【东北电子李玖】华勤技术（603296）动态点评：盈利能力不断增强，新业务持续突破

华 勤技术 发布 2023 年报和 2024 年 一 季报。公司 2023 年实现营业收入 853.38 亿元，同比下降 7.89% ； 扣非归母净 利润 21.63 亿元，同比增长 15.77% 。公司 2024Q1 实现营业收入 162.29 亿元，同比 下降 3.52 % ；实现 扣非归母净 利润 5.30 亿 元，同比增长 43.14 % 。

点评：

上游成本下降 & 产品结构提升，毛利率净利率创历史新高 。 公司 23Q4 及 24Q1 毛利率为 11.26% / 13.82% ，环比提升 0.42 / 2.56pct ；净利率为 3. 51 % / 3. 67 % ，环比提升 0.80 / 0.16pct ，均创历史新高 。利润率提升主要 系 ： 1 ）上游零部件成本下降； 2 ） 公司 通过 垂直整合精密模具优势企业 实现部分零部件自供 ，降低材料成本 ； 3 ） 高毛利 的 AIOT 、汽车及工业产品营收占比从 2022 年的约 1% 增长至 2023 年的约 3% 。

消电主业 持续回暖，数据中心 带来新 成长曲线 。 尽管公司 营收 受高性能计算产品销量和 智能终端产品 ASP 降低 的影响略微下降，但 公司 利润水平仍然 显著提升 且 行业 周期复苏态势已现 ， 公司 2023 年高性能计算和智能终端产品毛利率分别为 9.41% 和 12.30% ，同比提升 1.25pct 和 1.17pct 。同时，公司积极抓住 AI 浪潮下 互联网客户 需求提升的机遇， 目前公司已构建通用服务器、 AI 服务器、交换机、存储产品等全 栈 式产品组合 ，并成功突破多家 国内头部互联网客户 ，公司 2023 年数据中心业务实现营收 3 倍增长 。

AIoT 业务 高速 增长， 汽车及工业市场获得突破 。 公司 2023 年 AIoT 业务实现 营收 1 6.23 亿元，同比增长 466.53% ，主要受益于 1 ）游戏硬件头部客户量产出货； 2 ）进入 主流 XR 客户供应 商队列并获得 其主流项目 。公司 2023 年汽车及工业业务实现营收 8.17 亿元，同比增长 37.57% ，亮点在于 1 ） 突破日本主流客户和国内多个头部车企 ； 2 ） 软件和 HMI 突破创新，得到主流主机厂的高度认可 。

盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2 02 4 -202 6 年营收分别为 10 24 / 1 172 / 1 2 94 亿元，归母净利 3 1 / 3 4 / 39 亿元 ，对应 PE 16.3/1 4. 8 /1 3.0 倍