可再超预期，支出指引会逐季下调
Facebook
将于
5
月
3
日盘后公布
1
季报。目前市场一致预期
1
季度收入同比增长
45%
至
78.2
亿美元，每股盈利
1.12
美元，其中移动广告收入同比增长
55%
至
66
亿美元，桌面广告收入同比增长
15%
至
10.9
亿。此外，市场也将关注公司对今年全年支出指引的变化。
我们认为，公司执行力一贯卓越，这次季报可再超预期。具体而言，
Facebook
上的
Dynamic Ads
对零售和旅游这两个广告大户开放后，效果良好；
Instagram
过去数月广告密度提高较多，已达到与
Facebook
相当的
1/10
。
Instagram Stories
在推出
10
个月后，日活用户就超过
200
万，也于近期开始插播广告。我们预计
1
季度广告数量可同比增长
45%
，广告均价提高
5%
，收入增长
48%
。
公司在
4
季报发布时，强调今年是投资大年，全年
GAAP
支出会增长
40%-50%
（
Non-GAAP
增长
47%-57%
），资本开支预计
70~75
亿美元，远超
2016
年的
44.9
亿美元。但我们认为，根据公司以往惯例，支出指引会逐季下调。
转型视频优先，保持用户活跃度和广告增长
在旗下所有应用全面模仿了
Snapchat
的创意工具和
Stories
功能后，公司在上周
F8
大会上发布了
Camera Effects Platform
，进一步将创意工具开放给第三方。我们认为，短视频社交既顺应了技术进步趋势，也顺应了新一代消费者的生活方式，将是消费互联网的新风口。可帮助
Facebook
保持和促进用户活跃度，增加新广告收入来源（
Snapchat
的
Sponsored Lens
广受广告主欢迎）。
Messenger
和
WhatsApp
有望明年开始货币化，当前聊天机器人和游戏平台的推出，已做了较好铺垫。此外，公司的远期项目，包括
VR/AR
、
AI
、全球联网，甚至脑机接口，都围绕社交这个主题，可以在支出可控的前提下，巩固和增强其在全球消费互联网中的龙头地位。
估值扩张仍有空间
