中美开启新一轮的对抗

导读

最近半年，人民币风头很强劲。因为涨了。而涨了， 就是对美元涨了 。

人民币变动的决定变量

作为一个拥有本外币资产普通居民，您每天看中间价就足以了解这个涨跌，进而可以解读个人家庭财产估值变化；但从交易员角度，我们需要一些更多知识，来解释下如何看待这个兑换曲线的涨跌。

人民币的每日变动，取决于三个变量：美元指数怎么样，日内价差怎么样，央行修正力度怎么样。

这很直观：美元指数涨跌，我们控制不了，是外部变量，只能观察；日内差价，是指用下午4点半的在岸交易价格减去当天的中间价，虽然场内交易者无数，但中国央行有一定控制力，央行一有交易员二有储备炮弹嘛；而修正力度，那只有依靠央行的报价调节了。

这里说下日内价差：如果当日市场内抛盘较大，下午4点半的收盘价守在6.7元，比当日的中间价6.6来得高，这说明 日内价差为正值，而这个正值说明人民币为贬值。

这个价差对人民币的当日走向几乎是决定性的，因为在这三个变量中，一般而言央行报价都会紧密盯着美元指数走势来，最好能通过中间价变化把美元涨跌给消化掉，让日内交易差价来最终决定人民币走势，而这个交易市场里，央行交易员们和外汇储备，每日严阵以待。

所谓 人民币兑美元价格，其实就是人民币指数和美元指数的差值。 或者说，这个是个三元方程，任意获得两个数值，则第三个数值立刻确定。假设我们心里有个坚定判断，认为美元指数将走弱，一年内从100跌到95，但同时我们又认为央行将控制人民币指数稳定于95左右，那么其实我们是在说：人民币对美元将升值5%。

宏观调控对汇率的影响

这里，即使注意到两个指数的货币篮子差异，三元方程关系也不变。譬如，韩币在人民币指数中的构成很大，高10%，因为两国的贸易量不小，但韩币完全不在美元指数里，因此当某一事件爆发，韩元兑人民币暴跌时，你觉得短期将发生什么？对，人民币指数暴涨，但美元指数根本没动，而人民币兑美元也将会被迫跟随性改变。

作为在中国和北美两地均有投资的人而言，我其实并不在乎汇率，因为家庭资产基本对冲。温哥华的别墅和北京的公寓，高度成熟经济和快速发展经济，彼此形成了一个天然动态平衡，这样的资产配置，最节省心力。

人民币兑美元的主动权，一直还是在美国政府手中，中国一般只是通过上文提及的报价修正和日内差价来稳定而已。 曾经有一段时间，国际对冲基金全力押注人民币贬值，对中国央行储备消耗极大，人民币国际化进程被严重干扰。但“意外当选”的美国新总统特朗普上任后，高度重视美国本国利益，轻视国际约定，放弃各种气候、贸易及安全协定，商人做派的内阁明确表示要美元适度贬值，以获取国家贸易优势。而这个态度，也深刻影响了美元指数：一年前盘亘在102左右，最近则跌到了93附近，这种接近10%的巨大汇率扭曲，对美国经济有益，对美国股市有益，而这个趋势还在继续。

因此，三元方程中，面对美元指数的下跌，中国央行获得良机，必然将适度放松中间价保卫战。而在日内价差交易守卫中，也无需再多投放珍贵的外汇储备，这将大幅度节约央行军备竞赛的武器消耗成本。给了双方未来择机再战一个休战窗口。

我个人预期：一年内，人民币兑美元将升值5%左右，也就是将涨到6.26元；而2017年末价格将可能涨到6.5元附近。