从文件看这一轮金融监管特点

周末跟两基金经理喝早茶，不管是闪崩、银行委外还是券商资管，最终话题落脚在金融监管上。

这一轮监管会持续多长呢？“今年是监管大年，我们公司的看法”，其中一位说。

而我，却是想起了3月中旬拿到的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（内审稿）》文件，原来市场低估了这份文件。

这份文件的重要性，刘士余主席曾经事先强调过：这是中国金融市场防范风险，健康发展必要做的一件大事。

而上周五，证监会就证券公司资管资金池业务问题，回答说：近日，有关证监局督导部分证券公司对照法规要求开展资管业务自查，是前期监管工作的延续，并非新增要求。

这也不是客套的回答，而是实情：延续的是3月份文件精神。

所以，有必要再全文温习一次。

看下来，这一轮金融监管起点高，是事关全局的一揽子计划。

用申万首席宏观分析师李慧勇上周的机构路演话语，就是： 正在进行中的金融监管力度和时间可能远大于预期，对市场心理风险偏好压制还将持续较长时间。这过程充满了不确定性。

比如，同样再来看3月中旬的《关于进一步加强证券基金经营机构债券交易监管的通知》，“自查自纠”要持续到今年国庆。

而到这周末，广发的首席策略陈杰的路演感受是：感觉投资者对于金融监管不断加强的恐慌心理越来越重。

有受伤的机构投资者还当面呛口：年初广发观点是一季度乐观二季度谨慎，为啥到二季度却反而修正了年初的观点，转向乐观。

陈杰反思是忽略了核心变量：金融监管。金融监管的加强既抬高了利率水平，又抑制了风险偏好，进而对整个市场趋势产生了根本性的影响。