亏损背后，希望在哪？石墨烯上市公司2017年报深度分析

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小烯导读

4月底是上市公司集中发布上一年度财务报告的时期，我们梳理了国内比较知名的石墨烯行业上市公司2017年年报，其中第六元素、华高墨烯、二维碳素、厦门凯纳均为新三板挂牌公司，重庆墨希和宁波墨西为上市公司华丽家族控股的子公司。通过研究年报我们发现，国内绝大多数石墨烯企业仍未实现盈利，石墨烯各项下游应用仍未打开，产业发展仍存在较大压力和不确定性。

4月底是上市公司集中发布上一年度财务报告的时期，我们梳理了国内比较知名的石墨烯行业上市公司2017年年报，其中第六元素、华高墨烯、二维碳素、厦门凯纳均为新三板挂牌公司，重庆墨希和宁波墨西为上市公司华丽家族控股的子公司。通过研究年报我们发现，国内绝大多数石墨烯企业仍未实现盈利，石墨烯各项下游应用仍未打开，产业发展仍存在较大压力和不确定性。

国内部分石墨烯企业经营状况分析（单位：万元）

1、营业收入增长的有4家，重庆墨希、宁波墨西、二维碳素、厦门凯纳

营业收入下降的有2家，第六元素、华高墨烯

重庆墨希：

重庆墨希 致力于成为单层石墨烯薄膜材料、石墨烯薄膜规模化制备成套装备和石墨烯产品应用系统解决方案的供应商。 新一代石墨烯薄膜生产线于 2017 年 6 月正式投产，目前石墨烯薄膜的产能已达 300 万平方米/年。

报告期内，重庆墨希主要销售产品为单层石墨烯导电薄膜、石墨烯透明加热膜、石墨烯电子书。 报告期内，重庆墨希共实现主营业务收入 2,255 万元，同比实现大幅增长。

宁波墨西：

宁波墨西 致力于石墨烯微片及石墨烯下游衍生品的研发、生产和销售。 2017 年 8 月，宁波墨西以综合排名第一中标国家工业和信息化部工业强基工程——石墨烯微片项目 ，于 12 月完成项目签约。

宁波墨西的石墨烯产品按照产品形态可以分为石墨烯粉料和石墨烯浆料。根据石墨烯材料应用领域不同可以分为石墨烯通用产品、锂电池应用产品、功能涂料应用产品，高分子复合材料， 散热材料等应用产品。报告期内，宁波墨西主要销售产品为石墨烯微片、石墨烯高分子材料、石墨烯功能涂料。 报告期内，宁波墨西实现主营业务收入 713 万 元，同比增长 57%。

2017 年，针对石墨烯在锂离子电池和超级电容器领域快速增长的市场需求以及公司现有产品结构，宁波墨西在中标国家工信部工业强基工程——石墨烯微片项目后， 确立了对年产 300 吨电子级石墨烯微片生产线技术改造的加快落实。整个项目计划总投资人民币 9,200 万元，计划完成 年产 300 吨电子级石墨烯微片生产线以及万吨级石墨烯导电浆料生产线 。

二维碳素：

2016 年、2017 年公司的营业收入分别是1283.35 万元、1509.51 万元，同期增长17.62%，表明公司的主营产品销售规模持提升， 主要原因是2017 年随着石墨烯薄膜制备技术和应用技术日趋成熟，公司在石墨烯温控产品的技术研发和市场拓展工作取得了较大的发展。石墨烯温控产品的陆续开发和上市，温控相关产品销售较去年同期有了较大增幅，温控产品销售额增长了403 万元，增幅达到了380.4%，拉动了公司主营业务收入的增长。

厦门凯纳：

报告期内公司营业收入 3,564,055.41 元，较上年同期增加 253.80%，表明公司主营业务销售规模持续上升，虽然公司的石墨烯产品仍处于产业化快速发展阶段，未能实现石墨烯粉体及相关应用产品的大规模销售， 但是，随着公司石墨烯粉体的生产技术持续提升，在锂电池、塑胶和涂料领域的石墨 烯应用产品上市销售，并获得客户的初步认可，拉动了主营业务收入的增长。

第六元素：

2015 年-2017 年实现营业收入分别为 2,295.54 万元、3,780.66 万元和 3,092.43 万元，实现了稳 定发展。 2017 年公司营收下降，主要是因为公司对全资子公司无锡格菲电子薄膜科技有限公司做了重大的业务调整，大幅缩减了毛利率偏低的石墨烯触摸传感器业务，转向附加值更高的石墨烯加热膜业务， 导致公司石墨烯触摸传感器营收较之 2016 年减少 1,288.47 万元。

华高墨烯：

营业收入本期较上年同期下降了28.18%， 主要原因系由于石墨烯为新生事物，下游厂家应用我公司石墨烯产品后，其应用产品需经过相当长的时间等待其应用客户使用反馈，造成报告期营业收入有所下降。

报告期内，公司收入结构有所变动，公司新研发投产石墨烯理疗产品，并于当年实现较好收入，占营业收入总额的37.52% 。同时，受产品下游市场不成熟及相关产品需要市场进行周期较长的反馈和接受，故物理法石墨烯产品较上一年度收入下降72.37%。

2、 利润为负，6家公司全部持续亏损

其中二维碳素、华高墨烯亏损减少，

第六元素、重庆墨希、宁波墨西、厦门凯纳 亏损加剧

重庆墨希：

在石墨烯薄膜应用方面:AMOLED 柔性显示产业截止 2017 年底尚处小规模供货和终端产品开发阶段，其对石墨烯柔性 TP 的需求拉动尚处于发展培育期。 量产化单层石墨烯薄膜材料性能指标离单层单晶石墨烯理论指标尚有一定的距离，其在通信、传感器、隔膜材料等市场推广应用尚需长时间的持续研发投入。除石墨烯电子书商业化应用初步形成外，其他产品市场尚处于小规模 试销和科技成果产业化过程中。

宁波墨西：

在石墨烯微片应用方面：在石墨烯粉体直接作为导电添加剂应用时，下游应 用企业遇到了分散等技术性难题需要一定时间去攻克。 目前已经建成的石墨烯导电浆料生产线生产的导电剂因电池企业内部检测周期较长等因素，形成规模销售尚需时间。此外，高分子材料形成规模销售的时间晚于预期。

第六元素：

公司成立至今尚未实现盈利， 主要原因是公司石墨烯产品尚未实现规模化应用。 石墨烯作为一种前沿新材料，处于产业链的前端，在产业化过程中，公司一方面要解决石墨烯批量化生产问题，另一方面还需配合客户解决石墨烯下游应用问题。为了解决上述问题， 公司研发和前期固定资产投入较大；石墨烯下游应用市场目前尚未完全打开，公司石墨烯产品销售短期内未能有较大的增长，且公司为挖掘潜在客户，进行了大量的产品送样、前期技术交流等工作，期间费用较高，均造成了公司目前亏损局面。

厦门凯纳：

报告期内公司净利润 -7,324,998.78 元，较上年同期下降 64.56%。 主要因为公司处于快速发展期间，在产线建设、人员、研发 支出等处于进一步加大投入阶段，导致公司仍旧处于亏损状态。 公司尚未实现石墨烯产品规模化销售，但是研发投入等进一步增加，营业成本、销售费用、管理费用均较上期 有较大增长，受此影响本期净利润下降，与石墨烯整体行业及公司尚未规模投产的实际情况相符。

二维碳素：

2017 年公司持续发生较大金额亏损，主要是由行业发展现状、下游应用市场需求等多重因素造成公司主营产品未能实现规模化生产与销售。但 2017 年随着公司主营产品温控产品线的丰富，已经逐渐打开市场，初步得到了市场的认可。此外，石墨烯应变传感器已经取得了较大突破，技术逐渐成熟，将会逐步进入市场。随着温控产品的加快进入市场，应变传感器开始进入试产并进入商用阶段，公司盈利状况会得到改善。

华高墨烯：

本期营业利润为-3,459,070.72 元，上年同期营业利润为-6,682,327.35 元，变动较大的主要原因系由于2017 年公司适用新会计政策， 本 年计入其他收益和营业外收入的政府补助较去年大幅增加所致。