【招商军工-王超团队】中航飞机（000768）：均衡生产成效显现，需求旺盛全年业绩可期！

招商军工研究 · 公众号 · · 2018-07-13 07:53

正文

事件：

公司公布2018年半年业绩预告，预计期内实现归母净利润1.38亿元~1.8亿元，同比增长50.6%~96.5%，基本每股收益为0.0498元/股~0.0650元/股。

核心观点

1、 均衡生产成效显现

公司2018年半年业绩同比大幅增加，主要是由于公司交付的航空产品较上年同期增加，我们认为一方面是因为我们国家航空装备加速列装，下游需求旺盛；另一方面则是因为公司大力推进均衡生产，不断提高制造技术水平和生产效率，交付节奏更加合理可控，成效逐步显现。

2、 军用大中型运输机需求强烈

公司是我国主要的军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机的主要制造商，相比美俄，我国在大型军用运输机和以大型运输机为平台的大型预警机、加油机和远程轰炸机领域差距十分明显，而军用运输机尤其是大型军用运输机的装备数量、技术水平和运载效能是衡量一个国家是否具备“战略空军”能力的重要标志，因此我国对军用大飞机需求强烈，公司业务长期看好。

3、 民机产业稳步推进，长期空间广阔

公司是民机产业的重要参与者，承担了ARJ21飞机的机翼、机身等85%以上的零部件制造，是新舟系列飞机的总装单位，大型客机C919和水陆两栖飞机AG600的重要零部件供应商。随着ARJ21的正式运营，C919和AG600先后首飞，我国的民机产业已经蓄势待发。目前ARJ21和C919已经分别有453架和815架订单，我们认为公司有望随着我国民机产业的发展而不断受益，获得更为广阔的成长空间。

4 、业绩预测和投资建议

预计2018-2020年公司 EPS 分别为0.19、0.22和0.26元，维持 “强烈推荐” 评级！

风险提示： 重点型号进展低于预期，民机业务推进缓慢。