【招商通信】光环新网（300383）—业绩符合预期，云计算收入持续高增长

事件 ：公司发布2018年上半年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润约为2.7亿~3.1亿，同比增长28.8%~47.9%。

1、业绩符合预期，云计算业务持续高增长
2018年上半年公司主营业务云计算及相关服务，IDC及其增值服务继续保持增长趋势。其中公司营收预计同比增长50%，其中云计算业务及相关服务收入预计同比增长60%以上，其占报告期内营业收入的比重达到70%以上，其中我们测算上半年AWS相关业务收入接近10亿，云计算业务保持持续高增长的趋势。
净利润方面，根据业绩预告，上半年归属上市公司股东的净利润在2.7亿~3.1亿之间。上半年非经常损益为-40万，同比减少约455万元。整体而言，公司上半年业绩符合预期。

2、科信盛彩并购有条件过会，IDC规模进一步扩大，夯实长期增长基础
科信盛彩收购获证监会有条件过会，科信盛彩是专业的IDC运营商，整体规模可提供8100个机柜，本次并购完成之后公司IDC规模将进一步扩大。公司目前在北京、上海、燕郊等核心地区拥有多处高品质的数据中心，截止目前预计公司投入运营的机柜总数达到2.3万个。预计2018年随着本次并购以及上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄绿色云计算基地、燕郊光环云谷二期项目等在建项目陆续完工并将进入正式运营状态，公司将新增6000~7000个机柜投入市场，到年底运营机柜总数将达到3万个左右。此外，房山绿色云计算基地陆续完成保证后期公司IDC业务的持续增长，预计2020年公司将一共投放5万个机柜，奠定未来成长基础。

3、IDC为盾，云转型为矛。维持强烈推荐-A评级
公司IDC业务奠定长期发展基础，此外公司积极云计算转型。我们预计2018~2020年公司备考（考虑并购）净利润分别为7.21亿、10.12亿、13.45亿，对应当前股价PE分别为28x、20x和15x，维持强烈推荐-A评级。

风险因素 ：IDC行业需求不及预期；云转型推进不及预期。

王林 招商证券通信行业首席分析师 经济学博士，15年通信行业工作经验，7年证券行业经验。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

余俊 招商证券通信行业分析师 工学硕士，7年民航空管从业经历。2017年金牛奖第一名，新财富第四名，保险资管最佳分析师第二；2016年新财富第三，水晶球第二。

付东 招商证券通信行业分析师 中科院光电子器件方向博士，2017年7月加入招商证券通信团队

赵悦媛 招商证券通信行业分析师 理学硕士，2017年9月加入招商证券通信团队