摘要：美联储本周四预计将于FOMC会议宣布正式缩减4.5万亿美元资产负债表。高盛首席资产策略师David Kostin认为银行股将是最大受益者，高债务企业将受到冲击 。
根据高盛分析，随着美联储开始放松经济刺激手段以恢复市场经济，两种类型公司可以从中受益：银行和低债务公司。
本周四美联储将举行FOMC会议，市场预计美联储将宣布开启4.5万亿美元资产负债表缩减行动，这主要是针对长期国债和抵押贷款支持证券（MBS）。2008年底由于金融危机，在无法继续降低短期利率以支撑经济的情况下，美联储开始大规模购买长期国债和抵押贷款支持证券（MBS），以期拉低长端利率，刺激经济恢复。
迄今为止没有任何一个央行进行过如此大规模的资产负债表缩减。回顾历史，即使央行很小的缩减举动都会造成经济衰退。
然而，高盛首席资产策略师David Kostin则认为，总体市场可能对缩减反应不会很剧烈。但随着资产负债表缩减将带动利率上行，其可能使今年大涨的股市走低。
Kostin表示，鉴于美联储缩表计划很早就已告知市场，并且该计划将缓步执行，所以预计市场不会再次发生2013年5月那样因市场缩减债券计划而造成的“削减恐慌”（taper tantrum）。当时，国债购买是2008年金融危机后牛市的主要驱动力。可那时美联储前任主席伯南克在公开讲话中暗示将结束量化宽松政策，投资者因担心美国利率上升而疯狂抛售国债，后几个月中美国国债收益率大涨100个基点。
事实上，美联储在2014年10月确实停止了量化宽松，但其对市场影响却微乎其微，其导致政府债券收益率下降，股市持续上涨。如果美联储主席耶伦按此前所言实行资产负债表缩减，结果将与此相似。
耶伦的计划是让美联储首先每月缩减100亿美元资产，其后每季度递增100亿美元直至总额达到500亿美元。如果一切按计划执行，大多数经济学家认为最终资产负债表可能保持在2万亿美元到3万亿美元之间。
特朗普去年11月当选总统后银行股大涨过，不过在过去的一年里其持续下滑，表现低于大盘平均水准。Kostin认为这次缩债之后银行股将会再度上涨。
随着美联储可能将于今年10月开始缩债及放松管制，银行股或将迎来春天。KBW纳斯达克银行指数自9月7日已上涨约4.5％，同期标普500指数上涨月1.58%。
Kostin表示，除了宏观调控带来的高利率，银行股还将从放松监管的市场中获益。银行股此前得益于2016年底放松管制的“政策溢价”优势已经用尽，现在处于相对低位的银行股对于投资者而言是一个好机会。
Kostin还补充道，未来，公用事业相关和波动性较小的债券代理公司股票将好景不在。今年这类股票十分受欢迎因而估值颇高，预计他们的吸引力会下降。
虽然缩债一事已经大致清晰了，但市场对于未来加息路径仍然倍感困惑。就在几星期前，市场还确信美联储今年不再加息，可能会在2018年年中前进一步加息。然而最近整体经济良好，通胀上涨，而且2017年底前通胀有望将持续上涨。高盛预计今年或将还有一次加息，2018年将有3次加息。
此外，巴克莱周一指出，预期美联储本周四FOMC会议可能升息，可能提供关于资产负债表正常化的进一步细节。但美联储的预期或依旧提醒市场：进一步收紧是需要的，这将支持美联储短期利率以及美元。
巴克莱不认为美联储的资产负债表削减会扰乱金融市场，但如果美债的溢价大幅上升，新兴市场的高收益债券是最容易受到冲击的，尤其是巴西和土耳其。
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