未来大有可为的杠铃策略

● Part 1.

明天就开盘了。

假期中，讨论热点最高的事件有俩：

①黄金继续创下了历史价格的新高

②美国非农数据超预期，美联储态度逐渐转鹰

基于通胀逻辑，其实这两件事是相斥的。

从本轮商品价格的起涨至今，降息预期是商品价格上涨的核心逻辑。

而当前美联储转鹰代表着6月份美联储降息预期会下降，降息预期下降会导致未来全球货币流动性增长预期下降进而压制商品价格的上行趋势，但我们却又看到了黄金价格的新高。

这说明，黄金的深层次逻辑可能出现了潜在的变化。

什么变化？

从19年至今全球各大央行的资产负债表翻倍，但全球经济的总量并没有增长。

这可能意味着：

黄金的地位可能正在从传统避险的资产转变为对抗全球货币供应量激增且货币购买力下降的主要工具。

用最简单的话来讲，人们（全球资本）在通过买黄金去避免手中的钱出现进一步的贬值。

这个变化会带来什么样的影响？

首先，黄金会重新被资本市场定价，其将会在原先的避险属性上额外增加其他的属性。

其次，资本的投向可能出现两级分化。

一级是押注能够稳定创造收益，现金流的企业。另一种是押注高收益高回报的科技企业。

换言之，资本对于成长性的看中可能会随之减弱。

这样说的原因是：

当美元的地位都开始出现被挑战的情况下（黄金逻辑变化说明两者开始有脱钩的倾向），全球环境的动荡已是在被预期之内。

面对动荡，大多数资金也将会不由自主的去选择稳妥能够跑赢通胀或者稳定创造现金流的产品。

对于后者来讲，AI的爆发可能是人类社会生产力突破天花板的一种方式。

所以未来这样的一种杠铃策略（杠铃投资组合 = 极度安全的资产+高风险高回报资产；

），我觉得其可能大有可为：

左手拿着能够稳定创造现金流的产品，右手去投资高回报高风险的产品。

而夹杂在其中的成长类企业，或许在较长一段时间都很难会去得到资本的青睐。（环境不稳定性会让这些企业不时的遭受冲击，即企业成长的不确定性上升）

从市场端来看：

前者所对应的企业包括：

自身质地非常优秀的龙头企业、稳定分红的高股息企业。

（除了我们先前提到的宁德等，我个人认为恒生科技所囊括的腾讯、美团也属于其中，因为他们估值够低，公司地位也足够大）

后者所对应的企业包括：

AI、国产替代的科技企业。

● Part 2.

聊回市场。

节前的几个交易日，基本上就是属于周期资源品成为市场主线，领涨全市场。

节假日期间，资源品的逻辑被进一步加强，市场关于其的讨论被进一步放大。

对此，我个人的提醒是：

小心高开低走。

在周期变化之中，没有周期成长股。

只有价格变化所带来的利润增厚的价值回归。

没矿或者只有一些伴生矿的资源性企业都在飙涨，还是得小心。

关于基金调仓，我个人的计划是在本月进行一次调仓。

调仓的方向我会在后续和大家聊，稍安勿躁。