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即将上新！这份《短纤期货首日策略》推荐给你！

一德菁英汇  · 公众号  ·  · 2020-10-10 18:46

正文


作者：郑邮飞 /Z0010566/
一德期货能化分析师

涤短基础知识简介


涤纶短纤属于聚酯类别的一种，占聚酯产品的13%左右。主要规格有半消光本白1.56dtex*38mm；半光1.33*38mm；有光1.33*38mm；1.56*38mm水刺专用规格；2.22/2.78*51mm中长纤维等，其中半消光本白1.56dtex*38mm为期货基准交割品。

涤纶短纤的分类如下：
其中，纺纱用65.2%，缝纫线11%，无纺布11.15%，填充料11.07%，其他1.58%。

按照原料来分，再生短纤在短纤结构中占据重要地位，再生产能在短纤中占比55%要高于原生短纤，不过再生短纤由于禁废政策近年来开工受限，再生短纤产量占比逐步下滑，低于原生涤短产量占比，具体见下表：
在原生短纤中，又分为常规的涤纶短纤（占比47%），中空、低熔点10%，切片纺1%。 在再生短纤中，再生普纤23%，再生中空19%。


涤短基本面分析


1. 供给


产能方面，近十年来涤短在2012年是产能投放高峰，源于棉花上涨，带动涤短产能大投放。最近一次产能投放在18-19年，源于聚酯整体景气周期带动。2020年产能增速相对较小，短期看压力不大，但2021年后产能又进入快速增长期。
产量方面，从年度角度看，今年表观增速较去年略有降低，但仍保持两位数的增长，主要源于今年产量的快速增长（产能今年增长相对较少但去年增长产能今年释放产量）以及出口的大幅下滑（主要由于疫情原因）。
从月度角度看，一季度由于减产导致产量萎缩，表观负增长，随后二三季度产量快速增长后表观大幅增长（产量的增长主要源于较好的需求包括疫情导致的无纺布需求以及三季度家纺恢复导致的需求），预计四季度表观增速仍较高。

2. 需求


从年度需求来看，2017-2019年消费增速都较高（2017、2019均是两位数的增长率），一方面是聚酯景气周期因素，一方面2017禁废令实施后导致原生的反替代，我们也看到2018年后废PET进口下降明显（见下表）。预计今年原生涤短需求仍是两位数的增长（与表观增长持平）。

由于禁令的实施，再生短纤优势已经不明显，经过两年的运行，原生棉型的反替代亦基本完成（原生中空仍有替代空间）。
替代需求：






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