上海邦成：油脂现货市场跟踪2025.3.12

大宗商品信息中心 · 公众号 · · 2025-03-13 14:43

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影响价格的主要国际国内因素：

USDA：3月6日止当周美豆出口检验量为844,218吨对华占比32.74%

Conab：截至3月9日巴西大豆收割率为60.9% 领先于去年同期的55.5%

乌克兰2025/26年度油菜籽产量预计维持在320万吨

SEA：印度2月份棕榈油进口量较前月增加35.7%至37.35万吨

SPPOMA：马来西亚3月1-10日棕榈油产量环比增长1.57%

ITS：马来西亚3月1-10日棕榈油产品出口量为25万吨环比下滑25.8%

棕榈油：

1、棕榈油库存止降回升。截至3月7日，全国主要港口地区棕榈油库存共36.26万吨（包含工棕），较2月28日增加0.66万吨，其中华北8.09减少0.09万吨；山东1.1减少0.12万吨；华东15.72增加0.28万吨；广东7.8增加0.42万吨；广西2.4减少0.05万吨；福建1.15增加0.22万吨。总体环比上月的41.57万吨降12.77%，同比去年的50.6万吨下滑28.34%。

2、3月3日-7日当周，棕榈油进口倒挂扩大，国内未见新增买船。海关数据显示，12月份全国棕榈油进口总量为40.74（24度31.81、硬脂8.89）万吨，环比前月激增68.77%，同比去年降6.17%。

3、CNF价格转跌走强。3月12日，3月船期24度CNF报1115美元/吨，对比5日上涨25美元/吨；5月船期CNF为1092涨37美元/吨；6月船期CNF为1070涨35美元/吨。

4、本周套盘利润继续恶化，CNF市场依旧无人问津。3月12日，3月船期24度进口成本（￥10026）对p2505为-994元/吨，5月船期进口成本（￥9450）对p2505为-418元/吨、对p2509为-1056元/吨，6月船期成本（￥9241）对p2509为-847元/吨，9月船期成本（￥8898）对p2509为-504元/吨、对p2601为-628元/吨。

5、棕榈油现货报价跟盘上扬，基差稳中偏弱。3月12日天津工厂24度p2505+680~+700，贸易商现货9720元/吨，较5日涨240元/吨；日照p2505+800左右；华东p2505+620/+630、（4月）+400、（5月）+250；广东地区集中于9680-9730或p2505+650。

6、豆棕现货价差再续扩势。3月12日，天津地区一级豆油与24度棕榈油价差在每吨-1500元，较5日减少210元/吨，华东-1310减少270元/吨，华南-1350减少200元/吨（一豆与18度价差为-1610减少210元/吨）。

7、近月豆棕FOB负价差趋扩、远月缩小。3月12日，4月豆棕FOB价差-173美元/吨，较5日减少20美元/吨，5月-148减少20美元/吨，6月-120.5减少1美元/吨，7月-70.5增加6.5美元/吨，8月-70.5增加6.5美元/吨。

大豆类：

1、油厂大豆库存继续大幅下降。截止3月7日国内主要地区油厂大豆库存335万（较前一周减少49万吨；上月同期499.5万，去年同期324.5万）。3月巴西对华排船量预计增至1200万附近。巴西2月装出上修，增加4月到港预期，国内至5月需求采购完成。

2、油厂开机率明显下降，下游提货亦减少，油厂豆粕库存小幅下降。截止3月7日，主要地区油厂豆粕库存51.9万（上周56.5万；上月同期38.5万，去年同期库存57万）。3.1-3.7该周下游提货量推算继续下降至123万，较前一周的143万减少20万，上月同期41万，去年同期144.5万。

3、豆粕未执行合同量小幅增加。截止7日，国内主要地区豆粕未执行合同量257万，较前一周增加16.5万吨。上月同期393万，去年同期202万。

4、油厂开机率继续下降。3.1-3.7该周大豆实际压榨150余万，低于前一周的200万，也低于预期的160万。3.8-3.14该周油厂大豆压榨量预计升至175万附近。

5、巴西大豆升贴水报价滞涨回路，近月进口成本小涨，套盘压榨利润转差。12日巴西4月船期CNF165（上周三148），进口成本3572（3515），对05合约榨利14（97）。巴西6月船期CNF160（上周三168），进口成本3588（3605），对09合约榨利67（61）。截止目前油厂3月船期采购近1100万吨；4月船期采购完成逾900万，采购目标八成；5月船期采购完成过半；6月船期采购逾四成。

6、豆粕现货报价大跌，基差明显下挫，成交表现偏清淡。12日天津3520（上周三3680，跌160）/现货基差m2505+690跌90/5月m2505+40/5-9月m2509-10；山东3380（3620，跌240）/ m2 505+550跌170/5月m2505+20/6-9月m2509-40；江苏3420（3570，跌150）/ m2 505+590跌80/4月上m2505+480/5月m2505+0/6-9月m2509-50，广东3390跌130/m2505+560跌60/4月m2505+300/5月m2505+0元/吨。

7、豆油库存下降。截止3月7日，沿海主要地区豆油库存79.24（上一周81.62万，周降2.38。上月同期80.06万，去年同期77.96万）。

8、豆油未执行合同量略降。截止3月7日，主要地区豆油未执行合同105.26万吨（前一周105.72，周降0.46，上月同期106.66万，去年同期76.9万。

9、豆油现货价格小幅走坚，基差有所回落，市场购销活跃，远月成交持续放量。3月12日，天津8220涨30/基差y2505+360跌20/4-5月y2505+250平，日照8250涨10/基差y2505+390跌40/4-6月y2505+270跌10，江苏8340涨10/基差y2505+480跌40/4-6月y2505+300涨10，广东8330跌50/基差y2505+470跌100/6-9月y2509+280跌20，广西y2505+580跌50。

10、阿根廷豆油基差报价小幅下跌，进口成本走低，套盘进口倒挂继续收窄。12日阿根廷3月船期基差3.2（上周三3.8），进口成本9222（9445），对y2505利润-1366（-1631）元/吨。

菜籽类：

1、沿海菜油库存继续增加。3月7日，华东、华南菜油总库存75.05万吨（前一周68.35。上月同期62.15万吨，去年同期库存36.85万。）其中华东地区库存61.25万（上周54.85，增6.4）；华南库存13.8万（上周13.5万，增0.3万）。

2、菜籽库存继续小幅增加。截止7日，华南菜籽库存42.5万，较前一周增加2.5万，上月同期48.25万吨，去年同期29.5万。

3、油厂开机率继续下降，下游提货亦下滑，菜粕库存持平。3月7日，菜粕库存3.7万（上月同期4.85，去年同期3.6万）。华东颗粒粕库存降1.2万至46万，华南葵粕库存增4.5万至11万。

4、菜油现货基差稳中小涨，成交有所增加。12日华东毛菜OI05-0/非转毛菜3-4月OI05+60/三菜3月OI05+50较上周涨50；东莞三菜OI05+30稳；广西三菜OI05+0元/吨较上周持平。

5、菜粕现货报价跟盘大涨，基差稳中略降，少有成交。12日，东莞2640（上周三2490涨150）/基差Rm505-30跌20；广西2650涨170/Rm05-20元/吨。

6、豆菜粕现货价差大幅缩小。12日广东豆粕3390（上周三3520，跌130）、菜粕2640（2490，涨150），豆菜粕价差750元/吨（上周三1030）。

总结：

MPOB数据显示，马来西亚2月底棕榈油库存环比下滑4.31%至151万吨，高于预期水平；产量119万吨，较前月减少4.16%；出口100万吨，降16.27%。报告影响中性偏利空，施压BMD毛棕榈油期货回吐上周部分涨幅，不过其他相关植物油脂价格走强以及马币疲软，给行情提供一定支撑。基本面多空交织，令国内棕榈油期价走势震荡，短期不确定性较强，资金情绪也偏谨慎，观望为主。现货市场购销冷清，下游随用随采，但是到港少与去库存背景下，整体供需维持紧平衡格局，关注后期基差变化和远月订船情况。

美豆继续震荡走低，5月合约跌至10美元关口。美国对贸易伙伴加征关税导致的出口需求担忧挥之不去，大量南美供应及原油市场疲软均拖累走势。USDA供需报告未对期末库存数据做出调整，市场继续关注贸易政策影响。巴西大豆升贴水报价滞涨回落，远月跌幅相对偏大。连盘豆粕继续高位回落，5月合约跌至2850附近，暂在60日均线上方运行。M5-7月间差明显走低，m5-9价差亦震荡走弱。上周油厂豆粕库存小幅下降，但本周开机率预计有所回升，油厂断豆停机未如预期完全兑现，供应紧张担忧有所缓解。豆粕现货基差回落，下游采购情绪不佳，成交清淡。巴西2月下及3月装出加速，4月以后大豆到港供应料增加，继续关注后期大豆原料供应及油厂开机节奏。

本周油厂大豆压榨量小幅回升，部分精炼线也恢复开机，一豆供应紧张状态稍缓解。与此同时，需求端存在较多不确定，弱现实与强预期的博弈下，贸易商普遍看好远月市场，6-9月合同成交明显放量，现货购销偏清淡，终端按需补库为主，提货一般。关注未来豆油库存与基差变化。盘面看，y05继续考验60日均线支撑，短期震荡调整，缺乏方向性，暂观望。

受中方对加菜油菜粕加征关税影响，近期菜系市场维持强势，菜油5月合约最新在9100上方。走势明显强于豆棕油，菜豆、菜棕油价差大涨。菜粕大涨至2700上方后维持高位震荡，菜粕表现强于菜油，豆菜粕盘面价差大幅收窄。短期盘面强势运行，交易所接连出台风险控制举措，关注资金情绪影响及持仓变化。国内沿海菜油库存继续大幅增加，供应宽松局面延续。油厂菜籽压榨量有所下滑，下游提货亦减少，菜粕库存持平。短期菜籽菜粕供应相对充足，豆菜粕现货价差大幅缩小，菜粕性价比优势有所减弱。后期市场继续关注贸易关系进展及菜籽原料供应情况。

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