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外资净流出→资金面边际缩量，资金配置再回哑铃结构
上周市场缩量调整，资金面边际缩量，缺乏利好催化下，投资者更加重视对防御板块的配置。具体来看：①外资转向净流出是上周资金缩量的主要原因，拆分来看，被动配置型外资、交易型外资转向净流出，后续
MSCI
定调落地后对资金扰动或有所缓解；②宽基
ETF
为近期资金面支撑项，近几周净流出有所收窄并于上周转向小幅净流入；③配置方面，防御型行业仍为资金共识配置的底仓，适当配置电子
/
军工等主题行业，对地产行业仍延续前期分歧的态势（
5.21
《资金透视：地产链预期或仍存分歧》
）。向后看，未来资金
Driver
在于财政
/
地产
/
美元的实质性变化（
6.3
《寻找波动中的“定力”》
）。
外资上周转向净流出，交易型外资及被动配置型外资为流出主力
上周北向资金净流出
56.6
亿元，环比上上周转为净流出，交易活跃度环比回落至
7.3%
。以北向资金
vs EPFR
口径的数据来衡量交易型外资净流入水平，
2024.5.23-2024.5.29
，交易型外资净流出
29.3
亿元，配置型外资上周净流出
32.9
亿元，环比上上周转为净流出，其中主动型净流出
3.4
亿元，净流出幅度有所扩大，被动型外资净流出
29.5
亿元。从方向上来看，上周北向资金流入电子、有色金属、电力及公用事业等行业，流出食品饮料、医药、非银金融等行业。
QDII ETF
中，上周无新发产品，溢价率小幅回升至
1.0%
，资金净流出
11.3
亿元，主要流出中国香港，净流入印度、日本。
行业快速轮动下短线资金净流出，宽基ETF转为净流入
上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出
143.4
亿元，流出环比减少。
ETF
资金于上周净流入
38.4
亿元，环比上升，其中宽基指数上周净流入
1.9
亿元，而行业
ETF
净流入接近
37
亿元，结构上来看，消费板块资金净流入居前，
ETF
资金主要流出公共服务板块；行业层面中，
ETF
净流入医药、电力设备及新能源、农林牧渔等行业，净流出计算机
&
通信、电力及公用事业等行业。上周融资资金净流出
37.7
亿元，活跃度回落至
8.5%
，资金入市意愿降低，结构上，融资资金买入食品饮料、电子、电力及公用事业等行业，净流出通信、有色金属、计算机等行业。
公募基金仓位环比回升，减持新规促进产业资本生态改善
上周新成立偏股型资金
67.0
亿份，环比回升；从仓位来看，主动偏股型存量基金仓位小幅回升至
74.9%
，其中灵活配置型基金的仓位在
18
年以来
81.8%
的分位数；私募基金入市意愿回升，根据华润信托统计，
4
月底私募仓位在
3
月基础上继续上升，但从高频数据来看，股票私募仓位分歧加大，截至
5
月
24
日，私募基金仓位回落至
78.2%
。供给侧，上周一级市场募资金额环比回落，新增一只
IPO
，募集资金
1.2
亿元，新增
1
只定增股票，募集资金
8.7
亿元，无新发可转债。产业资本方面，上周产业资本净减持，但回购金额为
118
亿元，回购预案金额
68
亿元。
南向资金上周流入幅度回升，回购案例数仍在相对高位
上周南向资金净流入
272.7
亿元，环比上上周来看，内资对港股的配置力度有所增强，结构上来看，银行（
68.2
亿元）、石油石化（
33.4
亿元）、通信（
17.4
亿元）、汽车（
16.3
亿元）等板块的净流入规模居前，房地产（
-5.4
亿元）、非银行金融（
-5.3
亿元）净流出规模居前；外资方面，外资净流出港股。
2024.5.23-2024.5.29
，海外共同基金对港股净流出
3.95
亿美元。其中主动型海外基金净流出港股
0.44
亿美元，被动型基金净流出
3.51
亿美元；上周恒指沽空比例环比持平，沽空压力较为稳定；港股公司回购案例数（
200
起）、回购金额（
85.64
亿港元）仍在相对高位。
风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
当前资金面进入稳态修复期。上周机构资金净流入290.06亿元，总体资金净流出132.69亿元。
散户资金
：
上周散户资金净流出143.35亿元，流出环比减少。
杠杆资金：
杠杆资金上周净流出
37.69
亿元，融资交易活跃度环比回落至
8.51%
，方向上主要流入电子、食品饮料、电力及公用事业等，流出通信等行业。
ETF：
上周ETF净流入38.37亿元，其中宽基指净流入1.93亿元。
公募资金：
公募新发仍较低，存量公募的仓位仍在相对高位。
私募资金：
市场震荡下，高频数据下，私募基金仓位回落，对后市分歧有所增加。
北向资金：
北向资金上周净流出
56.61
亿元，结构上交易型外资转为净流出。方向上主要增持电子、有色金属和电力及公用事业等行业。
险资：
截至2023年12月，险资权益仓位为12.02%。2024年1月6日国务院发布了《关于进一步完善国有资本经营预算制度的意见》，收入端扩大预算的覆盖范围，支出端提升国有资本经营预算资金效能，优化资金投资方向，长线资金入市程度有望提升。
QDII ETF
：
QDII ETF
上周净流出
11.26
亿元，
ETF
溢价率环比回升。
供给侧：
上周二级市场重要股东净减持7.74亿元，回购金额环比上升。一级市场募资额度环比回落，上周IPO募集资金1.19亿元，定增股票募集资金8.69亿元，无新增可转债。
各类主力资金行为周观察
散户资金
净流出
散户资金上周净流出
143.35
亿元。
4
月散户开户数有所回落，沪深
A
股新增开户数
147.35
万户，同比回落；上周散户资金（以小单交易金额衡量）净流出
143.35
亿元。
杠杆资金
上周净流出，
结构上加仓食品饮料、电子等行业
杠杆资金上周净流出
37.69
亿元，融资交易活跃度回落至
8.51%
。
分行业来看，上周融资资金净买入食品饮料、电子、电力及公用事业等行业。
公募新发仍处于底部区间，存量公募基金仓位环比
回升
上周新成立偏股型基金份额
66.95
亿份，新发基金仍处于底部区间。
上周新成立偏股型基金份额总计
66.95
亿份，较上上周发行份额（
44.64
亿份）环比上升。
存量公募基金中，上周存量基金仓位环比小幅回升。
上周主动偏股型基金权益仓位小幅回升至74.90%。其中，普通股票型基金于上周的权益仓位回落至85.10%，灵活配置型、偏股混合型基金于上周的权益仓位分别回升至62.97%、77.82%。
上周ETF
净流入38.37亿元，宽基ETF流入1.93亿元
上周股票型
ETF
净申购额为
54.04
万份，净流入
38.37
亿元。
上周
ETF
净申购
54.04
万份，总净流入
38.37
亿元，宽基指数净流入
1.93
亿元。分板块来看，消费板块流入居前，行业中医药、电力设备及新能源流入居前。
私募基金仓位有所回落
截至
5
月
24
日，私募基金仓位有所回落。
根据华润信托统计，截至
4
月底，股票主观多头策略私募基金的平均仓位为
55.51%
，较
3
月底提升
3
个百分点。根据私募排排网统计，截至
5
月
24
日，私募基金仓位小幅回落至
78.24%
。
北向资金
转为净流出
北向资金上周净流出
56.61
亿元，环比转为净流出。
上周北向资金净流出
56.61
亿元，交易活跃度环比回落至
7.34%
。
拆分结构来看，配置型外资与交易型外资均为净流出主力。
以北向资金vs EPFR口径的数据来衡量交易型外资净流入，5.23-5.29区间内，交易型外资净流出29.3亿元。配置型外资上周净流出32.9亿元，其中主动型配置型净流出3.4亿元，规模扩大，被动型外资净流出29.5亿元。
方向上来看，电子、有色金属、电力及公用事业等行业是上周加仓方向。
上周北向资金主要净流入电子、有色金属、电力及公用事业等板块，主要净流出食品饮料、医药、非银金融等板块。
长线资金权益比例有所回落
险资入市环比放缓。
2023
年
7
月至今，险资权益配置比例与险资权益资金规模占比回落。截至
2023
年
12
月，险资权益配置比例为
12.02%
，环比
2023
年
11
月小幅下降，保险权益资金规模占沪深
300
市值比例相比
2023
年
11
月小幅回落至
7.05%
。
上周产业资本
净减持7.74亿元
上周二级市场重要股东净减持7.74亿元，减持额环比小幅增加。
解禁市值方面，本周解禁市值为489.35亿元，供给端压力环比减少。回购金额高位通常是市场底的有效指标，上周二级市场股票回购金额为118亿元，回购预案金额为68亿元。
上周一级市场募资金额环比回落。
上周新增
IPO1
只
,
募集资金
1.19
亿元，新增定增股票
1
只，募集资金
8.69
亿元，无可转债新增。
QDII ETF
上周净流出11.26亿元，ETF溢价率环比回升
QDII ETF
上周净流出
11.26
亿元，主要流出中国香港、中资股。
上周无新发
QDII ETF
；
QDII ETF
溢价率环比回升，其中中国香港
QDII ETF
平均值上升至
1.64%
。
上周港股沽空比例维持在
10.02%
的水平。上周港股互联网沽空比例回升到
0.65%
的水平，地产板块则增加到
1.97%
的水平。上周港股共计
200
起公司回购案例，回购金额环比回升至
85.64
亿港元。
外资净流出港股。
2024.5.23-2024.5.29，海外共同基金对港股净流出3.95亿美元。其中主动型海外基金净流出港股0.44亿美元，被动型基金净流出3.51亿美元。
南向资金方面，上周南向资金净流入272.71亿元。
分行业来看，周度净流入排名前三的行业分别为银行、石油石化、通信，净流出排名前三的行业分别为房地产、非银金融、计算机。
