市场进入比较明显的调整态势,从早盘开始概念股即陷入准崩盘状态,市场依托于超大盘的有力发挥稳住局面,上证指数维持红盘.11:15后大金融回撤，导致上证指数翻绿，概念股崩盘。下午虽然资源板块稳住局面，但创业板指数又经过两轮杀跌，次新股大跌，收出超过2%的中阴线。
宏观：节后人民币走强的五个原因
宏观：次贷危机以来全球国际资本流动的新趋势
旅游：旅游旺季过后板块回调，酒店龙头成长性仍然坚韧
非银行金融：信托数据全面向好，行业逻辑持续验证，个股机会务必重视
建筑工程：持续推荐绿色中国、绿色园林
建材：持续推荐中材科技、伟星新材
煤炭开采：双焦弱势回调，等待煤炭股调整后的机会
医药生物：创新将继续是医药股投资主线之一
通信：掘金三季报：中国电信启动骨干网100G扩容升级
通信：阿里云栖大会闭幕，助推新兴产业加速发展
计算机：关注云栖大会+无人驾驶
计算机：众安在线：保险科技拓荒者——巨头启示录系列报告（六）
公共事业：看好大级别环保行情，四大环保公司，建议提升配置比例
纺织服装：双节叠加催化十一黄金周品牌零售 季报期坚守优质龙头
食品饮料：白酒花开正盛，食品含苞待放
汽车：“金九”销量环比大幅提升，建议关注三季报确定性机会
有色金属：基本金属铜镍大幅上涨、锂价节后继续上调—招商有色最新观点
化工：看好农药景气度提升，强烈推荐兴发集团、长青股份
化工：万华化学—第三季度业绩符合预期，公司盈利持续优异。
通信：梅泰诺—业绩大幅增长受益于BBHI并表
纺织服装：开润股份—B2C业务维持高增长 可逢低为明年布局
中小市值：安车检测—Q3业绩延续高增长，未来持续看好
金融工程：定向增发专题周报2017年第41周
金融工程：因子模型系列 1：基于增量信息逐层解释的因子模型框架搭建
恒生行业指数多数上涨，原材料业领涨，公用事业领跌。
市场进入比较明显的调整态势,从早盘开始概念股即陷入准崩盘状态,市场依托于超大盘的有力发挥稳住局面,上证指数维持红盘.11:15后大金融回撤，导致上证指数翻绿，概念股崩盘。下午虽然资源板块稳住局面，但创业板指数又经过两轮杀跌，次新股大跌，收出超过2%的中阴线。
宽基指数在开盘并未显示特定的倾向，最近强势的5G指数略为低开，创业板50指数的低开较为明显，值得警惕。
上午的市场是创业板50权重股引领崩盘，大金融和5G保护上证核心指数的双重奏。创业板50低开0.4%之后，在整个早晨没有停止下跌的步伐，除了10点后在MA5上方一度得到支撑外，基本上维持了较为陡峭的下跌斜率。5G上午一度反击，在中兴通讯的引领下一度拉升保护指数，但10:49后调头向下，反杀一波。保险和银行板块也在早盘积极拉升，但也几乎与5G同时见顶，幸运之处在于调整有限，没有推动市场大幅度杀跌。市场风险情绪的直接指标次新板块早盘两拨杀跌，中间走出横盘震荡代替反弹的最差走势。到收盘时为止，创业板指数跌幅明显，上证指数在10:49穿刺3400点整数关口后溃败。
下午交易的前半个小时维持了上午尾盘的整体崩盘格局。在关键时刻，资源股启动，挽救了日内市场，有色板块在13:18筑底，13:34主升持续到14:00。众源新材和电工合金两只次新股快速涨停。黑色系的钢铁、煤炭等指数以及稀缺资源、稀土永磁等相关指数均快速攻击。在半小时下跌，1小时反击后，市场在14:30后又走出回落态势，但绝大多数板块跌幅受限。只有上证50、次新股等板块再下一城，在首盘创出日内新低。
从总体上看，350多个板块仅有10多个上涨，142个板块跌幅超过2%，个股涨跌停板32比25。市场日内调整明显，多头在下午13:30后利用超大盘权重的反击挽救了日内走势，是约束上证指数，没有出现暴跌的胜负手。
市场各个指数的走势已经形成了较为明显的背离，一向以中小创齐名的中小板指数已经将15年的老大创业板指数远远抛开，一批科技新蓝筹的走势明显利多于002,而300还在消化之前放纵的负债。上证指数在最近不断走出衰竭钝化，但是被神奇力量拉出新高，又再次重复的套路，目前大阴之后缩量4碎阳未能反扑，所以调整再次发生，前后走势则被上下钳制，很难加以猜测。规律从来只会迟到，但不会缺席，但在强大的规则面前，规律迟到的时间很可能超过常人能够等待的时间周期。
【宏观*点评报告】谢亚轩/张一平/林澍/闫玲/刘亚欣/周岳：节后人民币走强的五个原因
降准之后的第一周流动性却不如预期宽松，前四个交易日R007显著上升，周五央行超量续作MLF之后银行间市场流动性好转，利率回落。流动性不松根本原因在于，经济基本面走弱幅度有限，降准也并不意味着货币政策转型，这决定了债市仅为交易性而非趋势性机会。而到期量资金多、上缴税款、债券较大的发行压力也导致供需双方容易失衡，货币新规的正式实施也加大了持有较多低评级债券和自身信用评级较低的非银机构向货币基金融入资金的难度，导致DR007和R007差距显著扩大。
国庆长假后，人民币汇率一改9月中下旬持续走弱的态势，上周汇率涨幅接近1%，我们认为可能以下几个因素导致节后人民币走强：第一，9月中国制造业PMI为52.7%，大超市场预期，显示中国基本面下半年的形势可能又将好于市场悲观预期。并且，近期IMF等国际组织纷纷上调2017年中国经济增长预期。短期经济数据好于预期提振市场信心。第二，美元指数再度走弱，人民币的外部贬值压力有所减轻。由于通胀数据不及预期，上周美元指数从93.80跌至93.07，跌幅达到0.8个百分点。美元走弱，自然人民币汇率会相对强势。第三，国庆假期结束后，居民出国旅游的购汇需求回落有助于国内外汇市场供求关系改善，缓解人民币在节前的季节性贬值压力。历史数据显示，9月服务贸易项下的银行代客售汇量往往会明显大于10月水平。第四，国际资本流动形势有所改善，上周韩国、台湾、印度等周边经济体国际资金流入量增加，尤以韩国最为明显，资金流入规模达到今年以来最高水平，我们测算的招商亚洲新兴市场资金流动指标低位反弹趋势更加明显。第五，央行减少外汇市场干预，这会使得人民币汇率走势对国内外因素变化更为敏感，反映更为灵敏。上周外汇市场日均成交量仅为210亿美元，处于8月以来的较低水平，这是央行未干预市场的有利证据。
【宏观*点评报告】谢亚轩/张一平/闫玲/刘亚欣/周岳/林澍：次贷危机以来全球国际资本流动的新趋势
2008年次贷危机以来，全球国际资本流动呈现出与此前不同的一些新趋势。国际资本流动的活跃度显著降低，债务性质的国际资本流动大起大落。欧洲商业银行大举撤资，中国和俄罗斯等新兴经济体出现国际资本的大规模净流出。不少新兴经济体同时经历了非居民的资本撤回和国内居民主体的国际资本外流。不过，次贷危机以来，新兴经济体爆发外部危机的次数较之以前要少得多。近年来国际资本流动这些新特征的背后，有周期性因素如全球风险因素和发达国家货币政策的溢出效应，也有结构性因素，比如欧洲银行业监管规则的变化和新兴经济体浮动汇率制度的建立和完善等。在此期间下，受国际和国内因素的双重影响，中国的国际资本流动同样呈现高的波动性。展望未来，随着全球金融体系恢复稳定，全球经济增长前景回归正轨，全球和中国的国际资本流动有望稳步走出目前的低谷。
【旅游*定期报告】梅林：餐饮旅游行业周报—旅游旺季过后板块回调，酒店龙头成长性仍然坚韧
大盘高开四连阳，旺季过后旅游板块表现较弱。餐饮旅游板块指数本周上涨0.16%，表现弱于沪深300指数（上涨2.20%），其中家电、食品饮料板块领涨。个股方面，除了国旅、宋城上涨外，大部分个股本周出现下跌。 黄金周国内游客超7亿人次，出境游客超600万人次。据国家旅游局数据中心综合测算，本次“十一”假日期间，全国共接待国内游客7.05亿人次，实现国内旅游收入5836亿元，按可比口径，（前7天）分别增长11.9%和13.9%。国家旅游局出境团队游系统及网络大数据预计，假日期间出境游客数将超过600万人次，其中团队游客64.19万人次。从各地发布的旅游数据来看，主流景区客流总体表现平稳，同时也有分化，三亚南山、三亚宋城、黄山、九华山等景区客流同比增长10%左右，峨眉山、张家界武陵源、古北水镇等景区客流同比下滑。 中国国旅新签白云机场T2航站楼出境免税店，免税巨头规模再度扩张。10月9日，广州白云机场公告与中国国旅全资子公司中免集团签署二号航站楼出境免税店项目经营合作协议。二号航站楼出境免税店面积约为3544㎡，合同期限从2018年2月1日起至2026年1月31日。此前中免公司一直经营白云机场T1航站楼出境免税店，今年5月通过招标方式中标T1+T2航站楼入境免税店。此次中免公司通过谈判方式，取得白云机场T2航站楼出境免税店，表明政府在出境免税店上仍沿用前期政策，中免占据独家经营优势。新协议首年月保底销售额3292万元/月，与此前签订的入境免税店保底额相近，但提成比例降至35%，远低于入境店的42%，将有效缓解入境店经营压力，为公司贡献业绩增量。 宋城演艺三季报预增15-30%，杭州本部业绩突出。宋城演艺发布三季报预告，前三季度净利润8.8-9.9亿，增长15%-30%，第三季度净利润3.8-4.3亿，增长15%-30%。其中杭州本部仍表现最好，三亚项目继续恢复性增长，丽江项目实现小幅增长。六间房Q3经营上也出现恢复性增长。宁乡轻资产项目今年暑期开业，观众数量和演出场次超出先前预期，首个轻资产项目表现出色。 风险因素：宏观经济增速下滑；旅游行业系统性风险。
【非银行金融*点评报告】郑积沙：信托行业2017年9月数据点评 —信托数据全面向好，行业逻辑持续验证，个股机会务必重视
数据：1）9月份新增信托贷款2409亿，YoY+128%，MoM+111%；2）1-9M增信托贷款1.79万亿，YoY+273%，刷新历史同期最高值；3）1-9M新增社融中信托贷款占比11.40%，同比提升7.8个百分点；4）9月反映基金子和券商资管的新增委托贷款775亿，YoY-45%，1-9M新增委托贷款规模6845亿，YoY-55%，占新增社融比重收缩至4.40%，比去年同期下降6.8个百分点，表外融资持续搬家；5）信托产品数量方面，9月份信托新成立产品662个，YoY +1%，MoM +4%。 身披通道黄马褂，信托资产一家独大。信托资产规模持续扩张，通道三兄弟唯一同/环比持续正增长，未来监管仍将持续高压态势，券商资管和专户基子通道难以为继，但通道无法一刀切，信托凭借银监体系的天然优势和资管行业更加严格的风控体系，瓜分到更多的蛋糕。我们预期17E信托资管规模有望达27万亿以上，同比增速33%！ 解忧房企融资紧、实体融资难，托底经济重任在肩，确保行业收入拐点。年末经济或有压力，市场或将预期房地产托底对冲经济下行压力，同时房企融资渠道受限，信托将明显受益，持续放量毋庸置疑，而房地产作为最具性价比的底层资产，融资跷跷板的倾斜使得信托议价能力陡升，费率提升增加利差，行业收入拐点板上钉钉。 综合实际收益率悄然回升，信托报酬率将迎头赶上。2Q17行业年化综合实际收益率7.01%，较Q1回升2个百分点，平均年化综合报酬率0.51%，较Q1基本持平。综合实际收益率已然触底回升，预期3Q17年化报酬率将迎头追赶，未来一、两年进入双升通道保障行业收入。 信托风险缓释，未来有望持续。2Q17风险项目数量两年来首次实现同比下降，风险资产规模两年来首次实现同比非正增长。回首过去，近年一二线城市房地产牛市，逐步化解过去不良压力；展望未来，经济增速触底回升，房地产价位风险可控，银行不良率持续向好，信托风险将同样进入缓释区间。 投资建议：市场风格聚焦金三胖背景下，仓位迁徙导致信托价值被严重低估，建议强烈关注！继续看好信托行业未来发展，基于：1）身披通道黄马褂，资产规模一家独大，券商资管颓势初现，专户基子加速萎缩，信托瓜分存量通道蛋糕毋庸置疑，预计17E规模达27万亿，YoY+33%；2）托底经济重任在肩，确保行业收入拐点：市场或将预期房地产托底对冲年末经济下行压力，同时房企融资渠道受限，迫需信托输血命门，融资跷跷板倾斜下信托议价能力陡升，费率提升行业收入拐点板上钉钉；3）综合实际收益率已然回升，信托报酬率将迎头赶上，未来1、2年进入双升通道保障行业收入；4）回归信托业务本源发展契合监管思路，同时固有规模再创新高，未来投贷联动可持续；5）风险缓释。个股推荐：爱建集团、经纬纺机、五矿资本。 风险提示：信托行业监管政策持续收紧、房地产市场超调
【建筑工程*定期报告】王彬鹏/李富华：建筑行业定期报告—持续推荐绿色中国、绿色园林
上周回顾：1）社科院：初步预计2017年四季GDP增长6.7%左右，CPI上涨1.7%；2）IMF再上调中国经济增长预期 系今年内第四次；3）国庆黄金周期间，全国楼市整体成交量下滑；4）多城出台楼市调控政策，让房子真正用来“住”；5）银监会严查挪用消费贷，防范房地产泡沫风险；6）香港将在年底前与国家发改委签署参与“一带一路”建设全面协议；7）央企前三季利润总额11104.8亿元，效益创历史最好；8）中国外汇市场建立人民币对外币同步交收机制，服务人民币国际化进程。 本周观点：本周我们继续推荐PPP园林和央企。个股方面，我们推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份及大盘央企和地方国企等，关注山东路桥、四川路桥、丽鹏股份、金螳螂等。 1）生态环保预期反应，园林板块有望受益：下周重要会议即将召开，考虑到对于生态环保领域的重视程度，我们预计会议期间相关政策有望出台，结合此前政策出台时，相关板块的市场反应，我们认为重要会议有望催化园林板块行情。此外，PPP悲观预期已经反映，目前正在发生边际改善。园林公司上半年业绩和订单表现亮眼，下半年作为订单和业绩释放的高峰期，园林公司全年表现值得期待。而且，PPP立法的出台以及第四批财政部示范PPP项目有望于10月底-11月底出台，也都将对相关板块有所催化。个股方面，重点推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林等，积极关注丽鹏股份、天域生态、大千生态、诚邦股份等园林次新股。 2）基建央企订单延续高增长，改革有望调动员工积极性：基建央企新签订单延续高速增长，前三季度，中国化学新签合同597.7亿元，同比增长56.15%，中国中冶新签合同4076.2亿元，同比增长26.2%，我们认为随着PPP等模式的推行，未来行业集中度将处于提升的状态，强者恒强的趋势不会变，基建央企等综合实力强的企业订单增长可持续；此外，央企层面改革也在推进，中国建筑、中工国际、中材国际等公布员工激励方案，有望调动员工积极性，提升企业效率，订单转化有望加快，业绩增长将更具保障，我们推荐中国建筑、葛洲坝、山东路桥、四川路桥、中国交建、中国电建、两铁等。
【建材*定期报告】郑晓刚/戴亚雄：招商建材周报10.15—持续推荐中材科技、伟星新材
2017水泥行业投资展望：全国水泥均价有望创新高。2016年我国水泥行业利润达518亿，同比增长55%，（2015年全行业333亿）。通过2017上半年水泥价格行情走势来看，我们上调全年行业利润至725亿，预计全年利润同比增速40%以上（如果三四季度价格表现强势，有望达到协会期望的800亿利润空间），全行业仍值得关注。当前我们对于水泥行业的观点如下：全国水泥价格在量不增的情况下价格超预期的条件，主要原因有几点：（1）自律限产环保高压取得阶段性效果后，龙头企业（中建材、海螺）赚钱意识、信心很足。（2）山东、河南今年较去年限产仍提前了15天，将进一步拉动外来（华东最受益）水泥输入，间接带动其他地区需求。（3）京津冀地区环保执行比去年更加到位。受益标的有：海螺水泥、华新水泥等。 本周水泥观点：假期和降雨导致需求减弱，价格继续推涨为主。国内水泥市场价格延续涨势，环比涨幅为0.2%。价格上涨地区主要是辽宁、内蒙、河北、浙江、湖北和广东，幅度15-30元/吨；价格出现回落的地区是河南，幅度20元/吨。十一期间，受假期和降雨影响，下游需求减弱，企业发货普遍下降10%-30%，库存有所上升；国庆过后一周，天气较好地区，如江西、广东等地下游需求恢复较快，企业发货基本达正常水平；江苏、安徽、湖北和上海等地区因雨水天气持续，下游需求尚未完全恢复，企业发货多在7-8成水平。其他华北、东北、西北和西南等地，因环保治理或本身需求偏弱，企业发货水平仍保持在6-8成。尽管需求出现短暂下滑，但因市场价格上涨氛围较为浓厚以及熟料库存一直处于偏低水平，大部分地区水泥企业继续推涨价格为主。 2017玻璃行业投资展望：由于地产不悲观，预计全年需求同比增加4.6%，玻璃价格较为稳定，原材料的煤炭纯碱价格成为玻璃利润的变量，如果下半年涨幅较高，玻璃行业利润会低于2016年，反之则不然。股票价格受制于周期整体复苏，但玻璃弹性小于煤炭，钢铁，水泥。整体中性。
【煤炭开采*定期报告】卢平/刘晓飞/王西典：煤炭产业链跟踪周报（2017-10-14）—双焦弱势回调，等待煤炭股调整后的机会
动力煤方面，节后主产地库存较为充足，陕西榆林等地煤价逐渐经出现松动迹象；秦港库存已逐步恢复至700万吨以上水平，一定程度上缓解供应紧缺的状况；考虑到十九大后供应有所恢复，且目前煤价高企恐引发政府逆向调控，市场对后期煤价多存悲观情绪。煤焦钢方面，本周钢价总体上行，焦炭因库存压力开始逐渐走弱；受焦炭限产影响，焦煤面临需求下滑的困境，目前产地价格已出现下跌，预计短期内仍将持续走弱。投资策略方面，环保限产对焦煤价格产生明显负面影响，动力煤价格高企恐引发政府逆向调控，加之市场对后续经济走势仍存隐忧，煤炭股逐渐走入调整格局。建议等待此轮回调完成后进行抄底，预计时点在11月中下旬附近，重点关注山西煤炭企业西煤、潞安（冶金煤叠加国改）、山煤国际（国改进程最快）、阳泉煤业（有望实现资产整体上市）。 期货市场：动力煤1801合约结算价为616.8元/吨，跌8.8元/吨或1.4%。螺纹钢1801报3718.0元/吨，涨115.0元/吨或3.2%。焦炭1801报1849.5元/吨，跌50.5元/吨或2.7%。焦煤1801报1163.5元/吨，涨38.5元/吨或3.4%。 煤-焦-钢：钢价总体上行、双焦弱势回调 钢价总体上行。全国螺纹钢HRB400 20mm均价4119元/吨，涨37元/吨或0.9%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm报价3990元/吨，涨120元/吨或3.1%。 焦炭价格弱势下调。唐山二级焦到厂价2240元/吨，跌50元/吨或2.2%；天津港一级焦平仓价2245元/吨，跌80元/吨或3.4%。 港口焦煤价格弱稳。京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨，持平；1/3焦煤库提价1440元/吨, 跌20元或1.4%。 产地焦煤价格总体下行。临汾主焦精煤车板价1610元/吨，跌60元/吨或3.6%；临汾肥精煤车板价1600元/吨，跌60元/吨或3.5%。 港口焦煤库存低位运行。北方四港焦煤库存70万吨，下降6万吨或7.9%。 动力煤：产地煤价出现松动、港口库存显著回升 产地煤价出现松动。环渤海指数收于585元/吨，跌1元/吨或0.2%；秦皇岛港山西优混节前报710元/吨。大同南郊（Q5500）动力煤车板价530元/吨，持平；陕西榆林烟煤末（Q6000）坑口含税价487元/吨，下跌31元/吨或6.0%。 沿海运费高位运行。秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于54.4元/吨，涨3.7元/吨或7.3%；至上海CBCFI收于45.2元/吨，涨2.4元/吨或5.6%。 港口库存显著回升，电厂日耗维持高位。秦港本周库存717万吨，环比上升63万吨或9.6%；六大发电集团本周库存995万吨，库存天数为14.0天；本周日均耗煤67.5万吨，下降0.4万吨或0.6%。 投资策略：后续环保限产对焦煤价格有明显的负面影响，加之近期市场对后续经济持续产生担忧，建议等待此轮煤炭股回调后进行抄底，预计时点在11月中下旬附近，重点关注山西煤炭企业西煤、潞安（冶金煤叠加国改）、山煤国际（国改进程最快）、阳泉煤业（有望实现资产整体上市） 风险提示：煤价大幅上涨引发政府逆向调控；山西国改进程低于预期；环保限产力度不及预期；环保限产导致经济失速
【医药生物*定期报告】蒋一樊/吴斌：医药生物行业2017年第42周周报—创新将继续是医药股投资主线之一
主要观点： 上周板块数据回顾：上周上证综指上涨1.24%，中小板上涨2.94%，创业板上涨3.17%。医药生物板块表现强势，上周上涨4.39%，跑赢中小板和创业板。受益于国务院办公厅颁布的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，医疗器械板块涨幅最大，为9.83%；其他医药生物板块皆有上涨，化学制剂板块和医药流通板块分别上涨5.56%、4.27%，涨幅较大；中药饮片板块上涨2.67%，相比之下涨幅较小。 个股方面，国务院办公厅颁布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品器械创新的意见》，消息刺激医疗器械股走强，六支医疗器械个股位于涨幅前十，其中乐心医疗、九安医疗、康德莱、英科医疗分别上涨50%、46.2%、29.1%、27.7%，占据涨幅前四；此外，新华制药非公开发行A股股票完成并公布前三季度业绩预告，股价上涨17.4%；康泰生物三季报业绩大幅预增，股价上涨17%。跌幅方面，次新股表现不佳，其中天宇股份、圣达生物、金域医学分别下跌13.3%、9.2%、6.9%，位列跌幅前三；此外，ST生化因被诉事项收到深交所关注函，下跌3.1%。 投资策略上，我们认为创新（包括创新药、创新器械、创新技术）将继续是明年的主要投资逻辑之一，研发管线对于提升上市公司的估值将越来越重要，可以关注研发实力优秀、估值尚合理的企业，如华东医药、丽珠集团、乐普医疗等，以及有新药已经上市或即将上市的公司，如通化东宝、长春高新等，创新检测技术公司如透景生命等。我们强烈推荐的标的是：1、华东医药，估值仅25倍，未来三年复合增速25%，PEG在版块内最低；2、云南白药，看好未来持续快速增长；3、太极集团，混改预期+定增底价提供安全边际；4、通化东宝，业绩稳健30%的增速；5、老百姓，全国布局连锁扩张，虽然短期股价受压制，但估值仅34倍；6、一心堂，省外布局深入推进，业绩增速向上趋势明确。 风险提示：市场波动风险，个股业绩不达预期
【通信*定期报告】王林/周炎：通信行业信息周报（2017年第42周）—掘金三季报：中国电信启动骨干网100G扩容升级
核心观点： 1、高新兴：内生增长略超预期，物联网龙头崛起正当时。公司发布第三季度业绩预告，前三季度净利润区间为2.8亿~2.9亿，同比增长40%~45%。其中第三季度净利润8885万~9885万，同比增长30%~45%，整体来看，业绩略超预期，主要受益于内生业务保持良好增长。物联网作为下一个大产业趋势，公司在智慧城市形成良好卡位，并向上下游延伸，实现物联网一体化布局，使其自身价值获得重估。 2、光环新网：前三季度收入规模翻倍，全年高增长确定，继续坚定推荐。从公司2017前三季度业绩预告来看，我们判断前三季度业绩处于预告中间偏上位置，其中第三季度单季度盈利超过1亿元，同比增长超过60%，相比前两季度，增速有进一步提升趋势。云时代IDC成为IT资源的生产中心，长期成长确定性强，公司未来有望在IDC方面形成40-50亿的产值，为未来业绩增长奠定坚实基础。随着云业务许可审批明显加快，以及牌照落地，公司将携手AWS全面打开云计算成长空间。 3、掘金三季报：通信行业三季报业绩预告一览。本月17日-31日，将迎来A股公司三季报的扎堆发布，我们对发布业绩预测的公司（共44家）进行了统计，剔除新股因素（共31只），本次发布业绩预测的公司2017年前三季度净利润合计为29.34-33.15亿元，同比去年前三季度增长17%-27%。在全部发布业绩预测的公司中41家业绩预告为正，3家为负，前三季度业绩增长小于0%的有16家，在0-50%区间的有17家，在50%-100区间的有4家，超过100%增幅的有5家，另外两家去年同期为负。 4、中国电信启动骨干网系统扩容集采，100G升级成为未来趋势。随着网络流量的爆炸，三大运营商骨干网迎来巨大挑战，中国电信开展了2017年100Gbs DWDM系统扩容工程。近年来我国三大运营商频繁展开传输网络招标工作，目前我国已经在省干网、城域网上开展了400G的建设或大规模试验，而骨干网仍以扩容为主，100G升级成为未来趋势，未来随着流量的持续爆发和5G应用的推动，网络升级有望进一步加速，直接推动主设备商和高速光模块受益。 5、阿里云栖大会闭幕，助推新兴产业加速发展。为期4天的阿里云栖大会正式闭幕，本次大会上阿里成立IoT合作伙伴联盟，共同推进全球最开放的物联网标准，助推物联网产业的加速发展。在云计算方面，阿里云积极向企业云延伸，同时成立了达摩学院，未来3年内将在技术研发上投入1000亿元，助力云计算产业蓬勃发展。 6、风险提示：行业竞争加剧、市场需求放缓、政策推进低于预期
【计算机*定期报告】刘泽晶/宋兴未/刘玉萍：计算机行业周报2017年10月15日—关注云栖大会+无人驾驶
计算机板块指数本周涨2.67%。计算机板块目前TTM PE为56倍左右，板块分化愈加凸显，建议继续聚焦下游需求确定性较高领域，如政府投资相关的“泛基建信息化”以及估值较低的细分白马龙头，同时关注符合产业趋势方向的标的，重点关注互金、人工智能、SaaS、泛基建信息化等领域龙头个股。 云栖大会阿里宣布成立全球研究院“达摩院”，加大前沿科技领域投入。2017年云栖大会以“飞天·智能”为主题，涵盖人工智能、大数据、量子计算、AR、新零售、金融科技、视觉智能、城市建设等20个前沿科技领域。在本次大会上阿里宣布成立全球研究院“达摩院”。我们认为，阿里目前同亚马逊、微软等国际巨头的研发投入差距明显，此次成立达摩院意在加大在前沿科技领域的投入，加强与国际科技巨头在科技领域的竞争，从规模型企业向技术型企业转变。从本次的云栖大会看科技行业发展趋势，大数据、云计算、人工智能是核心要素。基于这些基本技术衍生出来一系列的应用场景，包括金融、制造、医疗、零售、城市建设等领域以及餐厅/酒店/医院等生活场景，从本次大会上的展示可以切实看到科技给这些领域带来的改变。以点及面，单纯依靠流量/规模发展的模式将逐渐被淘汰，科技将愈发成为未来企业的核心竞争力。 无人驾驶渐行渐近，落地或快于市场预期。英伟达推出全球首款针对无人驾驶的计算机，通用收购激光雷达公司Strobe，无人驾驶再迎来多重催化，无人驾驶领域的发展速度验证了我们今年1月在深度报告《从CES 看无人驾驶大变革——无人驾驶系列之八》中提出的：无人驾驶行业有望加速发展的判断。我们认为随着无人驾驶行业软硬件的快速迭代以及相关法规持续推进，人们离真正无人驾驶汽车应用的时间也会加速接近，无人驾驶落地或快于市场预期，投资机会加速到来。我们继续强烈看好无人驾驶产业链的投资机会，继续重点推荐：四维图新、科大讯飞、东方网力。关注：东软集团、荣之联。 从计算机行业的两个维度看投资机会曙光在前：一方面估值逐步消化，另一方面产业如火如荼。过去几次大的IT浪潮的基本规律是软件硬件的核心技术的出现和整合，带来全新的人机交互方式，在此基础上产生大量的商业应用。标的选择上，建议自下而上的选择真正具有成长性的优质标的。继续建议投资者选择：1、业绩增长确定性高标的（估值不一定低）；2、业绩反转估值弹性较大的品种。行业整体来看，行业利润继续改善有望成为板块反弹的重要因素。重点关注：云计算、人工智能、消费金融/互联网金融、无人驾驶等。 风险提示：政策支持力度低于预期；核心技术发展遭遇瓶颈。
【计算机*定期报告】刘泽晶/宋兴未/刘玉萍：众安在线：保险科技拓荒者——巨头启示录系列报告（六）
众安的生存之道：（1）和而不同。保险科技的定位更像是对传统保险的补充和升级，而非跟传统保险正面对立和竞争。众安开辟了新的保险需求或满足了传统机构并未覆盖到的人群需求。由此推及到整个Fintech产业亦是同理，金融科技对于传统机构的意义更多在于“互补”而并非“对立”，这也为Fintech赢得了生存空间。（2）其次，场景为王。众安的业务之所以增长快速是因为抓住了“场景”这个关键因素，进行了众多场景开发。类比到Fintech产业，场景是技术落地的前提，能否在传统机构主导的市场中抓住特定场景立足直接决定了Fintech企业的早期成败及后期续存能力。 有望打破数据孤岛现状，“数据中心”价值凸显。目前大数据产业的主要症结并非如何分析数据，而是如何实现数据的连接与共享。随着业务场景的不断拓展，众安综合了众多行业数据（目前拥有200多个生态系统伙伴），并对接了强大的第三方数据库，有望打破现有大数据产业“数据孤岛”的现象，未来作为“数据中心”的价值将逐步凸显。除了有能力在保险领域开创出更为优化的产品外，还可以拓展如数字营销、行业咨询等业务，扩大业务版图。 保险科技第一股，众安在线长袖善舞：作为香港上市的第一家纯保险科技公司，众安在线获得了近400倍超额认购，自9月28日发行以来，股价一度累计涨幅50%左右，目前总市值已达1267亿港元。与传统保险相比，众安的产品个性化程度高，门槛低、险种丰富。众安利用AI、大数据、区块链等技术，实现了开发周期短、销售模式线上化、定价模式动态化、理赔方式自动化。与同类保险科技公司比，众安进入时间远早于其他同业公司，龙头效应显著，2016年众安保险总保费是另外三家国内保险科技公司之和的3.5倍。 投资建议：从众安身上可以看出我国Fintech产业巨大的发展空间，以及场景对于技术的重要性。从Fintech角度重点推荐：恒生电子，同花顺，金证股份；从场景角度重点推荐：二三四五，新大陆，东方财富，奥马电器。 风险提示：核心技术发展遭遇瓶颈；政策的不确定性。
【公共事业/环保*定期报告】朱纯阳/张晨：环保/电力周报第100期(2017/10/15)—看好大级别环保行情，四大环保公司，建议提升配置比例！
【上周工作及本周工作计划】上周工作：路演，每市电话会议《环保股当前配置逻辑》；本周工作：路演，进门财经环保的故事第二十一讲《环保板块最新投资策略》。 【短期观点-每周更新--当前我们的环保行业观点梳理：看好大级别环保行情，四大环保公司，建议提升配置比例！】 我们认为，十九大有望将我国的环保事业提高到全新的高度，环保行业的关注度也将持续上升。同时，目前处于年底年初的估值切换季节，高增长低估值的公司和今年没怎么涨的公司都开始做估值切换，这个时候买入或加仓，都属于比较安全的位置。在大级别行情面前，我们认为提高总体环保仓位比选公司更为重要。建议拿住比较看好的公司，并加大配置比例。 我们于9月4日发布环保行业工具书《环保行业当前三重投资机会展开及中报简评》，提出，从8月开始环保的三重机会正在渐次展开，建议超配环保行业，并筛选出东方园林等十一家重点公司，并于9月23日一分钟周报中明确提出当前时点最看好的四家公司为：东方园林、清新环境、聚光科技、博世科。九月，四家公司股价涨幅分别为12.96%、11.79%、3.13%、-0.11%。现阶段我们继续强烈看好上述四家公司，此外，铁汉生态本周进入我们观察名单，亦建议重点关注。 四大环保重点公司推荐逻辑梳理： 东方园林:河道治理绝对龙头，所属行业增量明显，目标800亿市值可期。 近期看到投资者在关注东方园林和碧水源的比较研究，我们的观点，两者的核心差别不在盈利模式、盈利水平、甚至也不在盈利质量，而在业务所属具体子领域的不同。目前两者的主要业务均处于水领域，碧水源以污水处理为出身、东方园林以河道治理为出身，碧水源在10-15年享有市政污水处理提质需求，东方园林在15年及未来10年享有河道治理的核心需求，两者正相互渗透，但目前以河道治理业务占比更大的东方园林业务增量暂时更胜一筹。所以我在列推荐公司时，东方园林和碧水源均属于四大金刚之一，东方园林在PPP领域列首位。 至于PPP，目前的划分，上市公司可分为建筑类、环保类、园林类三类，其中园林类业务属性已多转至河道、海绵等水治理领域，故可划归为大环保类。建筑类PPP走势主要依托资金宽松及经济的对冲弹性，而大环保类PPP除具备对冲弹性属性外，同时具备环境治理的刚性需求属性。环保督查，除对企业的限产外，对大环境的治理也提出了诸多要求，故而年初至今，东方园林在PPP整个板块表现一般的前提下，涨幅47%。
【纺织服装*定期报告】孙妤/刘丽/高峰：纺织服装行业“时尚半月谈”（10月下期）—双节叠加催化十一黄金周品牌零售 季报期坚守优质龙头
本期看点：国内电商渠道渐成为奢饰品品牌商或渠道商争夺的热点。LVMH上线24Sevres.com平台，销售范围包括中国大陆地区，Céline也将在年底推出在线购物平台；Prada将于今年第三季度在中国官网开放在线购物功能。而国内电商，寺库网近期在纳斯达克上市，成为国内首家上市的奢饰品电商平台；阿里、京东也凭借自身的规模以及流量优势，在紧锣密鼓的与各大奢侈品牌、海外奢侈电商展开合作。
走势回顾：本期申万纺织服装指数上涨0.42%，跑输沪深1.75PCT。个股表现：品牌/电商，跨境通、富安娜、摩登大道涨幅靠前；制造类，开润股份、浙江富润、鹿港文化涨幅靠前。同期H股品牌类利邦、拉夏贝尔、都市丽人领涨，361度、中国服饰、思捷环球领跌；制造类天虹领涨。 A股重点公司最新情况跟踪：跨境通：公司9月份电子站表现出色，gearbest排名达284名，创年内新高；服装站表现稳定，zaful排名略有下滑，而rosegal发展较快，排名已接近zaful。南极电商：Q3总体GMV22.3亿，同比增长100%；其中，阿里同比增长82%，京东同比增长增79%。雅戈尔：服装业务9月份同店双位数增长，预计Q3收入增长10%左右。七匹狼：9月受今年中秋错后影响，直营同店中个位数增长，十一期间恢复至双位数增长。海澜之家：同样因中秋错后影响，预计9月终端不及8月，同店仍下滑2-3%，但十一黄金周预计收入同比增长20%。安奈儿：Q3因夏装备货不足收入增速不及Q2。太平鸟：9月实现个位数增长，十一期间同比增长20%。华孚色纺：Q3订单量的同比增速好于Q2，较去年同期为双位数以上增速。延江股份：Q3订单量同比增长30%左右，价格环比基本持平。基本面数据要点：内需底部维稳：国庆黄金周期间重点百家零售额同比增长4.1%，其中服饰同比增长7.8%，较去年黄金周提升6.9PCTs。8月份200家服饰销售总额同比增长11.1%，年内首次实现双位数增长。纺织品出口改善:9月份纺织品服装出口金额同比增长4.3%，其中，纺织品出口增长16.2%，服装及附件产品同比下降1.8%。原材料：内外棉价格均保持相对稳定。
投资策略：9月以来，高景气电商行业及上半年业绩呈现复苏趋势的高端女装/中高端商务休闲男装龙头关注度回升，结合Q3月度跟踪，我们认为上述子行业龙头业绩复苏趋势仍有望保持。考虑到即将进入三季报披露期及双十一销售旺季，维持前期Q4配置观点，在风险可控背景下，短期根据三季报及电商销售旺季的预期表现作为筛选高性价比优质龙头的主线；同时，中期对于明后两年业绩增长延续确定性高的低估个股亦可在底部增加配置，把握左侧机会。1）主线一：以Q4电商销售旺季为催化背景，对应标的跨境通（18PE24X）、开润股份（18PE 32X）和海澜之家（18PE13X）。2）主线二：把握高端女装/中高端商务休闲男装/等复苏子行业龙头公司的估值切换的修复行业。对应标的歌力思（18PE22X）、太平鸟（18PE22X）、九牧王（18PE 16X）。 风险提示：终端需求持续低迷。
【食品饮料*定期报告】董广阳/杨勇胜：食品饮料行业最新观点暨三季报预览—白酒花开正盛，食品含苞待放
白酒节后利好不断，推动板块强势回升，三季报及11月糖酒会再添催化。茅台《生产工作报告》披露，从产量来看，17年基酒对应成品酒可达3.4-3.6万吨，保证产量稳中有增，前三季度茅台酒生产量略超我们前日报告预测2.2万吨，预计差别在于有部分尚未出库发货，但数据基本印证。老窖及洋河继续提价，其中1573经典装提价至969元，洋河海天梦分别提经销商出货价30-80元，我们认为老窖提价旨在对标五粮液，提升品牌力，洋河则继续增厚渠道盈利水平，为来年加速增长蓄势，均反映企业正循环加速趋势。汾酒1-8月实现酒类收入46亿，同比增长45.52%，酒类利润11.25亿，同比增长100%，我们预计汾酒三季度仍有加速，改革尽显公司活力。 三四线需求复苏及城镇化，推动基础消费全面回暖，乳业表现最为明显。必需消费品需求回暖趋势明显，我们认为，驱动必需消费回暖的核心动力来自于城镇化和消费升级，一方面城镇化带来的低线市场消费潜力不断释放，方便面等传统行业在产品高端化带动下也呈现出回暖趋势，带动需求量加速回升，另一方面消费不断升级，推动均价上涨品牌集中度提升。在必需消费品各子品类中，乳业消费全面回暖最为明显，从最新草根调研数据来看，乳业需求持续复苏，伊利旺季动销非常强劲。
白酒三季报预览：一线靓丽花开正盛，二线回暖略有分化。一线白酒收入业绩增速匹配，均维持30%左右增长，确定性强，数据靓丽花开正盛，二线白酒同样受益行业复苏，但个股表现略有差异，改革及改善带动报表高增者有之，但部分公司受发货确认时点，或内部仍在调整梳理，收入高增仍需等待。 食品三季报预览：乳业回暖显著，调味品增速提升。伊利Q3渠道生态不断好转，重点单品热销，预计Q3收入增长将接近15%，高端占比提升及促销投放优化，利润率不断提升，业绩弹性更大，预计达30%以上。中炬高新：7月份发货量不到10%增长，8月后快速回升，9月恢复到接近20%，利润率仍在逐步提升，预计Q3收入业绩18/40。 投资策略：买入优质资产，尽享估值切换。近期板块强势表现，本质上还是市场在经历资金轮动及基本面跟踪后，认为以茅台为代表的优质资产，在下半年及18年能稳速或加速创造企业价值，从而在三季报及双节催化下，进入估值切换行情。我们相信在三季报及11月份糖酒会催化下，行情将继续演绎。站在此时，我们仍继续建议投资者全面买入资产优质、经营稳健、行业向好的一线白酒，精选品种布局快速扩容的次高端白酒。同时我们提请投资者要增加对食品板块的配资，在三四线需求回暖及城镇化提速的背景下，必需消费品从二季度以来显现加速趋势，但消费升级使得消费者去优选熟悉和认可的品牌，利好龙头企业。四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点，伊利作为此轮食品行情主角，股价已开始反应，我们认为这只是刚刚开始。 风险提示：需求持续性不及预期
【汽车*定期报告】汪刘胜/寸思敏/李懿洋：“金九”销量环比大幅提升，建议关注三季报确定性机会—汽车行业周报
根据中汽协数据，9月汽车销量270.9万（同比+5.7%，累计同比+4.7%），其中乘用车234.4万（同比3.3%，累计同比2.8%），卡车31.9万（同比+26.8%，累计同比+22.3%），客车4.7万（同比+7.5%，累计同比-8.2%）。9月乘用车销量继续同比回暖是建立在16年同期高基础之上，重卡销量增速仍呈爆发态势，看好四季度销量稳步提升，维持行业“推荐”投资评级。 “金九”销量环比大幅提升，建议关注三季报确定性机会。根据中汽协数据，9月汽车销量270.9万（同比+5.7%，累计同比+4.7%），其中乘用车销量环比增速+24.6%，环比大幅回暖，而商用车方面，重卡9月销量10.1万，同比+91.0%，继续呈爆发式增长。三季度汽车销量环比二季度+8.1%，乘用车环比+11.4%，我们认为二季度由于行业去库存压制零部件企业收入利润增长，行业回补库存并积极备货四季度，理论上三季报业绩同比增速会拔高，建议买入龙头公司华域汽车、汽车玻璃公司福耀玻璃（18年ASP跟利润率双双提升）；另外行业龙头上汽集团产品周期18年依然强劲，在新能源汽车领域龙头地位也逐步确立，建议买入。同时建议把握重卡三季报确定性机会，推荐威孚高科、潍柴动力、中国重汽。 新能源汽车： 9月销量同比增加83%，预计4季度迎来高增长。根据中汽协公布数据，9月新能源汽车销量7.8万辆（同比+83%），其中乘用车销量6.1万（同比+94%），商用车1.7万（+51%），均同比大幅增长。我们认为乘用车销量再次完美符合按照目录拉动预期，按照乘用车目录拉动逻辑，按照9月乘用车目录存量292个，按照单车型210辆/目录车型，对应测算9月销量6.1万辆，与实际销量完全吻合。目前1-9月新能源汽车累计销量达到39万辆，而为了达到年终70万辆目标，我们认为4季度大概率出现放量行情，建议重点关注乘用车和专用车放量。 投资逻辑：重点推荐上汽集团、华域汽车、广汽H、一汽富维、福耀玻璃、星宇股份、国机汽车、中鼎股份、中国重汽、威孚高科、潍柴动力。 风险提示：汽车销量不达预期，相关政策不达预期。
【通信*点评报告】王林/周炎：通信行业点评报告—阿里云栖大会闭幕，助推新兴产业加速发展
事件： ● 为期四天的2017杭州·云栖大会于10月14日闭幕，作为一场科技盛宴，阿里巴巴推出了人工智能、大数据等一系列最新科技成果，本次云栖大会由2场主论坛，以及包括蚂蚁ATEC大会、ATEC金融科技开放峰会、量子计算峰会、会等120多场分论坛和活动构成。 ● 大会上，阿里巴巴宣布成立“达摩院”，并在未来三年对技术研发投入1000亿元，并提出“侠之大者，利国利民”的“达摩院”引起世界瞩目。
招商点评：
1、共建全球最开放的物联网标准，推动IoT加速发展 阿里于2017年6月联合超过200家IoT产业链企业在ICA（IoT Connectivity Alliance）上宣布成立IoT合作伙伴联盟，正式涉入物联网行业。阿里计划依托其互联网基因，搭建产业链最丰富的物联网市场，并助力推动全球和国内物联网标准的建立，用“平台+市场+标准”三位一体推动IoT向智联化发展。在本次云栖大会上，ICA联盟理事长、阿里巴巴集团副总裁、阿里IoT总经理库伟表示要加速建立在接口、低功耗广域网、安全、数据、测试认证这5个部分的标准进程，助推物联网产业的加速发展。 推荐标的：高新兴、中兴通讯、宜通世纪、移为通信、广和通。
2、云计算将成为未来主流IT技术，阿里积极布局企业市场，企业云化有望加速推进 新IT时代使得IT前台化发展，从为企业提供业务支撑作用转向业务引领作用，提高企业运转效率，并增加以客户需求为导向的数字营销、O2O、智能制造等系统建设，同时大数据越来越多的服务于企业的发展，使得云计算技术的需求大幅提升。 ● 截至目前，阿里云一直保持国内第一大云服务厂商的地位，本次云栖大会上重磅推出自研新一代神龙云服务器，为数据安全提供更高保障，为阿里在企业层面公有云业务的拓展打下基础。 ● 另外，阿里还推出了新一代专有云3.1，可为企业数字化转型提供硬件兼容、快速部署和金融级的容灾能力，同时满足企业在物理分散的数据中心下的统一管理和调度，方便现阶段企业混合云的部署。 ● 阿里云还发布了ECS第二代入门级实例T5，能够提供明确性能基线SLA，适用于成本敏感，偶有突发短时间峰值负载而日常负载需求不高的场景，将有利于阿里云在公有云市场的进一步拓展。 随着阿里在云计算领域的进一步布局，有望撬动企业云的发展，进而使得云数据中心、IT云化、云平台、以及垂直细分行业Saas领域等云计算产业链相关标的发展。 推荐标的：光环新网、鹏博士。
3、量子计算云平台正式上线，量子通信为安全保驾护航 在本次云栖大会上，由阿里云与中国科学院-阿里巴巴量子计算实验室共同开发的量子计算云平台正式上线，值得关注的是阿里巴巴集团与中科院在后续量子信息领域的合作将实现量子保密通信技术在电子商务和数据中心安全方面的现实应用，量子通信为云安全保驾护航。 推荐标的：亨通光电、光迅科技、中天科技。
4、达摩院初成立，1000亿投资聚焦前沿研究，推动新兴产业发展 在10月11日上午，阿里巴巴集团正式宣布成立承载“NASA计划”的实体组织——“达摩院”，并在未来3年内，在技术研发上的投入超过1000亿人民币。达摩院专注于量子计算、机器学习、基础算法、网络安全、视觉计算、自然语言处理、人机自然交互、芯片技术、传感器技术、嵌入式系统等，涵盖机器智能、智联网、金融科技等前沿领域的研究，给予新型技术和产业发展以动力。
【有色金属*定期报告】刘文平/刘伟洁/黄梓钊：基本金属铜镍大幅上涨、锂价节后继续上调—招商有色最新观点
1、铝：山东滨州也即是魏桥所在地冬季工业企业实施细则公开，基本算是接近最大额度限产。十一之后第一周，电解铝库存并未下降，打击市场情绪。9月电解铝产量破300万吨，10月采暖季限产进入高潮，库存下降难再延期。坚定看好供改给予的投资机会。推荐关注：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。 2、铜：废铜对于铜供给结构的影响逐渐显现。消费一直保持良好，铜基本面整体利多铜价。持续下降的库存和本周出现的软逼仓行情都验证了健康良好的基本面。考虑到供给顶点就要到来，中长期铜价整体偏多，有继续上涨动力。推荐关注标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业。 3、铅锌：铅锌库存阶段性增加，并非趋势性翻转。现货供应将持续紧张。加之，铅锌矿和铅锌金属产量预期不断下调下，铅锌价格值得继续关注。推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业。 4、锂：碳酸锂供应持续紧张，电池级碳酸锂节后价格继续上调至17-18万元/吨，预计后期碳酸锂市场价格将在上下游企业及终端新能源汽车需求的产业链上达到平衡点，短期内基于原料缺口及国内新能源汽车市场向好价格仍在上行。继续推荐：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。 5、钴：本周最新MB钴价99.3报价在29.7-30.9美元/磅，低含量钴产品上涨0.7美元/磅，99.8%报价在29.25-30.2美元/磅，高含量钴品价格较上周有跌幅。主流大厂报价持稳，电解钴报价为42.6-44.6万元/吨。长期依然看好未来三元占比提升+新能源汽车持续放量，钴基本面持续向好。继续推荐：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。 6、稀土：本周稀土价格除镝价格坚挺以外，其他主流品种都出下降的趋势。交易面来看，下游询单量减少,市场少有成交。在稀土价格呈现下跌的趋势下，下游采购订单更少。政策在前日的联合停产保市下对市场预期扭转的效果暂不明显，预计后市待情绪企稳后，稀土价格将得到支撑。 7、黄金：美元指数本周下跌0.74%，黄金价格上涨0.37%。美国经济继续保持温和复苏，二季度GPD2.6%，略低于市场预期。相比之下，欧日经济复苏较为强劲。我们认为黄金未来最大的上涨动力即是：美国经济相对欧日的边际改善下降。另外美国货币政策的紧缩程度相比欧洲日本在边际上下降。建议关注：紫金矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。 风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。
【化工*定期报告】周铮/孙维容/姚鑫：看好农药景气度提升，强烈推荐兴发集团、长青股份—招商基础化工行业周报2017年10月第2周
板块整体走势 本周基础化工板块（申万）上涨0.30%，上证A指上涨1.18%，板块跑输大盘0.88个百分点。涨幅排名前5的股份别为:三聚环保（+21.33%）、科恒股份+17.12%）、雪峰科技（+16.33%）、飞凯材料（+15.80%）、*ST昌九（+14.29%），跌幅排名前5的个股分别为：盐湖股份（-11.95%）、道氏技术南风化工%）、长海股份（-8.15%）、天赐材料（-7.97%）、天原集团（-7.16%）。重点推荐公司 强推个股：华鲁恒升、鲁西化工、新和成、龙蟒佰利、沧州明珠、中泰化学、万华化学、兄弟科技、扬农化工、兴发集团、新安股份、飞凯材料、赞宇科技、长青股份。 化学品价格及价差走势 根据招商基础化工数据库统计的213个产品价格，周涨幅排名前5的产品分别为进口维生素A（+9.68%，受益公司为新和成、浙江医药），液化气（长岭炼化）（+9.29%，受益标的中国石化），国产维生素A（+9.05%，受益公司为新和成、浙江医药），国产维生素B6（+8.10%，受益公司为广济药业），R125（+7.86%，受益标的巨化股份）。周跌幅排名前5的产品分别为二氯甲烷（-14.69%），国际丁二烯（-11.75%），苯乙烯（-9.44%），PC（-5.99%），SBS（-4.97%）。 根据招商基础化工数据库统计的54个产品价差，周涨幅排名前5的产品分别为环氧丙烷价差（+64.82%）、顺酐法BDO价差(+19.28%)、己二酸价差（+10.45%）、醋酸价差（+5.25%）、DMF价差（+4.53%），周跌幅排名前5的产品分别为丁二烯价差(-244.39%)，三聚磷酸钠价差 (-205.81%)、纯苯价差 (-197.65%)、丙烯价差（-196.65%）、氨纶价差（-195.10%）。
【化工*定期报告】周铮/姚鑫/孙维容：万华化学（600309）—第三季度业绩符合预期，公司盈利持续优异。万华化学报告之二十二
事件：
公司发布2017年三季报：报告期内，公司实现营业收入389.64亿元，同比增长86.14%；归属于上市公司股东的净利润78.11亿元，同比增长212.41%；归母扣非净利润77.47亿元，同比增长209.89%；实现每股收益2.87元，每股净资产8.76元，实现净资产收益率38.27%。。
报告期内，公司完成16年利润分配，以22.78亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.5元（含税），每股派送红股0.2股。本报告期不进行利润分配和公积金转增。
评论：
1、第三季度归母净利润实现29.50亿元，环比增长10%，预计聚氨酯业务贡献60%左右，符合预期。
2017Q1/Q2/Q3单季度实现收入110.07/132.23/145.33亿元，分别同比增长108%、84%和72%；实现归母净利润21.95/26.66/29.50亿元，分别同比增长395%、188%和161%；其中第三季度净利润环比增长10%，符合我们预期。
聚氨酯行业数据看，2017Q1/Q2/Q3单个季度纯MDI华东地区市场平均价格分别为27485 / 26341 /28564元/吨，同比增长79.64% /61.75% /73.58%，环比增长19.06% / -4.16% / 8.44%。聚合MDI华东地区市场平均价格分别为24846 / 22016 / 29790元/吨，同比增长158.10%/ 85.75% / 116.84%，环比增长30.73% / -11.39% / 35.31%。反观公司挂牌价，聚合MDI 2017Q1/Q2/Q3平均价格为24333/24000/25500元/吨，第三季度环比增长6.25%；纯MDI 2017Q1/Q2/Q3平均价格为23700/27866/26366元/吨，第三季度环比下滑5.38%。因此第三季度聚合MDI挂牌价和华东价格走势一致，但幅度小很多，纯MDI公司挂牌价环比走势和华东市场价格相反。
公司层面看，1-9月份，公司聚氨酯业务（异氰酸酯、多元醇等）实现营业收入224.25亿元，聚氨酯产品生产137.33万吨，销售138.20万吨，销售平均价格为18985元/吨，和去年同期相比，公司聚氨酯业务收入和净利润的同比增长几乎全部靠MDI产品价格上涨贡献。分季度看，2017Q1/Q2/Q3聚氨酯实现销售收入60.80/79.00/84.46亿元，销量40.08/46.76/51.36万吨，聚氨酯平均价格分别为15169.7/16894.8/16444元/吨（不含税），因此公司实际销售价格波动性较华东市场价格要平稳的多，第三季度盈利会环比增长主要靠销量增加贡献，我们在公司中报点评中预计聚氨酯业务净利润应该是贡献了二季度净利润的全部增量。而对于上半年总的归母净利润中，我们判断聚氨酯业务贡献了79.86%。如果看第三季度，预计聚氨酯业务贡献的比例约60%左右。
由于本次是直销提价，我们上调盈利，2017-2019年公司每股收益分别为3.88元、3.96亿和4.29元，对应市盈率分别为10.5、10.3和9.5倍，万华业绩明确的成长性和估值仅10倍，完全符合当前主流的策略配置，维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
3、风险提示。公司MDI产品价格大幅下跌风险；石油价格大幅下跌风险；特种化工产品市场推广低于预期风险；
【通信*定期报告】周炎/王林：梅泰诺（300038）—业绩大幅增长受益于BBHI并表
事件：
梅泰诺于10月13日晚间发布2017年三季度业绩预告，预计本年度前三季度公司实现归母净利润3.16亿元—3.37亿元，较上年同期增长350%—380%；三季度公司实现归母净利润1.41亿元—1.62亿元，较上年同期增长354%—422%。
评论：
1、BBHI助力业绩大幅增长。公司前三季度业绩的大幅增长主要系BBHI二、三季度的并表所致，且三季度收入较二季度将有所提升。但公司整体三季度单季的净利润较二季度环比略有下降，主要系前三季度BBHI以及大数据和人工智能业务人员扩张导致费用提升所致。另外，上半年公司财务费用受并购和设立投资基金等影响，较去年大幅提升，而定增资金于今年9月份落地，并未对三季度的财务费用起到缓解作用，预计四季度这一费用压力将有所下降。
2、转型聚焦“大数据+人工智能”，布局初见成效。公司实现“互联网大数据+信息基础设施”双主业布局，转型聚焦“大数据+人工智能”，实力国内领先，新任高管皆为是人工智能领域权威专家，为SSP平台在中国的落地和持续拓展提供有力技术支持，业务已开展深入布局。同时，随着34亿配套融资落地，将有效改善公司投入业务资金的流转，加速SSP平台在国内的落地，以及“大数据+人工智能”产业链的推进。
3、受益运营商5G建设，传统主业发展稳健。公司传统主业通信铁塔业务受益运营商5G建设的加速推进，持续获得订单机会。另外，公司依托自身铁塔业务的积累，增加铁塔运营类业务，有效增厚传统业务收入的同时，提升整体毛利率水平，增强盈利能力。
4、投资建议，维持“强烈推荐-A”：预计2017-2019年备考净利润分别约为7.4亿元/10.0亿元/13.2亿元，对应EPS分别为1.77元/2.39元/3.16元，当前股价42元/股，总市值176亿元，对应2017-2019年PE分别为23.8x/17.6x/13.3x，对比A股人工智能板块50倍左右的平均估值，公司为最便宜的AI标的。考虑梅泰诺在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局，且主营在5G 产业周期将迎业绩弹性，我们给予梅泰诺17年30倍PE，6个月目标价55元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：大数据和人工智能产业进展延后；SSP平台国内落地不达预期。
13、招商纺织服装*孙妤/刘丽：开润股份（300577）—B2C业务维持高增长 可逢低为明年布局
1）B2B业务阶段性产能调配及高基数导致Q3业绩增速放缓。2017年前三季度实现收入7.94亿元，同比增长42.86%；营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.07/0.93/0.84亿元，同比增幅分别为72.60%/45.3%/43.95%;实现基本每股收益0.78元。分季度测算，Q3实现收入2.99亿元，同比增长37.31%，较Q2有所放缓；同期，营业利润/归母净利润/扣非归母净利润分别为0.36/0.33/0.29亿元，同比分别增长10.77%/9.72%/-3.49%。
2）扣除B2B产能阶段性调配影响，B2C极致单品业务收入仍保持高速增长。1）今年公司积极开拓新客户，成功成为网易严选及名创优品箱包类商品的供应商。Q3在高基数背景下，新老客户间阶段性产能调配使Q3业绩增速放缓。2）B2C业务：经测算，预计B2C业务收入仍保持100%左右的增长。在非米渠道占比预计已逐步提升至30-35%左右，未来有望凭借“多渠道+多品类”策略逐步扩大在出行领域的市场份额。
3）毛利率提升幅度大于费用率增加幅度，净利润率提升1.28pct至12.55%。
4）完成收购上海润米部分少数股东权益，持股比例提升至76.93%，加强对润米控制力度，实现管理协同效应，促进公司整体品牌升级和商业模式升级。
5）完成2017年限制性股票激励计划首次授予，绑定核心管理团队利益。
6）第一期员工持股计划获股东大会一致通过，董事长借款并承诺兜底，彰显对公司未来发展信心。
7）投资建议：尽管Q3业绩受B2B业绩高基数及产能调整影响增速略有放缓，但B2C业务仍保持高速增长，短期看，在即将到来的电商销售旺季，预计Q4 B2C业务仍有望保持高速增长，且B2B业绩也将有所恢复。结合三季报及股权激励授予完成对股本的影响，微调2017年-2019年EPS分别为1.09、1.57和2.19元。目前公司市值67亿元，对应17PE 51X，18PE 35X，尽管因含有次新属性短期估值不便宜，但公司作为小米生态圈第一股，高成长可期。短期考虑到双十一电商销售旺季的临近及员工持股计划的执行，震荡中可逢低为明年布局，维持“审慎推荐-A”的投资评级。
8）风险提示：1、品类扩张及渠道拓展不达预期；2、开拓线下渠道费用提升。
【中小市值*定期报告】董瑞斌/张景财/周翔宇/赵美娟：安车检测（300572）—Q3业绩延续高增长，未来持续看好！
事件：
1.公司发布2017前三季度业绩预告，前三季度归母净利润同比增50.39%-60.67%，对应数量为5850-6250万元。
2.2017Q3单季度净利润同比增49.94%-64.56%，对应数量为2050–2250万元。
3.公司主营业务快速增长，主要原因是机动车检测系统及检测行业联网监管系统销售快速增加。
评论：
公司上半年净利润同比增速为54%，Q2净利润增速为68%，Q3单季度增速维持高位49%-64%，公司的高速增长主要源于行业的快速发展。2014年交通部新规发布，汽车检测站所有权必须从政府转变为企业，同时加大检测站数量。整个市场经过2年对新规的消化吸收，16年底基本实现了政府与检测站的脱钩。从17年初开始，新增检测站数量大幅增长，公司作为检测站设备龙头显著受益。考虑到中国检测站密度仅为海外市场的1/3-1/4，预计行业高增长将至少维持3-5年；
机动车尾气遥感检测法案正式出台。环保部对上路机动车尾气检测的控制力度略超预期，于2017年7月31日正式印发并实施《柴油车尾气遥感检测法案》。政策的推出标志着尾气遥感检测系统即将进入放量期，上市公司作为国内生产尾气遥感检测装备的主要企业之一将直接受益。预计年内地方政府有望开始对遥感检测设备进行招标，公司在华南地区有较大的竞争优势，若进展顺利，明年业绩将跳跃式增长；
政策带动需求，预计遥感检测市场每年新增30至50亿。根据推算，中国目前大概有350个城市需要遥感检测设备，假设每个城市应用10-20套设备，单台设备价值在250万左右，则对应市场空间在87.5亿至170亿元。如果推广速度在3年时间，则每年新增市场空间为30至50亿元，此市场规模与目前机动车检测站的检测系统市场规模相当。公司身处环保的浪潮，有望再造一个安车检测；
维持“强烈推荐-A”投资评级。公司旗下几块核心业务都处在放量周期，坚定看好公司未来几年发展，预计公司17-19年净利润7500万、1.24亿元、2.01亿元，对应PE为54.1、31.0和19.1倍，维持“强烈推荐-A”投资评级；
风险提示：尾气遥感检测推广不达预期；原有业务出现下滑。
【金融工程*定期报告】叶涛/崔浩瀚：定向增发专题周报2017年第41周
定增项目进度：
本周新增3个董事会预案，有12个预案通过股东大会，有2个预案通过发审委审批，有5个预案通过证监会批准。本周发行对象包含机构投资者的一年期定增实施股权登记的有4个，其中折价发行的案例有3个，溢价发行的案例有1个，平均增发折价率为18.36%。本周发行对象包含机构投资者的一年期定增解禁的有15个，截至解禁日收盘参与定增最高收益率141.03%，最低收益率（或最大亏损）为-28.10%，平均收益率为10.81%。
定增相关策略：
倒挂发行定增股票池内个股均满足发行日未停牌且收盘价低于增发价格、发行对象包含机构投资者但不包含大股东及其关联方。本周新增倒挂发行定增案例0个。本周倒挂发行股票池解禁案例0个。目前倒挂发行股票池中案例数53个，仍然未回到增发价的案例数34个。本周涨幅前三的分别为北新建材、长电科技、长电科技，它们的平均涨跌幅为12.86%，相对于中证500的平均超额收益为11.25%。建议结合解禁时点、现价与增发价比例、交易量指标择时买入。
通过对破发抄底胜率与破发机会数的权衡，我们主要关注破发幅度超过15%的定增案例。截至最新交易日收盘，破发幅度超过15%的案例有97个，其中最大破发幅度为48.18%。
本周待发定增底价倒挂策略买入1只股票，卖出0只股票，本期末持仓6只股票，本周累计收益率为3.20%，相对于中证500的累计超额收益率为1.55%。待发定增底价倒挂策略自 2013-1-1 以来，累计收益率为233.18%，最大回撤为39.10%，相对于中证500的累计超额收益率为143.47%，超额收益的最大回撤为13.72%。已完成抄底机会132次，绝对胜率81.82。
国家能源局新能源与可再生能源司副司长梁志鹏表示，中国风电行业将在3到5年后实现无补贴发展。他指出，从今年前三季度的数据看，中国可再生能源(包括风电、光伏和水电)装机总量已经占到全部新增装机的70%。然而，目前中国风电和光伏的价格还过高，依然需要政府补贴。政府的目标是在2020-2022年风电先于光伏发展实现不依赖补贴发展。
可跟踪：节能风电、天顺风能等。
近日，工业和信息化部、国防科工局联合发布了2017年度《军用技术转民用推广目录》和《民参军技术与产品推荐目录》。2017年度“军转民”目录围绕新一代信息技术、智能制造、应急救援与公共安全等6个领域，收录150个项目；“民参军”目录针对陆军装备建设需求，围绕先进材料与制造、动力与传动、指挥与控制等19个领域，收录200个项目。
可跟踪：川大智胜、楚江新材等。
恒指连升三日再创近十年高。「十九大」将于周三(18日)开幕，恒指今早高开185点。截至收盘，恒生指数收报28,692.80点，上涨216.37点或0.76%；恒生国企指数收报11,602.92点，上涨83.11点或0.72%。大市成交1032.80亿港元，较前一交易日回升。恒生行业指数多数上涨，原材料业领涨，公用事业领跌。传港交所(00388.HK)正考虑要求政府减低股票印花税，股价升2.7%，港交所行政总裁李小加澄清调整印花税非港交所主导，未有具体计划。憧憬减低股票印花税，本地券商股炒上。地产股走高，长实集团(01113.HK)股价扬2.7%，市传将以402亿元出售中环中心七成半权益。内房股逆市下跌，汽车股亦回吐，长汽(02333.HK)指未与宝马签署文件设国内合营，该股复牌先升后跌，全日倒跌2.7%。
10月16日，“沪股通”每日130亿元额度，截至收盘净流入3.64亿元，当日剩余126.36亿元，占全日额度97.20%；“沪市港股通”每日105亿元限额，截至收盘净流入15.18亿元，当日剩余89.82元，占全日额度85.54%。“深股通”今日净流入，每日130亿元额度，截止收盘净流入12.09亿元，当日剩余117.91亿元，占全日额度90.70%；“深市港股通”每日105亿元限额，截止收盘净流入8.60亿元，当日剩余96.40元，占全日额度91.81%。
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