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采访对象：徐轲|华泰期货研究院黑色金属研究员
1.近期的下跌是因为05合约已经进入交割月，基差修复的支撑逻辑已经不在，虽说中频炉去产能的事情对螺纹是一个利多的因素，国家也出台了政策，这是板上钉钉的事实，但这也只能形成一个推波助澜的作用，无法挽回目前供需端导致的下跌的态势。
2.钢厂炼钢利润的好转导致钢厂生产的扩大，也就直接导致了供给端的增多；需求端则在截止到四月末来看，需求还是比较好的，一个是贸易商补库的积极性高，另一个则是贸易商的补库周期较之往年要早。
3.螺纹钢的后续主要是基于供需端的情况，供给端目前仍呈扩张的态势，需求端则受到地产下滑的抑制，因此呈现出供给端是稳中向下，需求端可能下降的速度要比供给端要快，综合来看未来对于钢价来说是一个中长期的下行趋势。
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徐轲 | 华泰期货研究院黑色金属研究员
徐轲，华泰期货研究院黑色金属研究员，多年从事黑色品种的基本面研究，主要研究领域为钢材、铁矿石、铁合金，辅助跟踪和研究两板期货品种相关数据。把握黑色金属产业链各品种核心数据，并基于此分析并撰写套利策略报告，多年来研究成果显著。
大宗内参：螺纹近期下跌的动因是什么？
徐轲：下跌最明显是昨天，大阴线。下跌我们看一下，它之前这个下跌趋势在4月中旬的时候还在延续，一直延续3月份的下跌，但是4月下旬的时候拉起来了。拉起来的逻辑是两个方面，第一个方面是05合约进入交割月，一般进入交割月就是基差修复，基差修复导致上涨；另外一个原因，钢铁有一个去产能这一块，国家政策要求在6月30号之前把这一部分产能完全除清，趁着基差修复的机会，炒了一波。这一波炒起来，进入到5月之后，05合约已经进入交割月，这个基差修复的支撑逻辑已经不存在了。对于中频炉去产能，这个政策是在今年年初已经出来，在6月底之前完成中频炉淘汰，这也是一个板上钉钉的事实。在现阶段只能说是一个上涨一个推波助澜的作用，不能形成一个主推的力量，也就是说，在上涨之后，理解了着后面的逻辑之后，盘面就有一个非常大的跌幅。
大宗内参：螺纹目前供需面状况怎样？
徐轲：我把这一块展开讲一下。供应这一块我们认为现在到了4月份，年初统计局的数据还是中钢协的数据，粗钢产量一直是比较高的位置，包括我们认为传统淡季春节前后，差不多一二月份，淡一个月也被打破了。主要的原因还是炼钢利润的好转。去年我们也是做了一个模拟的测算，今年年初的时候，以螺纹钢为例，钢厂的炼钢利润基本上还是处在一个有利润的状态，到3月末有一定的增加，差不多150-300，高点是出现在2月末到3月初，那时候我们这边算是在700每吨以上，实地调研已经有一千元以内的利润了，我们觉得是高利润导致了供给端钢厂扩大生产的状态。对于现在来说，也可以看到在3月中旬以后，钢价下来的同时，也伴随着盘面一定的回落，在4月中上旬那一会，涨到了300—400美金的利润空间，我们认为这样的空间还是能够刺激钢厂在目前的水平下，继续维持较高的开工水平。通过样板钢厂的情况，像4月底，钢厂他们平均的产能率较3月份有一个提升，意思就是说4月的钢产还是维持一个攀升的趋势，到5月份结合两方面，一方面一个传统的粗钢的旺季已经过去，5月份慢慢过去了。另外一个炼钢利润，我们自己的判断还是会继续延续，中旬那时候的上升趋势。因此在5月份钢产量可能会比是止步攀升的情况，这是供给端的情况。接下来看需求端，整体来说像现在最新判断4月末的情况，还是表现的非常好的，从整个过完年之后来看有两方面的情况，第一个方面贸易商补库的积极性高了，像2017年的库存高点较2016年的水平高出30%，另外一方面贸易商他们补库的周期，今年比往年启动的要早，所以种种来说今年以来需求端不错。从行业来看，主要几个板块，地产、基建、机械、汽车，像地产，虽然说1-3月份的数据还不错，但是从2月末到现在的楼市调控的政策，不断的出台，因此判断，应该说从二季度开始，可能认为地产投资的增速会告别前期增长趋势，因此看来我们也觉得像地产，对于螺纹是利空的影响。基建相对看还不错，因为像2017年包括国家重大项目的方案，以及资金方面，还有现在大力推行资金项目也会助推基建的领域，全年应该在二季度来说，基建的增速还是能够重回20%以上的。
大宗内参：后续螺纹钢有什么可以期待的亮点呢？
徐轲：后续的亮点站在当前的时点主要是看两个方面，第一个方面是在6月底以前中频炉在6月底的时点进行除清，5月份可以看到出台了从5月2号到5月25号，调查组推进个别的有中频炉的省份进行一个去产能的督查，这一块是后期的亮点。第二个方面是需求端，一方面随着三四月份过去之后，按照往常的经验来说，旺季慢慢接近尾声了，从国家同期有一个楼市的调控加码，对于5月份开始，二季度的需求端，尤其是楼市的表现，应该对于钢材的需求端起到了很大的方向性的作用。
大宗内参：螺纹钢后续您觉得会怎么走呢？
徐轲：螺纹钢的后续基于前面讲的供需端的情况，就像供给端目前还是呈一个扩张的态势，需求端受到地产下滑的抑制，因此呈现出供给端是稳中向下，需求端可能下降的速度要比供给端要快，因此对于钢价来说是一个中长期的下行趋势。
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