指数（CPI）环比下降0.1%，这是2020年5月以来首次下降0.1%，9月启动宽松周期可能性增加。本周，2年期美债收益率下行9.11pbs，报4.512%；5年期美债收益率下行7.58pbs，报4.149%；10年期美债收益率下行5.87pbs，报4.220%。2-10年国债利差走陡至-29.27bps。

高收益方面二级市场相对比较平静，地产beta名字如龙湖、万科曲线有些许走弱，-0.5-1pt。万达和绿城有买盘支撑走势较强，+0.25-0.5pt。瑞安地产在获得40亿银行授信的支持下上涨2-3pts。路劲依旧有私行的买盘需求。工业类名字，普洛斯和复星曲线获得买盘支持上涨0.5-1pt。一嗨租车卖压较重-1-2pts。印度印尼板块在美债收益率收窄的背景下，继续走强+0.25-0.5pt。最近增发的INDIKA 和MUTHOOT表现较好，上涨0.25-0.75pt。日本名字，Softbank和Rakutn表现抢眼，上涨0.5-1pt。投资级板块表现相对稳定，利差收窄2-3bps。本周二级市场价格主要受美国国债及多笔新发定价影响，临近加息此类波动应该仍会继续，短时间内收益率偏窄的高收益预计仍会收到影响。

资料来源：彭博

3. 地产市场

3.1. 宏观

广州放松港澳台、外籍人士买房，有望引导 “ 租转购 ” 松绑商服类物业：

广州限购政策进一步放松 , 对外籍人士、港澳台人士， 120 平方米以上面积的住宅，个人购买非居住用房不限购的政策已于上周更新执行。限购的放松贯彻了存量去化和盘活的政策导向 , 虽然目前外籍人士购房占比较低，但放松仍然会为市场带来新增需求，也有利于带动外籍人士、港澳台人士的置业消费。更重要的一点是，新政之前，外籍人士基本无法通过个人名义购入商服物业。即使有需求要购买，只能通过成立公司的方式购买，流程比较复杂。新政后，不仅可以通过个人名义购入商服物业，且无繁复的申请、证明流程，购买便利度大幅提高。此次限购放松，将进一步便利港澳居民在广州工作、投资、生活和学习，加速粤港澳大湾区内部深度融合。

3.2. 住宅

上半年公司买家入市创 12 年新高内地客积极入市：

近期一手楼市投资气氛升温，上半年已有 331 宗公司客入市，与去年同期 50 宗相比，大幅急升 5.6 倍，为 2012 年下半年录得 873 宗后的近 12 年最多。撤辣前，新盘公司客成交量寥寥无几，去年全年仅 89 宗，今年 1 、 2 月亦仅 9 及 6 宗。但在撤辣后楼市最旺的 3 、 4 月，爆升至 135 及 126 宗，意味撤辣后的一个月公司客买楼数量，已多过去年全年。成交金额方面，上半年公司客于新盘市场所涉及的总入市金额，占比升至 13% ，达 143 亿元，同创 12 年新高。铁黄竹坑站上盖港岛南岸今年最多「公司客」出没，该区今年录得 766 宗一手登记之中，有 94 宗涉公司买家，比例 12.3% ；其次是启德新区及何文田，分别录 33 及 31 宗。

大学生掷 20.4万年租薄扶林开放式呎租81元、创屋苑近1年新高：

大学附近屋苑租务需求强劲，租金持续攀升。西半山63Pokfulam一伙开放式单位，最新以月租1.7万元租出，呎租达81元，创近一年新高。该单位为1座中高层E室，实用面积209平方呎，开放式间隔，向南，望香港大学及山景。租客为港大学生，业主最初月租叫价1.75万元，但见租客可实时起租及预缴一年租，遂同意减价500元以1.7万元租出，折合呎租达81元。是次成交呎租创屋苑近1年新高。受惠于非本地生学额增加，大学附近屋苑租务需求上升，屋苑本月暂录17宗租赁成交，平均每日逾1宗。

楼市点评： 近期，香港楼市和租赁市场均呈现出显著的复苏迹象。在买房方面，公司买家数量大幅增加，特别是在撤销“辣招”政策后，上半年录得331宗公司客入市，创近12年新高。内地投资者积极入市，推动了港岛南岸、启德新区和何文田等地区的新盘需求强劲，反映出市场对香港房地产的信心回升。在租赁市场方面，大陆学生成为了主要租赁力量，尤其是在香港八大学校附近的屋苑，租务需求显著增加。以西半山63Pokfulam为例，一个开放式单位以创纪录的呎租81元租出，显示出大学生租赁市场的强劲需求和租金的持续上涨。这些现象表明，境内需求，特别是来自内地的投资和租赁需求，正在助推香港房地产市场的快速复苏和增长。

3.3. 写字楼及工商铺

Fila 旗下副线 72 万落户铜锣湾启超道昔日月租高峰 210 万、累挫 66% ：

零售市道回暖，铜锣湾一线街道录得大额租务个案。正对区内地标商场希慎广场的启超道，街道一个面积 2,500 平方呎的铺位以每月约 72 万元租出，新租户为跨国运动品牌 Fila 旗下副线。该铺位过往曾由不同奢侈品品牌租用，高峰期月租达 210 万元，反映最新租金较高峰低约 66% 或 138 万元。该铺上一个长租租户为周大福，于 2017 年进驻，月租高达约 120 万元，不过于 2022 年迁出，其后由一家本地时装店以短租形式进驻，每月租金跌至 38 万元。

尖沙咀空置率续下跌创 9 年新低日式牛丼快餐、意大利薄饼店攻港：

6 月份录得 314 宗的租务成交，成交金额则录得约 3,147 万元，分别较上月减少约 11% 及 18% 。四大核心消费区商铺空置率个别发展，当中尖沙咀区表现最为突出，最新空置率录得 7.99% ，按月调低约 0.06 个百分点，较 2021 年 2 月的高点（ 17.26% ）降低 9.27 个百分点，更是继上月（ 8.05% ）后进一步回落，再度创下自 2015 年 9 月（ 8.54% ）至今近 9 年的新低，按年比较则回落 3.47 个百分点。而铜锣湾空置率按月维持 5.80% ，为各核心区之中空置率最低，而旺角及中环则小幅回调，其中旺角空置率 7.89% ，较上月升 0.04 百分点，而对比按年同期则下调约 0.8 个百分点。中环空置率则为 7.26% ，较上月升 0.48 个百分点，按年比较则下调约 2.16 个百分点。月内市场录得多宗餐饮行业租务个案，包括日式牛丼快餐品牌「松屋」首度来港，以月租约 19 万元租用佐敦弥敦道 219 号庄士伦敦广场地下 6 至 9 号铺，面积约 3,224 平方呎，呎租约 59 元，租金与上一手持平。

铺 市点评： 尖沙咀的空置率降至 7.99% ，创下九年来的新低，显示出市场信心的回升。空置率的下降不仅仅是租户数量增加的结果，也反映了市场对未来经济环境和消费需求的乐观预期。特别是餐饮业的扩展，如日式牛丼快餐品牌「松屋」的进驻，进一步推动了商铺租赁市场的活跃度。餐饮业相对其他零售业态具有更高的抗风险能力和稳定的消费需求，因此在市场复苏初期，这一行业的扩展对整体市场的稳定和复苏起到了重要的支撑作用。整体而言，几个核心消费区呈现出不同的发展趋势，铜锣湾的区域租赁需求持续旺盛，店铺在空置后会迅速以合适的价格被新商家租赁，但旺角和中环的空置率则有小幅的波动，稳定程度不及尖沙咀和铜锣湾。

4. 天风证券研究所重要观点

4.1. 宏观策略

宏观： 央行创新工具深意如下，第一个是采用无固定期限、信用式借入国债并卖出的操作。第二个是开展期限为隔夜的临时正回购或逆回购操作，采用固定利率和数量招标。以无固定期限、信用方式借入国债再卖出的方式，在央行持债规模较小时，能够为央行提供更大的操作空间。 此次隔夜回购利率相当于提供了一个新的利率走廊。

策略： 综合惩防财务造假， A 股生态稳步改善。继续看好 “ 耐心资产 ” 等高股息方向，新质生产力或有表现机会。看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。新 “ 国九条 ” 中提到 “ 市值管理 ” 、 “ 提高二级市场投资回报率 ” ， 政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估 。

固收： 隔夜正逆回购工具的出现有如下观点，对于债市，短期建议弱化资本利得，以合理区间、静态票息视角参与。一方面不必过度悲观，另一方面保留应有的审慎， 策略上建议哑铃型，短端下沉信用票息，长端适度考虑利率久期 。暂时过渡，等待更明确的方向信号。

非银： 1 ）我们认为，此次政策意在更加注重公平、全力保障市场稳定运行。 证监会此次再次重申问题导向和目标导向，把维护中小投资者的利益放在突出位置，以市场公平稳定为抓手，提振信心改善预期。

天风国际境外市场周报（2024.7.8-2024.7.12）

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