招商公共事业/环保•朱纯阳/张晨/王啸：环能科技（300425）—运营污水处理能力稳定增长，政策催化下关注水环境治理领域订单进展

运营污水处理能力稳定增长，产能利用率仍有上升空间

公司当前运营污水处理能力约70W方/天，平均中标水价约1.1元/方，考虑到公司当前按照产品销售收入、运营服务收入的17.00%计缴增值税，其中运营服务属于污水处理劳务收入，增值税退税比例达70%，按照公司2016年全年实现运营服务收入1.37亿元（不含税）进行测算，公司2016年运营污水处理能力全年平均产能利用率应在56%左右，产能利用率仍有上升空间，原因应为公司的磁分离技术多用于应急污水处理等项目，仅部分项目有承诺水量，平均水量不稳定所造成。

具备区位优势，磁分离水处理技术与应急黑臭水体治理需求耦合度高，政策催化下关注水环境治理领域订单进展

从目前市场形势来看，在“水十条”、“城市黑臭水体整治工作指南”、《“十三五”国家科技创新规划》、《关于全面推行河长制的意见》等政策驱动下，水环境治理相关的控源截污、农村污水连片整治、水环境应急治理、污水处理厂提标改造等机会相继释放，将带动相关公司受益。而公司地处成都平原，具备区位优势：16年12月四川环保厅、质量技术监督局组织编制了《四川省岷江、沱江流域水污染物排放标准》，作为全省首部流域性污染物排放标准，文件提到，将根据岷江、沱江流域水污染特点和环境保护要求，将四川省岷江、沱江流域划分为重点控制区域和一般控制区域，区域内排污单位分别执行不同的排放限值，沱江流域、岷江流域治理或将启动。公司的磁分离水处理技术由于处理溶解与非溶解态污染物性能高、占地小、便与移动等特点，特别适合于黑臭水体应急治理以及村镇分散式污水治理等。

盈利预测及投资建议

2016年开始，公司的业务已从之前的专注于冶金、煤炭等工业污水处理的设备制造销售向离心机、黑臭水体治理、市政污水处理投资运营和污水处理工程总包服务等领域拓展，以成为水处理综合服务提供商而进行转型，而2016年公司业绩中由离心机、运营服务、市政污水投资运营等新业务贡献的份额上升显著，此外受益于基数效应、污水运营收入增值税退税70%等因素，公司利润上升较为明显。

以上内容均为报告摘要。

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